செயலில் எதிராக செயலற்ற முதலீடு: ஒரு கண்ணோட்டம்
செயலில் அல்லது செயலற்ற முதலீட்டைப் பற்றி ஒரு விவாதம் இருக்கும்போதெல்லாம், அது மிக விரைவாக ஒரு சூடான விவாதமாக மாறும், ஏனெனில் முதலீட்டாளர்களும் செல்வ மேலாளர்களும் ஒரு மூலோபாயத்தை மற்றொன்றுக்கு கடுமையாக ஆதரிக்கின்றனர். செயலற்ற முதலீடு முதலீட்டாளர்களிடையே மிகவும் பிரபலமாக இருந்தாலும், செயலில் முதலீட்டின் நன்மைகளுக்காகவும் வாதங்கள் உள்ளன.
செயலில் முதலீடு
செயலில் முதலீடு, அதன் பெயர் குறிப்பிடுவதுபோல், ஒரு கைகோர்த்து அணுகுமுறையை எடுக்கிறது மற்றும் போர்ட்ஃபோலியோ மேலாளரின் பாத்திரத்தில் யாராவது செயல்பட வேண்டும். செயலில் உள்ள பண நிர்வாகத்தின் குறிக்கோள், பங்குச் சந்தையின் சராசரி வருவாயை வெல்வதும், குறுகிய கால விலை ஏற்ற இறக்கங்களை முழுமையாகப் பயன்படுத்துவதும் ஆகும். இது ஒரு மிக ஆழமான பகுப்பாய்வு மற்றும் ஒரு குறிப்பிட்ட பங்கு, பத்திரம் அல்லது எந்தவொரு சொத்துக்களிலும் எப்போது முன்னிலைப்படுத்த வேண்டும் என்பதை அறியும் நிபுணத்துவத்தை உள்ளடக்கியது. ஒரு போர்ட்ஃபோலியோ மேலாளர் வழக்கமாக ஆய்வாளர்கள் குழுவை மேற்பார்வையிடுகிறார், அவர்கள் தரமான மற்றும் அளவு காரணிகளைப் பார்க்கிறார்கள், பின்னர் அவற்றின் படிக பந்துகளைப் பார்த்து, அந்த விலை எங்கு, எப்போது மாறும் என்பதை தீர்மானிக்க முயற்சிக்கிறது.
செயலில் முதலீடு செய்வதற்கு யார் போர்ட்ஃபோலியோவை முதலீடு செய்கிறார்களோ அவர்கள் வாங்க அல்லது விற்க சரியான நேரம் தெரியும் என்று நம்பிக்கை தேவை. வெற்றிகரமான செயலில் முதலீட்டு நிர்வாகத்திற்கு தவறுகளை விட அடிக்கடி சரியாக இருக்க வேண்டும்.
செயலற்ற முதலீடு
நீங்கள் ஒரு செயலற்ற முதலீட்டாளர் என்றால், நீங்கள் நீண்ட காலத்திற்கு முதலீடு செய்கிறீர்கள். செயலற்ற முதலீட்டாளர்கள் தங்கள் இலாகாக்களுக்குள் வாங்குவதற்கும் விற்பதற்கும் அளவைக் கட்டுப்படுத்துகிறார்கள், இது முதலீடு செய்வதற்கான மிகவும் செலவு குறைந்த வழியாகும். மூலோபாயத்திற்கு வாங்க மற்றும் வைத்திருக்கும் மனநிலை தேவை. அதாவது பங்குச் சந்தையின் ஒவ்வொரு அடுத்த நகர்வையும் எதிர்வினையாற்ற அல்லது எதிர்பார்க்கும் சோதனையை எதிர்ப்பது.
செயலற்ற அணுகுமுறையின் பிரதான எடுத்துக்காட்டு, எஸ் அண்ட் பி 500 அல்லது டவ் ஜோன்ஸ் போன்ற முக்கிய குறியீடுகளில் ஒன்றைப் பின்பற்றும் குறியீட்டு நிதியை வாங்குவது. இந்த குறியீடுகள் அவற்றின் கூறுகளை மாற்றும் போதெல்லாம், அவற்றைப் பின்தொடரும் குறியீட்டு நிதிகள் தானாகவே தங்கள் பங்குகளை விட்டு வெளியேறும் பங்குகளை விற்று, குறியீட்டின் ஒரு பகுதியாக மாறும் பங்குகளை வாங்குவதன் மூலம் மாறுகின்றன. இதனால்தான் ஒரு நிறுவனம் ஒரு பெரிய குறியீடுகளில் சேர்க்கப்படும் அளவுக்கு பெரியதாக மாறும்போது இது ஒரு பெரிய விஷயமாகும்: இது ஆயிரக்கணக்கான முக்கிய நிதிகளில் பங்கு ஒரு முக்கிய பங்காக மாறும் என்பதற்கு இது உத்தரவாதம் அளிக்கிறது.
