நொன்ட்ரேடட் பி.டி.சி கள் என்றால் என்ன?

2010 களில் தங்கள் பத்திர நிதியில் இருந்து மிகக் குறைந்த வட்டி விகிதங்களை அனுபவித்த பின்னர், நிறைய முதலீட்டாளர்கள் ஆரோக்கியமான வருவாயைப் பெறுவதற்காக அதிக புதிய முதலீட்டு வாகனங்களைத் தேடுகின்றனர். அவர்கள் விசாரிக்கும் ஒரு விருப்பம் வணிக மேம்பாட்டு நிறுவனங்கள் (பி.டி.சி).

BDC கள் சிறிய மற்றும் நடுத்தர அளவிலான வணிகத்திற்கான கடன் நிதியுதவியை வழங்குகின்றன - பெரும்பாலும் ஒப்பீட்டளவில் புதியவை - அவை பாரம்பரிய மதிப்பீட்டு நிறுவனத்தால் மூடப்படவில்லை. இதன் விளைவாக, BDC கள் அடிக்கடி சராசரி வட்டி வருமானத்தை விட அதிகமாக சேகரிக்கின்றன. கடந்த சில ஆண்டுகளில் (2015-17), அவற்றின் அடிப்படைக் கடனில் விளைச்சல் 7% முதல் 9.8% வரை உயர்ந்துள்ளது என்று முதலீட்டு பகுப்பாய்வு நிறுவனமான ஃபேக்ரைட் தெரிவித்துள்ளது.

ஆனால் நிறுவனங்கள் சில கடுமையான அபாயங்களையும் கொண்டுள்ளன, குறிப்பாக பங்குச் சந்தையில் பகிரங்கமாக வர்த்தகம் செய்யப்படாதவை (எனவே "வர்த்தகம் செய்யப்படாத பி.டி.சி" என்று பெயர்). முதலீட்டாளர்கள் 10% விற்பனை கமிஷன்களை எதிர்கொள்வது வழக்கமல்ல, அவை விற்கும் தரகர்களிடம் செல்கின்றன. ஹெட்ஜ் நிதிகளைப் போலவே "இரண்டு மற்றும் இருபது" கட்டணக் கட்டமைப்பையும் பலர் எதிர்கொள்கின்றனர், இதன்மூலம் பி.டி.சி உங்கள் சொத்துக்களின் மொத்த மதிப்பில் ஆண்டுதோறும் 2% வசூலிக்கிறது, கூடுதலாக எந்தவொரு இலாபத்திற்கும் 20% கட்டணம் வசூலிக்கப்படுகிறது.

ஒரு நல்ல ஆண்டில், பி.டி.சி பங்குதாரர்கள் தாராளமாக விநியோகிப்பதன் மூலம் அந்த கட்டணங்களை சமாளிக்க முடியும். இருப்பினும், நிறுவனத்தின் நிகர சொத்து மதிப்பு வீழ்ச்சியடையும் போது, ​​அந்த கட்டணங்கள் ஒரு புண் கட்டைவிரலைப் போல இருக்கும். இந்த மற்றும் பிற காரணிகளால் வர்த்தகம் செய்யப்படாத பி.டி.சி களின் பிரபலங்கள் 2014 ஆம் ஆண்டின் உச்சத்திலிருந்து 5.9 பில்லியன் டாலர் முதலீட்டாளர் நிதியைப் பெற்றன. ஆனால் அக்டோபர் 2018 இல் வட்டி விகிதங்கள் அதிகரித்து வருவதால், அவை ஒரு திருப்புமுனைக்குத் தயாரா?

சமீபத்திய திரும்பப் பெறுதல்

2015 ஆம் ஆண்டில் பி.டி.சி உயர்ந்துள்ளது. மிக சமீபத்தில் கிடைத்த தரவைப் பயன்படுத்தி, வோல் ஸ்ட்ரீட் ஜர்னல் துண்டு, பங்குதாரர்கள் 2015 ஆம் ஆண்டின் இரண்டாவது காலாண்டில் வர்த்தகம் செய்யப்படாத பி.டி.சி.களிடமிருந்து 25.7 மில்லியன் டாலர்களையும், மூன்றாம் காலாண்டில் மற்றொரு.4 47.3 மில்லியனையும் திரும்பப் பெற்றதாகக் குறிப்பிட்டனர். விற்பனையானது நிலுவையில் உள்ள ஒழுங்குமுறை விதிகளுக்கு ஒரு பகுதியாக இருந்தது, இது பங்குகள் மதிப்பிடப்படும் முறையை மாற்றியது மற்றும் நிறுவனத்தின் கட்டணங்கள் குறித்து அதிக வெளிப்படைத்தன்மை தேவைப்படும். மற்றொரு காரணி, வர்த்தகம் செய்யப்படாத பல பி.டி.சிகளை எரிசக்தி சந்தையில் அம்பலப்படுத்தியது, இது உலகளாவிய எண்ணெய் விலை வீழ்ச்சியால் பேரழிவிற்கு உட்பட்டது.

