அடுத்த மடோஃப் மோசடிக்கு இரையாகாமல் தவிர்ப்பது எப்படி

பெர்னார்ட் மடோஃப் தனது முதலீட்டாளர்களிடமிருந்து 20 ஆண்டு காலப்பகுதியில் 50 பில்லியன் டாலர் மோசடி செய்தார். யாரும் ஏன் பார்க்கவில்லை? சரியான விடாமுயற்சியுடன் செயல்பட எண்ணற்ற வழிகள் உள்ளன, ஆனால் பல முறைகள் குறி இழக்கின்றன. அறிகுறிகள் மற்றும் குற்றச்சாட்டுகளை காணவில்லை என்று பத்திரங்கள் மற்றும் பரிவர்த்தனை ஆணையத்தை (எஸ்.இ.சி) குறை கூறுவது எளிதானது என்றாலும், மடோப்பின் மோசடி குறித்து துப்பு துலக்கத் தவறிய ஆர்வமுள்ள தரப்பினரின் நீண்ட வரிசை உள்ளது.

இந்த நிகழ்வால் கற்றுக்கொள்ள வேண்டிய ஒரு பாடம் என்னவென்றால், சரியான விடாமுயற்சி என்பது ஒரு வருகைக்காக கைவிடுவது அல்லது மற்றவர்களின் கருத்துக்களை நம்புவதை விட அதிகம். முதலீட்டு கொள்கை, வர்த்தக முறைகள் மற்றும் முதலீட்டு வருவாயின் சரிபார்ப்பு உள்ளிட்ட முதலீட்டு மேலாண்மை அமைப்பின் அனைத்து அம்சங்களையும் உள்ளடக்கிய ஒரு முறை இது. உத்தியோகபூர்வ கையேடு அல்லது சரிபார்ப்பு பட்டியல் எதுவுமில்லை என்றாலும், ஒரு திறமையான உரிய விடாமுயற்சி குழுவுக்கு அனுபவமும் செயல்முறையை எவ்வாறு அறிவது என்பதும் உண்டு. (மேலும், முதலீட்டு மோசடிகள் டுடோரியலைப் படியுங்கள்.)

ஹெட்ஜ் நிதிகள் மற்றும் மோசடி

கார்ப்பரேட் அமெரிக்காவின் என்ரான் மற்றும் வேர்ல்ட் காம் போன்ற தோல்விகளில் ஹெட்ஜ் ஃபண்ட் சமூகம் தன்னைத் தற்காத்துக் கொள்வது எளிதானது என்றாலும், ஒரு ஹெட்ஜ் நிதியிலிருந்து மோசடிகளைச் செய்வதற்கான சோதனையும் அணுகலும் மிகக் குறைவான ஒருங்கிணைப்பு தேவைப்படுகிறது. என்ரான் மற்றும் வேர்ல்ட் காம் நிறுவனத்தில் பல பகுதிகளிலிருந்து ஒத்துழைப்பு தேவைப்பட்டது மற்றும் நிறுவனத்தின் வெற்றியில் பங்கேற்ற கணக்கியல் நிறுவனங்கள் மற்றும் வங்கிகளை உள்ளடக்கியது.

2002 ஆம் ஆண்டின் சர்பேன்ஸ்-ஆக்ஸ்லி சட்டம் இயற்றப்படுவது, பெரிய நிறுவனங்களுக்கிடையேயான இணக்க அபாயத்தை அகற்றுவதற்காகவும், நிதி அறிக்கைகள் மற்றும் கருத்துக்களுக்கு தனிப்பட்ட பொறுப்பை ஏற்க நிர்வாகத்தை கட்டாயப்படுத்துவதற்காகவும் வடிவமைக்கப்பட்டுள்ளது. கார்ப்பரேட் மோசடி தொடர்பான இந்த பெரிய வழக்குகள் மீண்டும் நடக்காது என்பதற்கு எந்த உத்தரவாதமும் இல்லை என்றாலும், அதைத் தடுக்க இப்போது வலுவான சட்டங்கள் உள்ளன.

