ஏற்ற இறக்கம் மேற்பரப்பு விளக்கினார்

நிலையற்ற மேற்பரப்பு என்பது பங்கு விருப்பத்தின் முப்பரிமாண சதி ஆகும், இது சந்தை விலைகள் பங்கு விருப்பங்கள் மற்றும் சரியான பங்கு விலைகள் என்னவாக இருக்க வேண்டும் என்று எந்த பங்கு விருப்பத்தேர்வு விலை மாதிரிகள் கூறுகின்றன என்பதில் உள்ள முரண்பாடுகள் காரணமாக நிலையற்ற தன்மை இருப்பதைக் குறிக்கிறது. இந்த நிகழ்வைப் பற்றிய முழு புரிதலைப் பெற, பங்கு விருப்பங்கள், பங்கு விருப்பத்தேர்வு விலை நிர்ணயம் மற்றும் நிலையற்ற தன்மை பற்றிய அடிப்படைகளை அறிந்து கொள்வது அவசியம்.

பங்கு விருப்ப அடிப்படைகள்

ஈக்விட்டி பங்கு விருப்பங்கள் என்பது ஒரு குறிப்பிட்ட வகை வழித்தோன்றல் பாதுகாப்பாகும், இது ஒரு வர்த்தகத்தை செயல்படுத்த உரிமையாளருக்கு உரிமையை அளிக்கிறது, ஆனால் கடமையாகாது. அழைப்பு விருப்பம் உரிமையாளருக்கு விருப்பத்தின் அடிப்படை பங்குகளை ஒரு குறிப்பிட்ட முன்னரே தீர்மானிக்கப்பட்ட விலையில், வேலைநிறுத்த விலை என அழைக்கப்படுகிறது, ஒரு குறிப்பிட்ட தேதியில் அல்லது அதற்கு முன்னதாக, காலாவதி தேதி என அழைக்கப்படுகிறது. ஒரு புட் விருப்பம் உரிமையாளருக்கு விருப்பத்தின் அடிப்படை பங்குகளை ஒரு குறிப்பிட்ட தேதியில் அல்லது அதற்கு முன் ஒரு குறிப்பிட்ட விலையில் விற்க உரிமை அளிக்கிறது. மேலும், இந்த பெயர்களுக்கு புவியியலுடன் எந்த தொடர்பும் இல்லை என்றாலும், ஒரு ஐரோப்பிய விருப்பம் காலாவதி தேதியில் மட்டுமே செயல்படுத்தப்படலாம், அதே நேரத்தில் ஒரு அமெரிக்க விருப்பம் காலாவதி தேதியில் அல்லது அதற்கு முன் செயல்படுத்தப்படலாம். பெர்முடன் விருப்பங்கள் போன்ற பிற வகை விருப்ப கட்டமைப்புகளும் உள்ளன.

விருப்பத்தேர்வு விலை அடிப்படைகள்

பிளாக்-ஷோல்ஸ் மாடல் என்பது ஃபிஷர் பிளாக், ராபர்ட் மெர்டன் மற்றும் மைரான் ஷோல்ஸ் ஆகியோரால் 1973 ஆம் ஆண்டில் விலை விருப்பங்களுக்கு உருவாக்கப்பட்ட ஒரு விருப்ப விலை மாதிரியாகும். மாதிரி வேலை செய்ய ஆறு அனுமானங்கள் தேவை:

1. அடிப்படை பங்கு ஒரு ஈவுத்தொகையை செலுத்தாது, ஒருபோதும் செய்யாது. விருப்பம் ஐரோப்பிய பாணியாக இருக்க வேண்டும். நிதிச் சந்தைகள் திறமையானவை. வர்த்தகத்தில் எந்த கமிஷன்களும் வசூலிக்கப்படுவதில்லை. ஆர்வமுள்ள விகிதங்கள் நிலையானவை. அடிப்படை பங்கு வருமானம் பதிவு-பொதுவாக விநியோகிக்கப்படுகிறது.

சூத்திரம் சற்று சிக்கலானது, ஆனால் ஒரு விருப்பத்தை விலை நிர்ணயம் செய்ய, இது பின்வரும் மாறிகளைப் பயன்படுத்துகிறது: தற்போதைய பங்கு விலை, விருப்பம் காலாவதியாகும் நேரம், விருப்பத்தின் வேலைநிறுத்த விலை, ஆபத்து இல்லாத வட்டி விகிதம் மற்றும் பங்கு வருமானத்தின் நிலையான விலகல் அல்லது ஏற்ற இறக்கம். இந்த மாறிகள் மேல், சூத்திரம் ஒட்டுமொத்த நிலையான சாதாரண விநியோகம் மற்றும் கணித மாறிலி "e" ஐப் பயன்படுத்துகிறது, இது தோராயமாக 2.7183 ஆகும்.

