பொருத்தமற்ற முன்மொழிவு தேற்றம் என்ன?
பொருத்தமற்ற முன்மொழிவு தேற்றம் என்பது பெருநிறுவன மூலதன கட்டமைப்பின் ஒரு கோட்பாடாகும், இது வணிகச் சூழலில் வருமான வரி மற்றும் துயர செலவுகள் இல்லாவிட்டால், நிதி அந்நியச் செலாவணி ஒரு நிறுவனத்தின் மதிப்பைப் பாதிக்காது. பொருத்தமற்ற முன்மொழிவு தேற்றம் மேர்டன் மில்லர் மற்றும் பிராங்கோ மொடிகிலியானி ஆகியோரால் உருவாக்கப்பட்டது, மேலும் அவர்களின் நோபல் பரிசு வென்ற படைப்பான “மூலதன செலவு, கார்ப்பரேஷன் நிதி மற்றும் முதலீட்டு கோட்பாடு” ஆகியவற்றின் முன்மாதிரியாக இருந்தது.
பிரபலமான பத்திரிகைகளில் "மூலதன அமைப்பு பொருத்தமற்ற கொள்கை" அல்லது "மூலதன கட்டமைப்பு பொருத்தமற்ற கோட்பாடு" ஆகியவற்றுக்கு ஏற்றவாறு வெளிப்பாட்டைப் பார்ப்பது அசாதாரணமானது அல்ல.
முக்கிய எடுத்துக்காட்டுகள்
- பொருத்தமற்ற முன்மொழிவு தேற்றம் ஒரு நிறுவனத்தின் மதிப்பை பாதிக்காது என்று கூறுகிறது, அது வருமான வரி மற்றும் துன்ப செலவுகளை எதிர்கொள்ள வேண்டிய அவசியமில்லை என்றால். தேற்றம் பெரும்பாலும் விமர்சிக்கப்படுகிறது, ஏனெனில் இது உண்மையில் இருக்கும் காரணிகளான வருமான வரி மற்றும் துன்ப செலவுகள் போன்றவற்றை கருத்தில் கொள்ளவில்லை.. இது ஒரு நிறுவனத்தின் மதிப்பீட்டை பாதிக்கும் இலாபங்கள் மற்றும் சொத்துக்கள் போன்ற பிற மாறிகளையும் கருத்தில் கொள்ளாது.
பொருத்தமற்ற முன்மொழிவு தேற்றத்தைப் புரிந்துகொள்வது
தங்கள் கோட்பாட்டை வளர்ப்பதில், மில்லர் மற்றும் மொடிகிலியானி முதலில் நிறுவனங்களுக்கு நிதி பெறுவதற்கான இரண்டு முதன்மை வழிகள் உள்ளன என்று கருதினர்: பங்கு மற்றும் கடன். ஒவ்வொரு வகை நிதியுதவிக்கும் அதன் சொந்த நன்மைகள் மற்றும் குறைபாடுகள் உள்ளன, இறுதி முடிவு என்பது தேர்ந்தெடுக்கப்பட்ட நிதி ஆதாரத்தைப் பொருட்படுத்தாமல், முதலீட்டாளர்களுக்கு அதன் பணப்புழக்கங்களைப் பிரிக்கும் ஒரு நிறுவனமாகும். அனைத்து முதலீட்டாளர்களுக்கும் ஒரே நிதிச் சந்தைகளுக்கான அணுகல் இருந்தால், முதலீட்டாளர்கள் எந்த நேரத்திலும் ஒரு நிறுவனத்தின் பணப்புழக்கங்களை வாங்கலாம் அல்லது விற்கலாம்.
இதன் பொருள் வரி, திவால் செலவுகள், ஏஜென்சி செலவுகள் மற்றும் சமச்சீரற்ற தகவல்கள் மற்றும் திறமையான சந்தையில், ஒரு நிறுவனத்தின் மதிப்பு அந்த நிறுவனத்திற்கு எவ்வாறு நிதியளிக்கப்படுகிறது என்பதன் மூலம் பாதிக்கப்படாது.
