பங்கு ஆபத்து பிரீமியத்தை கணக்கிடுகிறது

ஈக்விட்டி ரிஸ்க் பிரீமியம் என்பது பங்குச் சந்தை ஆபத்து இல்லாத கடன் கருவிகளை விட எவ்வளவு சிறப்பாக செயல்படும் என்பதற்கான நீண்டகால கணிப்பு ஆகும்.

ஆபத்து பிரீமியத்தை கணக்கிடுவதற்கான மூன்று படிகளை நினைவுகூருங்கள்:

1. பங்குகளில் எதிர்பார்க்கப்படும் வருவாயை மதிப்பிடுங்கள் ஆபத்து இல்லாத பத்திரங்களில் எதிர்பார்க்கப்படும் வருமானத்தை மதிப்பிடுங்கள் ஈக்விட்டி ரிஸ்க் பிரீமியத்தைப் பெற வித்தியாசத்தைக் கழிக்கவும்.

, உண்மையான தரவுகளுடன் செயல்பாட்டில் உள்ள கணக்கீட்டு செயல்முறையைப் பார்ப்பதன் மூலம் ஆபத்து பிரீமியத்தின் அனுமானங்களையும் செல்லுபடியையும் ஆழமாகப் பார்ப்போம்.

முக்கிய எடுத்துக்காட்டுகள்

• ஈக்விட்டி-ரிஸ்க் பிரீமியம் ஒரு பங்கு நீண்ட காலத்திற்கு ஆபத்து இல்லாத முதலீடுகளை விட அதிகமாக இருக்கும் என்று கணித்துள்ளது. ஆபத்து பிரீமியத்தை கணக்கிடுவது பங்குகளில் மதிப்பிடப்பட்ட எதிர்பார்க்கப்பட்ட வருமானத்தை எடுத்து அவற்றை ஆபத்து இல்லாத பத்திரங்களில் எதிர்பார்க்கப்படும் வருமானத்திலிருந்து கழிப்பதன் மூலம் செய்ய முடியும். எதிர்கால பங்கு வருமானத்தை மதிப்பிடுவது கடினம், ஆனால் வருவாய் அடிப்படையிலான அல்லது ஈவுத்தொகை அடிப்படையிலான அணுகுமுறை மூலம் செய்ய முடியும். இடர் பிரீமியத்தைக் கணக்கிடுவதற்கு சில அனுமானங்கள் பாதுகாப்பானவை முதல் சந்தேகத்திற்குரியவை.

படி ஒன்று: பங்குகளில் எதிர்பார்க்கப்படும் மொத்த வருவாயை மதிப்பிடுங்கள்

எதிர்கால பங்கு வருமானத்தை மதிப்பிடுவது மிகவும் கடினமான (சாத்தியமற்றது என்றால்) படி. நீண்ட கால பங்கு வருவாயை முன்னறிவிப்பதற்கான இரண்டு முறைகள் இங்கே:

வருவாய் மாதிரியில் செருகுவது

வருவாய் அடிப்படையிலான மாதிரி, எதிர்பார்க்கப்படும் வருமானம் வருவாய் விளைச்சலுக்கு சமம் என்று கூறுகிறது. டிசம்பர் 31, 1988 முதல் டிசம்பர் 31, 2003 வரை எஸ் அண்ட் பி 500 குறியீட்டின் 15 ஆண்டு வரலாற்றைக் கவனியுங்கள்:

மேலே உள்ள வரைபடத்தில், எஸ் & பி 500 இன்டெக்ஸ் (வயலட் லைன்) ஐ இரண்டு துண்டுகளாகப் பிரிக்கிறோம்: ஒரு பங்குக்கான வருவாய் (பச்சைக் கோடு) மற்றும் பி / இ பல (நீல திட கோடு). ஒவ்வொரு கட்டத்திலும், குறியீட்டு மதிப்பைப் பெற நீங்கள் பி / இ பன்மடங்கு மூலம் இபிஎஸ் பெருக்கலாம். எடுத்துக்காட்டாக, டிசம்பர் 2003 கடைசி நாளில், எஸ் அண்ட் பி இன்டெக்ஸ் 1112 ஐ எட்டியது (1111.92 இலிருந்து வட்டமானது). அந்த நேரத்தில், ஒருங்கிணைந்த நிறுவனங்களின் இபிஎஸ் $ 45.20 ஆகவும், பி / இ பன்மடங்கு 24.6 ஆகவும் இருந்தது ($ 45.20 x 24.6 = 1112).