ஒழுங்குபடுத்தப்பட்ட முதலீட்டு நிறுவனங்களுடன் அனைத்து தகவல்களும் உடனடியாக கிடைக்கும்போது சரியான விடாமுயற்சி நன்றாக வேலை செய்கிறது. ஹெட்ஜ் நிதிகளின் விஷயத்தில், விதிகள் முற்றிலும் வேறுபட்டவை. ஹெட்ஜ் நிதிகளின் தனிப்பட்ட சலுகை நிலை அவர்களை எஸ்.இ.சி பதிவு மற்றும் அடிக்கடி அறிக்கையிடல் இரண்டிலிருந்தும் விலக்குகிறது. அவர்களின் அறிக்கையிடல் தேவைகள் தளர்வாக வரையறுக்கப்பட்டுள்ள நிலையில், நம்பகமானவர்களாக அவர்களின் கடமைகள் முதலீட்டு மேலாண்மை வணிகத்தில் உள்ள அனைவருக்கும் சமமானவை.

ஹெட்ஜ் நிதிகளின் அறிக்கையிடல் தேவைகள் இல்லாததால் துஷ்பிரயோகம் மற்றும் மடோஃப் போன்ற மோசடிகளுக்கு பல வாய்ப்புகள் உள்ளன. தணிக்கை செய்யப்பட்ட நிதிகளை தாக்கல் செய்ய ஹெட்ஜ் நிதிகளுக்கு முறையான தேவை இல்லாததால், முதலீட்டாளர்கள் தங்கள் சொந்த ஆராய்ச்சியை செய்ய வேண்டும் அல்லது கடமைகளைச் செய்ய ஊட்டி நிதி போன்ற மூன்றாம் தரப்பினரை நம்ப வேண்டும். மடோஃப் வழக்கில், எல்லோரும் வேறு வழியைப் பார்த்ததாகத் தெரிகிறது. மடோஃப் ஒரு சிறிய கணக்கியல் நிறுவனத்தைப் பயன்படுத்தினார், இது மடோஃப் புத்தகங்களை சமைக்க உதவியிருக்கலாம்; மடோஃப் மீதமுள்ளவற்றை தானே போலி செய்ய முடிந்தது. (மேலும் அறிய, ஹெட்ஜ் நிதிகளுக்குப் பின்னால் ஒரு பார்வை எடுப்பதைப் பார்க்கவும்.)

மடோஃப் வழக்கில் எஸ்.இ.சி யின் தடுமாற்றம்

மடோஃப் ஊழலின் அறிகுறிகளை முதலீட்டாளர்கள் ஏன் தவறவிட்டார்கள் என்பது இப்போது தெளிவாகத் தெரிகிறது: மடோஃப் நிதிகளில் முதலீடு செய்வது குறித்து அவர்கள் மூன்றாம் தரப்பு கருத்துக்களை நம்பியிருந்தனர். மூன்றாம் தரப்பினர் கமிஷன்கள் மற்றும் கண்டுபிடிப்பாளர்களின் கட்டணங்களுடன் லாபத்தில் பங்கேற்றனர். மடோஃப் சமூகத்தில் நன்கு மதிக்கப்படுபவர் மற்றும் அவரது வருமானம், நகல் எடுக்க இயலாது என்று தோன்றினாலும், பெரும்பாலான நிதிகளை விட சிறந்தது மற்றும் முக்கிய சொத்து வகுப்புகளுக்கு எதிராக பல்வகைப்படுத்தலை வழங்கியது. மூன்றாம் தரப்பினரின் கருத்துகளும் ஆதரவும் முதலீட்டாளர்களுக்கு ஒரு அளவிலான பாதுகாப்பை வழங்கின, ஏனெனில் இந்த மூன்றாம் தரப்பினர் அடிக்கடி உரிய விடாமுயற்சியுடன் செயல்படுவதாகக் கூறினர்.