பொருத்தமற்ற முன்மொழிவு தேற்றத்தின் விமர்சனம்
பொருத்தமற்ற முன்மொழிவு தேற்றத்தின் விமர்சனங்கள் ஒரு நிறுவனத்தின் மூலதன கட்டமைப்பிலிருந்து வருமான வரி மற்றும் துன்ப செலவுகளின் விளைவுகளை அகற்றுவதில் யதார்த்தமின்மை குறித்து கவனம் செலுத்துகின்றன. பல காரணிகள் இலாபங்கள், சொத்துக்கள் மற்றும் சந்தை வாய்ப்புகள் உட்பட ஒரு நிறுவனத்தின் மதிப்பை பாதிக்கும் என்பதால், தேற்றத்தை சோதிப்பது கடினம். பொருளாதார வல்லுநர்களைப் பொறுத்தவரை, கோட்பாடு நிதி நடவடிக்கைகள் எவ்வாறு செயல்படுகின்றன என்பதற்கான விளக்கத்தை வழங்குவதை விட நிதி முடிவுகளின் முக்கியத்துவத்தை கோடிட்டுக் காட்டுகிறது.
மில்லர் மற்றும் மொடிகிலியானி பொருத்தமற்ற முன்மொழிவு தேற்றத்தை தங்கள் வர்த்தக-ஆஃப் கோட்பாட்டின் தொடக்க புள்ளியாகப் பயன்படுத்தினர், இது ஒரு நிறுவனம் எவ்வளவு கடன் நிதி மற்றும் எவ்வளவு பங்கு நிதி (செலவுகள் (திவால்நிலை) மற்றும் நன்மைகள் (வளர்ச்சி) ஆகியவற்றை சமநிலைப்படுத்துவதன் மூலம் பயன்படுத்த வேண்டும் என்பதை தேர்வு செய்கிறது என்ற கருத்தை விவரிக்கிறது..
பொருத்தமற்ற முன்மொழிவு தேற்றத்தின் எடுத்துக்காட்டு
ஏபிசி நிறுவனத்தின் மதிப்பு, 000 200, 000 என்று வைத்துக்கொள்வோம். அதன் மதிப்பீடு அனைத்தும் அது வைத்திருக்கும் சமமான தொகையின் சொத்துகளிலிருந்து பெறப்படுகிறது. பொருத்தமற்ற முன்மொழிவு தேற்றத்தின் படி, நிறுவனத்தின் மதிப்பீடு அதன் மூலதன கட்டமைப்பைப் பொருட்படுத்தாமல், அதன் கணக்கு புத்தகங்களில் வைத்திருக்கும் நிகர அளவு பணம் அல்லது கடன் அல்லது பங்கு. வட்டி விகிதங்கள் மற்றும் வரிகளின் பங்கு, அதன் செயல்பாட்டு செலவுகள் மற்றும் மதிப்பீட்டை கணிசமாக பாதிக்கக்கூடிய வெளிப்புற காரணிகள், அதன் கணக்கு புத்தகத்தில் முற்றிலும் அகற்றப்படுகின்றன.
உதாரணமாக, நிறுவனம் 100, 000 டாலர் கடனையும் 100, 000 டாலர் ரொக்கத்தையும் வைத்திருப்பதைக் கவனியுங்கள். பொருத்தமற்ற முன்மொழிவு தேற்றத்தின் படி, கடன் சேவை அல்லது பண இருப்புடன் தொடர்புடைய வட்டி விகிதங்கள் பூஜ்ஜியமாகக் கருதப்படுகின்றன. இப்போது நிறுவனம் 120, 000 டாலர் பங்குகளை ஈக்விட்டி பிரசாதம் செய்கிறது மற்றும் அதன் மீதமுள்ள சொத்துக்கள் 80, 000 டாலர் கடனில் வைக்கப்பட்டுள்ளன என்று வைத்துக்கொள்வோம். சிறிது நேரத்திற்குப் பிறகு, ஏபிசி 30, 000 டாலர் மதிப்புள்ள கூடுதல் பங்குகளை வழங்க முடிவு செய்து, அதன் கடன் பங்குகளை $ 50, 000 ஆக குறைக்கிறது.
இந்த நடவடிக்கை அதன் மூலதன கட்டமைப்பை மாற்றுகிறது மற்றும் உண்மையான உலகில், அதன் மதிப்பீட்டை மறு மதிப்பீடு செய்ய காரணமாக மாறும். ஆனால் பொருத்தமற்ற முன்மொழிவு தேற்றம் ஏபிசியின் ஒட்டுமொத்த மதிப்பீடு இன்னும் அப்படியே இருக்கும் என்று கூறுகிறது, ஏனெனில் அதன் மூலதன கட்டமைப்பை பாதிக்கும் வெளிப்புற காரணிகளின் சாத்தியத்தை நாங்கள் அகற்றியுள்ளோம்.
