கார்ப்பரேட் போர்டு ரூம்களில் வருவாய் மற்றும் வருவாயின் விரைவான வளர்ச்சி முக்கிய முன்னுரிமைகளாக இருக்கலாம், ஆனால் இந்த முன்னுரிமைகள் எப்போதும் பங்குதாரர்களுக்கு சிறந்தவை அல்ல. வேகமான வளர்ச்சிக்காக டிரம்ஸை அடிக்கும் ஆபத்தான அல்லது முதிர்ந்த நிறுவனங்களில் கூட பெரிய அளவில் முதலீடு செய்ய நாங்கள் பெரும்பாலும் ஆசைப்படுகிறோம், ஆனால் ஒரு நிறுவனத்தின் வளர்ச்சி அபிலாஷைகள் யதார்த்தமானவை மற்றும் நிலையானவை என்பதை முதலீட்டாளர்கள் சரிபார்க்க வேண்டும்.
வளர்ச்சியின் ஈர்ப்பு
அதை எதிர்கொள்வோம், வளர்ச்சியின் வாய்ப்பைக் கண்டு சிலிர்ப்பது கடினம். நாங்கள் வளர்ச்சி பங்குகளில் முதலீடு செய்கிறோம், ஏனெனில் இந்த நிறுவனங்கள் பங்குதாரர்களின் பணத்தை எடுத்து வேறு இடங்களுக்கு நாம் பெறக்கூடியதை விட அதிக வருமானத்திற்கு அதை மீண்டும் முதலீடு செய்ய முடியும் என்று நாங்கள் நம்புகிறோம்.
தவிர, பாரம்பரிய முதலீட்டு ஞானத்தில், விற்பனை வருவாயின் வளர்ச்சி மற்றும் பங்கு செயல்திறன் ஆகியவை தவிர்க்கமுடியாமல் இணைக்கப்பட்டுள்ளன. தனது "ஒன் அப் ஆன் வோல் ஸ்ட்ரீட்" புத்தகத்தில், முதலீட்டு குரு பீட்டர் லிஞ்ச், பங்கு விலைகள் காலப்போக்கில் பெருநிறுவன வருவாயைப் பின்பற்றுகின்றன என்று போதிக்கிறார். இந்த யோசனை சிக்கியுள்ளது, ஏனெனில் பல முதலீட்டாளர்கள் வேகமாக வளர்ந்து வரும் நிறுவனங்களுக்கு தொலைதூரத்தில் பார்க்கிறார்கள், அவை மிகப்பெரிய பங்கு-விலை பாராட்டுகளை உருவாக்கும்.
வளர்ச்சி என்பது நிச்சயமான விஷயமா?
இந்த கட்டைவிரல் விதியை விவாதிக்க இடம் உள்ளது என்று கூறினார். 2002 க்கும் மேற்பட்ட பொது நிறுவனங்களின் ஆய்வில், கலிபோர்னியா மாநில பல்கலைக்கழக நிதி பேராசிரியர் சைரஸ் ரமேசானி வளர்ச்சிக்கும் பங்குதாரர் மதிப்புக்கும் இடையிலான உறவை ஆய்வு செய்தார். அவரது ஆச்சரியமான முடிவு என்னவென்றால், மிக விரைவான வருவாய் வளர்ச்சியைக் கொண்ட நிறுவனங்கள் (10 ஆண்டு காலப்பகுதியில் சராசரி வருடாந்திர விற்பனை வளர்ச்சி 167%), ஆய்வு செய்யப்பட்ட காலகட்டத்தில், மெதுவாக வளர்ந்து வரும் நிறுவனங்களை விட மோசமான பங்கு விலை செயல்திறனைக் காட்டியது (சராசரி வளர்ச்சி 26%). வேறு வார்த்தைகளில் கூறுவதானால், ஹாட்ஷாட் நிறுவனங்களால் அவற்றின் வளர்ச்சி விகிதங்களை பராமரிக்க முடியவில்லை, அவற்றின் பங்குகள் பாதிக்கப்பட்டன.
