சந்தையுடன் நேர்மறையான முடிவுகளைப் பெறுதல்

பங்குச் சந்தை வீழ்ச்சியடையும் போது, ​​நிதி ஆலோசகர்கள் வழக்கமாக முதலீட்டாளர்களை ஒரு நீண்டகால மூலோபாயத்தில் கவனம் செலுத்துவதற்கும் சந்தையின் ஏற்ற தாழ்வுகளை புறக்கணிப்பதற்கும் எச்சரிப்பார்கள். ஆனால் முடிந்ததை விட இது எளிதானது, மேலும் சந்தையின் ரோலர்-கோஸ்டர் சவாரிக்கு தூக்கத்தை இழக்கும் முதலீட்டாளர்கள் தங்கள் இலாகாவில் மற்றொரு கூறுகளைச் சேர்ப்பதைக் கருத்தில் கொள்ள விரும்பலாம்: சந்தை-நடுநிலை நிதிகள்.

சந்தை-நடுநிலை நிதிகள் ஒட்டுமொத்த பங்குச் சந்தையுடன் தொடர்பில்லாத வருமானத்தை வழங்க வடிவமைக்கப்பட்டுள்ளன. இந்த நிதிகளை முதலீட்டாளரின் போர்ட்ஃபோலியோவில் சேர்ப்பது வருமானத்தை அதிகரிக்கும் மற்றும் ஆபத்தை குறைக்கும் ஆற்றலைக் கொண்டுள்ளது, ஆனால் இந்த நிதிகள் பாரம்பரிய மியூச்சுவல் ஃபண்டுகளை விட மிகவும் சிக்கலானவை, மேலும் செலவுகள் அதிகமாக இருக்கலாம். அவை ஏன் உங்கள் போர்ட்ஃபோலியோவுக்கு நல்ல பொருத்தமாக இருக்கலாம் அல்லது இல்லாதிருக்கலாம் என்பதை நாங்கள் விவாதிப்போம்.

பல்வகைப்படுத்தல் சாத்தியம்

நிதிச் சொற்களில், சந்தை-நடுநிலை நிதிகள் குறிப்பிடத்தக்க ஆல்பாவை வழங்க வடிவமைக்கப்பட்டுள்ளன, ஆனால் பீட்டா குறைவாகவோ இல்லை. பீட்டா என்பது எஸ் அண்ட் பி 500 போன்ற பரந்த பங்குச் சந்தை குறியீட்டுடன் ஒரு முதலீட்டின் தொடர்பு, மற்றும் ஆல்பா என்பது சந்தை வருவாயைத் தாண்டிய கூடுதல் வருமானமாகும்.

இருப்பினும், சந்தை-நடுநிலை நிதி சந்தையை வெல்லும் அல்லது ஒரு முதலீட்டாளர் தங்கள் இலாகாவில் சந்தை-நடுநிலை நிதியை வைத்திருப்பது நல்லது என்று இது அர்த்தப்படுத்துவதில்லை.

பின்வரும் நிலைமையைக் கவனியுங்கள்:

எடுத்துக்காட்டு: ஒரு முதலீட்டாளர் ஒரு பீட்டா 1.0 உடன் ஒரு போர்ட்ஃபோலியோவையும், 0 of ஆல்பாவையும் ஒரு பரந்த பங்கு அல்லது குறியீட்டு நிதிக்கு சமமானதாகும். இந்த முதலீட்டாளர் தனது நிதியில் பாதியை சந்தை-நடுநிலை நிதிக்கு 0 பீட்டா மற்றும் 5.0 கணிக்கப்பட்ட ஆல்பாவுடன் நகர்த்த முடிவு செய்கிறார். அவரது போர்ட்ஃபோலியோ இப்போது 2.5 ஆல்பாவையும் 0.5 பீட்டாவையும் கொண்டுள்ளது, இது இரண்டு முதலீடுகளின் சராசரியால் கணக்கிடப்படுகிறது.

