பெற்றோர் மற்றும் ஸ்பின்ஆஃப்ஸ்: எப்போது வாங்குவது, எப்போது விற்க வேண்டும்

உங்களிடம் பங்கு வைத்திருக்கும் ஒரு நிறுவனம் அதன் அலகுகளில் ஒன்றை பங்குதாரர்களுக்கு சுழற்றும்போது, ​​செய்ய சிறந்த நடவடிக்கை என்ன? நீங்கள் பெற்றோர் நிறுவனத்தில், ஸ்பின்ஆப்பில் அல்லது இரண்டிலும் பங்குகளை வைத்திருக்கிறீர்களா? அந்த கேள்வி பல ஆண்டுகளாக முதலீட்டாளர்களால் அடிக்கடி கேட்கப்படுகிறது.

1990-2006 க்கு இடையில், அமெரிக்க பரிமாற்றங்களில் 800 க்கும் மேற்பட்ட ஸ்பின்ஆஃப்கள் இருந்தன, மொத்தம் 800 பில்லியன் டாலருக்கும் அதிகமான சந்தை மதிப்பில், பீட்டர் ஹண்டின் "கட்டமைப்பு இணைப்புகள் மற்றும் கையகப்படுத்துதல்கள்" படி.

ஸ்பின்ஆஃப்ஸில் ஸ்பின்

ஒரு தூய்மையான சுழற்சியில், ஒரு நிறுவனம் அதன் உரிமையாளர் ஆர்வத்தின் 100% ஒரு யூனிட்டில் பங்கு ஈவுத்தொகையாக இருக்கும் பங்குதாரர்களுக்கு விநியோகிக்கிறது. இது வரிவிலக்கு விலக்கு முறையாகும், இது பொதுவாக பெற்றோர் மற்றும் அலகு இரண்டையும் தனித்தனி மற்றும் அதிக மதிப்புள்ள நிறுவனங்களாக சிறந்த முடிவுகளை அடைய உதவுகிறது.

பல ஆய்வுகள் ஸ்பின்ஆஃப் மற்றும் பெற்றோர்கள் சந்தையை விட சிறப்பாக செயல்படுகின்றன, விளிம்பில் ஸ்பின்ஆஃப்களுக்கு செல்கிறது. பேட்ரிக் குசாடிஸ், ஜேம்ஸ் மைல்ஸ் மற்றும் ஜே . ஸ்பின்ஆஃப் பங்குகளில் வர்த்தகம் செய்யப்பட்ட முதல் மூன்று ஆண்டுகளில் ஸ்பின்ஆஃப் மற்றும் பெற்றோர்கள் எஸ் அண்ட் பி 500 குறியீட்டை முறையே 30% மற்றும் 18% ஐ தாண்டிவிட்டதாக அது தீர்மானித்தது.

சிப் டிக்சனின் லெஹ்மன் பிரதர்ஸ் விசாரணையில், 2000 மற்றும் 2005 க்கு இடையில், ஸ்பின்ஆஃப்ஸ் சந்தையை முதல் இரண்டு ஆண்டுகளில் சராசரியாக 45% வீழ்த்தியது, அதே நேரத்தில் பெற்றோர் நிறுவனங்கள் அதே இரண்டு ஆண்டுகளில் சராசரியாக 40% வீழ்த்தின. ஜே.பி மோர்கன் (என்.ஒய்.எஸ்.இ: ஜே.பி.எம்) 1985-1995 வரையிலான ஸ்பின்ஆஃப்களை ஆராய்ந்தது மற்றும் முதல் 18 மாதங்களில் ஸ்பின்ஆஃப்களுக்கு 20% மற்றும் பெற்றோருக்கு 5% கூடுதல் வருவாயை மதிப்பிட்டது.

அவர்களைத் திருப்புவது எது

ஸ்பினோஃப்ஸ் ஒரு சில காரணங்களுக்காக சிறப்பாக செயல்படுகிறது. பங்கு விருப்பங்கள் மற்றும் பங்கு இருப்புக்கள் மற்றும் புதிய முயற்சிகளைத் தொடங்குவதற்கும், செயல்பாடுகளை பகுத்தறிவு செய்வதற்கும், மேல்நிலைகளை ஒழுங்கமைப்பதற்கும் அதிக சுதந்திரம் இருப்பதால், ஸ்பின்ஆஃப்களில் உள்ள நிர்வாக குழுக்கள் உற்பத்தி செய்ய அதிக ஊக்கத்தைக் கொண்டுள்ளன. பெற்றோர் நிறுவனங்களில் உள்ள மேலாண்மை குழுக்கள் முக்கிய வணிகங்களில் அதிக கவனம் செலுத்தலாம். கவனம் செலுத்திய மற்றும் தூய்மையான விளையாட்டு நிறுவனங்களுக்கு முதலீட்டாளர்களின் விருப்பம் காரணமாக இருவருக்கும் பங்கு மதிப்பீடுகள் உயரக்கூடும்.