ஆயிரக்கணக்கான பங்குகளின் சிறிய துண்டுகளை நீங்கள் வைத்திருக்கும்போது, ஒட்டுமொத்த பங்குச் சந்தை வழியாக காலப்போக்கில் கார்ப்பரேட் இலாபங்களின் மேல்நோக்கி செல்லும் பாதையில் பங்கேற்பதன் மூலம் உங்கள் வருமானத்தை சம்பாதிக்கிறீர்கள். வெற்றிகரமான செயலற்ற முதலீட்டாளர்கள் பரிசில் தங்கள் கண் வைத்திருக்கிறார்கள் மற்றும் குறுகிய கால பின்னடைவுகளை புறக்கணிக்கின்றனர் - கூர்மையான சரிவுகள் கூட.
முக்கிய வேறுபாடுகள்
அவர்களின் முதலீட்டு உத்திகள் மற்றும் போர்ட்ஃபோலியோ மேலாண்மை திட்டத்தில், செயலற்ற மற்றும் சுறுசுறுப்பான முதலீட்டின் பலங்கள் மற்றும் பலவீனங்களைப் பற்றி வார்டன் பீடம் கற்பிக்கிறது.
செயலற்ற முதலீடு
செயலற்ற முதலீட்டின் சில முக்கிய நன்மைகள்:
- மிகக் குறைந்த கட்டணம்: பங்குகளை யாரும் எடுக்கவில்லை, எனவே மேற்பார்வை மிகவும் குறைவானது. செயலற்ற நிதிகள் வெறுமனே அவர்கள் பயன்படுத்தும் குறியீட்டைப் பின்பற்றுகின்றன. வெளிப்படைத்தன்மை: குறியீட்டு நிதியில் எந்த சொத்துக்கள் உள்ளன என்பது எப்போதும் தெளிவாகிறது. வரி செயல்திறன்: அவற்றின் வாங்குதல் மற்றும் வைத்திருத்தல் மூலோபாயம் பொதுவாக ஆண்டுக்கான பாரிய மூலதன ஆதாய வரியை ஏற்படுத்தாது.
செயலற்ற முதலீட்டின் ஆதரவாளர்கள் செயலற்ற உத்திகள் இந்த பலவீனங்களைக் கொண்டுள்ளன என்று கூறுவார்கள்:
- மிகவும் மட்டுப்படுத்தப்பட்டவை: செயலற்ற நிதிகள் ஒரு குறிப்பிட்ட குறியீட்டு அல்லது முன்னரே தீர்மானிக்கப்பட்ட முதலீடுகளின் தொகுப்பிற்கு மட்டுப்படுத்தப்படுகின்றன; இதனால், சந்தையில் என்ன நடந்தாலும் முதலீட்டாளர்கள் அந்த இருப்புக்களில் பூட்டப்படுவார்கள். சிறிய வருமானம்: வரையறையின்படி, செயலற்ற நிதிகள் சந்தையை ஒருபோதும் வெல்லாது, கொந்தளிப்பான காலங்களில் கூட, சந்தையை கண்காணிக்க அவற்றின் முக்கிய இருப்புக்கள் பூட்டப்பட்டிருக்கும். சில நேரங்களில், ஒரு செயலற்ற நிதி சந்தையை சிறிது சிறிதாக வெல்லக்கூடும், ஆனால் சந்தை வளர்ச்சியடையாத வரை செயலில் உள்ள நிர்வாகிகள் ஏங்குகிற பெரிய வருமானத்தை இது ஒருபோதும் வெளியிடாது. செயலில் உள்ள நிர்வாகிகள், பெரிய வெகுமதிகளை (கீழே காண்க) கொண்டு வர முடியும், இருப்பினும் அந்த வெகுமதிகள் அதிக ஆபத்துடன் வருகின்றன.
