ப.ப.வ.நிதிகள் திரவ, பாதுகாப்பான மற்றும் திறமையானவை அல்ல; அவை ஜனநாயகமயமாக்கலுக்கான ஒரு சக்தி. காத்திருங்கள், மன்னிக்கவும், ப.ப.வ.நிதிகள் அல்ல! அடமான ஆதரவு பத்திரங்களுக்கு (எம்.பி.எஸ்) ஆதரவான வாதம் அதுதான்.
வரலாறு தன்னைத் திரும்பத் திரும்பச் சொல்லவில்லை, மார்க் ட்வைன் சொல்லியிருக்க வேண்டும், ஆனால் அது ரைம் செய்கிறது. பரிவர்த்தனை-வர்த்தகம் செய்யப்பட்ட நிதிகள் ஒவ்வொரு விவரத்திலும் அடமான ஆதரவுடைய பத்திரங்களிலிருந்து வேறுபடுகின்றன, ஆனால் பல முக்கியமான வழிகளில் 2017 ஆம் ஆண்டின் வெப்பமான மூன்று கடித வழித்தோன்றல் 2007 இல் பொருளாதாரத்தை ஒரு டெயில்ஸ்பினுக்கு அனுப்ப உதவியதை நினைவுபடுத்துகிறது.
ஹரோல்ட் பிராட்லி மற்றும் ராபர்ட் லிட்டன் ஆகியோர் எதிர்கால சந்தை சீர்குலைவுகளுக்கான சாத்தியக்கூறுகள் குறித்து காஃப்மேன் அறக்கட்டளை அறிக்கையில் எழுதியது போல, "அதிகரித்து வரும் பத்திரங்களின் பேக்கேஜிங் அடமானக் குழப்பத்தை உருவாக்கிய நிதி பொறியியல் போன்றது என்று நாங்கள் கவலைப்படுகிறோம்." 2010 ஆம் ஆண்டில் அந்த அறிக்கை வெளியிடப்பட்டதிலிருந்து ப.ப.வ.நிதி சந்தை கிட்டத்தட்ட மூன்று மடங்காக அதிகரித்துள்ளது. (மேலும் காண்க, வழக்கு ஆய்வு: லெஹ்மன் சகோதரர்களின் சரிவு. )
பணப்புழக்க வாக்குறுதி
புதிய மில்லினியத்தின் ஆரம்ப ஆண்டுகளில் பூஸ்டர்கள் அமெரிக்க கனவாக MBS களை வரைந்தன, பத்திரமயமாக்கப்பட்டன: "நீங்கள் அடமான ஆதரவுடைய பத்திரங்களில் முதலீடு செய்யும் போது, " பைபர் ஜாஃப்ரே 2005 இல் எழுதினார், "ஒரு வீட்டிற்கு நிதியளிப்பதற்கான செலவைக் குறைக்கவும், வீட்டுவசதி மிகவும் மலிவு செய்யவும் நீங்கள் உதவுகிறீர்கள் பல அமெரிக்கர்களுக்கு. " இன்று ப.ப.வ.நிதிகளுக்கான சுருதி இதேபோன்ற சக்தியிலிருந்து மக்களுக்கு வளையத்தைக் கொண்டுள்ளது: "ப.ப.வ.நிதி வரிசையின் மிகப்பெரிய வளர்ச்சி முதலீட்டு வணிகத்தை ஜனநாயகப்படுத்தியுள்ளது" என்று ப.ப.வ.நிதி தரவுத்தளம் எழுதுகிறது, "முதலீட்டு உத்திகள் மற்றும் வரலாற்று ரீதியாக இருந்த முழு சொத்து வகுப்புகளையும் திறக்கிறது மிகப்பெரிய மற்றும் அதிநவீன முதலீட்டாளர்களுக்கு மட்டுமே அணுக முடியும்."
