ஊட்டி நிதி விகித உயர்வு தங்கத்தின் மீதான விளைவு

வட்டி விகித உயர்வு தங்கத்தின் விலையில் ஒரு மோசமான விளைவைக் கொண்டிருக்கிறது என்பது பிரபலமான கருத்து என்றாலும், வட்டி வீத அதிகரிப்பு தங்கத்தின் மீது ஏதேனும் இருந்தால், வட்டி விகிதங்களுக்கும் தங்க விலைகளுக்கும் இடையே உறுதியான தொடர்பு இல்லாததால், ஏதேனும் இருந்தால், அது தெரியவில்லை. உயரும் வட்டி விகிதங்கள் தங்கத்தின் விலையில் ஒரு நேர்மறையான விளைவைக் கொண்டிருக்கக்கூடும்.

வட்டி விகிதங்கள் மற்றும் தங்கம் பற்றிய பிரபலமான நம்பிக்கை

பெடரல் ரிசர்வ் வட்டி விகிதங்களை மெதுவாக இயல்பாக்குவதால், அதிக முதலீட்டாளர்கள் அதிக வட்டி விகிதங்கள் தங்கத்தின் விலையை கீழ்நோக்கி அழுத்தும் என்று நம்புகின்றனர். பல முதலீட்டாளர்கள் மற்றும் சந்தை ஆய்வாளர்கள் நம்புகிறார்கள், உயரும் வட்டி விகிதங்கள் பத்திரங்கள் மற்றும் பிற நிலையான வருமான முதலீடுகளை மிகவும் கவர்ச்சிகரமானதாக மாற்றுவதால், பணம் அதிக வருமானம் ஈட்டக்கூடிய முதலீடுகளான பத்திரங்கள் மற்றும் பணச் சந்தை நிதிகள் மற்றும் தங்கத்திலிருந்து வெளியேறும், இது எந்த விளைச்சலையும் அளிக்காது அனைத்தும்.

வரலாற்று உண்மை

வட்டி விகிதங்களுக்கும் தங்கத்தின் விலைக்கும் இடையில் ஒரு வலுவான எதிர்மறை தொடர்பு இருப்பதாக பரவலான மக்கள் நம்பிக்கை இருந்தாலும், அந்தந்த பாதைகள் மற்றும் வட்டி விகிதங்கள் மற்றும் தங்க விலைகளின் போக்குகள் பற்றிய நீண்டகால ஆய்வு அத்தகைய உறவு இல்லை என்பதை வெளிப்படுத்துகிறது. கடந்த அரை நூற்றாண்டில், 1970 முதல் தற்போது வரை வட்டி விகிதங்களுக்கும் தங்கத்தின் விலைக்கும் உள்ள தொடர்பு சுமார் 28% மட்டுமே. இது ஒரு குறிப்பிடத்தக்க தொடர்பு என்று கருதப்படவில்லை.

1970 களில் நிகழ்ந்த தங்கத்தின் மிகப்பெரிய காளை சந்தையைப் பற்றிய ஒரு ஆய்வு, 20 ஆம் நூற்றாண்டின் தங்கத்தின் எல்லா நேரத்திலும் உயர்ந்த விலையை உயர்த்துவது வட்டி விகிதங்கள் அதிகமாகவும் விரைவாகவும் உயர்ந்து கொண்டிருந்தபோது நிகழ்ந்தது என்பதை வெளிப்படுத்துகிறது. ஒரு வருட கருவூல பில்கள் (டி-பில்கள்) பிரதிபலித்த குறுகிய கால வட்டி விகிதங்கள் 1971 இல் 3.5% ஆகக் குறைந்துவிட்டன. 1980 வாக்கில், அதே வட்டி விகிதம் நான்கு மடங்காக உயர்ந்தது, இது 16% ஆக உயர்ந்தது. அதே கால இடைவெளியில், தங்கத்தின் விலை ஒரு அவுன்ஸ் 50 டாலரிலிருந்து முன்பு கற்பனை செய்ய முடியாத ஒரு அவுன்ஸ் 850 டாலராக இருந்தது. அந்த காலகட்டத்தில் ஒட்டுமொத்தமாக, தங்கத்தின் விலைகள் வட்டி விகிதங்களுடன் வலுவான நேர்மறையான தொடர்பைக் கொண்டிருந்தன, அவற்றுடன் ஒத்துப்போகின்றன.