எனவே, ஸ்பின்ஆஃப்ஸ் மற்றும் பெற்றோர் இருவரின் பங்குகள் வைத்திருப்பது மதிப்புக்குரியதாகத் தெரிகிறது. இருப்பினும், ஒன்றை விற்க வேண்டியிருந்தால், அதன் சிறிய அளவிலான செயல்திறன் காரணமாக, சராசரியாக, பெற்றோர் கோடரியைப் பெற வேண்டும் என்று ஆய்வு முடிவுகள் தெரிவிக்கின்றன. ஜர்னல் ஆஃப் இன்வெஸ்ட்மென்ட் மேனேஜ்மென்ட்டில் வெளிவந்த ஜான் மெக்கானெல் மற்றும் அலெக்ஸி வி. ஓவ்ட்சின்னிகோவ் ஆகியோரின் 2004 ஆம் ஆண்டு ஆய்வில், "ஒரு மிகப் பெரிய நேர்மறையான வெளியீட்டாளரைத் திருத்திய பின்னர்" பெற்றோர் நிறுவனங்கள் சந்தையை விட சிறப்பாக செயல்படவில்லை என்று முடிவு செய்தன.

இன்னும், ஸ்பின்ஆஃப் பங்குகள் ஓரிரு எச்சரிக்கையுடன் வருகின்றன. முதலில், அவை அதிக நிலையற்றவை. அவற்றின் சிறிய மூலதனங்கள் மற்றும் நிதி திறன்களுடன், அவை பலவீனமான சந்தைகளில் குறைவான செயல்திறன் மற்றும் வலுவான சந்தைகளில் சிறப்பாக செயல்படும் அதிக பீட்டா பங்குகளாக இருக்கின்றன. எனவே, ஸ்பின்ஆஃப் பங்குகள் ஒரு கரடியின் போது இருப்பதை விட காளை சந்தையில் சொந்தமாக வைத்திருப்பது நல்லது.

இரண்டாவதாக, மறுசீரமைப்பைத் தொடர்ந்து உடனடியாக மாதங்களில் ஸ்பின்ஆஃப் பங்குகள் விற்கப்படுகின்றன. தற்போதுள்ள பங்குதாரர்களுக்கு ஒரு பங்குகளை வழங்குவது என்பது பங்குகளை விநியோகிக்க குறிப்பாக திறமையான வழியாகும், ஏனெனில் பங்குதாரர்கள் முதன்மையாக பெற்றோர் நிறுவனத்தில் ஆர்வமாக உள்ளனர். புதிய நிறுவனம் குறியீட்டில் இல்லாததால் குறியீட்டு நிதிகளும் நிறுவனத்தை விற்பனை செய்யும். பிற நிறுவனங்கள் விற்கப்படும், ஏனெனில் ஸ்பின்ஆஃப் கட்டளைகளுடன் பொருந்தாது (ஒன்று இது மிகச் சிறியது, ஈவுத்தொகை இல்லை அல்லது ஆராய்ச்சி எதுவும் இல்லை).

கல்வி மற்றும் விற்பனை பக்க ஆய்வுகள் வெளிப்படுத்துவதைப் போல, ஸ்பின்ஆஃப் பங்கு விலைகளில் உடனடி சரிவு பொதுவாக அடுத்த இரண்டு அல்லது மூன்று ஆண்டுகளில் வலிமையால் மாற்றப்படுகிறது. எனவே, ஒரு முதலீட்டாளர் ஸ்பின்ஆஃப் வைத்திருக்க திட்டமிட்டால் குறுகிய கால விலை பலவீனங்களை காத்திருக்க வேண்டியிருக்கும். இதேபோல், ஸ்பின்ஆஃப் பங்குகளை குவிக்க விரும்பும் ஒரு முதலீட்டாளர் பின்னர் காத்திருந்து உறவினர் பலத்தில் விற்க விரும்பலாம்.

