தீர்க்கப்படாத அமெரிக்க-சீனா வர்த்தகப் போருக்கு மத்தியில் பொருளாதார வளர்ச்சியைக் குறைப்பதற்கு முதலீட்டாளர்கள் முட்டுக்கட்டை போடுவதால், முதலில் சுமார் 40 பில்லியன் டாலர் மதிப்புள்ள அந்நியக் கடன்கள் மதிப்பில் சரிந்து வருகின்றன. அவர்களின் முக மதிப்புகள் சமீபத்தில் மூன்று மாதங்களில் சராசரியாக குறைந்தது 10 சதவீத புள்ளிகளால் குறைந்துவிட்டன, இப்போது அவற்றை விற்க முயற்சிப்பவர்கள் தங்கள் முக மதிப்புகளில் மூன்றில் இரண்டு பங்கிற்கு மேல் பெறக்கூடாது என்று ப்ளூம்பெர்க் பகுப்பாய்வு கூறுகிறது.
ஏற்கனவே கடன்பட்டுள்ள நிறுவனங்களுக்கு இந்த ஆபத்தான கடன்களின் கரைப்பு பரந்த எதிர்மறை தாக்கங்களைக் கொண்டுள்ளது. இந்த கடன்களின் ஒருங்கிணைந்த உலகளாவிய முக மதிப்பு 2 3.2 டிரில்லியன் என்று பாங்க் ஆப் இங்கிலாந்து (BoE) மதிப்பிடுகிறது, இதில் 8 1.8 டிரில்லியன் அல்லது 57%, வொல்ஃப் ஸ்ட்ரீட்டிற்கு வங்கிகளால் வைத்திருக்கிறது, அவை இன்னும் தங்கள் புத்தகங்களில் கடன்களாகவோ அல்லது பத்திரங்களாக தொகுக்கப்பட்டுள்ளன இணை கடன் கடமைகள் (CLO கள்) என்று அழைக்கப்படுகின்றன. பைன் பிரிட்ஜ் இன்வெஸ்ட்மென்ட்ஸின் போர்ட்ஃபோலியோ மேலாளரான ஜெர்மி பர்டன் பைனான்சியல் டைம்ஸிடம் கூறுகையில், "அதிகமான மேலாளர்கள் அங்கு எச்சரிக்கையாக இருக்கிறார்கள்… மோசமான செய்தி வெளிவரும் போது மேலாளர்கள் விரைவாக விற்கப்படுவார்கள் என்று நான் நினைக்கிறேன்."
முக்கிய எடுத்துக்காட்டுகள்
- அபாயகரமான அந்நிய கடன்களின் மதிப்பு சரிந்து வருகிறது. இவற்றில் பல CLO கள் எனப்படும் பத்திரங்களில் தொகுக்கப்பட்டுள்ளன. CLO களின் மிகப்பெரிய வைத்திருப்பவர்களில் வங்கிகளும் அடங்கும். சந்தைகளில் பரவலான எதிர்மறையான தாக்கங்கள் ஏற்படக்கூடும்.
முதலீட்டாளர்களுக்கு முக்கியத்துவம்
ஈடன் வான்ஸ் மேனேஜ்மென்ட்டில் வங்கி கடன்களின் இணை இயக்குனர் ஆண்ட்ரூ ஸ்வீன் பர்ட்டனுடன் உடன்படுகிறார். ப்ளூம்பெர்க்கிடம் அவர் கூறியது போல், "மக்கள் சிறப்பாக செயல்படும் கடன்களை விரும்புகிறார்கள், மேலும் எதிர்மறையாக மாறிய சூழ்நிலைகளில் வாய்ப்புகளைப் பெறுவதில் அதிக எச்சரிக்கையுடன் இருக்கிறார்கள். அந்நிய கடன் சந்தையின் உண்மையான அளவு விவாதத்திற்குரியது, அதேபோல் உண்மையான வரையறை எஸ் & பி அந்நிய கடன் குறியீடு அமெரிக்காவின் முக மதிப்பை சுமார் 3 1.3 டிரில்லியனாக வைத்திருக்கிறது, இது போயின் 3.2 டிரில்லியன் டாலர் உலகளாவிய மதிப்பீட்டை விட மிகக் குறைவு.
