ஒரு குறிப்பிட்ட பொருளின் விலைகள் உருப்படியின் உண்மையான மதிப்பை விட அதிகமாக உயரும்போது குமிழ்கள் ஏற்படுகின்றன. எடுத்துக்காட்டுகள் வீடுகள், இணையப் பங்குகள், தங்கம் அல்லது பேஸ்பால் அட்டைகள். விரைவில் அல்லது பின்னர், அதிக விலைகள் நீடிக்க முடியாதவையாக மாறும், மேலும் அந்த உருப்படி அதன் உண்மையான மதிப்புக்கு அல்லது அதற்குக் குறைவாக மதிப்பிடப்படும் வரை அவை வியத்தகு முறையில் வீழ்ச்சியடையும்.
சொத்து குமிழ்கள் ஒரு உண்மையான நிகழ்வு என்று பெரும்பாலான மக்கள் ஒப்புக்கொள்கையில், ஒரு குறிப்பிட்ட நேரத்தில் ஒரு குறிப்பிட்ட சொத்து குமிழி இருக்கிறதா என்பதை அவர்கள் எப்போதும் ஏற்றுக்கொள்ள மாட்டார்கள். குமிழ்கள் எவ்வாறு உருவாகின்றன என்பதற்கு உறுதியான, உலகளவில் ஏற்றுக்கொள்ளப்பட்ட விளக்கம் எதுவும் இல்லை. பொருளாதாரத்தின் ஒவ்வொரு பள்ளிக்கும் அதன் சொந்த பார்வை உள்ளது. சொத்து குமிழிகளின் காரணங்கள் குறித்த பொதுவான பொருளாதார முன்னோக்குகளில் சிலவற்றைப் பார்ப்போம்.
பயிற்சி: ஆஸ்திரிய பொருளாதார பொருளாதார பள்ளி
செம்மொழி-தாராளவாத பார்வை
பெடரல் ரிசர்வ் போன்ற மத்திய வங்கிகளைப் பற்றிய ஏற்றுக்கொள்ளப்பட்ட பிரதான பார்வை என்னவென்றால், பொருளாதார வளர்ச்சியை நிர்வகிக்கவும், வட்டி வீத கையாளுதல் மற்றும் பிற தலையீடுகள் மூலம் செழிப்பை உறுதிப்படுத்தவும் நமக்கு அவை தேவை. இருப்பினும், கிளாசிக்கல் தாராளவாத பொருளாதார வல்லுநர்கள் மத்திய வங்கி தேவையற்றது என்றும் அதன் தலையீடுகள் சந்தைகளை சிதைத்து எதிர்மறையான விளைவுகளைத் தருவதாகவும் கருதுகின்றனர். மத்திய வங்கி நாணயக் கொள்கைகளை சொத்து குமிழ்களுக்கு ஒரு முக்கிய காரணமாக அவர்கள் பார்க்கிறார்கள்.
ஆஸ்திரிய-பள்ளி பொருளாதார வல்லுனர் டக்ளஸ் ஈ. பிரஞ்சு தனது "ஆரம்ப ஊகக் குமிழ்கள் மற்றும் பண விநியோகத்தில் அதிகரிப்பு" என்ற புத்தகத்தில் எழுதுகிறார், அரசாங்கம் பணத்தை அச்சிடும்போது, வட்டி விகிதங்கள் அவற்றின் இயல்பான விகிதத்தை விடக் குறையும், தொழில் முனைவோர் அவர்கள் இல்லையெனில் செய்யாத வழிகளில் முதலீடு செய்ய ஊக்குவிக்கின்றன, மற்றும் ஒரு குமிழியைத் தூண்டிவிடுவது, இறுதியில் இந்த மோசமான முதலீடுகளை கலைக்க கட்டாயப்படுத்த வேண்டும். அவர் மேலும் குறிப்பிடுகிறார், "நாணய விவகாரங்களில் அரசாங்கம் தலையிடுவது… நிதிச் சந்தை ஏற்றம் மற்றும் அதைத் தவிர்க்க முடியாத பஸ்ட்களுக்கு வழிவகுக்கிறது, முக்கிய பொருளாதார வல்லுநர்கள் நிதிக் குமிழ்கள் ஏற்படக்கூடும் என்பதை மறுக்கிறார்கள் அல்லது 'விலங்கு ஆவிகள்' என்று கூறுகின்றனர். சந்தை பங்கேற்பாளர்கள் குற்றம் சாட்ட வேண்டும். "