குறியீட்டு ஆண்டு கிட்டத்தட்ட 25 இன் பி / இ உடன் முடித்ததால், வருவாய் மகசூல் 4% (1 ÷ 25 = 0.04). வருவாய் அடிப்படையிலான அணுகுமுறையின்படி, பணவீக்கத்திற்கு முன் எதிர்பார்க்கப்பட்ட உண்மையான வருமானம் 4% ஆகும். அடிப்படை உள்ளுணர்வு யோசனை என்பது தலைகீழ் மாற்றமாகும்-பி / இ மடங்குகள் சில இயற்கையான நடுத்தர நிலத்திற்கு திரும்புவதற்கு முன்பு மிக அதிகமாகவோ அல்லது குறைவாகவோ பெற முடியாது என்ற கோட்பாடு. இதன் விளைவாக, உயர் பி / இ எதிர்கால வருவாயைக் குறிக்கிறது மற்றும் குறைந்த பி / இ அதிக எதிர்கால வருவாயைக் குறிக்கிறது.

ஈக்விட்டி-ரிஸ்க் மற்றும் சந்தை-ரிஸ்க் பிரீமியம் பெரும்பாலும் ஒன்றுக்கொன்று மாற்றாகப் பயன்படுத்தப்படுகின்றன, முந்தையது பங்குகளை குறிக்கிறது என்றாலும், பிந்தையது அனைத்து நிதிக் கருவிகளையும் குறிக்கிறது.

1990 களின் இரட்டை இலக்க வருவாயுடன் அடுத்த தசாப்தத்தின் ஈக்விட்டி வருமானத்தை ஏன் வேகப்படுத்த முடியாது என்று சில கல்வியாளர்கள் எச்சரித்ததையும் வரைபடமாக நாம் காணலாம். 1988 முதல் 1998 வரையிலான 10 ஆண்டு காலத்தைக் கவனியுங்கள், தசாப்தத்தின் முடிவில் கடுமையான குமிழியைத் தவிர்த்து விடுங்கள். இபிஎஸ் ஆண்டுக்கு 6.4% வீதத்தில் வளர்ந்தது, ஆனால் எஸ் அண்ட் பி இன்டெக்ஸ் 16% வளர்ந்தது. பல விரிவாக்கம் என்று அழைக்கப்படுவதிலிருந்து இந்த வேறுபாடு எழுந்தது-பி / இ பன்மடங்கு அதிகரிப்பு சுமார் 12 முதல் 28 வரை. கல்விசார் சந்தேகங்கள் எளிய தர்க்கத்தைப் பயன்படுத்துகின்றன. 2003 ஆம் ஆண்டின் இறுதியில் சுமார் 25 இன் அடிப்படை பி / இ பெருக்கத்திலிருந்து நீங்கள் தொடங்கினால், பி / இ பன்மடங்கின் மேலும் விரிவாக்கத்துடன் வருவாய் வளர்ச்சியை விஞ்சும் ஆக்கிரமிப்பு நீண்ட கால வருவாயை மட்டுமே நீங்கள் உணர முடியும்.

டிவிடென்ட் மாதிரியில் செருகுவது

ஈவுத்தொகை மாதிரி, எதிர்பார்க்கப்படும் வருமானம் ஈவுத்தொகை மகசூல் மற்றும் ஈவுத்தொகையின் வளர்ச்சிக்கு சமம் என்று கூறுகிறது. இவை அனைத்தும் ஒரு சதவீதத்தில் வெளிப்படுத்தப்படுகின்றன. 1988 முதல் 2003 வரை எஸ் அண்ட் பி 500 இல் ஈவுத்தொகை மகசூல் இங்கே:

