ஊட்டி அதன் இருப்புநிலைகளை எவ்வாறு குறைக்கும்?

பொருளடக்கம்

• பத்திரங்களை விற்பனை செய்தல்
• முதிர்ச்சி: முதிர்ந்த அணுகுமுறை
• புறப்படுங்கள்
• அடிக்கோடு

பெடரல் ரிசர்வ் படிப்படியாக நாணயக் கொள்கையை இறுக்கத் தொடங்குகையில், அதன் அடுத்த பணி அறையில் 4.5 டிரில்லியன் டாலர் யானை உரையாற்றுகிறது: அதன் வீங்கிய இருப்புநிலை.

2008 ஆம் ஆண்டின் பிற்பகுதியில் தொடங்கி, மத்திய வங்கி நிதி கருவியின் முழுமையான சரிவைத் தடுக்க அமெரிக்க கருவூலங்கள் மற்றும் அரசாங்க ஆதரவு அடமான ஆதரவு பத்திரங்கள் (எம்.பி.எஸ்) போன்ற பெரிய அளவிலான சொத்துக்களை வாங்கத் தொடங்கியது. ஆறு ஆண்டுகளாக, மத்திய வங்கி இந்த சொத்து கொள்முதல் திட்டத்தில் இறங்கியது - இது அளவு தளர்த்தல் என அழைக்கப்படுகிறது - இது வட்டி விகிதங்களை பதிவு-குறைந்த மட்டத்தில் வைத்திருந்தது, அதிகரித்த வங்கி கடன் வளர்ச்சியைத் தூண்டும் என்ற நம்பிக்கையில்.

திட்டத்தின் செயல்திறன் ஒருபோதும் அறியப்படாது (QE இல்லாத ஒரு எதிர்விளைவு சூழ்நிலையை சோதிக்க முடியாது), ஆனால் அமெரிக்காவின் நிதி அமைப்பு வரலாற்று விகிதாச்சாரத்தின் பயத்தில் இருந்து தப்பித்தது. QE மிக நீண்ட காலமாக சொத்து மதிப்புகளுக்கு வழிவகுத்தது என்று சிலர் வாதிடுவார்கள், ஆனால் அந்த விவாதத்தை மற்றொரு நாளுக்கு விட்டுவிடுகிறோம்.

அக்டோபர் 29, 2014 அன்று, மத்திய வங்கி தலைவர் ஜேனட் யெல்லன் பத்திர கொள்முதல் திட்டத்தின் முடிவை அறிவித்தபோது, ​​மத்திய வங்கியின் இருப்புநிலை 4.48 டிரில்லியன் டாலர்களை எட்டியது. முதன்மைக் கொடுப்பனவுகள் மற்றும் முதிர்ச்சியடைந்த பத்திரங்களை மறு முதலீடு செய்வதன் மூலம், இருப்புநிலை 4.5 டிரில்லியன் டாலர் அல்லது அதற்கு மேல் உள்ளது. மத்திய வங்கி வெளியிட்டுள்ள வாராந்திர தரவுகளின்படி, அதன் இருப்புநிலைக் குறிப்பில் 2.5 டிரில்லியன் டாலர் கருவூலமும், 1.8 டிரில்லியன் டாலர் அடமான ஆதரவு பத்திரங்களும் உள்ளன.