இவற்றில் பல அந்நிய கடன்கள் தனியார் ஈக்விட்டி ஃபண்டுகளால் நிறுவனங்களை வாங்குவதற்கு நிதியளித்தன, அத்துடன் ஈவுத்தொகை மற்றும் வருவாயை அதிகரிக்காத பிற பரிவர்த்தனைகள், ப்ளூம்பெர்க் குறிப்பிடுகிறது. மிகவும் பாதிக்கப்பட்டுள்ள துறைகள் ஆற்றல், நுகர்வோர் விருப்பப்படி மற்றும் சுகாதாரப் பாதுகாப்பு ஆகும், இருப்பினும் மற்றவர்களும் பாதிக்கப்பட்டுள்ளனர்.
23 பில்லியன் டாலர் ஒருங்கிணைந்த முக மதிப்புடன் அந்நிய செலாவணி கடன்களின் ஒரு சமீபத்திய விற்பனையானது அவர்களின் சராசரி முக மதிப்பை 24% குறைத்தது என்று சிட்டி குழுமத்தின் மூலோபாயவாதி மேகி வாங் கூறுகிறார். இந்த குழுவில் கடன்களுக்கான குறைந்தபட்ச வெற்றி 10% ஆகும். இதற்கு மாறாக, சந்தையில் மிகக் குறைந்த மதிப்பிடப்பட்ட கடன்கள் (சி.சி.சி +, சி.சி.சி மற்றும் சி.சி.சி-) சராசரி விலை வீழ்ச்சியை வெறும் 5.8% கண்டன. இது சிக்கலானது, ஏனென்றால் அந்நியச் செலாவணி கடன்களில் பெரும்பாலானவை இன்னும் விரைவாக வீழ்ச்சியடைந்தன, அவை சி.சி.சி அல்லது சிறந்த மதிப்பீடுகளைக் கொண்டிருந்தன.
முன்னதாக 2019 ஆம் ஆண்டில் எஸ் அண்ட் பி குளோபல் அறிக்கை செய்த பெடரல் ரிசர்வ் விளக்கக்காட்சிக்கு அமெரிக்க வங்கிகள் சுமார் 90 பில்லியன் டாலர் சி.எல்.ஓக்களை வைத்திருக்கின்றன. வெல்ஸ் பார்கோ & கோ. (டபிள்யூ.எஃப்.சி), 34.6 பில்லியன் டாலர், ஜே.பி மோர்கன் சேஸ் & கோ. (ஜே.பி.எம்),.5 20.5 பில்லியன், மற்றும் சிட்டி குழும இன்க். (சி),.1 18.1 பில்லியன். தேசிய காப்பீட்டு ஆணையர்கள் சங்கம் (NAIC) இன் படி, காப்பீட்டு நிறுவனங்கள் சுமார் 122 பில்லியன் டாலர் சி.எல்.ஓக்களை வைத்திருப்பதாக அதே அறிக்கை குறிப்பிடுகிறது.
முன்னால் பார்க்கிறது
சிட்டி குழுமத்தின் மேகி வாங் ஆய்வு செய்த 23 பில்லியன் டாலர் கடனளிக்கப்பட்ட கடன்கள் சி.எல்.ஓ.க்களில் தொகுக்கப்பட்டுள்ளன, மேலும் பெரும்பாலான சி.எல்.ஓக்கள் சி.சி.சி என மதிப்பிடப்பட்ட கடன்களில் தங்கள் இலாகாக்களில் 7.5% க்கும் அதிகமாக வைக்க முடியாது. எனவே, மற்றொரு பெரிய விற்பனையானது இந்த இலாகாக்களில் பலவற்றை அந்த வரம்பை விட அதிகமாக தள்ளக்கூடும், அந்த சி.சி.சி கடன்களில் 50% அல்லது அதற்கு மேற்பட்ட மதிப்பெண்கள் தேவைப்படும் என்று அவர் குறிப்பிடுகிறார்.
அது நடந்தால், சி.எல்.ஓக்கள் வைத்திருக்கும் குப்பைக் கடனில் மதிப்பீடு தரமதிப்பீடு மற்றும் வட்டி செலுத்துதல் இடைநீக்கங்களின் தீய சுழற்சி ஏற்படலாம். இது, குறைந்த மதிப்பீட்டு நிறுவனங்களுக்கு கடன் நெருக்கடியை ஏற்படுத்தக்கூடும், ஏனெனில் கடன் வழங்குநர்கள் மற்றும் சி.எல்.ஓக்கள் அவற்றைத் தவிர்ப்பார்கள்.