குறியீட்டு அதிக வருவாயை வழங்கினால், முதலீட்டாளர் மறு ஒதுக்கீட்டிற்கு வருந்தலாம் மற்றும் அந்த செயல்திறனைப் பிடிக்க உதவும் வகையில் போர்ட்ஃபோலியோவில் அதிக பீட்டா வேண்டும் என்று விரும்புகிறார். ஆனால் குறியீட்டு எண் மோசமாக செயல்பட்டால், சந்தை-நடுநிலை நிதியை வைத்திருப்பதிலிருந்து முதலீட்டாளர் குறிப்பிடத்தக்க ஊக்கத்தைப் பெறலாம்.

இந்த எடுத்துக்காட்டில் ஆல்பா நிலையானது, ஆனால் நடைமுறையில், சந்தை-நடுநிலை நிதியத்தின் ஆல்பா (மற்றும் ஒருவேளை பீட்டா கூட) ஏற்ற இறக்கமாக இருக்கும், ஏனெனில் அடிப்படை முதலீட்டு மூலோபாயத்தில் ஆபத்து உள்ளது. இந்த மாறுபாடு எந்த காலத்திலும் போர்ட்ஃபோலியோவுக்கு உதவலாம் அல்லது காயப்படுத்தலாம், மேலும் இது ஆபத்துக்கான மற்றொரு ஆதாரமாக கருதப்பட வேண்டும்.

அவை எவ்வாறு செயல்படுகின்றன

முதலீட்டு வருவாயை உருவாக்க பல வழிகள் உள்ளன, மேலும் ஒவ்வொரு நிதிக்கும் சில தனித்துவமான கூறுகள் உள்ளன, ஆனால் பொதுவாக சந்தை-நடுநிலை நிதி பல்வேறு பத்திரங்களில் நீண்ட மற்றும் குறுகிய நிலைகளை இணைப்பதன் மூலம் வருமானத்தை வழங்கும். எளிமையான மற்றும் மிகவும் வழக்கமான எடுத்துக்காட்டு ஒரு நீண்ட-குறுகிய பங்கு நிதியாக இருக்கும், ஆனால் பத்திரங்கள், நாணயங்கள், பொருட்கள் மற்றும் வழித்தோன்றல்களையும் பயன்படுத்தலாம்.

ஒரு நீண்ட-குறுகிய பங்கு நிதியில், ஒரு முதலீட்டு மேலாளர் மதிப்பு, உந்தம், பணப்புழக்கம், உணர்வு மற்றும் ஆய்வாளர் கருத்துக்கள் போன்ற அளவு மற்றும் தொழில்நுட்ப காரணிகளை உள்ளடக்கிய காரணிகளின் கலவையால் பங்குகளின் எண்ணிக்கையை மதிப்பிடுகிறார். பின்னர் இரண்டு இலாகாக்கள் கட்டமைக்கப்படுகின்றன: சந்தையை விஞ்சும் என்று எதிர்பார்க்கப்படும் பங்குகள் கொண்ட ஒரு நீண்ட போர்ட்ஃபோலியோ மற்றும் குறைவான செயல்திறன் கொண்ட பங்குகளுடன் ஒரு குறுகிய போர்ட்ஃபோலியோ.

சந்தை-நடுநிலை நிதி பின்னர் பூஜ்ஜியத்திற்கு அருகிலுள்ள சந்தை வெளிப்பாடுகளுடன் ஒரு போர்ட்ஃபோலியோவை உருவாக்குவதற்காக நீண்ட கால வெளிப்பாடு மற்றும் குறுகிய வெளிப்பாட்டின் ஒத்த அளவை பராமரிக்கும். விலை ஏற்ற இறக்கங்கள் காரணமாக நீண்ட மற்றும் குறுகிய நிலைகளின் மதிப்புகள் காலப்போக்கில் மாறும் என்பதால் இதற்கு தொடர்ந்து சில மாற்றங்கள் தேவைப்படும்.

உதாரணமாக, ஒரு நிதியில் நீண்ட வெளிப்பாடு மற்றும் குறுகிய வெளிப்பாடு இரண்டிலும் million 1 மில்லியன் இருந்தால், மற்றும் நீண்ட போர்ட்ஃபோலியோவில் உள்ள பங்குகளின் மதிப்பு 10% ஏறி, குறுகிய போர்ட்ஃபோலியோவில் உள்ள பங்குகளின் மதிப்பு 10% வீழ்ச்சியடைந்தால், அந்த நிதி பின்னர் 1 1.1 மில்லியன் நீண்ட வெளிப்பாடு மற்றும், 000 900, 000 குறுகிய வெளிப்பாடு. குறுகிய வெளிப்பாட்டை விட நீண்ட வெளிப்பாடு இருப்பதால், இந்த நிதி இப்போது சந்தை-நடுநிலையாக இருக்காது.