செயலில் முதலீடு
வார்டனின் கூற்றுப்படி, செயலில் முதலீடு செய்வதால் ஏற்படும் நன்மைகள்:
- வளைந்து கொடுக்கும் தன்மை: ஒரு குறிப்பிட்ட குறியீட்டைப் பின்பற்ற செயலில் உள்ள நிர்வாகிகள் தேவையில்லை. அவர்கள் கண்டுபிடித்ததாக அவர்கள் நம்பும் அந்த "கடினமான வைரத்தை" அவர்கள் வாங்கலாம். ஹெட்ஜிங்: செயலில் உள்ள மேலாளர்கள் குறுகிய விற்பனை அல்லது புட் ஆப்ஷன்கள் போன்ற பல்வேறு நுட்பங்களைப் பயன்படுத்தி தங்கள் சவால்களைக் கட்டுப்படுத்தலாம், மேலும் அபாயங்கள் பெரிதாகும்போது குறிப்பிட்ட பங்குகள் அல்லது துறைகளிலிருந்து வெளியேற முடியும். செயலற்ற மேலாளர்கள் அவர்கள் எவ்வாறு செய்கிறார்கள் என்பதைப் பொருட்படுத்தாமல், அவர்கள் கண்காணிக்கும் குறியீட்டை வைத்திருக்கும் பங்குகளில் சிக்கித் தவிக்கின்றனர். வரி மேலாண்மை: இந்த மூலோபாயம் மூலதன ஆதாய வரியைத் தூண்டக்கூடும் என்றாலும், ஆலோசகர்கள் தனிநபர் முதலீட்டாளர்களுக்கு வரி மேலாண்மை உத்திகளைத் தக்கவைத்துக் கொள்ளலாம், அதாவது பெரிய வெற்றியாளர்களின் வரிகளை ஈடுசெய்ய பணத்தை இழக்கும் முதலீடுகளை விற்பது.
ஆனால் செயலில் உள்ள உத்திகள் இந்த குறைபாடுகளைக் கொண்டுள்ளன:
- மிகவும் விலை உயர்ந்தது: தாம்சன் ராய்ட்டர்ஸ் லிப்பர் தீவிரமாக நிர்வகிக்கப்படும் ஈக்விட்டி ஃபண்டிற்கான சராசரி செலவு விகிதத்தை 1.4 சதவீதமாகக் குறிக்கிறது, இது சராசரி செயலற்ற ஈக்விட்டி ஃபண்டுக்கு 0.6 சதவீதம் மட்டுமே. கட்டணம் அதிகமாக இருப்பதால், செயலில் வாங்குவது மற்றும் விற்பது அனைத்தும் பரிவர்த்தனை செலவுகளைத் தூண்டுகிறது, ஈக்விட்டி தேர்வுகளை ஆராய்ச்சி செய்யும் ஆய்வாளர் குழுவின் சம்பளத்தை நீங்கள் செலுத்துகிறீர்கள் என்று குறிப்பிட தேவையில்லை. பல தசாப்தங்களாக முதலீடு செய்த அந்தக் கட்டணங்கள் அனைத்தும் வருவாயைக் கொல்லும். செயலில் உள்ள ஆபத்து: செயலில் உள்ள மேலாளர்கள் அதிக முதலீட்டைக் கொண்டு வருவார்கள் என்று நினைக்கும் எந்தவொரு முதலீட்டையும் வாங்க இலவசம், இது ஆய்வாளர்கள் சரியாக இருக்கும்போது நன்றாக இருக்கும், ஆனால் அவர்கள் தவறாக இருக்கும்போது பயங்கரமாக இருக்கும்.
சிறப்பு பரிசீலனைகள்
இந்த உத்திகளில் எது முதலீட்டாளர்களுக்கு அதிக பணம் சம்பாதிக்கிறது? ஒரு தொழில்முறை பண மேலாளரின் திறன்கள் ஒரு அடிப்படை குறியீட்டு நிதியைத் துடைக்கும் என்று நீங்கள் நினைப்பீர்கள். ஆனால் அவர்கள் அவ்வாறு செய்யவில்லை. மேலோட்டமான செயல்திறன் முடிவுகளைப் பார்த்தால், பெரும்பாலான முதலீட்டாளர்களுக்கு செயலற்ற முதலீடு சிறப்பாக செயல்படும். ஆய்வுக்குப் பிறகு (பல தசாப்தங்களுக்கு மேலாக) ஆய்வு செயலில் உள்ள மேலாளர்களுக்கு ஏமாற்றமளிக்கும் முடிவுகளைக் காட்டுகிறது.