எஸ்.இ.சி யைப் பொறுத்தவரை, அது மடோஃப் அலுவலகங்களுக்கு பல முறை விஜயம் செய்தது, அவற்றின் சுயவிவர மதிப்பீடுகளின் சில வடிவங்களை நடத்தியது மற்றும் அறிக்கைகள் அல்லது தவறான நடத்தைகள் குறித்து விசாரித்தது. துரதிர்ஷ்டவசமாக, அவர்கள் போதுமான ஆழத்தை தோண்டவில்லை. அதற்கு பதிலாக, அவர்கள் அனுமானங்களைச் செய்து பல சந்தர்ப்பங்களில் மடோஃப் வார்த்தையை எடுத்துக் கொண்டனர். நிதியின் உண்மையான மதிப்பை எளிதில் அம்பலப்படுத்தியிருக்கும் மிக அடிப்படையான காவல் அறிக்கைகளை கூட மதிப்பீடு செய்ய அவர்கள் தவறிவிட்டனர். வர்த்தக வரலாற்றின் ஒரு சீரற்ற மாதிரி கூட குறைந்தபட்சம் சில சிவப்புக் கொடிகளை உயர்த்தியிருக்கும். துரதிர்ஷ்டவசமாக, ஒரு பெரிய மோசடியின் ஒரே தலைகீழ் தளர்வான தரங்களுக்கு கவனத்தை ஈர்ப்பது மற்றும் எதிர்காலத்தில் முதலீட்டாளர்கள் அதிக செயல்திறன் மிக்கவர்களாக இருக்க வேண்டும் என்று நம்புகிறோம். எஸ்.இ.சி யைக் குறை கூறுவது எளிதானது என்றாலும், இவ்வளவு குறைந்த அளவிலான வளங்களைக் கொண்ட நிறுவனங்களின் பெரிய அளவை மதிப்பாய்வு செய்து கண்காணிக்கும் கடினமான பணியை மட்டுமே நீங்கள் கற்பனை செய்து பார்க்க முடியும். (மேலும், மிகப்பெரிய பங்கு மோசடிகளில் எங்கள் ஸ்லைடு காட்சியைக் காண்க.)

உரிய விடாமுயற்சியின் தோற்றம்

"உரிய விடாமுயற்சி" என்ற சொல் பல வழிகளில் பயன்படுத்தப்படுகிறது மற்றும் பலருக்கு தெளிவற்ற விளக்கங்கள் உள்ளன. அதன் அடிப்படை வடிவத்தில் உரிய விடாமுயற்சி ஒரு குறிப்பிட்ட தரமான கவனிப்பு அல்லது விவேகத்தின் அளவை அடிப்படையாகக் கொண்டது. இது ஒரு நபர், ஒரு குழு அல்லது ஒரு குறிப்பிட்ட செயல் அல்லது நிகழ்வுகளின் தொகுப்பை மதிப்பீடு செய்வதை உள்ளடக்கியது. இது மதிப்பீட்டின் கீழ் உள்ள கட்சி அல்லது கட்சிகளுக்கான திறந்த வடிவமாகக் கருதப்படுகிறது, அதாவது வணிகத்தின் எந்தவொரு பகுதியும் மதிப்பாய்வுக்கான திறந்த பருவம் மற்றும் தடையற்ற அணுகல் வழங்கப்பட வேண்டும். பொதுவாக உள் தணிக்கை அல்லது உள் இயக்க வணிக ஆய்வு என அழைக்கப்படும் இயல்பான இயக்க நடைமுறையின் ஒரு பகுதியாக வணிகங்களே அடிக்கடி உள் மதிப்பீடுகளை நடத்துகின்றன.

முதலீட்டுத் துறையில் உரிய விடாமுயற்சியின் தோற்றம் 1933 ஆம் ஆண்டின் பத்திரங்கள் சட்டத்தில் காணப்படுகிறது, இது ஒரு தரகர் வியாபாரி முதலீட்டாளருக்கு வழங்கப்படும் பாதுகாப்பை எவ்வாறு மதிப்பிடுவார் என்பது குறித்த அதன் விளக்கத்தில் உரிய விடாமுயற்சி என்ற வார்த்தையைப் பயன்படுத்தியது. இந்த ஆரம்ப அடித்தளம் முதலீட்டு மற்றும் முதலீட்டு வங்கித் துறையில் மதிப்பாய்வுக்கான நவீன வணிக நடைமுறை உருவாகியுள்ள ஒரு தரத்தை வழங்குகிறது.

முதலீட்டு ஆராய்ச்சியின் நிலைகள்

அவர்கள் அதை உணர்ந்தாலும் இல்லாவிட்டாலும், மியூச்சுவல் ஃபண்டில் முதலீடு செய்வதற்கு முன் ஒரு ப்ரெஸ்பெக்டஸைப் படிக்கும்போது தனிப்பட்ட முதலீட்டாளர்கள் தங்களது சொந்த விடாமுயற்சியின் பதிப்பைச் செய்கிறார்கள். இந்த படிவம் உண்மைக்குப் பிறகுதான், இது செயல்பாட்டில் பங்கேற்ற பல கைகளை பெரிதும் நம்பியுள்ளது. ஒரு வாடிக்கையாளருக்கு முதலீட்டை விற்பனை செய்வதற்கு முன் முதலீட்டாளர்களுக்கு ஒரு புரோஸ்பெக்டஸை வழங்க ஒரு தரகர்-வியாபாரி தேவைப்படுவதற்கான காரணங்களில் இதுவும் ஒன்றாகும். (மேலும் நுண்ணறிவுக்காக, ப்ரோஸ்பெக்டஸைப் படிக்க மறக்காதீர்கள்! )

