தொழில்நுட்ப தொடக்கங்கள் முதலீட்டாளர் மூலதனத்தின் வாளி சுமைகளை வரைகின்றன, ஆனால் வருங்கால வருமானம் வீழ்ச்சியடைகிறது. உண்மையில் உண்மை அமைந்தால், ஒரு விபத்து தவிர்க்க முடியாதது, பல்வேறு பார்வையாளர்கள் எச்சரிக்கின்றனர். வில்லனோவா யுனிவர்சிட்டி ஸ்கூல் ஆஃப் பிசினஸில் கணக்கியல் மற்றும் தகவல் பயிற்றுவிப்பாளரான கீத் ரைட் சி.என்.பி.சி-க்கு ஒரு வர்ணனையில் எழுதுகிறார்: "நீங்கள் அதை தவறவிட்டால், தொழில்நுட்ப யூனிகார்ன் குமிழியின் உச்சம் ஏற்கனவே எட்டப்பட்டுள்ளது. இங்கிருந்து கீழ்நோக்கி. துணிகர மூலதன நிதியளிக்கப்பட்ட தொடக்கங்களில் பெரும் இழப்புகள் வருகின்றன, சில சந்தர்ப்பங்களில், 50% அதிகமாக மதிப்பிடப்படுகின்றன. " "நாங்கள் இப்போது அதிகாரப்பூர்வமாக 2000 மார்ச் மாதத்தை விட பெரிய தொழில்நுட்ப குமிழியில் இருக்கிறோம்" என்று அவர் மேலும் கூறுகிறார்.
நொறுக்குதல் மற்றும் எரித்தல்
இன்னும் தனியாருக்குச் சொந்தமான மிகைப்படுத்தப்பட்ட தொழில்நுட்ப தொடக்கங்களுக்கு மேலதிகமாக, சமீபத்திய ஆண்டுகளில் மிகவும் பிரபலமான சில ஐபிஓக்கள் செயலிழந்துள்ளன, இதனால் முதலீட்டாளர்கள் எரிந்து போகிறார்கள். பயனர்கள் உடற்பயிற்சி திட்டங்களை கடைபிடிக்க உதவும் அணியக்கூடிய சாதனங்களின் தயாரிப்பாளரான ஃபிட்பிட் இன்க் (எஃப்ஐடி) மற்றும் சமூக ஊடக நிறுவனமான ஸ்னாப் இன்க் (எஸ்என்ஏபி) ஆகியவற்றின் பங்குகள் சமீபத்திய உயர்மட்ட விபத்துக்களில் அடங்கும். தொழில்நுட்பத்திற்கு அப்பால், பெரிய இழப்புகளில் உணவு கிட் விநியோக சேவை ப்ளூ ஏப்ரன் ஹோல்டிங்ஸ் இன்க். (ஏபிஆர்என்) மற்றும் ஜெர்மனியைச் சேர்ந்த ஹோட்டல் தேடுபொறி திருவாகோ என்வி (டி.ஆர்.வி.ஜி) ஆகியவை அடங்கும். மே 25 ஆம் தேதி முடிவடைந்ததன் மூலம், இந்த பங்குகள் அந்தந்த சலுகை விலையிலிருந்து 82%, 56%, 69% மற்றும் 56% குறைந்துள்ளன.
YCharts இன் FIT தரவு
யூனிகார்ன்களுடன் சிக்கல்
"யூனிகார்ன்" என்ற சொல் சமீபத்திய ஆண்டுகளில் 1 பில்லியன் டாலர் அல்லது அதற்கு மேற்பட்ட மதிப்பீடுகளுடன் தனியாருக்கு சொந்தமான தொடக்கங்களுக்கு பயன்படுத்தப்படுகிறது. எவ்வாறாயினும், இந்த மதிப்பீடுகள் பெரும்பாலும் தங்கள் வணிக மாதிரிகள் மற்றும் எதிர்கால வாய்ப்புகள் பற்றிய அதிகப்படியான நம்பிக்கையான பார்வையை பிரதிபலிக்கின்றன. தேசிய பொருளாதார ஆராய்ச்சி பணியகத்தின் (என்.பி.ஆர்) சமீபத்திய ஆய்வை ரைட் மேற்கோளிட்டுள்ளார், இது சராசரி யூனிகார்ன் சுமார் 50% அதிகமாக மதிப்பிடப்படுகிறது என்று முடிவுசெய்கிறது, இதன் விளைவாக பெரும்பாலான யூனிகார்ன்கள் உண்மையில் 1 பில்லியன் டாலருக்கும் குறைவான உண்மையான மதிப்பீடுகளைக் கொண்டுள்ளன.