பொருளாதார நிலைமைகள் தொடர்ந்து மேம்படுவதால், தொழிலாளர் சந்தையில் தெளிவாகத் தெரிகிறது மற்றும் பணவீக்கம் அதிகரித்து வருகிறது, படிப்படியாக இருந்தாலும், மத்திய வங்கி அதன் இருப்புநிலைக்கு தீர்வு காண வளர்ந்து வரும் அழுத்தத்தை எதிர்கொள்கிறது. டிசம்பரில், மத்திய வங்கி தனது இருப்புநிலைக் குறிப்பைக் குறைக்கும் செயல்முறையைத் தொடங்கப்போவதாகக் கூறியது, "கூட்டாட்சி நிதி விகிதத்தின் அளவை இயல்பாக்குவது சிறப்பாக நடைபெறும் வரை." அது எப்போது இருக்கும் அல்லது எந்த மட்டத்தில் இயல்பாக்கம் ஏற்படும் என்று மத்திய அதிகாரிகள் நம்புகிறார்கள் என்பது தெரியவில்லை. இந்த அகநிலை கருத்தை ஒதுக்கி வைத்துக் கொண்டால், மத்திய வங்கி அதன் இருப்புநிலைக் குறிப்பைக் குறைக்கத் தொடங்கும் போது, ​​அது இரண்டு வழிகளில் ஒன்றில் அவ்வாறு செய்யும். இது பத்திரங்களை அதன் இருப்புநிலைக் குறிப்பில் விற்கலாம் அல்லது முதிர்ச்சியடைந்த பத்திரங்களை மறு முதலீடு செய்யக்கூடாது என்று தேர்வு செய்யலாம்.

கீ டேகாவிஸ்

• அமெரிக்க பெடரல் ரிசர்வ் இருப்புநிலை 2014 முதல் 4.5 டிரில்லியன் டாலராக உள்ளது. மத்திய வங்கி அதன் இருப்புநிலை பத்திரங்களை விற்பனை செய்வதன் மூலம் அல்லது முதிர்ச்சியடைந்த பத்திரங்களை மறு முதலீடு செய்வதை நிறுத்துவதன் மூலம் அதன் இருப்புநிலைக் குறிப்பைக் குறைக்க முடியும். மத்திய கூட்டங்களில், குழு உறுப்பினர்கள் முதிர்ச்சியடைந்த அமெரிக்க கருவூலங்கள் மற்றும் 20 டாலர் ஒரு மாதத்திற்கு அடமான ஆதரவு பத்திரங்கள் (எம்.பி.எஸ்) ரன்அஃப். மாதத்திற்கு million 50 மில்லியன் டேப்பரிங் ஆஃப் திட்டம் அக்டோபர் 2017 இல் தொடங்கப்பட்டது, மேலும் இந்த திட்டத்தின் மூலம் இருப்புநிலை 2020 க்குள் 3 டிரில்லியன் டாலருக்கும் குறைவாக இருக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

பத்திரங்களை விற்பனை செய்தல்

டொனால்ட் டிரம்ப் தேர்ந்தெடுக்கும் வரை, மத்திய வங்கி அதன் இருப்புநிலைக் குறிப்பைக் குறைக்க பத்திரங்களை தீவிரமாக விற்பனை செய்வதற்கான வாய்ப்புகள் சாத்தியமில்லை. இந்த சூழ்நிலையில், இருப்புநிலைக் குறைப்பின் மிகவும் ஆக்கிரோஷமான பாதை - பத்திரங்களை விற்பனை செய்வது பத்திரச் சந்தையில் அழுத்தம் கொடுக்கும், இது வட்டி விகிதங்கள் விரைவாக அதிகரிக்கக்கூடும், இது நிதிச் சந்தைகளில் தேவையற்ற ஏற்ற இறக்கத்திற்கு வழிவகுக்கும். இருப்பினும், யெல்லன் மற்றும் மத்திய வங்கியின் குறைந்த வட்டி விகிதக் கொள்கையை டிரம்ப் கடுமையாக விமர்சித்தார்; அவர் மத்திய வங்கியை அசைக்க தேர்வுசெய்தால், அது மத்திய வங்கியின் மூலோபாயத்தை மாற்றக்கூடும்.

"இருப்புநிலைக் கொள்கைக்கு இது முக்கியமானதாக இருக்கலாம், ஏனெனில் பல குடியரசுக் கட்சி சாய்ந்த பொருளாதார வல்லுநர்கள் அளவு தளர்த்தப்படுவதை விமர்சித்துள்ளனர், மேலும் விரைவான இருப்புநிலைக் குறைப்புக்கு முன்னுரிமையை வெளிப்படுத்தியுள்ளனர், ஒருவேளை சொத்து விற்பனை மூலமாகவும் இருக்கலாம்" என்று கோல்ட்மேன் பொருளாதார வல்லுனர் டான் ஸ்ட்ரூயவன் கூறினார்.