ஆபத்து மற்றும் முதலீட்டு நேர அடிவானத்திற்கான சகிப்புத்தன்மையை மதிப்பிடுவதன் மூலம் தரகர்-விற்பனையாளர்கள் தங்கள் நிதியை வாங்கும் தனிப்பட்ட முதலீட்டாளர்கள் மீது ஒரு வகையான விடாமுயற்சியுடன் செயல்படுகிறார்கள். ஒரே நேரத்தில் பல விடாமுயற்சி செயல்முறைகள் நிகழ்கின்றன என்பதை இந்த செயல்முறை காட்டுகிறது. அதன் பல்வேறு சாத்தியமான விளைவுகளுடன், சரியான விடாமுயற்சி என்பது ஓரளவு சாதாரண ஈடுபாடு என்று கருதுவது எளிது, ஆனால் உண்மையில் அது அவ்வாறு இல்லை. சரியான விடாமுயற்சியுடன் பல்வேறு வடிவங்கள் இருந்தாலும், ஹெட்ஜ் நிதிகள் உட்பட முதலீட்டு மேலாண்மை நிறுவனங்களின் மதிப்பீடு பொதுவாக ஏற்றுக்கொள்ளப்பட்ட பொதுத் திட்டத்தைப் பின்பற்றுகிறது மற்றும் மிகவும் முறையானது.

4 மடோஃப்-ப்ரூஃபிங் போர்ட்ஃபோலியோ தேவைகள்

ஒரு வலுவான உரிய விடாமுயற்சி திட்டத்தில், ஹெட்ஜ் நிதியின் முழுமையான செயல்பாட்டின் மிக விரிவான மதிப்பீட்டை உள்ளடக்கியது, கூறப்பட்ட முதலீட்டுக் கொள்கையிலிருந்து தணிக்கை செய்யப்பட்ட நிதிநிலை அறிக்கைகள் வரை. இந்த உருப்படிகள் குறைந்தபட்ச தேவையாக கருதப்படும்:

1. ஒரு உத்தி

   வரையறுக்கப்பட்ட, எழுதப்பட்ட முதலீட்டு உத்தி தீர்மானிக்கப்பட வேண்டும். இது பொதுவாக குறிப்பிட்ட வாடிக்கையாளர்களுக்காக எழுதப்படும்போது "முதலீட்டு கொள்கை அறிக்கை" அல்லது "முதலீட்டு மேலாண்மை ஒப்பந்தம்" என்று அழைக்கப்படுகிறது

   வரலாற்று வருமானம்

   உங்கள் போர்ட்ஃபோலியோவின் வரலாற்று வருமானம், முன்னுரிமை உலகளாவிய முதலீட்டு செயல்திறன் தரநிலைகள் (ஜிஐபிஎஸ்) ஏற்றுக்கொண்ட வடிவத்தில் தீர்மானிக்கப்பட வேண்டும். உறவினர் மற்றும் முழுமையான வருமானத்தில் வாடிக்கையாளரின் வரலாற்று செயல்திறனின் துல்லியமான பிரதிநிதித்துவத்தை உள்ளடக்கியிருப்பதால் ஜிப்ஸ் மிகவும் விரிவானது. ஒரு நிறுவனம் தரத்தை ஏற்றுக்கொண்டது என்பது நேர்மையான அறிக்கையிடல் மற்றும் பொறுப்புக்கூறலுக்கான அதன் உறுதிப்பாட்டைக் குறிக்கிறது, ஏனெனில் இல்லையெனில் செய்வது அதன் நற்சான்றிதழ்களை வைக்கும். செயல்திறன் 100% துல்லியமானது என்பதற்கு எந்த உத்தரவாதமும் இல்லை என்றாலும், மதிப்பீட்டுக் கட்சிக்கு சாத்தியமான இடைவெளிகளைக் கண்டறிய சில வெளிப்படைத்தன்மை உள்ளது.