இதன் விளைவாக, கடன் இயல்புநிலைகளின் எண்ணிக்கையில் அதிகரிப்பு ஏற்பட்டது - மேலும் முதலீட்டாளர்கள் தங்கள் பி.டி.சி பங்குகளில் பணத்திற்கு விரைந்தனர். ஒரு முதலீட்டு நிறுவனம், அமெரிக்காவின் வணிக மேம்பாட்டுக் கழகம், ஒரு உள் வாசலை அடைந்த பிறகு மீட்புகளை முடக்க வேண்டியிருந்தது. பெரும்பாலான நிறுவனங்கள் ஒரு காலாண்டில் ஒரு முறை மட்டுமே மீட்பை அனுமதிக்கின்றன என்றாலும், ஸ்திரமின்மையைத் தடுப்பதற்காக ஒருவர் பணத்தை வெளியேற்றுவதை நிறுத்த வேண்டியது இதுவே முதல் முறையாகும். பி.டி.சி பங்குகளின் நிகர சொத்து மதிப்பு 2015 இல் 12.5% ​​சரிந்தது, அந்த நிறுவனங்கள் உருவாக்கிய வட்டி வருமானத்தை விட அதிகமாக இருந்தது. வாரியம் முழுவதும் நிகர முடிவு அந்த ஆண்டின் மொத்த வருவாயில் 3.4% வீழ்ச்சியாக இருந்தது.

அடுத்த சில ஆண்டுகளில் வலி தொடர்ந்தது. 2016 இல் வர்த்தகம் செய்யப்படாத பி.டி.சி நிதி திரட்டல் மொத்தம் 9 1.9 பில்லியன் மட்டுமே. 2017 ஆம் ஆண்டில், இது 58% குறைந்து, 840 மில்லியன் டாலர் பங்குகளை உயர்த்தியுள்ளது என்று உச்சிமாநாடு முதலீட்டு ஆராய்ச்சி கூறுகிறது. 2018 ஆம் ஆண்டின் முதல் காலாண்டில் (சமீபத்திய புள்ளிவிவரங்கள்), 2 112 மில்லியன் BDC களால் திரட்டப்பட்டுள்ளது.

பணப்புழக்க கவலைகள்

பி.டி.சி கள் 1980 முதல் முதலீட்டு நிறுவன சட்டத்தில் ஒரு திருத்தத்துடன் கொண்டு வரப்பட்டுள்ளன. ரியல் எஸ்டேட் முதலீட்டு அறக்கட்டளைகளை (REIT கள்) போலவே, பதிவு செய்யப்பட்ட முதலீட்டு நிறுவனங்களாக (RIC கள்) தகுதி பெற்றவர்கள் விநியோகித்தால் பெருநிறுவன வரிகளை எதிர்கொள்ள மாட்டார்கள். ஒவ்வொரு ஆண்டும் பங்குதாரர்களுக்கு அவர்களின் வரிவிதிப்பு வருமானத்தில் குறைந்தது 90%. சமீபத்தில் வரை பெரும்பாலானவை நியூயார்க் பங்குச் சந்தை அல்லது பிற பொதுச் சந்தைகளில் வர்த்தகம் செய்யும் மூடிய-இறுதி நிதிகள். வர்த்தகம் செய்யப்படாத BDC களில் ஆர்வம் முதல் முறையாக எடுக்கத் தொடங்கியபோது, ​​2009 ஆம் ஆண்டில் இது மாறியது. 2014 ஆம் ஆண்டளவில் இந்த நிறுவனங்கள் புதிய மூலதனத்தில் ஆண்டுக்கு 9 5.9 பில்லியனை பதிவு செய்கின்றன.

