விருப்பத்தேர்வு விற்பனையாளர்களுக்கு வர்த்தக விளிம்பு உள்ளதா?

வர்த்தகர்களுக்கு நிச்சயமாக பல சாத்தியமான விருப்பங்கள்-வாங்கும் உத்திகள் உள்ளன என்றாலும், மூன்று ஆண்டு காலத்தை உள்ளடக்கிய CME இலிருந்து பெறப்பட்ட விருப்பங்களின் காலாவதி தரவு, வாங்குபவர்கள் முரண்பாடுகளுக்கு எதிராக போராடுகிறார்கள் என்று தெரிவிக்கிறது. சி.எம்.இ-யிலிருந்து பெறப்பட்ட தரவுகளின் அடிப்படையில், எஸ் & பி 500, யூரோடொல்லர்கள், ஜப்பானிய யென், நேரடி கால்நடைகள் மற்றும் நாஸ்டாக் 100 ஆகிய ஐந்து முக்கிய சி.எம்.இ விருப்ப சந்தைகளை பகுப்பாய்வு செய்தேன், மேலும் ஒவ்வொரு நான்கு விருப்பங்களில் மூன்று பயனற்றதாக காலாவதியானது என்பதைக் கண்டுபிடித்தேன். உண்மையில், புட் ஆப்ஷன்களில் மட்டும், இந்த ஐந்து சந்தைகளுக்கும் 82.6% பயனற்றதாகிவிட்டது.

இந்த ஆய்வில் இருந்து மூன்று முக்கிய வடிவங்கள் வெளிப்படுகின்றன: (1) சராசரியாக, காலாவதியாகும் ஒவ்வொரு நான்கு விருப்பங்களில் மூன்று பயனற்றவை; (2) பயனற்றதாக காலாவதியான புட்ஸ் மற்றும் அழைப்புகளின் பங்கு அடிப்படை அடிப்படைப் போக்கால் பாதிக்கப்படுகிறது; மற்றும் (3) விருப்பம் விற்பனையாளர்கள் விற்பனையாளர் போக்குக்கு எதிராகச் செல்லும்போது கூட முன்னால் வருகிறார்கள்.

CME தரவு

மூன்று ஆண்டு காலத்தை (1997, 1998 மற்றும் 1999) உள்ளடக்கிய காலாவதியான மற்றும் பயன்படுத்தப்பட்ட விருப்பங்களின் CME ஆய்வின் அடிப்படையில், சிகாகோ மெர்கன்டைல் ​​எக்ஸ்சேஞ்சில் காலாவதியாகும் அனைத்து விருப்பங்களிலும் சராசரியாக 76.5% பயனற்றதாகிவிட்டது (பணத்திலிருந்து). இந்த சராசரி மூன்று ஆண்டு காலத்திற்கு ஒத்ததாக இருந்தது: படம் 1 இல் காட்டப்பட்டுள்ளபடி முறையே 76.3%, 75.8% மற்றும் 77.5%. இந்த பொது மட்டத்திலிருந்து, எனவே, காலாவதியாகும் போது பணத்தில் பயன்படுத்தப்படும் ஒவ்வொரு விருப்பத்திற்கும், மூன்று விருப்பத்தேர்வுகள் ஒப்பந்தங்கள் காலாவதியாகிவிட்டன, இதனால் பயனற்றவை, அதாவது விருப்பத்தேர்வு விற்பனையாளர்கள் காலாவதியாகும் வரை பதவிகளில் விருப்பத்தேர்வு வாங்குபவர்களை விட சிறந்த முரண்பாடுகளைக் கொண்டிருந்தனர்.

படம் 1 - சதவீதம் சிஎம்இ உடற்பயிற்சி மற்றும் காலாவதியான பயனற்ற விருப்பங்கள்

பயனற்ற காலாவதியாகும் நபர்களுக்கு எதிராக தரவுகளை நாங்கள் விருப்பங்களாக முன்வைக்கிறோம். படம் 2 உண்மையான எண்களைக் கொண்டுள்ளது, இது 20, 003, 138 காலாவதியான (பயனற்ற) விருப்பங்கள் மற்றும் 6, 131, 438 (பணத்தில்) விருப்பங்கள் இருந்தன என்பதைக் காட்டுகிறது. காலாவதியாகும் பணத்தில் இருக்கும் எதிர்கால விருப்பங்கள் தானாகவே பயன்படுத்தப்படுகின்றன. ஆகையால், காலாவதியான பயனற்ற விருப்பங்களின் மொத்தத்தை நாம் பெறலாம், மொத்த விருப்பங்களிலிருந்து காலாவதியாகும். தரவை நாம் உன்னிப்பாகக் கவனிக்கும்போது, ​​அடிப்படை வடிவங்களில் உள்ள ஒரு போக்கு சார்பு அழைப்பு விருப்பங்களின் பங்கை எவ்வாறு பாதிக்கிறது என்பது போன்ற சில வடிவங்களை நாம் கண்டுபிடிக்க முடியும். இருப்பினும், ஒட்டுமொத்த முறை என்னவென்றால், பெரும்பாலான விருப்பங்கள் பயனற்றவை.