ஜனவரி மாத வலைப்பதிவு இடுகையில், "மத்திய வங்கியின் இருப்புநிலை சுருங்குதல்" என்ற தலைப்பில், முன்னாள் மத்திய தலைவர் பென் பெர்னான்கே மத்திய வங்கி தனது இருப்புநிலைகளை தீவிரமாக வர்த்தகம் செய்வதற்கு எதிராக எச்சரித்தார். "நடைமுறையில், பிரிக்கப்படாத செயல்முறையை தீவிரமாக நிர்வகிப்பதற்கான முயற்சிகள் நிதிச் சந்தைகளில் எதிர்பாராத விதமாக பெரிய பதில்களுக்கு வழிவகுக்கும் என்று நான் கவலைப்படுகிறேன்" என்று பெர்னான்கே கூறினார்.

மே 2013 இல், மத்திய வங்கி தனது மாதத்திற்கு 70 பில்லியன் டாலர் பத்திர கொள்முதல் திட்டத்தை திரும்பப் பெறுவதாக அறிவித்தது. இந்த அறிவிப்பு அமெரிக்க கருவூல சந்தைகளில் பீதி விற்பனையை ஏற்படுத்தியது, மேலும் வட்டி விகிதங்கள் உயர்ந்தன. அந்த நாள் டேப்பர் தந்திரம் என்று அறியப்பட்டது.

முதிர்ச்சி: முதிர்ந்த அணுகுமுறை

முதிர்ச்சியடைந்த சொத்துக்களை மறு முதலீடு செய்யாமல் இருப்பதன் மூலம் இருப்புநிலைக் குறிப்பை மெதுவாகக் குறைப்பதன் மூலம் இருப்புநிலைக் குறைப்பிற்கான எளிதான பாதையாகும். குறைப்பின் வேகம் விரைவாக இருக்க வேண்டும் என்று குடியரசுக் கட்சியினர் வாதிடுகையில், கருவூலங்களில் உள்ள 2.5 டிரில்லியன் டாலர்களில் 1.4 டிரில்லியன் டாலர் ஐந்து ஆண்டுகளுக்கு குறைவான முதிர்வுகளைக் கொண்டிருப்பது கவனிக்கத்தக்கது. கூடுதலாக, பெடரல் ரிசர்வ் அதன் இருப்புநிலைகளை நிரந்தரமாக பெரியதாக வைத்திருந்தால் - பெர்னான்கே வாதிட்ட ஒன்று - இந்த பத்திரங்களின் குறுகிய காலம் காலப்போக்கில் சொத்துக்களை முதிர்ச்சியடையச் செய்வதற்கான வாதத்தை உருவாக்குகிறது: மிகவும் முதிர்ந்த மற்றும் நிலையான அணுகுமுறை.

ஒரு நெருக்கடியில் சொத்துக்களை வழங்க மத்திய வங்கியின் திறனை மேம்படுத்த மத்திய வங்கி ஒரு பெரிய இருப்புநிலைகளை வைத்திருக்க வேண்டும் என்று பெர்னான்கே வாதிடுகிறார்.

புறப்படுங்கள்

மார்ச் 2017 பெடரல் ரிசர்வ் கூட்டத்தின் நிமிடங்கள், ஃபெடரல் அதிகாரிகள் 2017 ஆம் ஆண்டின் இறுதியில் 4.5 டிரில்லியன் டாலர் இருப்புநிலைக் குறைப்பைத் தொடங்கும் திட்டத்தை ஆதரித்ததாகக் காட்டியது. "கூட்டாட்சி நிதி விகிதத்தில் படிப்படியாக அதிகரிப்பு தொடரும் என்று பெரும்பாலான பங்கேற்பாளர்கள் எதிர்பார்த்தனர், மேலும் இது ஒரு மாற்றம் என்று தீர்ப்பளித்தனர் குழுவின் மறு முதலீட்டுக் கொள்கை இந்த ஆண்டின் பிற்பகுதியில் பொருத்தமானதாக இருக்கும் "என்று நிமிடங்கள் குறிப்பிட்டன.