ஒரு விரிவான பரிசோதனையானது அந்தக் காலகட்டத்தில் குறைந்தபட்சம் தற்காலிக நேர்மறையான தொடர்பை மட்டுமே ஆதரிக்கிறது. 1973 மற்றும் 1974 ஆம் ஆண்டுகளில் தங்கம் அதன் செங்குத்தான நகர்வின் ஆரம்ப பகுதியை அதிகரித்தது, இது கூட்டாட்சி நிதி விகிதம் விரைவாக உயர்ந்து கொண்டிருந்தது. வட்டி விகிதங்கள் வீழ்ச்சியடைவதோடு, 1975 மற்றும் 1976 ஆம் ஆண்டுகளில் தங்கத்தின் விலைகள் கொஞ்சம் கொஞ்சமாக வீழ்ச்சியடைந்தன, 1978 ஆம் ஆண்டில் வட்டி விகிதங்கள் மற்றொரு கூர்மையான ஏறத் தொடங்கியபோது மீண்டும் உயரத் தொடங்கின.

1980 களில் தொடங்கி, தங்கத்தில் நீடித்த கரடி சந்தை, வட்டி விகிதங்கள் படிப்படியாகக் குறைந்து கொண்டிருந்த காலப்பகுதியில் நிகழ்ந்தது.

2000 களில் தங்கத்தின் மிக சமீபத்திய காளை சந்தையில், தங்கத்தின் விலை உயர்ந்ததால் வட்டி விகிதங்கள் ஒட்டுமொத்தமாக கணிசமாகக் குறைந்துவிட்டன. இருப்பினும், உயரும் விகிதங்களுக்கும் தங்கத்தின் விலைகள் வீழ்ச்சியடைவதற்கும் அல்லது வீழ்ச்சியடைந்து வருவதற்கும் தங்கத்தின் விலைகள் உயர்வதற்கும் இடையே நேரடி, நீடித்த தொடர்பு இருப்பதற்கான சான்றுகள் இன்னும் இல்லை, ஏனெனில் வட்டி விகிதங்களில் மிகக் கடுமையான சரிவுக்கு முன்கூட்டியே தங்கத்தின் விலைகள் உயர்ந்தன.

வட்டி விகிதங்கள் கிட்டத்தட்ட பூஜ்ஜியமாக அழுத்தப்பட்டாலும், தங்கத்தின் விலை கீழ்நோக்கி சரி செய்யப்பட்டுள்ளது. தங்கம் மற்றும் வட்டி விகிதங்கள் குறித்த வழக்கமான சந்தைக் கோட்பாட்டின் படி, 2008 நிதி நெருக்கடியிலிருந்து தங்கத்தின் விலைகள் தொடர்ந்து உயர்ந்து கொண்டிருக்க வேண்டும். மேலும், 2004 மற்றும் 2006 க்கு இடையில் கூட்டாட்சி நிதி விகிதம் 1 முதல் 5% வரை உயர்ந்தபோதும், தங்கம் தொடர்ந்து முன்னேறியது, மதிப்பு 49% அதிகரித்தது.

தங்க விலைகளை என்ன செலுத்துகிறது

தங்கத்தின் விலை இறுதியில் வட்டி விகிதங்களின் செயல்பாடு அல்ல. பெரும்பாலான அடிப்படை பொருட்களைப் போலவே, இது நீண்ட காலத்திற்கு வழங்கல் மற்றும் தேவையின் செயல்பாடாகும். இரண்டிற்கும் இடையே, தேவை என்பது வலுவான அங்கமாகும். கண்டுபிடிக்கப்பட்ட தங்க வைப்பு உற்பத்தி சுரங்கமாக மாற்ற 10 ஆண்டுகள் அல்லது அதற்கு மேற்பட்ட காலம் எடுக்கும் என்பதால், தங்க விநியோகத்தின் அளவு மெதுவாக மாறும். உயரும் மற்றும் அதிக வட்டி விகிதங்கள் தங்கத்தின் விலைகளுக்கு நேர்மறையானதாக இருக்கலாம், ஏனெனில் அவை பொதுவாக பங்குகளுக்குத் தாங்கக்கூடியவை.