ஏற்றத்தாழ்வை நிவர்த்தி செய்ய, போர்ட்ஃபோலியோ மேலாளர் குறுகிய நிலையை அதிகரிக்கலாம் அல்லது நீண்ட நிலையை குறைக்கலாம். போர்ட்ஃபோலியோ மேலாளர் நீண்ட வெளிப்பாடு மற்றும் குறுகிய வெளிப்பாட்டை போர்ட்ஃபோலியோவில் உள்ள ஈக்விட்டி அளவோடு பொருத்தவும் தேர்வு செய்யலாம், எனவே நிர்வாகத்தின் கீழ் உள்ள சொத்துகளின் அளவு அதிகரிக்கிறது அல்லது குறைகிறது, அதனுடன் தொடர்புடைய நீண்ட மற்றும் குறுகிய இலாகாக்களின் அளவுகள் அதையே செய்கின்றன.

பரிவர்த்தனைகள் மற்றும் செலவுகள்

ஒரு விதியாக, சந்தை-நடுநிலை நிதிகள் குறியீட்டு நிதிகள் அல்லது தீவிரமாக நிர்வகிக்கப்படும் ஈக்விட்டி நிதிகளைக் காட்டிலும் அதிக நிர்வாகக் கட்டணங்களை (2% முதல் 3% வரை) கொண்டிருக்கும். இது நிதி சிக்கலானது மற்றும் வழங்கல் மற்றும் தேவை ஆகிய இரண்டின் விளைவாக இருக்கலாம் a சந்தை-நடுநிலை நிதியை நிர்வகிப்பது செயலற்ற அல்லது தீவிரமாக நிர்வகிக்கப்படும் பங்கு நிதியை நிர்வகிப்பதை விட சிக்கலானதாகக் கருதப்படுகிறது, மேலும் அதனுடன் தொடர்புடைய ஆல்பா மிகவும் விரும்பத்தக்கது.

சந்தை-நடுநிலை நிதிகள் இந்த வழக்கமான நிதிகளுடன் போட்டியிட வடிவமைக்கப்படவில்லை, மேலும் அவை ஹெட்ஜ் நிதிகளுடன் ஒப்பிடும்போது சிறந்தவை என்று ஒரு வாதத்தை முன்வைக்க முடியும். அந்த கண்ணோட்டத்தில், சந்தை-நடுநிலை நிதியத்தால் வசூலிக்கப்படும் மேலாண்மை கட்டணம் ஒப்பிடுகையில் ஒப்பீட்டளவில் குறைவாக இருக்கும்.

அனைத்து நிதிகளிலும் பரிவர்த்தனை செலவுகள் உள்ளன, அவை முதலீட்டாளர் வருமானத்தை திறம்பட குறைக்கின்றன. இருப்பினும், சந்தை-நடுநிலை நிதியுடன் தொடர்புடைய பரிவர்த்தனை செலவுகள் மறு சமநிலைப்படுத்தும் உத்திகள் மற்றும் அதிக போர்ட்ஃபோலியோ விற்றுமுதல் காரணமாக மற்ற நிதிகளை விட கணிசமாக அதிகமாக இருக்கலாம். பல சந்தை-நடுநிலை நிதிகள் மிகவும் மாறும் வர்த்தக உத்திகளைக் கொண்டுள்ளன, இதில் பங்குகள் மாதங்கள் அல்லது வாரங்கள் மட்டுமே வைக்கப்படுகின்றன, மேலும் போர்ட்ஃபோலியோ விற்றுமுதல் 1, 000% அல்லது அதற்கு மேற்பட்டதாக இருக்கலாம்.