மூன்று மாதங்களுக்குப் பிறகு இந்த திட்டங்கள் தெளிவாகின. ஜூன் ஃபெடரல் ரிசர்வ் கூட்டத்தில், குழு உறுப்பினர்கள் ஒரு முறை டேப்பரிங் தொடங்கியவுடன், அவர்கள் ஒரு மாதத்திற்கு 6 பில்லியன் டாலர்களை முதிர்ச்சியடைந்த கருவூலங்களை அனுமதிப்பார்கள், இது வரும் மாதங்களில் மெதுவாக 30 பில்லியன் டாலராக அதிகரிக்கும்.

அதன் ஏஜென்சி கடன் மற்றும் அடமான ஆதரவு பத்திரங்கள் (எம்.பி.எஸ்) குறித்து, மத்திய வங்கி இதேபோன்ற திட்டத்தை வகுத்தது, அங்கு அது 20 பில்லியன் டாலர்களை அடையும் வரை ஒரு மாதத்திற்கு 4 பில்லியன் டாலர்களைத் தொடங்கும். கூடுதலாக, இருப்புநிலைக் குறிப்பை "சமீபத்திய ஆண்டுகளில் காணப்பட்டதைவிடக் குறைவாக ஆனால் நிதி நெருக்கடிக்கு முன்னர் இருந்ததைவிடப் பெரியதாக" வைத்திருப்பது நீண்டகால திட்டமாகும் என்று மத்திய வங்கி தெரிவித்துள்ளது.

செப்டம்பர் 20, 2017 அன்று, மத்திய வங்கி அதிகாரப்பூர்வமாக லிப்ட்-ஆஃப் அறிவித்தது. இருப்புநிலை பிரிக்கப்படாத பணிகள் நடந்து கொண்டிருந்தன. மாதத்திற்கு 50 பில்லியன் டாலர் டேப்பர் அக்டோபரில் தொடங்கும், இந்த விகிதத்தில், இருப்புநிலை 2020 ஆம் ஆண்டில் 3 டிரில்லியன் டாலருக்கும் குறையும், அந்த நேரத்தில் அடுத்த விவாதம் டேப்பரிங் முடிந்ததும் மத்திய வங்கியின் இருப்புநிலை எவ்வளவு பெரியதாக இருக்க வேண்டும் என்பதுதான்.

அடிக்கோடு

சமீபத்திய வரலாற்றில் துணிச்சலான பணவியல் கொள்கை நகர்வுகளில் ஒன்றான அந்த நேரத்தில் மத்திய வங்கி அறிமுகப்படுத்தியதில் இருந்து இது ஒரு தசாப்தத்திற்கு அருகில் உள்ளது. ஒரு சில ஆண்டுகளில், மத்திய வங்கி அதன் இருப்புநிலையை நான்கு மடங்காக உயர்த்தியது, இது ஒரு முழுமையான வங்கி சரிவை எதிர்த்துப் போராடும் முயற்சியாகும்.

பல ஆண்டுகளுக்குப் பிறகு, மத்திய வங்கி ஒரு முழுமையான பேரழிவைத் தடுத்ததாக பெரும்பாலான பங்கேற்பாளர்கள் ஒப்புக்கொள்கிறார்கள். இருப்பினும், அவர்கள் QE திட்டத்துடன் உடன்படுவதைப் போலவே, டிரில்லியன் டாலர் இருப்புநிலைக் குறிப்பைத் துண்டிப்பது ஒரு நுட்பமான பணியாக இருக்கும் என்று அவர்கள் ஒருமனதாக உள்ளனர். சொத்து வாங்கும் திட்டத்தைப் போலவே, நேரமும் மட்டுமே சொல்லும்.