ஹெட்ஜ் நிதி முடிந்துவிட்டதா?

சர்வவல்லமையுள்ள ஹெட்ஜ் நிதி பல தசாப்தங்களாக பகட்டான முதலீட்டு வெற்றிக்கு (மற்றும் அதன் அனைத்து அர்த்தங்களும், நல்லது மற்றும் கெட்டது) ஒத்ததாக உள்ளது. ஹெட்ஜ் நிதிகள் ஆல்ஃபிரட் வின்ஸ்லோ ஜோன்ஸ் நிறுவனமான ஏ.டபிள்யூ. ஜோன்ஸ் அண்ட் கோ., 1949 ஆம் ஆண்டில் பூல் செய்யப்பட்ட நிதிகளுடன் முதல் மாற்று முதலீட்டு வாகனத்தை அறிமுகப்படுத்தியது. அபாயத்தைக் கட்டுப்படுத்த பல முதலீட்டு உத்திகளைப் பயன்படுத்துவதற்கான ஒரு வரையறுக்கப்பட்ட கூட்டாண்மை வாகனம் மற்றும் இழப்பீட்டு முறை 1960 களில் ஹெட்ஜ் நிதிகள் சில வலுவான முதலீட்டு விருப்பங்களாக வெளிவருவதால், அடுத்தடுத்த ஆண்டுகளில் பிடிபட்ட செயல்திறனில் இருந்து பெறப்பட்டது. 1970 களின் முற்பகுதியில் கரடி சந்தைகளில் இருந்ததைப் போல சில தசாப்தங்களாக இந்த ஏற்றம் தொடர்ந்தது, ஆனால் இது கடந்த இரண்டு தசாப்தங்களில் அல்லது ஹெட்ஜ் நிதிகள் ஒரு உச்சத்தை எட்டியுள்ளன. 2016 ஆம் ஆண்டில், முழு ஹெட்ஜ் நிதித் துறையும் 3.2 டிரில்லியன் டாலருக்கும் அதிகமாக மதிப்பிடப்பட்டதாக பிரிகின் குளோபல் ஹெட்ஜ் ஃபண்ட் அறிக்கையில் தெரிவிக்கப்பட்டுள்ளது.

இன்னும், 2002 மற்றும் 2015 க்கு இடையில் ஹெட்ஜ் நிதிகளின் எண்ணிக்கை 5 மடங்கிற்கும் மேலாக உயர்ந்த போதிலும், கடந்த சில ஆண்டுகளில் ஹெட்ஜ் நிதியின் சகாப்தம் வீழ்ச்சியடைந்து வருவதாகத் தெரிகிறது. உண்மையில், பொதுவாக ஹெட்ஜ் நிதிகள் மற்றும் பல தசாப்தங்களாக நாம் அறிந்திருப்பது நிரந்தரமாக முடிந்துவிட்டது என்று நம்புவதற்கு கூட காரணங்கள் இருக்கலாம். என்ன மாறிவிட்டது? இந்த முதலீட்டாளர்கள் எங்கு திரும்புவார்கள்?

ஹெட்ஜ் நிதிகள் எதற்காக?

