நம்மில் அளவு தளர்த்துவது பத்திர சந்தையை எவ்வாறு பாதிக்கிறது?

பெடரல் ரிசர்வ் அளவு தளர்த்தல் அல்லது கியூஇ திட்டம் பத்திர சந்தையை எவ்வளவு பாதிக்கிறது, அல்லது எந்த திசையில் கூட என்பது முழுமையாக புரிந்து கொள்ளப்படவில்லை. ஒரே மாதிரியான வாங்குபவர்களிடமிருந்து அதிகரித்த தேவையை அடிப்படையாகக் கொண்ட எளிய சந்தைக் கோட்பாடு, மத்திய வங்கியின் கொள்முதல் திட்டங்கள் பத்திர விளைச்சலை அவற்றின் இயற்கையான சந்தை-தீர்வு நிலைக்கு கீழே அடக்குகின்றன என்று கணிக்க வேண்டும். பத்திர சந்தையில் ஒரு குமிழியை உருவாக்கும் அளவிற்கு, மகசூல் மற்றும் விலை தலைகீழாக இருப்பதால், பத்திர விலைகள் மிக அதிகமாக உள்ளன என்றும் இந்த அனுமானம் தெரிவிக்கிறது.

இந்த அனுமானத்தின் கீழ் செயல்படுவதால், பாரம்பரிய மற்றும் பழமைவாத கொள்முதல் மற்றும் பிடிப்பு பத்திர உத்திகள் ஆபத்தானவை. உண்மையில், பத்திர விலைகள் செயற்கையாக அதிகமாக இருக்கும்போது சூழ்நிலைகளில் வாய்ப்பு செலவு அபாயங்கள் மற்றும் உண்மையான இயல்புநிலை அபாயங்கள் அதிகரிக்கும். பத்திரதாரர்கள் தங்கள் முதலீடுகளுக்கு குறைந்த வருவாயைப் பெறுகிறார்கள் மற்றும் பணவீக்கத்திற்கு ஆளாகிறார்கள், அதிக தலைகீழாக கருவிகளைப் பின்தொடர்வதில் சிறந்தது.

இந்த உணரப்பட்ட ஆபத்து மிகவும் வலுவானது, ஐரோப்பிய ஒன்றியத்தில் அளவு தளர்த்தல் பற்றிய விவாதங்களின் போது, ​​உலக ஓய்வூதிய கவுன்சிலின் பொருளாதார வல்லுநர்கள் செயற்கையாக குறைந்த அரசாங்க பத்திர வட்டி விகிதங்கள் ஓய்வூதிய நிதிகளின் நிதியுதவி நிலையை சமரசம் செய்யலாம் என்று எச்சரித்தனர். QE இலிருந்து குறைந்த வருமானம் ஓய்வு பெற்றவர்களுக்கு எதிர்மறையான உண்மையான சேமிப்பு விகிதங்களை கட்டாயப்படுத்தும் என்று அவர்கள் வாதிட்டனர்.

பல பொருளாதார வல்லுநர்கள் மற்றும் பத்திர சந்தை ஆய்வாளர்கள் செயற்கையாக குறைந்த வட்டி விகிதங்கள் காரணமாக அதிகப்படியான QE பத்திர விலைகளை மிக அதிகமாக தள்ளுவதாக கவலைப்படுகிறார்கள். இருப்பினும், QE இலிருந்து பணம் உருவாக்குவது அனைத்தும் பணவீக்கத்தை உயர்த்த வழிவகுக்கும். பெடரல் ரிசர்வ் மற்றும் பிற மத்திய வங்கிகளின் பணவீக்கத்தை எதிர்த்துப் போராடுவதற்கான முக்கிய ஆயுதம் வட்டி விகிதங்களை உயர்த்துவதாகும். உயரும் விகிதங்கள் பத்திரதாரர்களுக்கு முதன்மை மதிப்பில் பாரிய இழப்பை ஏற்படுத்தக்கூடும். பத்திரதாரர்கள் தங்கள் கடன் கடமைகள் மற்றும் பத்திர பரிவர்த்தனை-வர்த்தக நிதிகள் அல்லது ப.ப.வ.நிதிகளை வர்த்தகம் செய்ய சிலர் பரிந்துரைத்துள்ளனர்.

இருப்பினும், இந்த தர்க்கரீதியான பகுப்பாய்வை கேள்விக்குள்ளாக்கும் சில காரணிகள் உள்ளன. பத்திர வாங்குபவர்கள் ஒரே மாதிரியானவர்கள் அல்ல, பத்திரங்கள் மற்றும் பிற நிதி சொத்துக்களை வாங்குவதற்கான சலுகைகள் பெடரல் ரிசர்வ் மற்ற சந்தை பங்கேற்பாளர்களைக் காட்டிலும் வேறுபட்டவை.

வேறு வார்த்தைகளில் கூறுவதானால், மத்திய வங்கி ஒரு சிறிய அடிப்படையில் பத்திரங்களை வாங்க வேண்டிய அவசியமில்லை, மேலும் அமெரிக்க அரசாங்கத்தின் முழு ஆதரவு கடன் கடமைகள் மற்ற சொத்துக்களைப் போலவே இயல்புநிலை அபாயங்களுக்கும் ஆளாகாது. கூடுதலாக, சந்தை எதிர்பார்ப்புகள் பத்திரச் சந்தையில் நேரத்திற்கு முன்பே விலை நிர்ணயம் செய்யப்படலாம், இது தற்போதைய நிலைமைகளைக் காட்டிலும் எதிர்கால நிலைமைகளை விலைகள் பிரதிபலிக்கும் சூழ்நிலையை உருவாக்குகிறது. QE1 தொடங்கிய பின்னர் பல மாதங்களுக்கு மகசூல் உயர்ந்தபோது வரலாற்று பத்திர விளைச்சலில் இதைக் காணலாம். QE முடிந்ததும், விலைகள் உயர்ந்தன, விளைச்சல் குறைந்தது. இது நிகழும் என்று பலர் கருதியதற்கு நேர்மாறானது.

அளவு தளர்த்துவதன் மூலம் பத்திர சந்தை மேம்பட்டது என்பதை இது நிரூபிக்கிறதா? நிச்சயமாக இல்லை. சூழ்நிலைகள் ஒருபோதும் அதே வழியில் மீண்டும் நிகழாது, எந்தவொரு பொருளாதாரக் கொள்கையையும் வெற்றிடத்தில் மதிப்பீடு செய்ய முடியாது. சந்தை எதிர்பார்ப்புகள் மீண்டும் மாறுவது மற்றும் எதிர்கால QE உத்திகள் பத்திர சந்தையில் வெவ்வேறு விளைவுகளை ஏற்படுத்துவது இன்னும் முற்றிலும் சாத்தியமாகும்.