நிறுவனங்கள் தீவிரமாக ஆராய்ந்த சில தரகர்களுக்கு, BDC க்கள் வானத்தில் உயர்ந்த கமிஷன்களைக் கவரும் வாய்ப்பாகும். பொதுமக்களைப் பொறுத்தவரை, அவை இளம், நம்பிக்கைக்குரிய நிறுவனங்களில் முதலீடு செய்வதற்கான ஒரு அரிய வாய்ப்பைக் குறிக்கின்றன. துணிகர மூலதன நிதியைப் போலன்றி, சிறிய, அங்கீகாரம் பெறாத முதலீட்டாளர்கள் கூட பங்குகளை வாங்கலாம். ஆனால் வர்த்தகம் செய்யப்படாத பி.டி.சிகளும் பாரம்பரிய குப்பை பத்திர நிதிகளுடன் ஒப்பிடும்போது கூட மோசமான ஆபத்தானவை. இது மிகப்பெரியது மட்டுமல்ல - சிலர் அவதூறு என்று கூறுவார்கள் - செலவுகள். அவை பரிமாற்றத்தில் பட்டியலிடப்படாததால், அவை குறிப்பாக திரவமாக இல்லை.

நிதித்துறையின் ஒரு சுயாதீன ஒழுங்குமுறை அமைப்பான நிதி தொழில் ஒழுங்குமுறை ஆணையம் (FINRA) இந்த வர்த்தகம் செய்யப்படாத கருவிகளைப் பற்றி நீண்ட காலமாக எச்சரிக்கையாக இருந்தது. "வர்த்தகம் செய்யப்படாத பி.டி.சிகளின் திரவ தன்மை காரணமாக, முதலீட்டாளர்களின் வெளியேறும் வாய்ப்புகள் பி.டி.சியால் அவ்வப்போது பங்கு மறு கொள்முதல் செய்வதற்கு மட்டுமே அதிக தள்ளுபடியில் மட்டுப்படுத்தப்படலாம்" என்று அந்த அமைப்பு 2013 கடிதத்தில் தெரிவித்துள்ளது.

பி.டி.சி க்கள் தாமதமாக வெற்றி பெற்ற ஒரே கடன் வாகனங்கள் அல்ல. குப்பைப் பத்திரங்களுக்கான ஒரு குறியீடான எஸ் அண்ட் பி உயர் விளைச்சல் கார்ப்பரேட் பாண்ட் இன்டெக்ஸ் 2015 இல் 1.4% சரிந்தது, பின்னர் அது அடிப்படையில் தட்டையானது. இருப்பினும், BDC களை தனித்துவமாக்குவதில் ஒரு பகுதி, இந்த முக்கிய துறையில் மிகவும் பொதுவான இரட்டை இலக்க கமிஷன்கள் ஆகும். பரிமாற்றம் செய்யப்படாத பி.டி.சி 10% முன்பணக் கட்டணத்தை வசூலித்தால், நீங்கள் முதலீடு செய்யும் ஒவ்வொரு $ 100 க்கும் $ 90 மதிப்புள்ள பங்குகளை மட்டுமே பெறுகிறீர்கள். இதன் விளைவாக, வருமானம் மற்ற முதலீட்டு வாய்ப்புகளை விட மிகச் சிறந்ததாக இருக்க வேண்டும்.

அடிக்கோடு

வர்த்தகம் செய்யப்படாத பி.டி.சி களில் அதிக கட்டணம், குறைந்த பணப்புழக்கம் மற்றும் மிகக் குறைந்த வெளிப்படைத்தன்மை உள்ளது. அந்த மூன்று வேலைநிறுத்தங்களும் அவற்றை உங்கள் முதலீட்டு வரிசையில் வைத்திருப்பதை நியாயப்படுத்துவது கடினம்.

ஆனால் அவை மீண்டும் வருவதற்கு அமைக்கப்படலாம். தொழில் ஒருங்கிணைக்கப்பட்டுள்ளது - குறைவான, ஆனால் சிறந்த நிதிகள் - மற்றும் பல பி.டி.சிக்கள் மிகவும் நெகிழ்வான இடைவெளி நிதி கட்டமைப்பிற்கு மாறியுள்ளன, மேலும் அவற்றின் கட்டணத்தையும் குறைத்துள்ளன. கூடுதலாக, "நிறுவன மேலாளர்களின் நுழைவு மற்றும் இடைவெளி நிதி கட்டமைப்பை ஏற்றுக்கொள்வது மிகவும் தேவையான திருப்புமுனையை அளிக்கக்கூடும்" என்று ஜூன் 2018 இல் ஒரு ரியல் அசெட்ஸ் அட்வைஸ் ஆர் அறிக்கை குறிப்பிட்டது. "மேலாளரின் இந்த திறனுக்கான அணுகல் மற்றும் தனித்துவமான உத்திகள் இடைவெளி நிதி கட்டமைப்பில் அனுமதிக்கப்படுவது சில்லறை முதலீட்டாளர்களுக்கு பெயரிடப்படாத இடத்திற்குள் அதிக விருப்பங்களை அளிக்கிறது."