தனிப்பட்ட ஸ்பினோஃப்ஸை மதிப்பீடு செய்தல்

ஸ்பின்ஆஃப்கள் மற்றும் பெற்றோர் நிறுவனங்கள் சந்தையுடன் ஒப்பிடும்போது நன்றாகவே செயல்படுகின்றன என்றாலும், இந்த வெற்றி மொத்தத்தில் மட்டுமே உள்ளது. சராசரிகளின் சட்டம் உங்கள் பக்கத்தில் இருப்பதை உறுதிசெய்ய தனிப்பட்ட ஸ்பின்ஆஃப் சூழ்நிலைகளை மதிப்பிடுவது இன்னும் முக்கியம்.

முன்னாள் ஹெட்ஜ் நிதி மேலாளரான ஜோயல் க்ரீன்ப்ளாட், ஸ்பினோஃப்ஸை அடிப்படையாகக் கொண்ட மிக வெற்றிகரமாக சாதனை படைத்தவர், தலைப்பில் ஒரு குரு. "யூ கேன் பி எ ஸ்டாக் மார்க்கெட் ஜீனியஸ்" (1999) என்ற தனது புத்தகத்தில், மேலாளர்களின் நலன்கள் எங்கு இருக்கின்றன என்பதைப் பார்ப்பது முக்கியம் என்று அவர் கூறுகிறார். அதிக பங்குகளை வைத்திருக்காமல் பெரிய சம்பளத்தை சம்பாதிக்கும் மேலாளர்கள் பெரிய பங்கு பங்குகள் அல்லது பங்கு விருப்பத்தேர்வு மானியங்களைக் கொண்ட மேலாளர்களைப் போலவே பங்குதாரரின் மதிப்பை மேம்படுத்த முடியாது.

பிரிவு, கவலை

ஸ்பினோஃப் & ரீர்க் சுயவிவரங்களின் தலைவரான வில்லியம் மிட்செல், "பிரிவினைக்கான காரணத்தைக் கண்டறிவது" அவசியம் என்று கூறுகிறார், இது சார்பு வடிவ இருப்புநிலை மற்றும் ஸ்பின்ஆஃப் மற்றும் பெற்றோரின் வருமான அறிக்கைகளை ஒப்பிடுவதன் மூலம் செய்ய முடியும். சரிபார்க்க வேண்டிய முதல் விஷயம் கடன் நிலைகள் மற்றும் பிற பொறுப்புகள் மற்றும் சிக்கலான சொத்துக்களின் ஒதுக்கீடு (2008 இல் ரியல் எஸ்டேட் போன்றவை).

எடுத்துக்காட்டாக, ஒரு ஸ்பின்ஆஃப் மிகைப்படுத்தப்பட்டதாக இருக்கக்கூடும், ஏனெனில் பெற்றோர் ஒரு அந்நிய மறு மூலதனமயமாக்கலைச் செய்யலாம், இதன் மூலம் ஸ்பின்ஆஃப் கடனுடன் ஏற்றப்பட்டு வருவாய் பெற்றோரால் பாக்கெட் செய்யப்படுகிறது. இதற்கு ஒரு எடுத்துக்காட்டு, மிட்செலின் கூற்றுப்படி, 2008 ஆம் ஆண்டில் இணைய நிறுவனமான இன்டர்ஆக்டிவ்கார்ப் (ஐஏசி) இலிருந்து சுழற்றப்பட்ட சில அலகுகளில் காணலாம்.

மிட்செல் படிப்பதற்கான மற்றொரு முக்கியமான காரணி, பணியமர்த்தப்பட்ட மூலதனத்தின் வருவாய் ஆகும், இதில் இயக்க வருமானத்தின் விகிதத்தை நிகர பணி மூலதனத்திற்கு குறைந்த பணமாக எடுத்துக்கொள்வது அடங்கும். இந்த நடவடிக்கையில் குறைந்த வாசிப்பைக் கொண்ட ஒரு ஸ்பின்ஆஃப் (அல்லது பெற்றோர்) அதன் வணிக வரிசையில் ஒரு மூலோபாய நன்மையைக் கொண்டிருக்கவில்லை.