2010 ஆம் ஆண்டில் நிறுவப்பட்ட அழகு சாதனங்களின் சந்தா விற்பனையாளரான பிர்ஷ்பாக்ஸ் ஒருபோதும் யூனிகார்ன் நிலையை எட்டவில்லை என்றாலும், ரைட் அதை மிகைப்படுத்தலில் ஒரு வழக்கு ஆய்வு என்று குறிப்பிடுகிறார். ஒருமுறை கிட்டத்தட்ட 500 மில்லியன் டாலர் மதிப்புள்ளதாகக் கூறப்படும், ஹெட்ஜ் ஃபண்ட் வைக்கிங் குளோபல் முதலீட்டாளர்கள் ஒரு ரெக்கோட்.நெட்டிற்கு சமீபத்தில் வெறும் 15 மில்லியனுக்கு ஒரு கட்டுப்பாட்டு வட்டியைப் பெற்றனர். கடந்த கோடையில் பிர்ச்பாக்ஸ் விற்பனைக்கு வைக்கப்பட்டது, ஆனால் வால்மார்ட் இன்க். பல்வேறு முன்னணி துணிகர மூலதன நிறுவனங்கள், வைக்கிங்குடன், முன்பு 90 மில்லியன் டாலர்களை நிறுவனத்தில் மூழ்கடித்தன, மற்றவை முழுமையான இழப்பை சந்திக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது, கட்டுரை கூறுகிறது.
ரைட்-ஹேலிங் சேவையான உபெர் டெக்னாலஜிஸ், அதிக மதிப்புள்ள தனியார் தொழில்நுட்ப நிறுவனத்தில் ரைட்டுக்கு சந்தேகம் உள்ளது. 2016 ஆம் ஆண்டில் 6.5 பில்லியன் டாலர்களை எட்டிய வேகமாக வளர்ந்து வந்த போதிலும், அது இன்னும் 8 2.8 பில்லியனை இழந்தது என்று அவர் குறிப்பிடுகிறார். 2018 ஆம் ஆண்டின் முதல் காலண்டர் காலாண்டில், தொழில்நுட்ப அடிப்படையில், உபேர் லாபத்தை பதிவு செய்தது, ஆனால் ஆய்வாளர்கள் இது நிலையான மற்றும் திடமான இலாபங்களை ஈட்டுவதில் இருந்து வெகு தொலைவில் உள்ளது என்று கூறுகின்றனர். பஸ்ஃபீட், வைஸ் மீடியா மற்றும் கிரெடிட் கர்மா, 2017 ஆம் ஆண்டின் வருவாய் இலக்குகளை தவறவிட்ட உயர்மட்ட யூனிகார்ன்கள் குறித்து அவர் சமமாக சந்தேகிக்கிறார்.
மிகைப்படுத்தப்பட்ட ஐபிஓக்கள்
"ஒரு யூனிகார்ன் அதிகமாக மதிப்பிடப்படும்போது, இந்த உண்மையை சந்தை கண்டுபிடிப்பதற்கு அதிக நேரம் எடுக்காது" என்று ரைட் குறிப்பிடுகிறார், திருவாக்கோவை ஒரு விஷயமாகக் குறிப்பிடுகிறார். குறைந்த சலுகை விலை மற்றும் குறைந்த பங்குகள் வாங்கியதன் காரணமாக, டிசம்பர் 2016 இல் அதன் ஆரம்ப பிரசாதம் எதிர்பார்த்ததை விட 23% முதல் 33% வரை குறைவாக உயர்த்தப்பட்டதாக ராய்ட்டர்ஸ் தெரிவித்துள்ளது. மேலே குறிப்பிட்டுள்ளபடி, நிறுவனத்தின் பங்குகள் இப்போது அவற்றின் குறிக்கப்பட்ட சலுகை விலையில் பாதிக்கும் குறைவாகவே உள்ளன.
பொதுவாக தொடக்க நிறுவனங்களிடையே பரவலாக மதிப்பிடுவதற்கான மற்றொரு குறிகாட்டியானது, பெரும்பாலானவை லாப நோக்கற்ற நிறுவனங்களாக பொதுவில் செல்கின்றன, ரைட் மேலும் கூறுகிறார். 2017 ஆம் ஆண்டில் 160 ஐபிஓக்களில், 76% நிறுவனங்கள் தங்கள் ஆரம்ப சலுகைகளுக்கு வழிவகுத்த 12 மாதங்களில் லாபத்தை ஈட்டத் தவறிவிட்டன என்று ஐபிஓக்களைப் படிப்பதில் நிபுணத்துவம் பெற்ற புளோரிடா பல்கலைக்கழகத்தின் வணிக பேராசிரியர் ஜே ரிட்டர் மேற்கொண்ட ஆய்வின்படி. 35 ஆண்டுகளுக்கும் மேலாக. இது டாட்காம் குமிழி ஆண்டுகளுடன் ஒரு அச்சுறுத்தும் இணையை அளிக்கிறது, ரைட் கூறுகிறார்: 2000 ஆம் ஆண்டில் ஐபிஓக்களில் 81% லாபம் ஈட்டாத நிறுவனங்களாகும்.