இந்த குறியீடு 2003 இல் 1.56% ஈவுத்தொகை விளைச்சலுடன் முடிந்தது. ஒரு பங்குக்கு சந்தைகளின் ஈவுத்தொகையின் வளர்ச்சியின் நீண்டகால முன்னறிவிப்பை மட்டுமே நாம் சேர்க்க வேண்டும். இதைச் செய்வதற்கான ஒரு வழி, ஈவுத்தொகை வளர்ச்சி பொருளாதார வளர்ச்சியுடன் கண்காணிக்கும் என்று கருதுவது. மொத்த தேசிய தயாரிப்பு (ஜி.என்.பி), தனிநபர் மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தி மற்றும் தனிநபர் மொத்த தேசிய தயாரிப்பு உள்ளிட்ட பல பொருளாதார நடவடிக்கைகளை நாங்கள் தேர்வு செய்கிறோம்.

உண்மையான மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தியை 3 முதல் 4% வரை எடுத்துக்கொள்வோம். எதிர்கால ஈக்விட்டி வருவாயை மதிப்பிடுவதற்கு இந்த அளவைப் பயன்படுத்த, அதற்கும் ஈவுத்தொகை வளர்ச்சிக்கும் இடையிலான ஒரு யதார்த்தமான உறவை நாம் ஒப்புக் கொள்ள வேண்டும். 4% உண்மையான மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தியின் வளர்ச்சி ஒரு பங்குக்கு ஈவுத்தொகையில் 4% வளர்ச்சியாக மொழிபெயர்க்கும் என்று கருதுவது ஒரு பெரிய பாய்ச்சல். ஈவுத்தொகை வளர்ச்சி எப்போதாவது, மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தியின் வளர்ச்சியுடன் வேகத்தை வைத்திருக்கிறது, அதற்கான இரண்டு நல்ல காரணங்கள் உள்ளன.

முதலாவதாக, தனியார் தொழில்முனைவோர் பொருளாதார வளர்ச்சியின் விகிதாசார பங்கை உருவாக்குகிறார்கள் the பொதுச் சந்தைகள் பெரும்பாலும் பொருளாதாரத்தின் மிக விரைவான வளர்ச்சியில் பங்கேற்காது. இரண்டாவதாக, ஈவுத்தொகை மகசூல் அணுகுமுறை ஒரு பங்கு வளர்ச்சியுடன் தொடர்புடையது, மேலும் கசிவு உள்ளது, ஏனெனில் நிறுவனங்கள் பங்கு விருப்பங்களை வெளியிடுவதன் மூலம் தங்கள் பங்கு தளத்தை நீர்த்துப்போகச் செய்கின்றன. பங்கு வாங்குதல்கள் ஈடுசெய்யும் விளைவைக் கொண்டிருக்கின்றன என்பது உண்மைதான் என்றாலும், அவை பங்கு விருப்பத்தை நீர்த்துப்போகச் செய்வதற்கு அரிதாகவே ஈடுசெய்கின்றன. எனவே, பொதுவில் வர்த்தகம் செய்யப்படும் நிறுவனங்கள் குறிப்பிடத்தக்க வகையில் நிலையான நிகர நீர்த்தங்கள் ஆகும்.

மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தியில் 4% மொழிபெயர்ப்பின் வளர்ச்சியை வரலாறு நமக்குக் கூறுகிறது, சிறந்தது, ஒரு பங்கிற்கு உண்மையான ஈவுத்தொகைகளில் சுமார் 2% வளர்ச்சியாக அல்லது 3% நாம் உண்மையிலேயே நம்பிக்கையுடன் இருந்தால். எங்கள் வளர்ச்சி முன்னறிவிப்பை ஈவுத்தொகை விளைச்சலுடன் சேர்த்தால், நாம் சுமார் 3.5% முதல் 4.5% வரை (1.56% + 2 முதல் 3% = 3.5% முதல் 4.5% வரை) பெறுகிறோம். வருவாய் மாதிரியால் கணிக்கப்பட்ட 4% உடன் பொருந்துவோம், மேலும் இரு எண்களும் பணவீக்கத்திற்கு முன் உண்மையான சொற்களில் வெளிப்படுத்தப்படுகின்றன.