1990 களின் பிற்பகுதியிலும் 2000 களின் முற்பகுதியிலும் இணைய பங்கு குமிழி ஒரு மத்திய வங்கியின் எளிதான பணக் கொள்கை விவேகமற்ற முதலீடுகளை எவ்வாறு ஊக்குவிக்கும் என்பதற்கு ஒரு எடுத்துக்காட்டு. பெடரல் தலைவர் ஆலன் கிரீன்ஸ்பனின் கீழ், விருது பெற்ற நிதி நிருபர் பீட்டர் ஈவிஸ் 2004 ஆம் ஆண்டு ஒரு கட்டுரையில் எழுதுகிறார், "90 களின் பிற்பகுதியில் கடன் வளர்ச்சி பரவலாக இருந்தது, இது வணிகங்களின் அதிக முதலீட்டிற்கு வழிவகுத்தது, குறிப்பாக உயர் தொழில்நுட்ப பொருட்களில். இந்த முதலீடு வழிவகுத்தது நாஸ்டாக் ஏற்றம், ஆனால் 1999 மற்றும் 2000 ஆம் ஆண்டுகளில் முழு தொழில்நுட்பத் துறையும் வீழ்ச்சியடைய வட்டி விகிதங்களில் ஒரு சிறிய அதிகரிப்பு மட்டுமே எடுத்தது. "
கெயினீசியன் பார்வை
பிரெஞ்சு குறிக்கும் "விலங்கு ஆவிகள்" யோசனை 19 ஆம் நூற்றாண்டின் முற்பகுதியில் பொருளாதார நிபுணர் ஜான் மேனார்ட் கெய்ன்ஸ் உருவாக்கிய குமிழ்களை எடுத்துக்கொள்வதைக் குறிக்கிறது. கெய்ன்ஸின் கோட்பாடுகள் நன்கு அறியப்பட்ட கெயின்சியன் பொருளாதார பள்ளியின் அடிப்படையாக அமைகின்றன. கெயின்சியன் கருத்துக்கள் இன்றும் உயிரோடு இருக்கின்றன, அவை ஆஸ்திரிய கருத்துக்களுடன் பெரிதும் முரண்படுகின்றன. (தொடர்புடைய வாசிப்புக்கு, ஜயண்ட்ஸ் ஆஃப் ஃபைனான்ஸ்: ஜான் மேனார்ட் கெய்ன்ஸ் பார்க்கவும். )
அரசாங்க தலையீடுகள் வணிகச் சுழற்சிகள் என அழைக்கப்படும் பொருளாதார ஏற்றம் மற்றும் மார்பளவுக்கான காலங்களை ஏற்படுத்துகின்றன என்று ஆஸ்திரிய பொருளாதார வல்லுநர்கள் நம்புகிறார்கள், கெயினீசிய பொருளாதார வல்லுநர்கள் மந்தநிலைகள் மற்றும் மந்தநிலைகள் தவிர்க்க முடியாதவை என்றும் ஒரு செயல்பாட்டாளர் மத்திய வங்கி வணிகச் சுழற்சியில் ஏற்ற இறக்கங்களைத் தணிக்க முடியும் என்றும் நம்புகின்றனர்.
கெய்ன்ஸ் தனது புகழ்பெற்ற புத்தகமான "வேலைவாய்ப்பு, வட்டி மற்றும் பணத்தின் பொதுக் கோட்பாடு" இல் எழுதுகிறார், "எங்கள் நேர்மறையான செயல்பாடுகளில் பெரும் பகுதியானது ஒரு கணித எதிர்பார்ப்பைக் காட்டிலும், தார்மீக அல்லது ஹேடோனிஸ்டிக் அல்லது பொருளாதாரமாக இருந்தாலும் தன்னிச்சையான நம்பிக்கையை சார்ந்துள்ளது. விலங்கு ஆவிகள் மங்கலாகி, தன்னிச்சையான நம்பிக்கை வீழ்ச்சியடைகிறது, இது ஒரு கணித எதிர்பார்ப்பைத் தவிர வேறொன்றையும் சார்ந்து இருக்க விடாது, நிறுவனம் மங்கி இறந்து விடும்; இழப்பு குறித்த அச்சங்கள் இதற்கு முன் இருந்த லாபத்தை விட நியாயமான ஒரு அடிப்படையைக் கொண்டிருக்கவில்லை என்றாலும். " "விலங்கு ஆவிகள்" என்பது முதலீட்டு விலைகள் உள்ளார்ந்த மதிப்பைக் காட்டிலும் மனித உணர்ச்சியை அடிப்படையாகக் கொண்டு உயரும் மற்றும் வீழ்ச்சியடையும் போக்கைக் குறிக்கிறது.