உண்மையான உலகம்: ஸ்பினோஃப் மதிப்பீடு

மதிப்பீட்டு நிலைகள் மற்றொரு அளவுகோல் என்பதை க்ரீன்ப்ளாட் மற்றும் மிட்செல் இருவரும் ஒப்புக்கொள்வார்கள். க்ரீன்ப்ளாட் தனது கடந்த கால முதலீடுகள் சிலவற்றைப் பற்றி ஊடகங்களில் கருத்துத் தெரிவித்திருக்கிறார், மேலும் அவரது அறிக்கைகள் மதிப்பீடு மற்றும் பிற அளவுகோல்களைப் பயன்படுத்துவதை விளக்கும் இரண்டு வழக்கு ஆய்வுகளை வழங்குகின்றன.

முதலாவது 1994 ஆம் ஆண்டில் அமெரிக்கன் எக்ஸ்பிரஸ் (NYSE: AXP) இலிருந்து லெஹ்மன் பிரதர்ஸ் ஸ்பின்ஆஃப் ஆகும். க்ரீன்ப்ளாட் லெஹ்மன் பிரதர்ஸில் முதலீடு செய்வதற்கு எதிராக முடிவு செய்தார், ஏனெனில் உள்நாட்டினருக்கு அதிக பங்கு இல்லை. எவ்வாறாயினும், அமெரிக்கன் எக்ஸ்பிரஸைப் போலவே அவர் செய்தார், ஏனெனில் அதன் மீதமுள்ள கட்டண அட்டைகள் மற்றும் முதலீட்டு மேலாண்மை வாரன் பபெட் வகை உரிமையாளர்களாக இருந்தன, மேலும் அவை லெஹ்மானின் பங்குகளின் மதிப்பைக் கழித்தபின் ஒன்பது மடங்கு வருவாய்க்கு மட்டுமே சென்று கொண்டிருந்தன.

இரண்டாவதாக 1997 ஆம் ஆண்டில் AT&T (NYSE: T) இலிருந்து என்.சி.ஆர் (என்.ஒய்.எஸ்.இ: என்.சி.ஆர்) ஸ்பின்ஆஃப் ஆகும். க்ரீன்ப்ளாட் என்.சி.ஆரை விரும்பினார், ஏனெனில் அதன் பங்குகள் 30 டாலர் மதிப்புடையவை, ஆனால் நிறுவனம் ஒரு பங்கிற்கு 11 டாலர் ரொக்கம், கடன் இல்லை, மற்றும் வேகமாக வளர்ந்து வருகிறது தரவுக் கிடங்கு பிரிவு. பிந்தையது மிகவும் பழமைவாத ஒரு முறை விற்பனையில் மதிப்பிடப்பட்டிருந்தால், அது நிகர சொத்து மதிப்பை share 30 பங்கு விலை வரை கொண்டு வந்தது. அந்த நேரத்தில் ஆண்டுதோறும் 6 பில்லியன் டாலர் விற்பனையை வழங்கும் என்.சி.ஆரின் மீதமுள்ள வணிகம் அடிப்படையில் இலவசமாகவே இருந்தது.

அடிக்கோடு

1990 ஆம் ஆண்டிலிருந்து ஆண்டுக்கு சராசரியாக 50 என்ற விகிதத்தில் நிறுவனத்தின் ஸ்பின்ஆஃப்கள் நிகழ்ந்துள்ளன. எனவே, முதலீட்டாளர்கள் தங்கள் பங்குகளின் மதிப்புக்கு இந்த நடவடிக்கை என்ன அர்த்தம் என்பதை அறிந்து கொள்வது முக்கியம். பல சந்தர்ப்பங்களில், ஸ்பினோஃப்ஸ் பெற்றோர் நிறுவனம் மற்றும் ஸ்பன்-ஆஃப் யூனிட் ஆகிய இரண்டிற்கும் மதிப்புமிக்கதாக நிரூபிக்கப்பட்டுள்ளது. எவ்வாறாயினும், இந்த நடவடிக்கையை மேற்கொள்ள திட்டமிட்டுள்ள அல்லது மேற்கொண்ட நிறுவனங்களை வைத்திருப்பது, விற்பனை செய்வது அல்லது வாங்குவது குறித்து முடிவெடுப்பதற்கு முன்பு ஒரு நிறுவனத்தின் ஸ்பின்ஆஃப் விவரங்களை கவனமாக ஆராய வேண்டியது அவசியம்.