படி இரண்டு: எதிர்பார்க்கப்படும் "இடர் இல்லாத" வீதத்தை மதிப்பிடுங்கள்

பாதுகாப்பான நீண்ட கால முதலீட்டிற்கு மிக அருகில் இருப்பது கருவூல பணவீக்கம்-பாதுகாக்கப்பட்ட பாதுகாப்பு (டிப்ஸ்) ஆகும். கூப்பன் கொடுப்பனவுகளும் அசல் ஆண்டுதோறும் பணவீக்கத்திற்காக சரிசெய்யப்படுவதால், டிப்ஸ் மகசூல் ஏற்கனவே உண்மையான மகசூல். டிப்ஸ் உண்மையிலேயே ஆபத்து இல்லாதது interest வட்டி விகிதங்கள் மேலே அல்லது கீழ்நோக்கி நகர்ந்தால், அவற்றின் விலை முறையே கீழே அல்லது மேலே நகர்கிறது. இருப்பினும், நீங்கள் முதிர்ச்சிக்கு ஒரு டிப்ஸ் பத்திரத்தை வைத்திருந்தால், நீங்கள் உண்மையான வருவாய் விகிதத்தில் பூட்டலாம்.

மேலே உள்ள அட்டவணையில், பெயரளவு 10 ஆண்டு கருவூல மகசூலை (நீலக்கோடு) அதன் சமமான உண்மையான மகசூலுடன் (வயலட்) ஒப்பிடுகிறோம். உண்மையான மகசூல் பணவீக்கத்தைக் குறைக்கிறது. குறுகிய பச்சை கோடு முக்கியமானது. இது 2002 ஆம் ஆண்டில் 10 ஆண்டு டிப்ஸ் மகசூல் ஆகும். வழக்கமான 10 ஆண்டு கருவூலத்தில் (வயலட்) பணவீக்கம் சரிசெய்யப்பட்ட மகசூல் 10 ஆண்டு டிப்ஸ் (பச்சை) உடன் நெருக்கமாக கண்காணிக்கும் என்று நாங்கள் எதிர்பார்க்கிறோம். 2003 ஆம் ஆண்டின் இறுதியில், அவை போதுமான அளவு நெருக்கமாக இருந்தன. 10 ஆண்டு டிப்ஸ் மகசூல் 2% வெட்கமாக இருந்தது, மற்றும் கருவூலத்தின் உண்மையான மகசூல் சுமார் 2.3% ஆகும். எனவே, 2% உண்மையான மகசூல் பாதுகாப்பான பத்திர முதலீட்டில் எதிர்கால உண்மையான வருமானத்தில் எங்கள் சிறந்த யூகமாகிறது.

ஒரு பத்திரம் போன்ற ஒரு அரசாங்க சொத்து ஆபத்து இல்லாத சொத்தாக கருதப்படுகிறது, ஏனெனில் அரசாங்கம் வட்டிக்கு இயல்புநிலையை வழங்க வாய்ப்பில்லை.

படி மூன்று: மதிப்பிடப்பட்ட பங்கு வருமானத்திலிருந்து மதிப்பிடப்பட்ட பத்திர வருவாயைக் கழிக்கவும்

பங்கு வருமானத்திலிருந்து பத்திர வருவாயைப் பற்றிய எங்கள் கணிப்பைக் கழிக்கும்போது, ​​மதிப்பிடப்பட்ட ஈக்விட்டி ரிஸ்க் பிரீமியம் + 1.5% முதல் + 2.5% வரை கிடைக்கும்:

அனைத்து வகையான அனுமானங்களும்

மாதிரி ஒரு முன்னறிவிப்பை முயற்சிக்கிறது, எனவே அனுமானங்கள் தேவை-சில வல்லுநர்கள் மாதிரியை முழுவதுமாக நிராகரிக்க போதுமானது. இருப்பினும், சில அனுமானங்கள் மற்றவர்களை விட பாதுகாப்பானவை. நீங்கள் மாதிரியையும் அதன் விளைவுகளையும் நிராகரித்தால், நீங்கள் எங்கு, ஏன் அதை ஏற்கவில்லை என்பதை சரியாக புரிந்துகொள்வது அவசியம். பாதுகாப்பானது முதல் சந்தேகத்திற்குரியது வரை மூன்று வகையான அனுமானங்கள் உள்ளன.