அவர்கள் தவறாக இல்லை. SPDR S&P 500 ETF (SPY) ஐப் பயன்படுத்தி, ஒரு சில்லறை முதலீட்டாளர் - அவர்கள் விரும்பினால் - ஒரு வினாடிகளில் 5 235 பரந்த சந்தை நிலைக்கு வெளியேயும் வெளியேயும் இருக்க முடியும், வர்த்தக கட்டணத்தில் வெறும் 10 டாலர் அல்லது அதற்கு மேல் செலுத்தலாம். இவ்வளவு காலத்திற்கு முன்பு அது நினைத்துப் பார்க்க முடியாததாக இருந்திருக்கும். ஒரு பெரிய ஈக்விட்டி பெஞ்ச்மார்க் தொலைதூரத்தில் கூட பிரதிபலிக்கும் ஒரு நிலையை உருவாக்குவது நூற்றுக்கணக்கான நிறுவனங்களில் ஆயிரக்கணக்கான பங்குகளை வாங்க வேண்டியிருக்கும், இதில் பெரும் நேரமும் மூலதனமும் அடங்கும்.
வழக்கமான முதலீட்டாளர்களை பரந்த சந்தையில் - குறியீட்டிற்கு - தோராயமாக அனுமதிப்பது 1970 களில் ஜாக் போக்கின் பங்களிப்பாகும், ஆனால் பரஸ்பர நிதிகள் அதிக கட்டணம் வசூலிக்கின்றன மற்றும் பரிமாற்றங்களில் வர்த்தகம் செய்ய வேண்டாம். எஸ் அண்ட் பி 500 இன் விலையை 10: 36.03 இல் சரிபார்த்து 10: 36.05 என்ற வர்த்தகத்தை முடிக்கவில்லை. மூடிய பிறகு உங்கள் பங்குகள் எதற்காக விற்கப்பட்டன என்பதை நீங்கள் கண்டுபிடிப்பீர்கள். ப.ப.வ.நிதிகள் தங்கள் மியூச்சுவல் ஃபண்ட் உறவினர்களுக்கு மேல் வரி நன்மைகளையும் வழங்குகின்றன. ( உலகின் முதல் குறியீட்டு நிதியத்தைத் தொடங்குவது பற்றிய ஜான் பொக்லையும் காண்க . )
சிறிய அதிசயம் ப.ப.வ.நிதிகள் மிகவும் பிரபலமாக உள்ளன. ப.ப.வ.நிதிகள் மற்றும் பரிவர்த்தனை-வர்த்தக குறிப்புகள் அல்லது ப.ப.வ.நிதிகள் (பாதுகாப்பற்ற கடன் கருவிகள்) உள்ளிட்ட அமெரிக்க பரிவர்த்தனை-வர்த்தக தயாரிப்புகளில் உள்ள சொத்துக்கள் 2012 முதல் இரு மடங்கிற்கும் மேலாக 2.7 டிரில்லியன் டாலர்களாக உயர்ந்துள்ளதாக பிளாக்ராக் மதிப்பிடுகிறது.
ஆனால் இந்த எளிமை, வெளிப்படைத்தன்மை மற்றும் பணப்புழக்கம் குறித்து நாம் சந்தேகப்பட வேண்டும். பிராட்லியும் லிட்டனும் 2010 இல் எழுதியது போல, "வோல் ஸ்ட்ரீட்டில் ஒரு துரதிர்ஷ்டவசமான போக்கு மீண்டும் மீண்டும் நிகழ்கிறது, 'கண்டுபிடிப்பாளர்கள்' வரம்பற்ற பணப்புழக்கத்தை உறுதிப்படுத்தும் தயாரிப்புகளை உருவாக்குகிறார்கள் - வர்த்தக எளிமை - இயல்பாகவே விலை உயர்ந்த, பத்திரங்களை வர்த்தகம் செய்வது கடினம்." ஒரு ப.ப.வ.நிதி கட்டமைக்க தேவையான இயந்திரங்கள் ஹல்கிங், சிக்கலான மற்றும் விலை உயர்ந்தவை. இது நல்ல காலங்களில் இயங்குகிறது என்பது சுவாரஸ்யமாக இருக்கிறது; மோசமான காலங்களில் அது உடைந்து போகும் என்பது ஆச்சரியமல்ல.