உயரும் வட்டி விகிதங்கள் நிலையான வருமான முதலீடுகளை மிகவும் கவர்ச்சிகரமானதாக மாற்றும் போது, ​​முதலீட்டு மூலதனத்தின் மிகப்பெரிய வெளிப்பாட்டை பொதுவாக சந்திக்கும் தங்க சந்தையை விட இது பங்குச் சந்தையாகும். உயரும் வட்டி விகிதங்கள் எப்போதுமே முதலீட்டாளர்கள் தங்கள் முதலீட்டு இலாகாக்களை பத்திரங்களுக்கு ஆதரவாகவும், பங்குகளுக்கு ஆதரவாகவும் மறுசீரமைக்க வழிவகுக்கும். அதிக பத்திர விளைச்சல் முதலீட்டாளர்களை கணிசமாக மிகைப்படுத்திய பங்குகளை வாங்குவதற்கு குறைந்த விருப்பத்தை ஏற்படுத்துகிறது. அதிக வட்டி விகிதங்கள் என்பது நிறுவனங்களுக்கான நிதி செலவினங்களை அதிகரிப்பதைக் குறிக்கிறது, இது பொதுவாக நிகர லாப வரம்புகளில் நேரடி எதிர்மறையான தாக்கத்தை ஏற்படுத்துகிறது. அந்த உண்மை என்னவென்றால், உயரும் விகிதங்கள் பங்குகளின் மதிப்பிழப்புக்கு வழிவகுக்கும்.

பங்குச் சுட்டெண்கள் எல்லா நேரத்திலும் அதிகபட்சமாக இருப்பதால், அவை எப்போதும் குறிப்பிடத்தக்க எதிர்மறையான திருத்தத்திற்கு ஆளாகின்றன. பங்குச் சந்தை கணிசமாகக் குறையும் போதெல்லாம், முதலீட்டாளர்கள் பணத்தை மாற்றுவதாகக் கருதும் முதல் மாற்று முதலீடுகளில் ஒன்று தங்கம். 1973 மற்றும் 1974 ஆம் ஆண்டுகளில் வட்டி விகிதங்கள் உயர்ந்து, எஸ் அண்ட் பி 500 இன்டெக்ஸ் 40% க்கும் அதிகமாக வீழ்ச்சியடைந்த நேரத்தில், தங்கத்தின் விலை 150% க்கும் அதிகமாக அதிகரித்தது.

பங்குச் சந்தை விலைகள் மற்றும் தங்க விலைகளின் வட்டி வீத உயர்வுகளின் உண்மையான எதிர்விளைவுகளின் வரலாற்றுப் போக்குகளைப் பார்க்கும்போது, ​​உயரும் வட்டி விகிதங்களால் பங்கு விலைகள் எதிர்மறையாக பாதிக்கப்படுவதற்கான சாத்தியக்கூறுகள் அதிகம், மேலும் பங்குகளுக்கு மாற்று முதலீடாக தங்கம் பயனடையக்கூடும்.

எனவே உயரும் வட்டி விகிதங்கள் அமெரிக்க டாலரை அதிகரிக்கக்கூடும், தங்கத்தின் விலையை குறைக்கக்கூடும் (தங்கத்தின் விலைகள் அமெரிக்க டாலரில் குறிப்பிடப்படுகின்றன), பங்கு விலைகள் மற்றும் ஏற்ற இறக்கம் போன்ற காரணிகள் மற்றும் பொது வழங்கல் மற்றும் தேவை ஆகியவை தங்கத்தின் விலையின் உண்மையான இயக்கிகள்.