ஆபத்து இல்லாத வருவாய் என்றால் என்ன?
இடர்-இலவச வருவாய் என்பது பூஜ்ஜிய அபாயத்துடன் உத்தரவாதமான வருமானத்தை வழங்கும் முதலீட்டின் காரணமாகக் கூறப்படும் தத்துவார்த்த வருவாய் ஆகும். ஆபத்து இல்லாத விகிதம் ஒரு முதலீட்டாளரின் பணத்திற்கான வட்டியைக் குறிக்கிறது, இது ஒரு குறிப்பிட்ட காலப்பகுதியில் முற்றிலும் ஆபத்து இல்லாத முதலீட்டிலிருந்து எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
ஆபத்து இல்லாத வருவாய் விளக்கப்பட்டுள்ளது
அமெரிக்க கருவூலப் பத்திரங்களின் மகசூல் ஆபத்து இல்லாத வருவாய்க்கு ஒரு சிறந்த எடுத்துக்காட்டு என்று கருதப்படுகிறது. அரசாங்கத்தின் கடனைத் திருப்பிச் செலுத்த முடியாது என்பதால் அமெரிக்க கருவூலங்கள் குறைந்த அபாயத்தைக் கொண்டதாகக் கருதப்படுகின்றன. பணப்புழக்கம் குறைவாக இருந்தால், அரசாங்கம் அதன் வட்டி செலுத்துதல் மற்றும் அசல் திருப்பிச் செலுத்தும் கடமைகளை ஈடுகட்ட அதிக பணத்தை அச்சிடலாம். எனவே, முதலீட்டாளர்கள் பொதுவாக மூன்று மாத அமெரிக்க கருவூல மசோதா (டி-பில்) மீதான வட்டி விகிதத்தை குறுகிய கால ஆபத்து இல்லாத விகிதத்திற்கான பினாமியாகப் பயன்படுத்துகின்றனர், ஏனெனில் குறுகிய கால அரசாங்கத்தால் வழங்கப்பட்ட பத்திரங்கள் இயல்புநிலைக்கு கிட்டத்தட்ட பூஜ்ஜிய அபாயத்தைக் கொண்டுள்ளன. அமெரிக்க அரசாங்கத்தின் முழு நம்பிக்கை மற்றும் கடன் ஆகியவற்றால் ஆதரிக்கப்படுகின்றன.
ஆபத்து இல்லாத வருவாய் என்பது மற்ற வருமானங்கள் அளவிடப்படும் வீதமாகும். ஒரு அமெரிக்க கருவூலத்தை விட அதிக அளவிலான ஆபத்துடன் பாதுகாப்பை வாங்கும் முதலீட்டாளர்கள், ஆபத்து இல்லாத வருமானத்தை விட அதிக அளவு வருமானத்தை கோருவார்கள். சம்பாதித்த வருமானத்திற்கும் ஆபத்து இல்லாத வருமானத்திற்கும் உள்ள வேறுபாடு பாதுகாப்பின் ஆபத்து பிரீமியத்தைக் குறிக்கிறது. வேறு வார்த்தைகளில் கூறுவதானால், முதலீட்டில் எதிர்பார்க்கப்படும் மொத்த வருவாயை அளவிட ஆபத்து இல்லாத சொத்தின் மீதான வருவாய் ஆபத்து பிரீமியத்தில் சேர்க்கப்படுகிறது.
கணக்கிடுவது எப்படி
நிதியத்தின் அடித்தள மாதிரிகளில் ஒன்றான மூலதன சொத்து விலை மாதிரி (சிஏபிஎம்), முதலீடு செய்யக்கூடிய சொத்தின் மீதான எதிர்பார்க்கப்படும் வருவாயைக் கணக்கிடப் பயன்படுகிறது, இது பாதுகாப்பின் மீதான வருவாயை ஆபத்து இல்லாத வருமானம் மற்றும் இடர் பிரீமியத்தின் தொகைக்கு சமன் செய்வதன் மூலம் பயன்படுத்தப்படுகிறது. இது ஒரு பாதுகாப்பின் பீட்டாவை அடிப்படையாகக் கொண்டது. CAPM சூத்திரம் இவ்வாறு காட்டப்பட்டுள்ளது:
R a = Rf +
அங்கு R a = ஒரு பாதுகாப்பில் திரும்பவும்
B a = பாதுகாப்பு பீட்டா
Rf = ஆபத்து இல்லாத விகிதம்
CAPM சூத்திரத்தில் R m - Rf எனக் காணப்படுவது போல, ஆபத்து இல்லாத வருமானத்தை சந்தை வருவாயிலிருந்து கழிப்பதன் மூலம் ஆபத்து பிரீமியம் பெறப்படுகிறது. சந்தை ஆபத்து பிரீமியம் என்பது ஒரு முதலீட்டாளருக்கு ஆபத்து இல்லாத விகிதத்திற்கு மேல் மற்றும் அதற்கு மேல் அவர்கள் அனுபவிக்கும் கூடுதல் வருமானத்திற்கு ஈடுசெய்ய எதிர்பார்க்கப்படும் அதிகப்படியான வருமானமாகும்.
ஆபத்து இல்லாத வருவாய் என்ற கருத்தும் பிளாக்-ஸ்கோல்ஸ் விருப்பத்தேர்வு விலை மாதிரி மற்றும் நவீன போர்ட்ஃபோலியோ தியரி (எம்.பி.டி) ஆகியவற்றின் அடிப்படைக் கூறு ஆகும், ஏனெனில் இது ஆபத்து உள்ள சொத்துக்கள் எந்தெந்த செயல்களைச் செய்ய வேண்டும் என்பதற்கு மேலான அளவுகோலை அமைக்கிறது.
கோட்பாட்டில், ஆபத்து இல்லாத வீதம் ஒரு முதலீட்டாளர் எந்தவொரு முதலீட்டிற்கும் எதிர்பார்க்க வேண்டிய குறைந்தபட்ச வருவாயாகும், ஏனெனில் ஆபத்து இல்லாத விகிதத்தை விட எதிர்பார்த்த வருமான விகிதம் அதிகமாக இல்லாவிட்டால் எந்தவொரு அபாயமும் பொறுத்துக்கொள்ளப்படாது. இருப்பினும், நடைமுறையில், ஆபத்து இல்லாத விகிதம் தொழில்நுட்ப ரீதியாக இல்லை; பாதுகாப்பான முதலீடுகள் கூட மிகக் குறைந்த அளவிலான ஆபத்தைக் கொண்டுள்ளன.