செயலற்ற முறையில் நிர்வகிக்கப்படும் மியூச்சுவல் ஃபண்டுகளில் ஒரு சிறிய சதவீதம் மட்டுமே செயலற்ற குறியீட்டு நிதிகளை விட சிறப்பாக செயல்படுகிறது.
செயலற்ற முதலீட்டை செயலற்ற துடிக்கிறது என்பதற்கான இந்த சான்றுகள் மிகவும் சிக்கலான ஒன்றை மிகைப்படுத்துகின்றன, இருப்பினும், செயலில் மற்றும் செயலற்ற உத்திகள் ஒரே நாணயத்தின் இரண்டு பக்கங்களாகும். இரண்டும் ஒரு காரணத்திற்காகவே உள்ளன மற்றும் பல நன்மைகள் இந்த உத்திகளைக் கலக்கின்றன.
ஒரு சிறந்த உதாரணம் ஹெட்ஜ் நிதி தொழில். ஹெட்ஜ் நிதி மேலாளர்கள் சொத்து விலைகளில் சிறிதளவு மாற்றங்களுக்கான தீவிர உணர்திறனுக்காக அறியப்படுகிறார்கள். பொதுவாக ஹெட்ஜ் நிதிகள் பிரதான முதலீடுகளைத் தவிர்க்கின்றன, ஆயினும் இதே ஹெட்ஜ் நிதி மேலாளர்கள் உண்மையில் 2017 ஆம் ஆண்டில் குறியீட்டு நிதிகளில் சுமார் 50 பில்லியன் டாலர்களை முதலீடு செய்தனர் என்று ஆராய்ச்சி நிறுவனமான சிமெட்ரிக் தெரிவித்துள்ளது. பத்து ஆண்டுகளுக்கு முன்பு, ஹெட்ஜ் நிதிகள் billion 12 பில்லியனை செயலற்ற நிதியில் மட்டுமே வைத்திருந்தன. மிகவும் ஆக்ரோஷமான செயலில் உள்ள சொத்து மேலாளர்கள் கூட செயலற்ற முதலீடுகளைப் பயன்படுத்தத் தேர்ந்தெடுப்பதற்கு நல்ல காரணங்கள் உள்ளன என்பது தெளிவாகிறது.
எவ்வாறாயினும், தற்போதைய 2019 சந்தை எழுச்சியில், தீவிரமாக நிர்வகிக்கப்படும் பரிவர்த்தனை-வர்த்தக நிதிகள் (ப.ப.வ.நிதிகள்) உயர்ந்து வருவதாக சமீபத்திய தகவல்கள் தெரிவிக்கின்றன. செயலற்ற நிதிகள் இன்னும் ஒட்டுமொத்தமாக ஆதிக்கம் செலுத்துகின்றன, குறைந்த கட்டணங்கள் காரணமாக, முதலீட்டாளர்கள் தாங்கள் அனைத்து நிலையற்ற தன்மைகளுக்கும் இடையில் வழிகாட்ட உதவும் ஒரு செயலில் உள்ள மேலாளரின் நிபுணத்துவத்திற்கு ஈடாக அதிக கட்டணங்களை செலுத்த தயாராக இருப்பதைக் காட்டுகிறார்கள்.
செயலில் எதிராக செயலற்ற முதலீட்டு எடுத்துக்காட்டு
பல முதலீட்டு ஆலோசகர்கள் சிறந்த மூலோபாயம் செயலில் மற்றும் செயலற்ற பாணிகளின் கலவையாகும் என்று நம்புகிறார்கள். எடுத்துக்காட்டாக, டான் ஜான்சன் ஓஹியோவில் கட்டணம் மட்டுமே ஆலோசகர். அவரது வாடிக்கையாளர்கள் பங்கு விலையில் ஏற்படும் காட்டு மாற்றங்களைத் தவிர்க்க விரும்புகிறார்கள், மேலும் அவை குறியீட்டு நிதிகளுக்கு மிகவும் பொருத்தமானதாகத் தெரிகிறது.