குறுகிய நிலைகளுக்கு கடன் வாங்கும் பத்திரங்கள் அல்லது மூலதனத்தின் பிற செலவுகளிலிருந்து எழும் கூடுதல் செலவுகள் ஏற்படக்கூடும். எடுத்துக்காட்டாக, மேலே விவரிக்கப்பட்ட million 1 மில்லியன் குறுகிய நிலையை வைத்திருக்க, போர்ட்ஃபோலியோ மேலாளர் சில வகையான பிணையத்தை பராமரிக்க வேண்டும், மேலும் இந்த பிணையை வைத்திருப்பது நீண்ட பங்கு நிலையை விளிம்பில் வைத்திருக்க வேண்டும் மற்றும் வட்டி செலவுகளைச் செய்ய வேண்டும். குறுகிய பங்கு நிலைகளுக்கு போர்ட்ஃபோலியோ அந்த பங்குகளுடன் தொடர்புடைய எந்த ஈவுத்தொகையும் செலுத்த வேண்டும்.

இந்த செலவுகள் ஃபண்ட் ப்ரெஸ்பெக்டஸில் காணப்படுகின்றன, ஆனால் அவை எப்போதும் வெளிப்படையாக இல்லை. நிர்வாகக் கட்டணங்கள் எப்போதுமே சதவீத அடிப்படையில் தெளிவாகக் கூறப்பட்டாலும், எதிர்காலத்தில் செலவு நிலை உயருமா அல்லது வீழ்ச்சியடையும் என்பதை தீர்மானிக்க கடினமாக இருக்கும் கட்டண மாற்றங்கள் இருக்கலாம். பரிவர்த்தனை செலவுகள் போன்ற பிற கட்டணங்கள் நிதி வருமானம் மற்றும் செலவுகளை பகுப்பாய்வு செய்வதிலிருந்து தீர்மானிக்க வேண்டியிருக்கலாம்.

சந்தை-நடுநிலை நிதிகள் பெரும்பாலும் 130/30 நிதிகளுடன் ஒப்பிடப்படுகின்றன. இந்த நிதிகளில், போர்ட்ஃபோலியோ மேலாளர் 130% சொத்துக்களுக்கு சமமான நீண்ட நிலையும், 30% க்கு சமமான குறுகிய நிலையும் வைத்திருக்கிறார். இந்த நிதிகள் சந்தை பீட்டாவைக் கொண்டிருக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது, ஆனால் ஒரு வழக்கமான 100% நீண்ட-ஒரே நிதியை விட அதிக ஆல்பா, ஏனெனில் அவை மேலாளருக்கு பங்கு தேர்வு திறன்களைப் பயன்படுத்த அதிக வாய்ப்புகளை வழங்குகின்றன.

அவர்கள் விடுவிக்கிறார்களா?

சந்தை-நடுநிலை நிதிகளின் அடிப்படை அடிப்படை (ஒரு சந்தையில் எந்தப் பங்குகள் சந்தையை ஒட்டுமொத்தமாக விஞ்சிவிடும் அல்லது குறைமதிப்பிற்கு உட்படுத்தும் என்பதைக் கணிக்க முடியும்) செயலில் தேர்வு ஒருபோதும் முடியாது என்று நம்பும் டை-ஹார்ட் குறியீட்டு முதலீட்டாளர்களுக்கு ஜீரணிப்பது கடினம். சந்தையின் மொத்த செயல்திறனை வெல்லுங்கள். ஆனால் நான்கு தசாப்தங்களுக்கும் மேலாக, செயல்திறனை சிறப்பாக கணிக்க ஆராய்ச்சியாளர்கள் சந்தையின் தரவை சுரங்கப்படுத்தி வருகின்றனர்.

சந்தை மூலதனம் மற்றும் புத்தகத்திலிருந்து சந்தை விகிதம் (அளவு மற்றும் மதிப்பு / வளர்ச்சி என்றும் அழைக்கப்படுகிறது) இரண்டு நன்கு அறியப்பட்ட காரணிகளாகும், அவை ஒரு பங்கு பரந்த சந்தையை விட அதிகமாக செயல்படுமா அல்லது செயல்பட முடியுமா என்பதை அடையாளம் காண உதவும். இந்த காரணிகள் யூஜின் ஃபாமா மற்றும் கென் பிரஞ்சு ஆகியோரால் கூறப்படுகின்றன, மேலும் அவை சில நேரங்களில் ஃபாமா-பிரஞ்சு காரணிகள் என்றும் அழைக்கப்படுகின்றன. மூன்றாவது காரணி, நரசிம்மன் ஜெகதீஷ் மற்றும் ஷெரிடன் டிட்மேன் ஆகியோரால் அடையாளம் காணப்பட்டு இப்போது பரவலாக ஏற்றுக்கொள்ளப்பட்டிருப்பது, வேகமானது, பங்கு விலைகள் தொடர்ந்து அதே திசையில் நகரும் போக்கு.