படம் 2 - மொத்த சிஎம்இ உடற்பயிற்சி மற்றும் காலாவதியான பயனற்ற அழைப்பு மற்றும் விருப்பங்கள்

கீழே ஆராயப்பட்ட சந்தைகளுக்கான பயனற்ற (பணத்திற்கு வெளியே) காலாவதியான விருப்பங்களுக்கு எதிராக மூன்று ஆண்டு சராசரி விருப்பங்கள் (பணத்தில்) ஒட்டுமொத்த கண்டுபிடிப்புகள் எதைக் குறிக்கின்றன என்பதை உறுதிப்படுத்துகின்றன: விருப்ப விற்பனையாளர்களுக்கு ஆதரவான ஒரு சார்பு. படம் 3 இல், எஸ் & பி 500, நாஸ்டாக் 100, யூரோடொல்லர், ஜப்பானிய யென் மற்றும் நேரடி கால்நடைகளுக்கான உடற்பயிற்சிக்கான (பணத்தில்) மற்றும் பயனற்ற-காலாவதியான விருப்பங்கள் வழங்கப்படுகின்றன. இந்த ஒவ்வொரு சந்தையிலும் வர்த்தகம் செய்யப்படும் இரண்டு அழைப்புகள் மற்றும் அழைப்புகளுக்கு, பயனற்ற காலாவதியான விருப்பங்கள் பணத்தில் காலாவதியாகும் எண்ணிக்கையை விட அதிகமாக உள்ளன.

எடுத்துக்காட்டாக, எஸ் அண்ட் பி 500 பங்கு குறியீட்டு எதிர்கால விருப்பங்களை நாங்கள் எடுத்துக் கொண்டால், மொத்தம் 2, 739, 573 புட் விருப்பங்கள் பயனற்ற காலாவதியாகிவிட்டன, பணத்தில் காலாவதியான 177, 741 உடன் ஒப்பிடும்போது.

படம் 3 - மொத்த உடற்பயிற்சி / காலாவதியான விருப்பங்கள் ஒப்பந்தங்கள்

அழைப்பு விருப்பங்களைப் பொறுத்தவரை, ஒரு முதன்மை காளை சந்தை போக்கு வாங்குபவர்களுக்கு உதவியது, 843, 414 அழைப்பு விருப்பங்கள் பயனற்றவையாக 587, 729 உடன் ஒப்பிடும்போது காலாவதியாகின்றன - இது வாங்குபவர்களை விட விருப்பத்தேர்வு வாங்குபவர்களின் சிறந்த செயல்திறன். இதற்கிடையில், யூரோடொல்லர்ஸ் 4, 178, 247 புட் விருப்பங்களை பயனற்றதாக காலாவதியாகிவிட்டது, அதே நேரத்தில் 1, 041, 841 பணம் காலாவதியானது. எவ்வாறாயினும், யூரோடொலர் அழைப்பு வாங்குபவர்கள் இன்னும் சிறப்பாக செயல்படவில்லை. சாதகமான (அதாவது நேர்மறை) போக்கு இருந்தபோதிலும், மொத்தம் 4, 301, 125 அழைப்பு விருப்பங்கள் பயனற்றவை, 1, 378, 928 பணம் முடிவடைந்தன. இந்த ஆய்வில் மீதமுள்ள தரவு காண்பிப்பது போல, முதன்மை போக்குடன் வர்த்தகம் செய்யும்போது கூட, பெரும்பாலான வாங்குபவர்கள் காலாவதியாகும் வரை இருந்த பதவிகளை இழக்க நேரிடும்.