சமீபத்திய ஆண்டுகளில் ஹெட்ஜ் நிதிகள் எவ்வாறு குறைந்துவிட்டன என்பதை ஆராய்வதற்கு முன், நாம் முதலில் ஒரு படி காப்புப் பிரதி எடுக்க வேண்டும் மற்றும் வரலாற்று ரீதியாக முதலீட்டாளர்களுக்கு ஹெட்ஜ் நிதிகள் எந்த நோக்கத்திற்காக சேவை செய்தன என்பதை ஆராய வேண்டும். ஹெட்ஜ் நிதிகள் முதலீட்டாளர்கள் தங்கள் நிதியை ஒன்றாக இணைக்கும்போது பெறப்பட்ட கூடுதல் முதலீட்டு சக்தியைப் பயன்படுத்துகின்றன. ஒரு ஹெட்ஜ் நிதி என்பது ஒரு நிதி நிறுவனத்திற்கான ஒரு குடைச்சொல், இது வருவாயை அதிகரிக்கும் முயற்சியில் வாடிக்கையாளர் சொத்துக்களை திரட்டுகிறது. ஹெட்ஜ் நிதிகளின் உலகில், டஜன் கணக்கான வெவ்வேறு முதலீட்டு உத்திகள் உள்ளன, சில நிறுவனங்கள் வாடிக்கையாளர் சொத்துக்களை மிகவும் ஆக்ரோஷமாக நிர்வகிக்கத் தேர்வு செய்கின்றன, மற்றவர்கள் அந்நியச் செலாவணியைப் பயன்படுத்துகின்றன, மற்றும் பல. சில ஹெட்ஜ் நிதி முதலீட்டு பாணிகள் உள்ளன, அவை விண்வெளியில் தங்கள் சொந்த துணைப்பிரிவுகளாக மாறுவதற்கு போதுமான பிரபலமாகிவிட்டன; உதாரணமாக, நீண்ட / குறுகிய பங்கு மாதிரிகள் 1950 களில் AW ஜோன்ஸின் முதல் ஹெட்ஜ் நிதியிலிருந்து பெறப்பட்டது. ஆனால் முதலீட்டு அணுகுமுறைகளின் அகலம் மிகவும் விரிவானது, சில சமயங்களில் ஹெட்ஜ் நிதிகளை இந்த வழியில் வகைப்படுத்துவது கடினம்.

ஹெட்ஜ் நிதிகள் பாரம்பரியமாக பல முதலீட்டு வாகனங்களிலிருந்து ஒதுக்கி வைக்கும் பல பண்புகளையும் பராமரித்து வருகின்றன. பூல் செய்யப்பட்ட நிதிகளைப் பயன்படுத்துவதைத் தவிர, பெரும்பாலான ஹெட்ஜ் நிதிகள் தனியார் முதலீட்டு வரையறுக்கப்பட்ட கூட்டாண்மை ஆகும், இதன் பொருள் அவர்கள் குறைந்த எண்ணிக்கையிலான தேர்ந்தெடுக்கப்பட்ட மற்றும் அங்கீகாரம் பெற்ற முதலீட்டாளர்களுக்குத் திறந்திருக்கிறார்கள் என்பதையும், அவர்கள் பங்கேற்பதற்கான மிக உயர்ந்த முதலீட்டு வரம்பைக் கொண்டுள்ளனர் என்பதையும் குறிக்கிறது. ஒரு ஹெட்ஜ் நிதிக்கு குறைந்தபட்சம் மில்லியன் டாலர்கள் முதலீடு தேவைப்படுவது மிகவும் பொதுவானது. அதிக முதலீட்டுத் தேவைகளுடன், பெரும்பாலான ஹெட்ஜ் நிதிகள் வாடிக்கையாளர்கள் தங்கள் சொத்துக்களை நிதியில் நீண்ட காலத்திற்கு வைத்திருக்க வேண்டும், பொதுவாக குறைந்தது ஒரு வருடம். முதலீட்டாளர்கள் தங்கள் சொத்துக்களை ஒரு காலாண்டில் ஒரு முறை போன்ற குறிப்பிட்ட இடைவெளியில் மட்டுமே திரும்பப் பெற ஒப்புக்கொள்கிறார்கள். இதற்கு ஒரு காரணம் என்னவென்றால், முதலீட்டு தொடர்பான பல்வேறு பணிகளைச் செய்ய ஹெட்ஜ் நிதிகள் ஒரு பெரிய பணத்தை கையில் வைத்திருக்க வேண்டும்.