இவையும் பிற காரணிகளும் அடையாளம் காணப்படுவதால், குறிப்பிட்ட காரணி மற்றும் பங்குகள் இல்லாத பிற பங்குகளில் குறுகிய நிலைகளுடன் பங்குகளில் நீண்ட நிலைகளை வைத்திருப்பதன் மூலம் சந்தை பிரீமியத்தை கைப்பற்ற நிதி குறிப்பாக உருவாக்கப்படலாம். இருப்பினும், ஒவ்வொரு காரணிக்கும் அதன் சொந்த சராசரி வருவாய் மற்றும் நிலையற்ற தன்மை இருக்கும், அவற்றில் ஒன்று சந்தை நிலைமைகள் காரணமாக எந்த நேரத்திலும் மாறுபடும், இதன் விளைவாக, ஒட்டுமொத்த நிதி வருமானம் எந்த காலத்திற்கும் பூஜ்ஜியமாகவோ அல்லது எதிர்மறையாகவோ இருக்கலாம்.

ஒவ்வொரு சந்தை-நடுநிலை நிதியும் அதன் சொந்த தனியுரிம முதலீட்டு மூலோபாயத்தை உருவாக்குவதால், நிதி எந்த காரணிகளை வெளிப்படுத்துகிறது என்பதை சரியாக அடையாளம் காண்பது மிகவும் கடினம். இது செயல்திறன் பகுப்பாய்வு, இடர் மேலாண்மை மற்றும் போர்ட்ஃபோலியோ கட்டுமானத்தை சவாலாக ஆக்குகிறது. வர்த்தகம் மற்றும் ஹெட்ஜ் நிதி இடத்தில், இது போன்ற தனியுரிம உத்திகள் சில நேரங்களில் வெளிப்படைத்தன்மை இல்லாததால் "கருப்பு பெட்டிகள்" என்று குறிப்பிடப்படுகின்றன.

சந்தை வீழ்ச்சியில் சந்தை-நடுநிலை நிதி எவ்வாறு செயல்படும் என்பதைக் கணிப்பதும் கடினம். ஒரு காளை சந்தையில் குறியீட்டுடன் ஒரு நிதி குறைந்த தொடர்பைக் காட்டியிருந்தால், அது ஒரு கரடி சந்தையில் வீழ்ச்சியடையாது என்று அர்த்தமல்ல. அடிப்படைகளைப் பொருட்படுத்தாமல், பணத்தை திரட்டுவதற்காக முதலீட்டாளர்கள் எதையும் எல்லாவற்றையும் விற்கிற நேரங்கள் உள்ளன.

அடிக்கோடு

சந்தை-நடுநிலை நிதிகள் பன்முகப்படுத்தப்பட்ட வருமானத்தை வழங்குவதற்கும் போர்ட்ஃபோலியோ செயல்திறனை மேம்படுத்துவதற்கும் சாத்தியக்கூறுகளைக் கொண்டிருந்தாலும், தனிப்பட்ட நிதி செயல்திறன் பெரும்பாலும் நிதியத்தின் வடிவமைப்பு மற்றும் கட்டுமானம் மற்றும் போர்ட்ஃபோலியோ மேலாளரின் திறனின் விளைவாகும். இதன் பொருள், நிதியின் நிர்வாகம், உண்மையில், அதன் வாக்குறுதியை அளிக்கிறதா என்பதைத் தீர்மானிக்க, முதலீட்டாளர்கள் எதிர்பார்ப்புகளை கவனமாகப் படிப்பது மற்றும் பல்வேறு நிலைமைகளில் கடந்த செயல்திறனை பகுப்பாய்வு செய்வது மிகவும் முக்கியமானது.