படம் 4 - சதவீதம் உடற்பயிற்சி / காலாவதியான விருப்பங்கள் ஒப்பந்தங்கள்

படம் 4 தரவின் சதவீதத்தின் அடிப்படையில் அளிக்கிறது, இது ஒப்பீடுகளைச் செய்வது சற்று எளிதாக்குகிறது. ஒட்டுமொத்த குழுவிற்கு, முழு குழுவிற்கும் பயனற்றதாக காலாவதியாகும் விருப்பங்கள் மிக உயர்ந்த சதவீதத்தைக் கொண்டிருந்தன, 82.6% பணத்திலிருந்து காலாவதியாகின்றன. பயனற்ற காலாவதியான அழைப்பு விருப்பங்களின் சதவீதம், இதற்கிடையில், 74.9% ஆக வந்தது. பயனற்ற காலாவதியான புட் விருப்பங்கள் சதவீதம் முன்னர் மேற்கோள் காட்டப்பட்ட முழு ஆய்வின் சராசரிக்கு மேல் வந்தது (அனைத்து சிஎம்இ எதிர்கால விருப்பங்களில், 76.5% பயனற்றதாக காலாவதியானது) ஏனெனில் எதிர்காலங்களின் பங்கு குறியீட்டு விருப்பங்கள் (நாஸ்டாக் 100 மற்றும் எஸ் அண்ட் பி 500) மிகப் பெரிய எண்ணிக்கையிலான புட் பயனற்ற காலாவதியான விருப்பங்கள் முறையே 95.2% மற்றும் 93.9%.

சில கூர்மையான ஆனால் குறுகிய கால சந்தை சரிவுகள் இருந்தபோதிலும், இந்த காலகட்டத்தில் பங்குச் சுட்டெண்களின் வலுவான நேர்மறையான சார்புக்கு புட் விற்பனையாளர்களுக்கு ஆதரவான இந்த சார்பு காரணமாக இருக்கலாம். எவ்வாறாயினும், 2001-2003 ஆம் ஆண்டிற்கான தரவு பயனற்றதாக காலாவதியாகும் அதிக அழைப்புகளுக்கு மாற்றத்தைக் காட்டக்கூடும், இது 2000 ஆம் ஆண்டின் முற்பகுதியில் இருந்து முதன்மை கரடி சந்தை போக்குக்கான மாற்றத்தை பிரதிபலிக்கிறது.

முடிவுரை

இந்த ஆய்வில் வழங்கப்பட்ட தரவு, பரிமாற்றத்தில் வர்த்தகம் செய்யப்படும் எதிர்காலங்கள் குறித்த அனைத்து விருப்பங்களையும் CME ஆல் நடத்தப்பட்ட மூன்று ஆண்டு அறிக்கையிலிருந்து வருகிறது. முழு கதையும் இல்லை என்றாலும், ஒட்டுமொத்தமாக விருப்பத்தேர்வு விற்பனையாளர்கள் பணத்திலிருந்து காலாவதியாகும் விருப்பங்களுக்கு எதிரான ஒரு சார்பு வடிவத்தில் ஒரு நன்மை உண்டு என்று தரவு அறிவுறுத்துகிறது (பயனற்றது). விருப்பத்தேர்வு விற்பனையாளர் அடிப்படை போக்குடன் வர்த்தகம் செய்தால், இந்த நன்மை கணிசமாக அதிகரிக்கிறது என்பதைக் காட்டுகிறோம். விற்பனையாளர் போக்கு பற்றி தவறாக இருந்தால், இது வெற்றியின் நிகழ்தகவை வியத்தகு முறையில் மாற்றாது. மொத்தத்தில், வாங்குபவர், விற்பனையாளருடன் ஒப்பிடும்போது தீர்மானிக்கப்பட்ட தீமையை எதிர்கொள்கிறார்.

தரவுகளை விற்பனை செய்வதற்கான வழக்கைக் குறைத்து மதிப்பிடுகிறோம் என்று நாங்கள் பரிந்துரைத்தாலும், வர்த்தகத்தில் இழப்பைக் காட்டிலும் பணத்தில் காலாவதியான எத்தனை விருப்பங்கள் வென்றன என்பதை இது எங்களுக்குத் தெரிவிக்கவில்லை என்றாலும், விற்பனை உத்திகளை வளர்ப்பதைப் பற்றி சிந்திக்க ஊக்குவிக்க தரவு போதுமானதாக இருக்க வேண்டும் வர்த்தக விருப்பங்களுக்கான உங்கள் முதன்மை அணுகுமுறை. எவ்வாறாயினும், விற்பனை உத்திகள் கணிசமான ஆபத்தை உள்ளடக்கும் என்பதை நாம் வலியுறுத்த வேண்டும் (வாங்குபவர்கள், வரையறையின்படி, வரையறுக்கப்பட்ட இழப்புகளை எதிர்கொள்கிறார்கள்), எனவே கடுமையான பண நிர்வாகத்தை கடைப்பிடிப்பது மற்றும் விற்பனை உத்திகளைப் பயன்படுத்தும்போது ஆபத்து மூலதனத்துடன் மட்டுமே வர்த்தகம் செய்வது முக்கியம்.