   தணிக்கை செய்யப்பட்ட நிதி அறிக்கைகள்

   எஸ்.இ.சி யால் நிதி பதிவு செய்யப்பட்டு ஒழுங்குபடுத்தப்பட்டால் தணிக்கை செய்யப்பட்ட நிதிநிலை அறிக்கைகள் தேவை. பெடரல் சட்டங்கள் பதிவுசெய்த மற்றும் SEC ஆல் கட்டுப்படுத்தப்படும் நிறுவனங்கள் முழுமையான, துல்லியமான மற்றும் உண்மையுள்ள அறிக்கைகளை சமர்ப்பிக்க வேண்டும், அவை பொதுவாக ஏற்றுக்கொள்ளப்பட்ட கணக்கியல் கோட்பாடுகளின் (GAAP) படி தயாரிக்கப்படுகின்றன. சுயாதீன தணிக்கையாளர் யார் என்பதை அறிந்துகொள்வதும், அதைப் பற்றி சில ஆராய்ச்சிகளை மேற்கொள்வதும் முக்கியம், ஏனெனில் அதன் கருத்துக்கள் உரிய விடாமுயற்சியின் ஒட்டுமொத்த மதிப்பீட்டில் குறிப்பிடத்தக்க எடையை வழங்கும்.

   தற்போதைய புரோஸ்பெக்டஸ்

   தற்போதைய ப்ரெஸ்பெக்டஸ் - அல்லது ஏடிவி வடிவத்தில் ஒன்றுக்கு சமமானதாகும் - மற்றும் நிர்வாகத்தின் கீழ் உள்ள சொத்துகளின் முழுமையான வெளிப்பாடு, எடுக்கப்பட்ட அபாயங்கள், முதலீட்டு நிபுணர்களின் வாழ்க்கை வரலாறுகள் மற்றும் முதலீட்டு அறிக்கைகளின் உண்மையான நகல்கள், முன்னுரிமை பெற்ற பாதுகாவலரிடமிருந்து, இருக்க வேண்டும் உரிய விடாமுயற்சியின் செயல்பாட்டில். இந்த ஆவணங்களில் முதலீடுகளின் மதிப்பீடுகள் பற்றிய விவரங்கள் இருக்க வேண்டும், குறிப்பாக தற்போதைய சந்தை மதிப்புகளுடன் தீவிரமாக வர்த்தகம் செய்யப்படாத முதலீடு. (சரியான விடாமுயற்சியைப் பற்றி மேலும் அறிய, 10 எளிதான படிகளில் சரியான விடாமுயற்சியைக் காண்க.)

அடிக்கோடு

அதன் தூய்மையான வடிவத்தில், உரிய விடாமுயற்சி வேலை செய்யும். ஒரு முதலீட்டு மேலாண்மை நிறுவனத்தின் அனைத்து அம்சங்களையும் ஒரு முறையான, சிக்கலான மறுஆய்வு அதன் தகுதிகளின் தெளிவான மற்றும் சுருக்கமான சுருக்கத்தை வழங்க முடியும். மறுபுறம், ஹெட்ஜ் நிதிகள் உரிய விடாமுயற்சியின் மிகவும் வலுவான செயல்முறை தேவை, ஏனெனில் அவை பதிவுசெய்யப்பட்ட நிறுவனங்களின் அதே அறிக்கை தேவைகளுக்கு உட்பட்டவை அல்ல. எஸ்.இ.சி தனது விசாரணையைத் தொடர்வதில் மிகவும் பயனுள்ளதாக இருப்பதை நிரூபித்துள்ளது, ஆனால் மடோஃப் வழக்கில் அவர்களின் மூக்கின் கீழ் நடக்கும் ஊழலை மூடுவதற்கான வாய்ப்புகளை இழந்தது. எஸ்.இ.சி மேலும் பெர்னி மடோஃப்ஸைத் தேடும் மற்றும் எதிர்காலத்தில் அதிக செயல்திறன் மிக்கதாக இருக்கும் என்று நீங்கள் உறுதியாக நம்பலாம். (இந்த தலைப்பில் மேலும் அறிய, எங்கள் தொடர்புடைய கட்டுரையை ஹெட்ஜ் ஃபண்ட் உரிய விடாமுயற்சியுடன் பார்க்கவும் .)