ஹெட்ஜ் நிதித் துறையின் மற்றொரு நீண்டகால உணவு கட்டணம் முறை. பெரும்பாலான ஹெட்ஜ் நிதிகள் பாரம்பரியமாக "இரண்டு மற்றும் இருபது" கட்டணம் என அழைக்கப்படுகின்றன. இந்த கட்டண முறைமையில், வாடிக்கையாளர்கள் தங்களின் மொத்த சொத்துகளில் 2% நிர்வாகக் கட்டணத்தை ஹெட்ஜ் நிதியின் மேலாளர்களுக்கு செலுத்துகின்றனர். கூடுதலாக, நிதியின் செயல்திறனை அடிப்படையாகக் கொண்டு ஊக்கக் கட்டணம் உள்ளது. இது கட்டணத்தின் "இருபது" பகுதியை உருவாக்குகிறது; பல நிதிகள் வாடிக்கையாளர்களிடம் தங்கள் ஆரம்ப முதலீட்டில் கிடைக்கும் வருமானத்தில் மேலும் 20% வசூலிக்கின்றன. இது ஹெட்ஜ் நிதி மேலாளர்களுக்கு முடிந்தவரை செயல்பட ஊக்கமாக செயல்படுகிறது.

எல்லாவற்றிற்கும் மேலாக, இந்த பண்புகள் பல முதலீட்டு வாகனங்களிலிருந்து ஹெட்ஜ் நிதிகளை பல தசாப்தங்களாக அமைத்துள்ளன. உண்மையில், அவர்களின் உச்சத்தில், ஒரு குழுவாக ஹெட்ஜ் நிதிகள் நம்பமுடியாத அளவிற்கு வெற்றிகரமாக உள்ளன. வெற்றிகரமான காலங்களில் ஹெட்ஜ் நிதிகள் ஒவ்வொரு ஆண்டும் இரட்டை இலக்கங்களில் வருமானத்தை ஈட்டுவது பொதுவானது, இது எஸ் அண்ட் பி 500 போன்ற வரையறைகளை விட அதிகமாக உள்ளது. நிச்சயமாக, அவுட்சைஸ் செய்யப்பட்ட வருவாயின் சாத்தியக்கூறுகள் அதிகரித்த அபாயமும், நல்ல எண்ணிக்கையிலான ஹெட்ஜும் நிதிகளும் தோல்வியடைந்துள்ளன. இருப்பினும், தொழில் பல தசாப்தங்களாக பொதுவாக அந்த வீழ்ச்சியின் காலங்களை வெளியேற்றியது. கடந்த சில ஆண்டுகளில் என்ன மாற்றம்?

மோசமான வருமானம், முதலீட்டாளர் விரக்தி

குறிப்பாக கடந்த சில ஆண்டுகளில், ஹெட்ஜ் நிதிகள் புதிய அழுத்தங்களை எதிர்கொண்டன. ஹெட்ஜ் நிதி நற்பெயருக்கு தீங்கு பலவிதமான மூலங்களிலிருந்து வந்திருக்கலாம்; பல சிறந்த நிதிகள் ஒரு காலத்தில் அவர்கள் விதிவிலக்கான வருமானத்தை வழங்க போராடின, முதலீட்டாளர்களின் பசி குறியீட்டு நிதிகள் மற்றும் பரிவர்த்தனை-வர்த்தக நிதிகள் (ப.ப.வ.நிதிகள்) போன்ற செயலற்ற முறையில் நிர்வகிக்கப்படும் வாய்ப்புகளை நோக்கி நகர்ந்துள்ளது. ஹெட்ஜ் நிதிகள் தொடர்ந்து உள்ளன, சில தேர்ந்தெடுக்கப்பட்ட நிறுவனங்கள் இன்னும் சிறப்பாக செயல்படுகின்றன. இருப்பினும், ஒட்டுமொத்த தொழில் அதன் கவர்ச்சியை இழந்துவிட்டதாக தெரிகிறது.