ஆகஸ்ட் 2015 ஃபிளாஷ் செயலிழப்பு
ஆகஸ்ட் 11, 2015 அன்று, சீனாவின் மத்திய வங்கி அதன் மாற்று விகித ஆட்சியை சரிசெய்தது, யுவானின் மதிப்பை நிர்ணயிப்பதில் சந்தையை மேலும் சொல்ல அனுமதிக்கிறது. இரண்டு நாட்களில் நாணயமானது டாலருக்கு எதிராக கிட்டத்தட்ட 2.8% சரிந்தது (இது குறைமதிப்பிற்கு உட்பட்டது என்று டிரம்ப்பின் கூற்றை நம்பி) ஆகஸ்ட் 24 அன்று உலகெங்கிலும் உள்ள பங்குச் சந்தைகளைத் தாக்கிய ஒரு சங்கிலி எதிர்வினையைத் தூண்டியது. எஸ் அண்ட் பி 500 ஒரு நாள் குறைந்த நாள் 5.3 சதவீதத்தை எட்டிய பின்னர் 3.9% மூடப்பட்டது. ( யுவானின் சீன மதிப்பிழப்பையும் காண்க . )
இந்த சந்தை இழப்புகள் உலகின் மிகப் பெரிய அளவில் வர்த்தகம் செய்யப்படும் ப.ப.வ.நிதிகளை ஒரு டெயில்ஸ்பினுக்கு அனுப்பின. ஐஷேர்ஸ் கோர் எஸ் அண்ட் பி 500 ப.ப.வ.நிதி (ஐ.வி.வி) 4.2% மூடப்பட்டது, இது கண்காணிக்க வேண்டிய குறியீட்டிலிருந்து சற்று விலகி இருந்தது. ஆனால் முந்தைய நெருக்கமான 5% க்கும் குறைவான ஒரு இன்ட்ராடே குறைந்த அளவை விட, இது 25.9% குறைந்தது. ஐ.வி.வி உலகின் மிக திரவ பங்குகளை கண்காணிக்க வடிவமைக்கப்பட்டுள்ளது - அமெரிக்க நீல சில்லுகள் - ஆனால் சந்தை உருவாக்கும் இயந்திரங்கள் உடைந்தன. அடிப்படை சொத்துக்கள் தங்களை திரவமற்றதாக இருக்கும்போது செயலிழப்புக்கான சாத்தியங்கள் இன்னும் கடுமையானவை: எடுத்துக்காட்டாக, எப்போதாவது வர்த்தகம் செய்யப்படும் பெருநிறுவன பத்திரங்கள் மற்றும் சிறிய தொப்பி பங்குகள். ( பணப்புழக்க அபாயத்தைப் புரிந்துகொள்வதையும் காண்க.)
பரோனின் கிறிஸ் டீட்ரிச்சின் கூற்றுப்படி, ஆகஸ்ட் 24 சம்பவம் பெரும்பாலும் சர்க்யூட் பிரேக்கர்களால் தனிப்பட்ட பங்குகளில் வர்த்தகத்தை நிறுத்தியது, அவற்றின் ஏலம் கேட்கும் பரவல்களை விரிவாக்கியது. நூற்றுக்கணக்கான ப.ப.வ.நிதிகளின் வர்த்தகமும் நிறுத்தப்பட்டது; ஒரு நேரத்தில் நிமிடங்களுக்கு பங்குகள் அல்லது ப.ப.வ.நிதிகளை வர்த்தகம் செய்ய முடியவில்லை, அங்கீகரிக்கப்பட்ட பங்கேற்பாளர்கள் ப.ப.வ.நிதி மற்றும் குறியீட்டு விலைகளை வரிசையாக வைத்திருக்கும் நடுவர் செயல்படுவதைத் தடுத்தனர். இந்த விளக்கத்தின்படி, ஒழுங்குமுறை நடவடிக்கைகள் பெரும்பாலும் செயலிழப்புக்குக் காரணம் என்பதால், ஒழுங்குமுறை மாற்றங்கள் சிக்கலை சரிசெய்ய வாய்ப்பு உள்ளது. ஆனால் இந்த பிழைத்திருத்தம் தவிர்க்க முடியாமல் வேறு இடங்களில் சிக்கல்களை ஏற்படுத்தும்; சர்க்யூட் பிரேக்கர்கள் மற்றொரு மே 6, 2010 ஐத் தடுக்க வடிவமைக்கப்பட்டுள்ளன. அந்த ஃபிளாஷ் செயலிழப்பைத் தொடர்ந்து, ரத்து செய்யப்பட்ட வர்த்தகங்களில் 65% பரிமாற்ற-வர்த்தக தயாரிப்புகள்.