Y YCharts இன் SPX தரவு
தாமதமான ஐபிஓக்கள்
இன்று சராசரியாக தொழில்நுட்ப தொடக்கத்திற்கு 11 ஆண்டுகள் ஆகும், தொடக்கத்தில் இருந்து ஐபிஓவுக்குச் செல்ல, 1999 ஆம் ஆண்டில் 4 ஆண்டுகளுக்கு முன்பு, ரைட்டுக்கு. துணிகர மூலதன நிதிகள் பணத்துடன் பறிக்கப்படுவதைத் தவிர, ஜம்ப்ஸ்டார்ட் எங்கள் வணிக தொடக்கங்கள் (JOBS) சட்டம் ஹெட்ஜ் நிதிகள் மற்றும் பரஸ்பர நிதிகள் தனியார் சமபங்குக்கான ஆதாரங்களாக மாற ஊக்குவித்திருப்பதாகவும் அவர் குறிப்பிடுகிறார். தனியார் மூலதனத்தின் இந்த புதிய ஆதாரங்கள் பொதுப் பத்திர சந்தைகளைத் தட்டுவதற்கு முன் நிதி திரட்டுவதற்கு தொடக்கங்களுக்கு கூடுதல் நேரம் தருகின்றன. இதன் விளைவாக, அமெரிக்காவில் ஐபிஓக்களின் எண்ணிக்கை 1999 மற்றும் 2000 ஆம் ஆண்டுகளில் சராசரியாக 446 ஆக இருந்து, அடுத்த 17 ஆண்டுகளில் சராசரியாக ஆண்டுக்கு 144 ஆக குறைந்து வருகிறது.
எதுவுமில்லாத பணம்
ரைட் ஒன்றுக்கு JOBS சட்டத்தின் மற்றொரு விளைவு என்னவென்றால், முதலீட்டாளர்கள் வாக்களிக்கும் உரிமைகள், சொத்துக்களுக்கான உரிமைகள், ஈவுத்தொகைகளுக்கான உரிமைகள் அல்லது நிறுவனத்தின் பதிவுகளை ஆய்வு செய்வதற்கான உரிமைகளை வழங்காத பங்குகளின் வகுப்புகளை அதிகளவில் வெளியிடுகிறார்கள். இதற்கிடையில், தொடக்கங்களின் பங்குகளில் சராசரியாக 49% மதிப்பீட்டைக் கண்டறிந்த மற்றொரு ஆராய்ச்சி ஆய்வை அவர் மேற்கோள் காட்டுகிறார், ஆசிரியர்கள் முடிவுக்கு காரணம், குறைந்த உரிமைகளைக் கொண்ட பழைய பங்கு வகுப்புகள் புதிய வகுப்புகளைப் போலவே அதிக மதிப்புகளை வழங்க வேண்டிய அதே மதிப்புகளைக் கூறுகின்றன. கூடுதல் முதலீட்டாளர்களை கவர்ந்திழுக்கும் உரிமைகள்.
பங்குதாரர்களுக்கு எந்தவொரு வாக்குரிமையையும் வழங்காத ஸ்னாப், இளம் தொழில்நுட்ப நிறுவனங்களின் பார்வை எவ்வாறு ஒரே இரவில் வியத்தகு முறையில் மாறக்கூடும் என்பதற்கு ஒரு எடுத்துக்காட்டு. இந்த ஆண்டின் தொடக்கத்தில், சமூக வலைப்பின்னல் தலைவர் பேஸ்புக் இன்க் (FB) க்கு வளர்ந்து வரும் போட்டி அச்சுறுத்தலாக ஸ்னாப் குறிப்பிடப்பட்டுள்ளது. (மேலும் பார்க்க: ட்விட்டர், ஸ்னாப் மூலம் பேஸ்புக்கின் வளர்ச்சி அச்சுறுத்தப்படுகிறது .)
'மேலும் இறந்த யூனிகார்ன்களை எதிர்பார்க்கலாம்'
"இறந்த யூனிகார்ன்களைக் காண எதிர்பார்க்கலாம்" என்று ரைட் முடிக்கிறார், "நீங்கள் எப்போது வேண்டுமானாலும் யூனிகார்ன் ஐபிஓவில் முதலீடு செய்ய விரும்பினால், இரண்டு முறை சிந்தியுங்கள்." தொடக்கங்களில் 70% க்கும் அதிகமானவை 10 ஆண்டுகளுக்குப் பிறகு தோல்வியடைகின்றன என்பதையும், இன்றைய யூனிகார்ன்களில் 80% வரை இரண்டு ஆண்டுகளுக்குள் தோல்வியடையும் என்று பல நிதி மாதிரிகள் கணித்துள்ளன என்பதையும் அவர் சுட்டிக்காட்டுகிறார். மியூச்சுவல் ஃபண்டுகள் மற்றும் ஹெட்ஜ் ஃபண்டுகளில் முதலீட்டாளர்களுக்கு அவர் ஆலோசனை கூறுகிறார், தனிப்பட்ட முறையில் வைத்திருக்கும் தொடக்கங்களில் அவர்களுக்கு எவ்வளவு ஆபத்து இருக்கக்கூடும் என்பதை விசாரிக்க.
