மதிப்பு-இல் பின்னிணைப்பு

மதிப்பு-ஆபத்து (VaR) என்பது ஒரு முதலீட்டுக்கான முதலீட்டு அபாயத்தின் பரவலாகப் பயன்படுத்தப்படும் நடவடிக்கை அல்லது முதலீடுகளின் ஒரு போர்ட்ஃபோலியோ ஆகும். ஒரு குறிப்பிட்ட அளவிலான நம்பிக்கைக்கு ஒரு குறிப்பிட்ட காலப்பகுதியில் ஒரு போர்ட்ஃபோலியோவில் அதிகபட்ச டாலர் இழப்பை VaR வழங்குகிறது. வால் அபாயத்தைக் குறிக்கும் வகையில் பெரும்பாலும் நம்பிக்கை நிலை தேர்வு செய்யப்படுகிறது; அதாவது, அரிதான, தீவிர சந்தை நிகழ்வுகளின் ஆபத்து.

எடுத்துக்காட்டாக, ஒரு VaR கணக்கீட்டின் அடிப்படையில், ஒரு முதலீட்டாளர் 95% ஈக்விட்டி முதலீட்டில் ஒரு நாளில் அதிகபட்ச இழப்பு $ 3 ஐ தாண்டாது என்று 95% நம்பிக்கையுடன் இருக்கலாம். VaR (இந்த எடுத்துக்காட்டில் $ 3) மூன்று வெவ்வேறு முறைகளைப் பயன்படுத்தி அளவிட முடியும். ஒவ்வொரு முறையும் முதலீட்டு வருவாயின் விநியோகத்தை உருவாக்குவதை நம்பியுள்ளது; மற்றொரு வழியைக் கூறுங்கள், சாத்தியமான அனைத்து முதலீட்டு வருமானங்களும் ஒரு குறிப்பிட்ட காலப்பகுதியில் நிகழக்கூடிய நிகழ்தகவு ஒதுக்கப்படுகின்றன. ( ஆபத்தில் மதிப்புக்கு ஒரு அறிமுகம் (VaR) ஐயும் காண்க.)

VaR எவ்வளவு துல்லியமானது?

ஒரு VaR முறை தேர்வு செய்யப்பட்டவுடன், ஒரு போர்ட்ஃபோலியோவின் VaR ஐக் கணக்கிடுவது மிகவும் நேரடியான பயிற்சியாகும். அளவீட்டின் துல்லியத்தை மதிப்பிடுவதிலும், இதனால், வருவாயின் விநியோகத்தின் துல்லியத்தன்மையிலும் சவால் உள்ளது. நடவடிக்கைகளின் துல்லியத்தை அறிந்துகொள்வது நிதி நிறுவனங்களுக்கு மிகவும் முக்கியமானது, ஏனென்றால் சாத்தியமான இழப்புகளை ஈடுகட்ட எவ்வளவு பணம் ஒதுக்க வேண்டும் என்பதை மதிப்பிடுவதற்கு அவர்கள் VaR ஐப் பயன்படுத்துகிறார்கள். வி.ஆர் மாதிரியில் ஏதேனும் தவறுகள் இருந்தால், அந்த நிறுவனம் போதுமான இருப்புக்களை வைத்திருக்கவில்லை, மேலும் நிறுவனத்திற்கு மட்டுமல்ல, அதன் வைப்புத்தொகையாளர்கள், தனிநபர் முதலீட்டாளர்கள் மற்றும் கார்ப்பரேட் வாடிக்கையாளர்களுக்கும் கணிசமான இழப்புகளுக்கு வழிவகுக்கும். VaR கைப்பற்ற முயற்சிப்பது போன்ற தீவிர சந்தை நிலைமைகளில், இழப்புகள் திவால்நிலையை ஏற்படுத்தும் அளவுக்கு பெரியதாக இருக்கலாம். ( திவால்நிலை பற்றி நீங்கள் தெரிந்து கொள்ள வேண்டியவற்றையும் காண்க . )