பெரும் மந்தநிலைக்கு முந்தைய ஏற்றம் விலங்குகளின் ஆவிகள் கருத்தை எடுத்துக்காட்டுகிறது. மந்தநிலைக்கு முந்தைய பங்குச் சந்தை வளர்ச்சியில், திடீரென்று அனைவரும் முதலீட்டாளர்களாக இருந்தனர். சந்தை எப்போதும் உயரும் என்றும் முதலீடு செய்வதில் ஆபத்து இல்லை என்றும் மக்கள் நினைத்தார்கள். அறியாத முதலீட்டாளர்களின் மந்தை மனப்பான்மை பங்கு விலைகள் அதிகரிப்பதற்கும் அவற்றின் அடுத்தடுத்த சரிவுக்கும் பங்களித்தது.
நாங்கள் தற்போது தங்கக் குமிழியை அனுபவித்து வருகிறோம் என்ற கருத்தில் சில கருத்து வேறுபாடுகள் உள்ளன. உதாரணமாக, இன்வெஸ்டோபீடியா ஆய்வாளர் ஆர்தர் பிங்கசோவிட்ச், அடிப்படைகளில் நீண்டகால மாற்றம் தங்கத்தின் விலையை மெதுவாக ஆனால் சீராக அதிகரித்து வருவதாக நம்புகிறார். (வரலாறு முழுவதும், தங்கம் அதன் மதிப்பை காகித நாணயங்களுக்கு எதிராக வைத்திருக்கிறது. மேலும், தங்கம்: பிற நாணயத்தைப் பார்க்கவும். )
எவ்வாறாயினும், தங்கக் குமிழி உண்மையானது மற்றும் "இப்போது எல்லாம் வித்தியாசமாக இருக்கிறது" என்ற கட்டாய வாதம் உள்ளது, கடந்த கால இணைய பங்கு மற்றும் வீட்டு விலைகளை விட இன்றைய தங்க விலைகளுடன் தத்துவம் இன்னும் உண்மையாக இருக்காது.
வரலாற்று ரீதியாக, தங்கத்தின் விலைகள் பெரும்பாலும் தட்டையானவை அல்லது அதிகரித்தவை. 1980 இல் ஒரு அவுன்ஸ் 615 டாலருக்கு ஒரு ஸ்பைக் ஏற்பட்டது, அதைத் தொடர்ந்து ஒரு அவுன்ஸ் 300 டாலர் வரை சரிந்தது, அங்கு விலைகள் அதிகமாகவோ அல்லது குறைவாகவோ 2006 வரை இருந்தன. அந்த ஆண்டு முதல், தங்கத்தின் விலை அவுன்ஸ் 1, 900 டாலருக்கும் அதிகமாக உயர்ந்துள்ளது, சமீபத்தில் 6 1, 600 வரம்பில் வீழ்ச்சியடைந்தது. வோல் ஸ்ட்ரீட் ஜேர்னல் கடந்த ஐந்து ஆண்டுகளில் தங்க வருவாய் ஆண்டுக்கு 25% ஆகும், இது மற்ற சொத்துக்களின் சராசரி வருமானத்தை விட அதிகம்.
"விலங்கு ஆவிகள்" தங்கத்தின் விலையை உயர்த்தக்கூடும், ஆனால் பொருளாதார நிச்சயமற்ற தன்மை மற்றும் உறுதியற்ற தன்மைக்கு பங்களிக்கும் (அல்லது குறைந்தது கட்டுப்படுத்தத் தவறிய) மத்திய வங்கிக் கொள்கைகள் இருக்கலாம். நிச்சயமற்ற தன்மை தங்கத்தை பாதுகாப்பான, பணவீக்கத்தால் பாதுகாக்கப்பட்ட நீண்ட கால மதிப்புள்ள கடையாகத் தோன்றுகிறது.
ஒரு சிக்கல், பல காரணங்கள்
எளிதான பணம் முதல் பகுத்தறிவற்ற உற்சாகம், ஊகங்கள் வரை கொள்கை சார்ந்த சந்தை சிதைவுகள் வரை பல காரணிகள் பணவீக்கம் மற்றும் குமிழ்கள் வெடிப்பதில் ஒரு கை இருக்கலாம். ஒவ்வொரு சிந்தனைப் பள்ளியும் அதன் பகுப்பாய்வு சரியானது என்று கருதுகிறது, ஆனால் சத்தியத்தில் நாம் இன்னும் ஒருமித்த கருத்தை எட்டவில்லை. (தொடர்புடைய வாசிப்புக்கு, பெடரல் ரிசர்வ் எப்போது தலையிடுகிறது, ஏன் என்று பார்க்கவும். )