முறையான அபாயங்கள்
அபாயங்கள் ப.ப.வ.நிதிகளுக்கு மட்டுமே வரையறுக்கப்பட்டிருந்தால், பிரச்சினை அவ்வளவு கடுமையானதாக இருக்காது. சந்தை ஆர்டர்களைக் காட்டிலும் வரம்பு ஆர்டர்களைப் பயன்படுத்துவது குறுகிய கால ஸ்னூன்களுடன் தொடர்புடைய அபாயங்களைத் தணிக்கிறது, எந்தவொரு சந்தர்ப்பத்திலும், ஆபத்தான கருவிகளை வர்த்தகம் செய்ய முதலீட்டாளர்களுக்கு ஒவ்வொரு உரிமையும் உண்டு. கிரெடிட் சூயிஸை மேற்கோள் காட்டி, டீட்ரிச் சுட்டிக்காட்டியபடி, ஆகஸ்ட் 24, 2015 அன்று அமெரிக்க பரிவர்த்தனைகளில் வர்த்தகத்தின் மதிப்பால் ப.ப.வ.நிதிகள் 42% ஆக இருந்தன.
ப.ப.வ.நிதிகளின் வளர்ந்து வரும் செல்வாக்கு செயலற்ற-செயலில் முதலீட்டு விவாதத்தின் செயலற்ற பக்கத்தின் வெற்றியைக் குறிக்கக்கூடும்: பங்கு எடுப்பவர்கள் குறியீடுகளை குறைத்து மதிப்பிடுவதால், தர்க்கம் செல்கிறது, ஏன் பெஞ்ச்மார்க்கில் முதலீடு செய்யக்கூடாது? இந்த கண்ணோட்டத்திற்கு அதன் விமர்சகர்கள் உள்ளனர். செயலற்ற முதலீட்டின் வட்ட தர்க்கத்தை நோபல் பரிசு பெற்ற பொருளாதார நிபுணர் ராபர்ட் ஷில்லர் கேள்வி எழுப்பியுள்ளார்: "எனவே மக்கள், 'நான் சந்தையை வெல்ல முயற்சிக்கப் போவதில்லை, சந்தை அனைத்தையும் அறிந்ததே' என்று கூறுகிறார்கள். ஆனால் உலகில் சந்தை எவ்வாறு அனைத்தையும் அறிந்திருக்க முடியும், யாரும் முயற்சிக்கவில்லை என்றால் - நன்றாக, பலர் அல்ல - அதை வெல்ல முயற்சிக்கிறார்கள்?"
இருப்பினும், உண்மை என்னவென்றால், ப.ப.வ.நிதிகள் - பரந்த சந்தை குறியீடுகளைக் கண்காணிக்கும் கூட - செயலற்ற முறையில் பயன்படுத்தப்படுவதில்லை. அவை வர்த்தகத்தில் 42% - வைத்திருக்கவில்லை - மதிப்பு அடிப்படையில் உள்ளன, மேலும் SPY என்பது உலகின் அதிக வர்த்தக வர்த்தகமாகும். (மேலும் காண்க, ஆக்டிவ் வெர்சஸ் செயலற்ற முதலீடு. )
செயலற்ற-செயலில் உள்ள விவாதம் "நீங்கள் ஒரு நிபுணரிடம் பேசினால் கூட இருக்காது" என்று டோனி ரோச்ச்டே - ஃபிடிலிட்டி இன்வெஸ்ட்மென்ட்ஸ் செலக்ட் கோவின் தலைவர், முன்பு ஸ்டேட் ஸ்ட்ரீட் மற்றும் ஐஷேர்ஸில் பணிபுரிந்தார் - மார்ச் மாதத்தில் பரோன்ஸிடம் கூறினார். "நிதி ஆலோசகர்கள் தங்களை கட்டடக் கட்டடங்கள், குறியீட்டு தயாரிப்புகள், தீவிரமாக நிர்வகிக்கப்படும் நிதிகளுடன் பயன்படுத்துகிறார்கள்."