ஹெட்ஜ் நிதிகள் செழித்து வளர்ந்தவரை, முதலீட்டு உலகில் அவர்களை மிகச் சிறந்த சந்தேகங்களுடனும், மோசமான விரோதத்துடனும் பார்த்தவர்கள் உள்ளனர். பில்லியனர் முதலீட்டு குரு வாரன் பபெட் ஹெட்ஜ் நிதிகளை மிகைப்படுத்தப்பட்டதாக நீண்ட காலமாக அறிவித்துள்ளார். உண்மையில், 2007 ஆம் ஆண்டில் அவர் ஒரு வான்கார்ட் எஸ் அண்ட் பி 500 இன்டெக்ஸ் நிதி ஒரு மூன்றாம் தரப்பு நிறுவனத்தால் தேர்ந்தெடுக்கப்பட்ட ஐந்து ஹெட்ஜ் நிதிகளின் குழுவை பத்து வருட காலப்பகுதியில் சிறப்பாக செயல்படுத்தும் என்று ஒரு மில்லியன் டாலர் பந்தயம் வைத்தார். 2017 டிசம்பரில் 10 ஆண்டுகளின் முடிவு வந்தபோது, ​​அவர் சரியானவர் என்பது தெரியவந்தது: இந்த காலகட்டத்தில் குறியீட்டு நிதி 85% ஆக உயர்ந்தது, அதே நேரத்தில் மொத்த ஹெட்ஜ் நிதிகள் வெறும் 22% மட்டுமே. அது ஹெட்ஜ் நிதிக் கட்டணத்தின் அதிக செலவைக் கூட கணக்கிடவில்லை!

பல காரணங்களுக்காக வந்துள்ள முதலீட்டாளர் ஆர்வத்தை மாற்றுவதற்கான மிகவும் பிரபலமான எடுத்துக்காட்டு பஃபெட்டின் பந்தயம். தொழில்துறையால் வாக்குறுதியளிக்கப்பட்ட அயல்நாட்டு வருமானத்தை வழங்க முடியாத ஹெட்ஜ் நிதிகள் எப்போதும் உள்ளன. பொதுவாக, இந்த நிதிகள் மூடப்படும். ஆனால், மறுபுறம், முதலீட்டாளர்களுக்கு அவர்கள் எதிர்பார்க்கும் நம்பமுடியாத வருமானத்தை வழங்கக்கூடிய நிதிகளும் எப்போதும் உள்ளன. இப்போது, ​​குறைவான மற்றும் குறைவான நிதிகள் அதை செய்ய முடிகிறது. நிதி செயல்திறன் பின்தங்கிய நிலையில், பல சந்தர்ப்பங்களில் எஸ் அண்ட் பி 500 அளவுகோலுக்குப் பின்னால், முதலீட்டாளர்கள் எதிர்ப்பு வளர்ந்துள்ளனர். அவர்கள் ஏன் இருக்க மாட்டார்கள்? செயலற்ற முறையில் நிர்வகிக்கப்படும் நிதியில் அவர்கள் ஹெட்ஜ் நிதிகளில் அதிக பணம் சம்பாதிக்கவில்லை என்றால், ஏன் கவலைப்படுகிறார்கள்? பல நிதிகள் இரண்டு மற்றும் இருபது கட்டண மாதிரியை மோசமான வருமானத்திற்கு மேல் வைத்திருக்கின்றன என்பது சமீபத்திய ஆண்டுகளில் முதலீட்டாளர்களின் சொத்துக்களை பெருமளவில் வெளியேற்றத் தூண்டியுள்ளது.

பண மேலாளர் துயரங்கள்; குடும்ப அலுவலகம் என்றால் என்ன?

ஹெட்ஜ் நிதி முதலீட்டாளர்கள் மட்டும் மாதிரியை விட்டுக்கொடுப்பதில்லை. உண்மையில், பண மேலாண்மை உலகில் சில பெரிய பெயர்களும் ஹெட்ஜ் நிதிகளால் விரக்தியடைந்து வருகின்றன. ஹெட்ஜ் நிதி உலகத்தைப் பொறுத்தவரை, கவர்ந்திழுக்கும், அனைத்தையும் அறிந்த, பில்லியனர் பண மேலாளர் வெற்றியின் முக்கியமான குறிகாட்டியாகக் காணப்படுகிறார், இது குறிப்பிடத்தக்க சிக்கலைக் கூறுகிறது. பெருகிய முறையில், இந்த உயர்மட்ட முதலீட்டுத் தலைவர்கள் ஹெட்ஜ் ஃபண்ட் விளையாட்டை முழுவதுமாக விட்டுவிடுகிறார்கள். அவர்கள் அவ்வாறு செய்யும்போது, ​​அவர்கள் தொடர்ந்து தங்கள் பில்லியன் டாலர்களை முதலீடு செய்ய முனைகிறார்கள், ஆனால் அதற்கு பதிலாக அவர்கள் ஒரு குடும்ப அலுவலகம் என்று அழைக்கப்படுகிறார்கள்.