முதலாவதாக, முழு பங்குச் சந்தையும் நீண்ட காலத்திற்கு ஆபத்து இல்லாத பத்திரங்களை விஞ்சிவிடும் என்று மாதிரி கருதுகிறது. ஆனால் இது ஒரு பாதுகாப்பான அனுமானம் என்று நாம் கூறலாம், ஏனெனில் இது வெவ்வேறு துறைகளின் மாறுபட்ட வருவாயையும் சந்தையின் குறுகிய கால மாறுபாடுகளையும் அனுமதிக்கிறது. 2003 ஆம் ஆண்டு காலண்டர் ஆண்டை எடுத்துக் கொள்ளுங்கள், இதன் போது எஸ் அண்ட் பி 500 26% உயர்ந்தது, அதே நேரத்தில் பி / இ பன்மடங்கு மிதமான சரிவை சந்தித்தது.

எந்தவொரு ஈக்விட்டி ரிஸ்க் பிரீமியம் மாதிரியும் அத்தகைய தாவலை முன்னறிவித்திருக்காது, ஆனால் இந்த ஜம்ப் மாதிரியை செல்லாது. இது நீண்ட காலத்திற்கு நீடிக்க முடியாத நிகழ்வுகளால் பெரும்பாலும் ஏற்பட்டது: ஒருங்கிணைந்த முன்னோக்கி இபிஎஸ்ஸில் 17% அதிகரிப்பு (அதாவது நான்கு எதிர்கால காலாண்டுகளுக்கான இபிஎஸ் மதிப்பீடுகள்) மற்றும் இபிஎஸ் பின்னால் செல்வதில் கிட்டத்தட்ட நம்பமுடியாத 60% பிளஸ் அதிகரிப்பு (எஸ் & பி படி, $ 27.60 முதல் $ 45.20 வரை).

இரண்டாவதாக, ஒரு பங்கிற்கு ஈவுத்தொகையின் உண்மையான வளர்ச்சி அல்லது இபிஎஸ், அந்த விஷயத்தில் நீண்ட காலத்திற்கு மிகக் குறைந்த ஒற்றை இலக்க வளர்ச்சி விகிதங்களுடன் மட்டுப்படுத்தப்பட வேண்டும் என்று மாதிரி தேவைப்படுகிறது. இந்த அனுமானம் பாதுகாப்பானது என்று தோன்றுகிறது, ஆனால் அது நியாயமான முறையில் விவாதிக்கப்படுகிறது. ஒருபுறம், வரலாற்று வருவாயைப் பற்றிய எந்தவொரு தீவிரமான ஆய்வும் (ராபர்ட் அர்னாட், பீட்டர் பெர்ன்ஸ்டைன் அல்லது ஜெர்மி சீகல் போன்றவர்கள்) இத்தகைய வளர்ச்சி அரிதாகவே 2% க்கு மேல் நீடிக்கும் என்ற சோகமான உண்மையை நிரூபிக்கிறது.

மறுபுறம், நம்பிக்கையாளர்கள், தொழில்நுட்பம் உற்பத்தித்திறனில் ஒரு தொடர்ச்சியான பாய்ச்சலைக் கட்டவிழ்த்து விடக்கூடும், இது அதிக வளர்ச்சி விகிதங்களுக்கு வழிவகுக்கும். எல்லாவற்றிற்கும் மேலாக, புதிய பொருளாதாரம் வளைவைச் சுற்றி இருக்கலாம். ஆனால் இது நடந்தாலும், நன்மைகள் எல்லா பங்குகளையும் விட சந்தையின் தேர்ந்தெடுக்கப்பட்ட துறைகளுக்கு நிச்சயம் கிடைக்கும். மேலும், பகிரங்கமாக வர்த்தகம் செய்யப்படும் நிறுவனங்கள் தங்கள் வரலாற்று நடத்தை மாற்றியமைக்கலாம், அதிக பங்கு வாங்குதல்களைச் செயல்படுத்தலாம், குறைவான பங்கு விருப்பங்களை வழங்குகின்றன மற்றும் நீர்த்தலின் அரிக்கும் விளைவுகளை மாற்றியமைக்கலாம் என்பது நம்பத்தகுந்தது.