அபாயங்கள்
வேகமான வளர்ச்சி நன்றாக இருக்கிறது, ஆனால் நிறுவனங்கள் மிக வேகமாக வளரும்போது சிக்கலில் சிக்கக்கூடும். அவர்களின் விரிவாக்கத்துடன் வேகத்தை வைத்திருக்கவும், ஆர்டர்களை நிரப்பவும், போதுமான தகுதி வாய்ந்த பணியாளர்களை வேலைக்கு அமர்த்தவும் பயிற்சி அளிக்கவும் முடியுமா? விற்பனையை அதிகரிப்பதற்கான அவசரம் வளர்ந்து வரும் நிறுவனங்களுக்கு அவர்களின் பணத் தேவைகளை நடவடிக்கைகளில் இருந்து பெற ஆழ்ந்த சிரமத்தை ஏற்படுத்தும். ஆபத்தான, வேகமாக வளர்ந்து வரும் தொடக்கங்கள் நேர்மறையான பணப்புழக்கத்தை உருவாக்குவதற்கு முன்பு பல ஆண்டுகளாக பணத்தை எரிக்கக்கூடும். வளர்ச்சிக்காக பணத்தை செலவழிக்கும் அதிக விகிதம், பின்னர் அதிக மூலதனத்தை நாட வேண்டிய கட்டாயத்தில் நிறுவனத்தின் முரண்பாடுகள் அதிகம். கூடுதல் மூலதனம் கிடைக்காதபோது, இந்த நிறுவனங்களுக்கும் அவற்றின் முதலீட்டாளர்களுக்கும் பெரிய சிக்கல் உருவாகிறது.
நிறுவனங்கள் பெரும்பாலும் பெருகிய முறையில் பெரிய மற்றும் ஆபத்தான ஒப்பந்தங்களை வளர்ச்சி விகிதங்களை உயர்த்த முயற்சிக்கின்றன. சீரியல் வாங்குபவர் வேர்ல்ட் காம் கருதுங்கள். 1990 களில், நிறுவனம் அறியப்படாத தொலைத் தொடர்பு நிறுவனங்களை வாங்குவதன் மூலம் 20% க்கும் அதிகமான வளர்ச்சி விகிதங்களை உயர்த்தியது. ஈர்க்கக்கூடிய வருவாய் சதவீதங்களையும் வருவாய் வளர்ச்சியையும் காட்ட இது பின்னர் பெரிய மற்றும் பெரிய கையகப்படுத்துதல்கள் தேவைப்பட்டது. வளர்ச்சி வேகத்தைத் தக்கவைக்கும் நம்பிக்கையில், வேர்ல்ட் காம் தலைமை நிர்வாக அதிகாரி பெர்னி எபர்ஸ் ஸ்பிரிண்ட் கார்ப் நிறுவனத்திற்கு 115 பில்லியன் டாலர் செலுத்த ஒப்புக்கொண்டார். இருப்பினும், கூட்டாட்சி கட்டுப்பாட்டாளர்கள் இந்த ஒப்பந்தத்தை நம்பிக்கையற்ற அடிப்படையில் தடுத்தனர். வேர்ல்ட் காமின் வளர்ச்சிக்கான வாய்ப்புகள் நிறுவனத்தின் மதிப்புடன் சரிந்தன. இங்குள்ள படிப்பினை என்னவென்றால், ஒப்பந்தத்தால் இயக்கப்படும் வளர்ச்சி உத்திகளின் நீடித்த தன்மையை முதலீட்டாளர்கள் கவனமாகக் கருத்தில் கொள்ள வேண்டும்.
வளர்ச்சியைப் பற்றி யதார்த்தமாக இருப்பது
இறுதியில் ஒவ்வொரு வேகமாக வளர்ச்சியடையும் தொழில் மெதுவான வளர்ச்சித் தொழிலாக மாறுகிறது. இருப்பினும், சில நிறுவனங்கள் வளர்ச்சி வாய்ப்புகள் வறண்டுபோன பின்னரும் விரிவாக்கத்தைத் தொடர்கின்றன. முதலீட்டாளர்கள் ஈவுத்தொகையை வழங்குவதற்கான விருப்பத்தை மேலாளர்கள் புறக்கணிக்கும்போது, சந்தையை விட குறைந்த வருமானத்தை ஈட்டக்கூடிய விரிவாக்கங்களில் பிடிவாதமாக வருவாயை ஊற்றும்போது, மோசமான செய்தி முதலீட்டாளர்களுக்கு அடிவானத்தில் உள்ளது.