மிக முக்கியமாக, ப.ப.வ.நிதிகள் செயலற்றவையாக இல்லை, அதாவது அவை வெறுமனே கண்காணிக்க வேண்டிய பத்திரங்களை அவை அதிகளவில் பாதிக்கின்றன. பிராட்லியும் லிட்டனும் கூறியது போல், ப.ப.வ.நிதிகள் "சந்தையை அசைக்கும் பழமொழி வால்" ஆகி வருகின்றன. குக்கன்ஹெய்ம் சோலார் ப.ப.வ.நிதி (TAN) மற்றும் ஒரு நிழலான ஹாங்காங் சோலார் பேனல் உற்பத்தியாளரான ஹானெர்கி தின் ஃபிலிம் குழுமத்தின் நிலை இதுதான் என்று பரோனின் ராண்டால் ஃபோர்சைத் வாதிட்டார். பங்கு விலையில் உயர்ந்ததால், அதன் சந்தை தொப்பி அதிகரித்தது, இது TAN இன் போர்ட்ஃபோலியோவில் ஒரு பெரிய எடையைக் கொடுத்தது, குக்கன்ஹெய்ம் அதிக பங்குகளை வாங்க வேண்டும், விலையை மேலும் உயர்த்தியது, மற்றும் பல - பங்கு வீழ்ச்சியடையும் வரை, ப.ப.வ.நிதிகளின் பங்குகளை அதனுடன் கொண்டு வந்தது.
அடிப்படை பத்திரங்களை வாங்குவதன் மூலம் ப.ப.வ.நிதியின் திறனை விட கவலைப்படுவது அவற்றை நீக்குவதற்கான திறனாகும்: "ப.ப.வ.நிதிகளின் விற்பனை அடிப்படை பங்குகளின் மதிப்பை அழிப்பதில் விரைவாக மாற்றமடையக்கூடும்" என்று பிராட்லி மற்றும் லிட்டன் எழுதினர். "சந்தையில் இருந்து பாரிய வெளியேறும் போது" அவர்கள் மேலும் கூறினர்,
"பரந்த குறியீடுகளில் உள்ள அடிப்படை பத்திரங்கள், மற்றும் குறிப்பாக சிறிய மூலதனம் அல்லது தொழில்துறை குறிப்பிட்ட குறியீடுகளில், டெரிவேட்டிவ் ஆர்பிட்ரேஜ் விற்பனையின் சுனாமியில் மூழ்கிவிடலாம், இது ஒழுங்கற்ற முறையில், ஹெட்ஜ் நிதிகளின் ப.ப.வ.நிதிகளிலிருந்து விலகி, போர்ட்ஃபோலியோ காப்பீடு விற்பனையாளர்கள் (எ.கா. நிறுவனங்கள்) மற்றும் சில்லறை முதலீட்டாளர்கள். எளிமையாகச் சொல்வதானால், ப.ப.வ.நிதிகளை உராய்வு இல்லாத மற்றும் கட்டுப்படுத்தப்படாத முதலீட்டு வாகனங்களாக விற்கும் சந்தைப்படுத்தல் உத்திகள் இந்த தொகுப்புகளுக்குள் பத்திரங்களை வர்த்தகம் செய்வதில் உள்ளார்ந்த சிரமத்திற்கு காரணமாக இல்லை. "
ஆகஸ்ட் 24, 2015 அன்று சந்தை ஏற்கனவே இந்த நிகழ்வின் சுவை பெற்றிருக்கலாம். ஐ.வி.வி மற்றும் திரவ நீல நிற சிப் ஹோல்டிங் கொண்ட பிற ப.ப.வ.நிதிகள் பரந்த சந்தையை விட மிகக் குறைந்துவிட்டன, எனவே திரவ நீல சில்லுகள் பலவும் இருந்தன. ஐ.வி.வி-யின் முதல் பத்து பங்குகள் அனைத்தும் எஸ் அண்ட் பி 500 இன் 5% வீழ்ச்சிக்குக் கீழே உள்ளன: ஆப்பிள் இன்க். (ஏஏபிஎல்) 13% சரிந்தது; மைக்ரோசாப்ட் கார்ப் (எம்.எஸ்.எஃப்.டி), 8%; அமேசான்.காம் இன்க். (AMZN), 9%; பேஸ்புக் இன்க். (FB), 16%; எக்ஸான் மொபில் கார்ப் (XOM), 8%; ஜான்சன் & ஜான்சன் (ஜே.என்.ஜே), 14%; பெர்க்ஷயர் ஹாத்வே இன்க். (பி.ஆர்.கே-ஏ), 6%; ஜேபி மோர்கன் சேஸ் & கோ. (ஜேபிஎம்), 21%; ஆல்பாபெட் இன்க். (GOOG), 8%; ஜெனரல் எலக்ட்ரிக் கோ. (ஜி.இ), 21%. இந்த பங்குகள் எந்த அளவிற்கு இலவசமாக வீழ்ச்சியடைந்த வழித்தோன்றல் கருவிகள் மூலம் வர்த்தகம் செய்யப்படுகின்றன என்பது அவற்றின் சரிவை விளக்க உதவும்.