அவர் செயலற்ற குறியீட்டை ஆதரிக்கிறார், ஆனால் "செயலற்ற மற்றும் செயலில் உள்ள நிர்வாகமானது ஆலோசகர்களுக்கான / அல்லது தேர்வாக இருக்க வேண்டிய அவசியமில்லை. இரண்டையும் இணைப்பது ஒரு போர்ட்ஃபோலியோவை மேலும் பன்முகப்படுத்தலாம் மற்றும் ஒட்டுமொத்த ஆபத்தை நிர்வகிக்க உதவும்."
பெரிய பணப் பதவிகளைக் கொண்ட வாடிக்கையாளர்களுக்காக, முதலீடு செய்வதற்கான வாய்ப்புகளை அவர் தீவிரமாகத் தேடுகிறார் சந்தை பின்வாங்கிய பின்னரே ப.ப.வ.நிதிகள். வருமானத்தைப் பற்றி அதிகம் அக்கறை கொண்ட ஓய்வுபெற்ற வாடிக்கையாளர்களுக்கு, வாங்குதல் மற்றும் வைத்திருக்கும் மனநிலையைப் பேணுகையில், ஈவுத்தொகை வளர்ச்சிக்கான குறிப்பிட்ட பங்குகளை அவர் தீவிரமாகத் தேர்வு செய்யலாம்.
பாஸ்டன் பகுதி செல்வ ஆலோசகரும் மேலாளருமான ஆண்ட்ரூ நிக்ரெல்லி ஒப்புக்கொள்கிறார். அவர் நிதித் திட்டமிடலில் இலக்குகளை அடிப்படையாகக் கொண்ட அணுகுமுறையை எடுக்கிறார். அவர் முக்கியமாக தனிப்பட்ட பங்குகளைத் தேர்ந்தெடுப்பதை விட நீண்டகால செயலற்ற முதலீட்டு குறியீட்டு உத்திகளை நம்பியுள்ளார் மற்றும் செயலற்ற முதலீட்டை வலுவாக ஆதரிக்கிறார், ஆயினும் இது முக்கிய வருமானம் மட்டுமல்ல, ஆபத்து சரிசெய்யப்பட்ட வருமானம் என்றும் அவர் நம்புகிறார்.
"நிலைமைகள் விரைவாக மாறும்போது பணத்தின் அளவைக் கட்டுப்படுத்துவது சில துறைகளுக்கு அல்லது குறிப்பிட்ட நிறுவனங்களுக்குச் செல்கிறது.
பெரும்பாலான மக்களுக்கு, ஓய்வு போன்ற முக்கிய மைல்கற்களுக்காக வாழ்நாள் முழுவதும் சேமிப்பதில் செயலில் மற்றும் செயலற்ற முதலீட்டிற்கு ஒரு நேரமும் இடமும் இருக்கிறது. இரண்டு ஆலோசகர்களின் கலவையைப் பயன்படுத்தி அதிகமான ஆலோசகர்கள் முடுக்கிவிடுகிறார்கள்-துக்கம் இருந்தபோதிலும் இரு தரப்பினரும் ஒருவருக்கொருவர் தங்கள் உத்திகளைக் கூறுகிறார்கள்.
முக்கிய எடுத்துக்காட்டுகள்
- செயலில் முதலீடு செய்வதற்கு பொதுவாக ஒரு போர்ட்ஃபோலியோ மேலாளர் அல்லது செயலில் பங்கேற்பாளர் என்று அழைக்கப்படுபவர் தேவைப்படுகிறார். சுறுசுறுப்பான முதலீடு என்பது குறைந்த கொள்முதல் மற்றும் விற்பனையை உள்ளடக்கியது மற்றும் பெரும்பாலும் முதலீட்டாளர்கள் குறியீட்டு நிதிகள் அல்லது பிற பரஸ்பர நிதிகளை வாங்குவதில் விளைகிறது. முதலீட்டின் இரு பாணிகளும் நன்மை பயக்கும், ஆனால் செயலற்ற முதலீடு முதலீடு செய்யப்பட்ட பணத்தின் அடிப்படையில் மிகவும் பிரபலமானது. கூடுதலாக, குறைந்தபட்சம் ஒரு மேலோட்டமான மட்டத்தில், செயலற்ற முதலீடுகள் வரலாற்று ரீதியாக அதிக பணம் சம்பாதித்துள்ளன. தற்போதைய 2019 சந்தை எழுச்சியில், செயலில் முதலீடு பல ஆண்டுகளில் இருந்ததை விட பிரபலமாகிவிட்டது, இருப்பினும் செயலற்றது இன்னும் பெரிய சந்தையாக உள்ளது.