ஒரு குடும்ப அலுவலகம் ஒரு தனிப்பயனாக்கப்பட்ட செல்வ மேலாண்மை நிறுவனமாகும், இது ஒரு தனி நபரின் பணத்தை முதலீடு செய்ய வடிவமைக்கப்பட்டுள்ளது. வெற்றிகரமான ஹெட்ஜ் நிதியமான டியூக்ஸ்னியின் பில்லியனர் தலைவரான ஸ்டான்லி ட்ரூக்கன்மில்லர், 2010 ஆம் ஆண்டில் அதைக் கொடுப்பதற்கு முன்பு தனது ஹெட்ஜ் நிதியுடன் சுமார் 30 ஆண்டுகால வாழ்க்கையை அனுபவித்தார். அந்த நேரத்தில், அவர் கடையை மூடிவிட்டு தனது சொந்த குடும்ப அலுவலகம் மூலம் தனது முதலீட்டைத் தொடர்ந்தார். டியூக்ஸ்னேவை மூட முடிவு செய்த நேரத்தில், ட்ரூக்கன்மில்லர் குறைந்தது ஒரு பகுதியையாவது ஹெட்ஜ் நிதியின் செயல்திறனுக்காக தனது சொந்த எதிர்பார்ப்புகளுக்கு ஏற்ப வாழ முடியவில்லை என்பதாகும்.

மிக சமீபத்தில், ஒமேகா ஆலோசகர்களின் மேலாளர் லியோன் கூப்பர்மேன் தனது ஹெட்ஜ் நிதியை மூடுவதற்கான திட்டங்களையும் அறிவித்துள்ளார். 2018 ஆம் ஆண்டின் இறுதியில், முதலீட்டாளர் சொத்துக்கள் திருப்பித் தரப்படும், மேலும் இந்த நிதி கூப்பர்மேன் குடும்ப அலுவலகமாக மாற்றப்படும். ப்ளூம்பெர்க்கின் கூற்றுப்படி, கூப்பர்மேன் வாடிக்கையாளர்களுக்கு எழுதிய கடிதத்தில் "எஸ் அண்ட் பி 500 ஐத் துரத்தி வாழ்நாள் முழுவதும் செலவழிக்க விரும்பவில்லை, முதலீட்டாளர் மூலதனத்தில் வருமானத்தை ஈட்டுவதில் கவனம் செலுத்த விரும்பவில்லை" என்று விளக்கினார். 1990 களின் பிற்பகுதியில், கூப்பர்மனின் நிதி உலகின் முதல் மூன்று பெரிய ஹெட்ஜ் நிதிகளில் ஒன்றாகும்.

ஹெட்ஜ் நிதி முடிந்துவிட்டதா? சொல்வது கடினம். சில உயர்மட்ட நிதிகள் தங்கள் கதவுகளை மூடிவிட்டன, குடும்ப அலுவலகங்களாக மாற்றின, அல்லது குறைவான வருமானத்தை வழங்கும் போது சுறுசுறுப்பாக இருந்தாலும், சில வெற்றிகரமான ஹெட்ஜ் நிதிகள் எப்போதும் இருக்கும். ஆயினும்கூட, ஹெட்ஜ் ஃபண்ட் சந்தேகிப்பவர்களுக்கு இந்தத் தொழிலின் உச்சம் கடந்த காலங்களில் இருந்தது, தற்போது இல்லை என்று வாதிடுவது எல்லா நேரத்திலும் எளிதாகி வருகிறது.