நிலையற்ற மேற்பரப்பு

பிளாக்-ஷோல்ஸ் மாதிரியில் பயன்படுத்தப்படும் அனைத்து மாறிகள், உறுதியுடன் அறியப்படாத ஒரே ஒரு நிலையற்ற தன்மை. விலை நிர்ணயம் செய்யும் போது, ​​மற்ற மாறிகள் அனைத்தும் தெளிவானவை மற்றும் அறியப்பட்டவை, ஆனால் நிலையற்ற தன்மை ஒரு மதிப்பீடாக இருக்க வேண்டும். நிலையற்ற மேற்பரப்பு என்பது முப்பரிமாண சதி ஆகும், அங்கு x- அச்சு முதிர்ச்சியடையும் நேரம், z- அச்சு என்பது வேலைநிறுத்த விலை, மற்றும் y- அச்சு என்பது குறிக்கப்பட்ட நிலையற்ற தன்மை. பிளாக்-ஷோல்ஸ் மாதிரி முற்றிலும் சரியாக இருந்தால், வேலைநிறுத்த விலைகள் மற்றும் முதிர்ச்சிக்கான நேரம் ஆகியவற்றில் உள்ள ஏற்ற இறக்கம் மேற்பரப்பு தட்டையாக இருக்க வேண்டும். நடைமுறையில், இது அப்படி இல்லை.

ஏற்ற இறக்கம் மேற்பரப்பு தட்டையானது மற்றும் பெரும்பாலும் காலப்போக்கில் மாறுபடும், ஏனெனில் பிளாக்-ஷோல்ஸ் மாதிரியின் அனுமானங்கள் எப்போதும் உண்மை இல்லை. உதாரணமாக, குறைந்த வேலைநிறுத்த விலைகளைக் கொண்ட விருப்பங்கள் அதிக வேலைநிறுத்த விலைகளைக் காட்டிலும் அதிக ஏற்ற இறக்கங்களைக் கொண்டிருக்கின்றன. கொடுக்கப்பட்ட வேலைநிறுத்த விலைக்கு, முதிர்ச்சியடையும் நேரத்துடன் குறிக்கப்பட்ட நிலையற்ற தன்மை அதிகரிக்கும் அல்லது குறைகிறது, இது ஒரு நிலையற்ற புன்னகை என்று அழைக்கப்படும் வடிவத்தை உருவாக்குகிறது, ஏனெனில் இது ஒரு நபர் சிரிப்பதைப் போல் தெரிகிறது.

முதிர்ச்சிக்கான நேரம் முடிவிலியை நெருங்குகையில், வேலைநிறுத்த விலைகளில் ஏற்படும் ஏற்ற இறக்கங்கள் நிலையான நிலைக்கு மாறுகின்றன. இருப்பினும், நிலையற்ற மேற்பரப்பு பெரும்பாலும் தலைகீழ் நிலையற்ற புன்னகையைக் கொண்டிருப்பதைக் காணலாம்; முதிர்ச்சிக்கான குறுகிய நேர விருப்பங்கள் விருப்பங்களை விட பல மடங்கு ஏற்ற இறக்கம், நீண்ட முதிர்ச்சியுடன் உள்ளன. அதிக சந்தை அழுத்தத்தின் காலங்களில் இந்த அவதானிப்பு இன்னும் அதிகமாக காணப்படுகிறது. ஒவ்வொரு விருப்பச் சங்கிலியும் வித்தியாசமானது என்பதைக் கவனத்தில் கொள்ள வேண்டும், மேலும் நிலையற்ற மேற்பரப்பின் வடிவம் வேலைநிறுத்த விலை மற்றும் நேரம் முழுவதும் அலை அலையாக இருக்கும். மேலும், போடு மற்றும் அழைப்பு விருப்பங்கள் பொதுவாக வெவ்வேறு நிலையற்ற மேற்பரப்புகளைக் கொண்டுள்ளன.

ஏற்ற இறக்கம் மேற்பரப்பு உள்ளது என்பது பிளாக்-ஷோல்ஸ் மாதிரி துல்லியமானதல்ல என்பதைக் காட்டுகிறது; இருப்பினும், சந்தை பங்கேற்பாளர்கள் இந்த சிக்கலை அறிந்திருக்கிறார்கள். அதனுடன், பெரும்பாலான முதலீட்டு மற்றும் வர்த்தக நிறுவனங்கள் இன்னும் பிளாக்-ஷோல்ஸ் மாதிரியை அல்லது அதன் சில வகைகளைப் பயன்படுத்துகின்றன.