துல்லியத்திற்கான ஒரு VaR மாதிரியை எவ்வாறு பின்வாங்குவது

ஆபத்து மேலாளர்கள் ஒரு வைஆர் மாதிரியின் துல்லியத்தை தீர்மானிக்க பேக்டெஸ்டிங் எனப்படும் ஒரு நுட்பத்தைப் பயன்படுத்துகின்றனர். பின்வரிசை என்பது கணக்கிடப்பட்ட VaR அளவை போர்ட்ஃபோலியோவில் அடையப்பட்ட உண்மையான இழப்புகளுடன் (அல்லது ஆதாயங்களுடன்) ஒப்பிடுவதை உள்ளடக்குகிறது. ஒரு பின்னணி கணக்கீட்டில் கருதப்படும் நம்பிக்கையின் அளவை நம்பியுள்ளது. எடுத்துக்காட்டாக, 95% நம்பிக்கையுடன் $ 100 முதலீட்டில் ஒரு நாள் வீஆரை 3 டாலர் எனக் கணக்கிட்ட முதலீட்டாளர், தனது போர்ட்ஃபோலியோவில் ஒரு நாள் இழப்பு $ 3 ஐ தாண்டி 5% நேரத்தை மட்டுமே எதிர்பார்க்கிறார். முதலீட்டாளர் 100 நாட்களுக்கு மேல் உண்மையான இழப்புகளைப் பதிவுசெய்தால், வி.ஆர் மாதிரி துல்லியமாக இருந்தால், அந்த நாட்களில் சரியாக ஐந்து நாட்களில் இழப்பு $ 3 ஐத் தாண்டும். உண்மையான இழப்பு விதிவிலக்குகளின் விகிதத்தை எதிர்பார்த்த எண்ணிக்கையிலான விதிவிலக்குகளுடன் ஒப்பிடுவதன் மூலம் மாதிரி வருவாய் விநியோகத்திற்கு எதிரான உண்மையான வருவாய் விநியோகத்தை ஒரு எளிய பின்னணி அடுக்கி வைக்கிறது. உண்மையான வருவாய் விநியோகத்தை உருவாக்க போதுமான உண்மையான வருவாய் அவதானிப்புகள் உள்ளன என்பதை உறுதிப்படுத்த போதுமான நீண்ட காலத்திற்குள் பின்னணி செய்யப்பட வேண்டும். ஒரு நாள் வைஆர் நடவடிக்கைக்கு, இடர் மேலாளர்கள் பொதுவாக குறைந்தபட்சம் ஒரு வருட கால இடைவெளியைப் பயன்படுத்துகின்றனர்.

எளிமையான பின்னணி ஒரு பெரிய குறைபாட்டைக் கொண்டுள்ளது: இது பயன்படுத்தப்படும் உண்மையான வருமானங்களின் மாதிரியைப் பொறுத்தது. 95% நம்பிக்கையுடன் $ 3 ஒரு நாள் VaR ஐ கணக்கிட்ட முதலீட்டாளரை மீண்டும் கவனியுங்கள். முதலீட்டாளர் 100 நாட்களில் ஒரு பின்தங்கிய செயல்திறனை நிகழ்த்தினார் மற்றும் சரியாக ஐந்து விதிவிலக்குகளைக் கண்டறிந்தார் என்று வைத்துக்கொள்வோம். முதலீட்டாளர் வேறுபட்ட 100 நாள் காலத்தைப் பயன்படுத்தினால், குறைவான அல்லது அதிக எண்ணிக்கையிலான விதிவிலக்குகள் இருக்கலாம். இந்த மாதிரி சார்பு மாதிரியின் துல்லியத்தை கண்டறிவது கடினம். இந்த பலவீனத்தை நிவர்த்தி செய்ய, ஒரு பின்தங்கிய தோல்வி அல்லது தேர்ச்சி பெற்றதா என்பது குறித்து அதிக வெளிச்சம் போட புள்ளிவிவர சோதனைகளை செயல்படுத்தலாம்.

பேக்டெஸ்ட் தோல்வியுற்றால் என்ன செய்வது

ஒரு பின்னடைவு தோல்வியுற்றால், பல காரணங்கள் கவனத்தில் கொள்ளப்பட வேண்டும்:

தவறான வருவாய் விநியோகம்

VaR முறை ஒரு வருவாய் விநியோகத்தை (எ.கா., வருமானத்தின் சாதாரண விநியோகம்) கருதினால், மாதிரி விநியோகம் உண்மையான விநியோகத்திற்கு நல்ல பொருத்தமாக இருக்காது. மாதிரி விநியோகம் உண்மையான கவனிக்கப்பட்ட தரவுக்கு பொருந்துகிறதா என்பதை சரிபார்க்க புள்ளிவிவர நன்மை-பொருத்தம் சோதனைகள் பயன்படுத்தப்படலாம். மாற்றாக, விநியோக அனுமானம் தேவையில்லாத ஒரு VaR முறையைப் பயன்படுத்தலாம்.

ஒரு தவறான VaR மாதிரி

வைஆர் மாடல் ஈக்விட்டி சந்தை அபாயத்தை மட்டுமே கைப்பற்றினால், முதலீட்டு இலாகா வட்டி வீத ஆபத்து அல்லது அந்நிய செலாவணி ஆபத்து போன்ற பிற ஆபத்துகளுக்கு ஆளாகும்போது, ​​மாதிரி தவறாக குறிப்பிடப்படுகிறது. கூடுதலாக, அபாயங்களுக்கு இடையிலான தொடர்புகளைப் பிடிக்க VaR மாதிரி தவறினால், அது தவறாகக் கருதப்படுகிறது. பொருந்தக்கூடிய அனைத்து அபாயங்கள் மற்றும் அதனுடன் தொடர்புடைய தொடர்புகளை மாதிரியில் சேர்ப்பதன் மூலம் இதை சரிசெய்ய முடியும். ஒரு போர்ட்ஃபோலியோவில் புதிய அபாயங்கள் சேர்க்கப்படும்போதெல்லாம் VaR மாதிரியை மறு மதிப்பீடு செய்வது முக்கியம்.