முதலீட்டாளர்களுக்கும் முதலீடுகளுக்கும் இடையில் இடைத்தரகர்களாக ப.ப.வ.நிதிகளின் பங்கு வளர்ச்சியடையும் என்று கணிக்கப்பட்டுள்ளது: கணக்கெடுப்பு முடிவுகளின் அடிப்படையில், ப.ப.வ.நிதிகளில் முதலீடு செய்யப்பட்ட சொத்துக்கள் 2020 க்குள் குறைந்தது இரட்டிப்பாகும் என்று 2015 இல் PWC கணித்துள்ளது. IVV மற்றும் TAN போன்ற கதைகள் மிகவும் பொதுவானதாகி விளைவுகளை ஏற்படுத்தும் அவை தனிப்பட்ட பங்குகள் மற்றும் ப.ப.வ.நிதிகளுக்கு அப்பால் செல்கின்றன.
பெரிய மூன்று பொருளாதாரம்
ஒரு முக்கியமான வழியில், ப.ப.வ.நிதிகள் உண்மையில் செயலற்றவை. பிக் மூன்று வழங்குநர்கள் - பிளாக்ராக் இன்க். (பி.எல்.கே), வான்கார்ட் குரூப் இன்க் மற்றும் ஸ்டேட் ஸ்ட்ரீட் கார்ப் (எஸ்.டி.டி) ஆகியவை ப.ப.வ.நிதி சந்தையில் 71% ஐக் கட்டுப்படுத்துகின்றன - கார்ப்பரேட் அமெரிக்காவில் கணிசமான பங்குகளை வாங்கியுள்ளன. அவற்றின் பொருட்கள். ஆம்ஸ்டர்டாம் பல்கலைக்கழகத்தின் ஜான் ஃபிட்ச்னர், ஈல்கே ஹீம்ஸ்கெர்க் மற்றும் ஜேவியர் கார்சியா-பெர்னார்டோ ஆகியோரின் சமீபத்திய வேலைத் தாளில் எவ்வளவு குறிப்பிடத்தக்க அளவு வெளிப்படுகிறது. ( பிளாக்ராக் எவ்வாறு பணம் சம்பாதிக்கிறது என்பதையும் காண்க . )
ஒன்றாகப் பார்த்தால், அமெரிக்க பட்டியலிடப்பட்ட நிறுவனங்களில் 40% நிறுவனங்களில் பெரிய மூன்று மிகப்பெரிய பங்குதாரர்கள் என்பதை அவர்கள் கண்டறிந்துள்ளனர். சந்தை மூலதனத்தால் கணக்கிடப்பட்ட, பிக் த்ரீ அமெரிக்க பொது சந்தையில் 77.9% பிரதிநிதித்துவப்படுத்தும் நிறுவனங்களில் மிகப்பெரிய பங்குதாரராக உள்ளது. உலகெங்கிலும் உள்ள 2, 632 நிறுவனங்களில் பிளாக்ராக் 5% அல்லது அதற்கு மேற்பட்ட பங்குகளைக் கொண்டுள்ளது, அவற்றில் பெரும்பாலானவை அமெரிக்காவில் வான்கார்ட்டின் எண்ணிக்கை 1, 855 ஆகும்.