இறுதியாக, மாதிரியின் சந்தேகத்திற்குரிய அனுமானம் என்னவென்றால், தற்போதைய மதிப்பீட்டு நிலைகள் தோராயமாக சரியானவை. 2003 ஆம் ஆண்டின் இறுதியில், பி / இ பன்மடங்கு 25 மற்றும் விலை-க்கு ஈவுத்தொகை 65 (1 ÷ 1.5% ஈவுத்தொகை மகசூல்) முன்னோக்கி செல்லும் என்று நாங்கள் கருதினோம். தெளிவாக, இது ஒரு யூகம் மட்டுமே! மதிப்பீட்டு மாற்றங்களை நாம் கணிக்க முடிந்தால், ஈக்விட்டி ரிஸ்க் பிரீமியம் மாதிரியின் முழு வடிவம் பின்வருமாறு படிக்கப்படும்:

அடிக்கோடு

ஈக்விட்டி ரிஸ்க் பிரீமியம் பங்குகள் மீதான மதிப்பிடப்பட்ட உண்மையான வருவாய் மற்றும் பாதுகாப்பான பத்திரங்களில் மதிப்பிடப்பட்ட உண்மையான வருவாய் ஆகியவற்றுக்கு இடையேயான வித்தியாசமாக கணக்கிடப்படுகிறது is அதாவது, எதிர்பார்க்கப்படாத சொத்து வருமானத்திலிருந்து ஆபத்து இல்லாத வருமானத்தை கழிப்பதன் மூலம் (மாதிரி தற்போதைய மதிப்பீட்டை ஒரு முக்கிய அனுமானம் செய்கிறது மடங்குகள் தோராயமாக சரியானவை). அமெரிக்க கருவூல மசோதா (டி-பில்) வீதம் பெரும்பாலும் ஆபத்து இல்லாத விகிதமாக பயன்படுத்தப்படுகிறது. ஆபத்து இல்லாத விகிதம் வெறுமனே கற்பனையானது, ஏனெனில் அனைத்து முதலீடுகளும் இழப்புக்கு சில ஆபத்துகளைக் கொண்டுள்ளன. இருப்பினும், டி-பில் விகிதம் ஒரு நல்ல நடவடிக்கையாகும், ஏனெனில் அவை மிகவும் திரவ சொத்துக்கள், புரிந்துகொள்ள எளிதானது, மற்றும் அமெரிக்க அரசாங்கம் அதன் கடன் கடமைகளில் ஒருபோதும் தவறவில்லை.

பங்குகளின் ஈவுத்தொகை மகசூல் டிப்ஸ் விளைச்சலுடன் போதுமானதாக இருக்கும்போது, ​​கழித்தல் வசதியாக பிரீமியத்தை ஒற்றை எண்ணாகக் குறைக்கிறது share ஒரு பங்குக்கு வழங்கப்படும் ஈவுத்தொகைகளின் நீண்டகால வளர்ச்சி விகிதம்.

ஈக்விட்டி ரிஸ்க் பிரீமியம் ஒரு பங்கை மதிப்பீடு செய்வதில் முதலீட்டாளர்களுக்கு சில வழிகாட்டுதல்களை வழங்க முடியும், ஆனால் அதன் கடந்தகால செயல்திறனை அடிப்படையாகக் கொண்டு ஒரு பங்கின் எதிர்கால வருவாயை முன்னறிவிக்க முயற்சிக்கிறது. பங்கு வருவாயைப் பற்றிய அனுமானங்கள் சிக்கலானதாக இருக்கலாம், ஏனெனில் எதிர்கால வருவாயைக் கணிப்பது கடினம். ஈக்விட்டி ரிஸ்க் பிரீமியம் சந்தை எப்போதுமே ஆபத்து இல்லாத விகிதத்தை விட அதிக வருமானத்தை வழங்கும் என்று கருதுகிறது, இது சரியான அனுமானமாக இருக்காது. ஈக்விட்டி ரிஸ்க் பிரீமியம் முதலீட்டாளர்களுக்கு ஒரு வழிகாட்டியை வழங்க முடியும், ஆனால் இது குறிப்பிடத்தக்க வரம்புகளைக் கொண்ட ஒரு கருவியாகும்.