எடுத்துக்காட்டாக, 2003 ஆம் ஆண்டில் அதன் முதல் இழப்புகளை அனுபவித்த மெக்டொனால்டுகளை எடுத்துக் கொள்ளுங்கள், அதன் பங்கு விலை 10 ஆண்டு குறைந்ததை எட்டியது, நிறுவனம் இறுதியாக இது இனி ஒரு வளர்ச்சி பங்கு இல்லை என்பதை ஒப்புக்கொள்ளத் தொடங்கியது. ஆனால் பல வருடங்களுக்கு முன்பே, உலகின் மிகப்பெரிய துரித உணவு சங்கிலி அதன் சந்தையை நிறைவு செய்ததாக மெக்டொனால்டு இலாபங்கள் மற்றும் ஆய்வாளர்களின் வாதங்களை குறைத்துவிட்டது. வளர்ச்சியைக் கைவிட விரும்பாத மெக்டொனால்டு உணவக திறப்பு மற்றும் விளம்பர செலவினங்களின் வீதத்தை துரிதப்படுத்தியது. விரிவாக்கம் இலாபங்களை அரித்துவிட்டது மட்டுமல்லாமல், நிறுவனத்தின் பணப்புழக்கத்தின் பெரும் பகுதியை சாப்பிட்டது, இது முதலீட்டாளர்களுக்கு பெரிய ஈவுத்தொகையாக சென்றிருக்கக்கூடும்.
தலைமை நிர்வாக அதிகாரிகளுக்கும் மேலாளர்களுக்கும் நிலையானதாகவோ அல்லது மதிப்பை உருவாக்க இயலாமலோ இருக்கும்போது பிரேக்குகளை வளர்ச்சியில் வைக்க வேண்டிய கடமை உள்ளது. தலைமை நிர்வாக அதிகாரிகள் பொதுவாக பேரரசுகளை பராமரிப்பதை விட அவற்றை உருவாக்க விரும்புவதால் அது கடினமாக இருக்கும். அதே நேரத்தில், பல நிறுவனங்களில் மேலாண்மை இழப்பீடு வருவாய் மற்றும் வருவாயின் வளர்ச்சியுடன் பிணைக்கப்பட்டுள்ளது.
இருப்பினும், தலைமை நிர்வாக அதிகாரி பெருமை எல்லாவற்றையும் விளக்கவில்லை: முதலீட்டு முறை வளர்ச்சியை ஆதரிக்கிறது. சந்தை ஆய்வாளர்கள் ஒரு பங்கை விரிவாக்கும் திறனுக்கு ஏற்ப மதிப்பிடுகின்றனர்; வளர்ச்சியை துரிதப்படுத்துவது மிக உயர்ந்த மதிப்பீட்டைப் பெறுகிறது. மேலும், வரி விதிகள் சலுகை வளர்ச்சியிலிருந்து மூலதன ஆதாயங்கள் குறைந்த வரி அடைப்பில் வரி விதிக்கப்படுகின்றன, அதே நேரத்தில் ஈவுத்தொகை அதிக வருமான வரி விகிதங்களை எதிர்கொள்கிறது.
அடிக்கோடு
முன்னுரிமைகளில் மிகவும் விவேகமானதாக இல்லாவிட்டாலும், விரைவான வளர்ச்சிக்கான நியாயங்கள் விரைவாகக் குவிந்துவிடும். தங்களைத் தக்க வைத்துக் கொள்ளும் செலவில் வளர்ச்சியைத் தொடரும் நிறுவனங்கள் நல்லதை விட அதிக தீங்கு விளைவிக்கும். ஆக்கிரமிப்பு வளர்ச்சிக் கொள்கைகளைக் கொண்ட நிறுவனங்களை மதிப்பிடும்போது, முதலீட்டாளர்கள் இந்தக் கொள்கைகளில் நன்மைகளை விட அதிக குறைபாடுகள் உள்ளதா என்பதை கவனமாக தீர்மானிக்க வேண்டும்.