ஆசிரியர்களின் கணக்கீடுகளின் அடிப்படையில் நிறுவனங்களின் "சாத்தியமான பங்குதாரர் சக்தியை" கீழே உள்ள படம் வரைபடமாக்குகிறது: "பெரிய மூன்று கார்ப்பரேட் அமெரிக்காவின் மீது நிகரற்ற சாத்தியமான சக்தியின் நிலையை ஆக்கிரமித்துள்ளன."
ஒரு சில நிறுவனங்களால் அபரிமிதமான கார்ப்பரேட் திருட்டுத்தனமாக இந்த அமைதியான குவிப்பு "பொருளாதார திருட்டு சோசலிசம்" என்று பொருளாதார நிபுணர் பெயரிட்டுள்ளார். ஜாக் போக்கின் குறியீட்டு முதலீடு "அமெரிக்கன் அல்லாதது" என்று உணர்ச்சிவசப்பட்ட குற்றச்சாட்டுகளை இப்போது நினைவுபடுத்தினாலும், உண்மையில், இந்த செறிவின் விளைவாக மத்திய திட்டமிடல் தவிர வேறொன்றுமில்லை.
பல காரணங்களுக்காக, நிதி மேலாளர்கள் தங்கள் பங்குகளை நிர்வாகத்துடன் சேர்ந்து வாக்களிக்க முனைகிறார்கள் - 90% க்கும் மேற்பட்ட நிகழ்வுகளில், ஆசிரியர்கள் கணக்கிடுகிறார்கள். ஆகவே, 1, 662 பொது அமெரிக்க நிறுவனங்களில் பிக் த்ரியின் சராசரி இருப்பு 17.6% ஆகும் - இது தாராளமான இழப்பீட்டுத் தொகுப்புகள் உட்பட, பெரும்பாலும் வாக்களிக்கும் என்று நிர்வாகிகள் உறுதியளிக்கிறார்கள். உரிமையின் செறிவு அதிகரிப்பதன் ஒரே விளைவு அல்ல. ஜோஸ் அசார், மார்ட்டின் ஷுமால்ஸ் மற்றும் இசபெல் டெக்கு ஆகியோரின் கூற்றுப்படி, இது விமான டிக்கெட் விலையை 3-7% உயர்த்தியுள்ளது. (மேலும் காண்க, தலைமை நிர்வாக அதிகாரி முதல் தொழிலாளி ஊதிய விகிதம் வெறும் 276 முதல் ஒரு கடைசி ஆண்டு வரை. )
குழு
எவ்வாறாயினும், இறுதி முரண்பாடு என்னவென்றால், செயலற்ற முறையில் நிர்வகிக்கப்படும் மூலதனத்தின் இந்த பாரிய ஓட்டங்களை ஒழுங்கமைக்கும் சில குறியீடுகள் தங்களை செயலற்றவை அல்ல. எடுத்துக்காட்டாக, எஸ் & பி 500, நாள் முடிவில் விதிகள் சார்ந்த குறியீடு அல்ல; அதன் கூறுகள் ஒரு எஸ் அண்ட் பி டோவ் ஜோன்ஸ் குறியீட்டு குழுவால் தீவிரமாகத் தேர்ந்தெடுக்கப்படுகின்றன, அந்தக் குழுவின் நிர்வாக இயக்குநரும் தலைவருமான டேவிட் பிளிட்சர் 2014 இல் எழுதியது போல், "பங்குகளைத் தேர்ந்தெடுப்பதில் அல்லது சந்தை நிகழ்வுகளுக்கு பதிலளிப்பதில் சில விவேகங்களைக் கொண்டுள்ளார்."