உண்மையான இழப்புகளின் அளவீட்டு

உண்மையான போர்ட்ஃபோலியோ இழப்புகள் மாதிரியாக இருக்கக்கூடிய அபாயங்களின் பிரதிநிதியாக இருக்க வேண்டும். மேலும் குறிப்பாக, உண்மையான இழப்புகள் எந்தவொரு கட்டணத்தையும் அல்லது அத்தகைய செலவுகள் அல்லது வருமானத்தையும் விலக்க வேண்டும். மாதிரியாக இருக்கக்கூடிய அபாயங்களை மட்டுமே குறிக்கும் இழப்புகள் "சுத்தமான இழப்புகள்" என்று குறிப்பிடப்படுகின்றன. கட்டணம் மற்றும் பிற பொருட்களை உள்ளடக்கியவை "அழுக்கு இழப்புகள்" என்று அழைக்கப்படுகின்றன. இதுபோன்ற ஒப்பீட்டை உறுதிப்படுத்த சுத்தமான இழப்புகளைப் பயன்படுத்தி எப்போதும் பின்னடைவு செய்யப்பட வேண்டும்.

பிற பரிசீலனைகள்

ஒரு வி.ஆர் மாடலை நம்பாமல் இருப்பது முக்கியம், ஏனெனில் அது ஒரு பின்னணியைக் கடந்து செல்கிறது. மோசமான ஆபத்து வெளிப்பாடு பற்றிய பயனுள்ள தகவல்களை வைஆர் வழங்கினாலும், அது திரும்பப் பெறும் விநியோகத்தை பெரிதும் நம்பியுள்ளது, குறிப்பாக விநியோகத்தின் வால். வால் நிகழ்வுகள் மிகவும் அரிதாக இருப்பதால், வரலாற்று ஆய்வின் அடிப்படையில் வால் நிகழ்தகவுகளை அளவிடுவதற்கான எந்தவொரு முயற்சியும் இயல்பாகவே குறைபாடுடையவை என்று சில பயிற்சியாளர்கள் வாதிடுகின்றனர். ராய்ட்டர்ஸின் கூற்றுப்படி, "2007 மற்றும் 2008 ஆம் ஆண்டுகளில் பல பெரிய வங்கிகளை பேரழிவிற்கு உட்படுத்திய இழப்புகளின் அளவை கணிக்க பல மாதிரிகள் தவறியதால், நிதி நெருக்கடியைத் தொடர்ந்து கடுமையான விமர்சனங்களுக்கு வி.ஆர் வந்தது."

காரணம்? சந்தைகள் இதேபோன்ற நிகழ்வை அனுபவிக்கவில்லை, எனவே பயன்படுத்தப்பட்ட விநியோகங்களின் வால்களில் அது பிடிக்கப்படவில்லை. 2007 நிதி நெருக்கடிக்குப் பிறகு, அனைத்து அபாயங்களையும் கைப்பற்ற வைஆர் மாதிரிகள் இயலாது என்பதும் தெளிவாகியது; எடுத்துக்காட்டாக, அடிப்படை ஆபத்து. இந்த கூடுதல் அபாயங்கள் "VaR இல் இல்லாத ஆபத்து" அல்லது RNiV என குறிப்பிடப்படுகின்றன.

இந்த குறைபாடுகளை நிவர்த்தி செய்யும் முயற்சியில், இடர் மேலாளர்கள் VaR அளவை மற்ற ஆபத்து நடவடிக்கைகள் மற்றும் மன அழுத்த சோதனை போன்ற பிற நுட்பங்களுடன் நிரப்புகிறார்கள்.

அடிக்கோடு

வேல்யூ-அட்-ரிஸ்க் (வ.ஆ.ஆர்) என்பது ஒரு குறிப்பிட்ட அளவிலான நம்பிக்கையுடன் ஒரு குறிப்பிட்ட காலப்பகுதியில் மோசமான இழப்புக்களின் அளவீடு ஆகும். முதலீட்டு வருமானத்தை விநியோகிப்பதில் வைஆர் அளவீடுகள். மாதிரி யதார்த்தத்தை துல்லியமாக பிரதிநிதித்துவப்படுத்துகிறதா இல்லையா என்பதை சோதிக்க, பின்செலுத்தல் மேற்கொள்ளப்படலாம். தோல்வியுற்ற பின்னணி என்பது VaR மாதிரியை மறு மதிப்பீடு செய்ய வேண்டும் என்பதாகும். இருப்பினும், வி.ஆர் மாடலிங் குறைபாடுகள் காரணமாக ஒரு பின்னடைவைக் கடந்து செல்லும் ஒரு வி.ஆர் மாதிரி இன்னும் பிற ஆபத்து நடவடிக்கைகளுடன் கூடுதலாக இருக்க வேண்டும். ( உங்கள் முதலீட்டு வருவாயை எவ்வாறு கணக்கிடுவது என்பதையும் காண்க . )