சில முதலீட்டாளர்கள் அறியப்படாத முடிவெடுப்பவர்களின் ஒரு சிறிய குழு செயலற்ற பொருளாதாரத்தின் உச்சியில் அமர்ந்திருப்பது தெளிவானது. டபுள்லைன் கேபிடல் எல்பி நிறுவனர் ஜெஃப்ரி குண்ட்லச் சிஎன்பிசிக்கு மே 8 அன்று கூறினார்:
"நீங்கள் ஒரு செயலில் உள்ள மேலாளரை பணியமர்த்தினால், நீங்கள் சரியான விடாமுயற்சியுடன் செய்ய வேண்டும். நீங்கள் அவர்களின் தேர்வு செயல்முறையை ஆராய வேண்டும், நீங்கள் அவர்களின் ஆராய்ச்சியை ஆராய வேண்டும், அவர்கள் எவ்வாறு முடிவுகளை எடுப்பார்கள். மக்கள் கண்மூடித்தனமாக ஒப்படைக்கிறார்கள் அவர்களுக்கு எதுவும் தெரியாத ஒரு முதலீட்டுக் குழுவிற்கு பணம். இது உண்மையில் நிறுவன சொத்து குளங்களின் ஒரு பகுதியிலுள்ள நம்பகமான கடமையின் மீறலாகும், இது அன்றாடம் என்னவென்று புரிந்து கொள்ளாமல் செயலற்றதாக இருக்கும். "
வழித்தோன்றல் முதலீட்டாளர்களின் தலைமுறை
பயன்பாடுகளின் பெருக்கம் முதலீட்டை எளிதாகவும் மலிவாகவும் மாற்றுவதன் மூலம் ஜனநாயகமயமாக்குவதாக உறுதியளிக்கிறது. ராபின்ஹுட், பெட்டர்மென்ட், ஸ்டாஷ் மற்றும் ஏகோர்ன்ஸ் ஒரு சில. நிதி அர்கானாவை ஆராய்ச்சி செய்வதில் தங்கள் வேலை நேரத்தை செலவிடாத எனது நண்பர்கள் சில சமயங்களில் நான் அவற்றைப் பயன்படுத்த பரிந்துரைக்கிறீர்களா என்று என்னிடம் கேட்கிறார்கள், மேலும் எனது முதலீட்டு மூலதனம் அனைத்தையும் ப.ப.வ.நிதிகளுக்கு ஒதுக்குவதில் நான் எச்சரிக்கையாக இருப்பேன் என்று அவர்களிடம் கூறுகிறேன். எப்போதாவது அந்த சுருக்கத்தின் பொருள் என்ன என்பது பற்றி அவர்களுக்கு கொஞ்சம் யோசனை இருக்கிறது. பொதுவாக அவர்களுக்கு எதுவும் இல்லை. XYZ பயன்பாடு பங்குகள் மற்றும் பத்திரங்களின் கலவையில் முதலீடு செய்வதை அவர்கள் தொடர்ந்து எதிர்க்கின்றனர் - இது பயனர்கள் எப்போதுமே புரிந்து கொள்ளாத வழித்தோன்றல்களின் மூலம் செய்கிறது.
நிதி ஆலோசகரை நியமிப்பவர்கள் கூட தங்களுக்கு ப.ப.வ.நிதிகளை மட்டுமே வைத்திருப்பதைக் கண்டறியலாம் - அல்லது ஒன்று கூட. "பல்வகைப்படுத்தல்" போன்ற ஒரு மூலோபாயத்தை விற்பனை செய்வது ஆய்வுக்கு நிற்காது.
நிதி நெருக்கடிக்கு முன்னர், "அடமானங்களுடன்" - அடமான ஆதரவுடைய பத்திரங்களுடன் தொடர்புடைய ஒரு பரவலான மனநிலை - பாதுகாப்பான, நம்பகமான, நீடித்த சொத்துக்களில் தேசபக்தி முதலீடுகள் கூட - மற்றும் "ஆதரிக்கப்பட்ட பத்திரங்கள்" பிட் மீது சறுக்கியது. இன்று நாம் MBS களை வழித்தோன்றல்களாக நினைக்கிறோம் - அவசியமாக தீங்கு விளைவிப்பதில்லை, ஆனால் அவை எதுவாக இருக்க வேண்டும் என்று அவசியமில்லை. "பரிவர்த்தனை-வர்த்தகம் செய்யப்பட்ட நிதிகள்" கேட்கும் பழக்கத்தை நாம் உடைக்க வேண்டும் மற்றும் ஒரு நெருக்கடி அதை உடைப்பதற்கு முன்பு "பங்குகள் மற்றும் பத்திரங்களை" சிந்திக்க வேண்டும்.
