ஹெட்ஜ் நிதிகளின் அளவு பகுப்பாய்வைப் புரிந்துகொள்வது

பரஸ்பர நிதிகள் மற்றும் ஹெட்ஜ் நிதிகள் மிகவும் ஒத்த அளவீடுகள் மற்றும் செயல்முறைகளைப் பயன்படுத்தி பகுப்பாய்வு செய்யப்படலாம் என்றாலும், ஹெட்ஜ் நிதிகளுக்கு அவற்றின் சிக்கலான நிலை மற்றும் அவற்றின் சமச்சீரற்ற எதிர்பார்க்கப்படும் வருமானத்தை நிவர்த்தி செய்ய கூடுதல் ஆழம் தேவைப்படுகிறது. ஹெட்ஜ் நிதிகள் பொதுவாக அங்கீகாரம் பெற்ற முதலீட்டாளர்களுக்கு மட்டுமே அணுகக்கூடியவை, ஏனென்றால் மற்ற நிதிகளை விட குறைவான எஸ்.இ.சி விதிமுறைகளுக்கு இணங்க வேண்டும்.

இந்த கட்டுரை ஹெட்ஜ் நிதிகளை பகுப்பாய்வு செய்யும் போது புரிந்து கொள்ள வேண்டிய சில முக்கியமான அளவீடுகளை உரையாற்றும், மேலும் பலவற்றைக் கருத்தில் கொள்ள வேண்டியிருந்தாலும், இங்கே சேர்க்கப்பட்டுள்ளவை ஹெட்ஜ் நிதி செயல்திறனைப் பற்றிய கடுமையான பகுப்பாய்வைத் தொடங்க ஒரு நல்ல இடம்.

முழுமையான மற்றும் உறவினர் வருமானம்

மியூச்சுவல் ஃபண்ட் செயல்திறன் பகுப்பாய்வைப் போலவே, ஹெட்ஜ் நிதிகள் முழுமையான மற்றும் உறவினர் வருவாய் செயல்திறனுக்காக மதிப்பீடு செய்யப்பட வேண்டும். இருப்பினும், பல்வேறு ஹெட்ஜ் நிதி உத்திகள் மற்றும் ஒவ்வொரு ஹெட்ஜ் நிதியின் தனித்துவமும் காரணமாக, அவற்றை அடையாளம் காண பல்வேறு வகையான வருமானங்களைப் பற்றி நன்கு புரிந்துகொள்வது அவசியம்.

முழுமையான வருமானம் முதலீட்டாளருக்கு மிகவும் பாரம்பரியமான முதலீடுகளுடன் ஒப்பிடுகையில் நிதியை எங்கு வகைப்படுத்தலாம் என்ற யோசனையை அளிக்கிறது. மொத்த வருவாய் என்றும் குறிப்பிடப்படுகிறது, முழுமையான வருவாய் ஒரு நிதியின் அனுபவத்தை அல்லது இழப்பை அளவிடும்.

எடுத்துக்காட்டாக, குறைந்த மற்றும் நிலையான வருவாயைக் கொண்ட ஒரு ஹெட்ஜ் நிதி நிலையான வருமான முதலீடுகளுக்கு ஒரு சிறந்த மாற்றாக இருக்கலாம், இது வளர்ந்து வரும் சந்தை பங்குகளை விடவும், இது அதிக வருவாய் தரும் உலகளாவிய மேக்ரோ நிதியத்தால் மாற்றப்படலாம்.

ஒப்பீட்டு வருமானம், மறுபுறம், ஒரு முதலீட்டாளர் மற்ற முதலீடுகளுடன் ஒப்பிடும்போது ஒரு நிதியின் கவர்ச்சியை தீர்மானிக்க அனுமதிக்கிறது. ஒப்பிடக்கூடியவை மற்ற ஹெட்ஜ் நிதிகள், பரஸ்பர நிதிகள் அல்லது ஒரு முதலீட்டாளர் பிரதிபலிக்க முயற்சிக்கும் சில குறியீடுகளாக இருக்கலாம். ஒன்று, மூன்று மற்றும் ஐந்து ஆண்டு வருடாந்திர வருவாய் போன்ற பல காலகட்டங்களில் செயல்திறனைத் தீர்மானிப்பதே உறவினர் வருவாயை மதிப்பிடுவதற்கான முக்கியமாகும். கூடுதலாக, இந்த வருமானம் ஒவ்வொரு முதலீட்டிலும் உள்ளார்ந்த அபாயத்துடன் தொடர்புடையதாக கருதப்பட வேண்டும்.

உறவினர் செயல்திறனை மதிப்பிடுவதற்கான சிறந்த முறை, சகாக்களின் பட்டியலை வரையறுப்பதாகும், இதில் பாரம்பரிய பரஸ்பர நிதிகள், பங்கு அல்லது நிலையான வருமானக் குறியீடுகள் மற்றும் இதே போன்ற உத்திகளைக் கொண்ட பிற ஹெட்ஜ் நிதிகள் ஆகியவற்றின் குறுக்குவெட்டு அடங்கும். ஒரு நல்ல நிதி அதன் ஆல்பா உருவாக்கும் திறனை திறம்பட நிரூபிக்க ஒவ்வொரு காலகட்டத்திற்கும் பகுப்பாய்வு செய்யப்படும் சிறந்த காலாண்டுகளில் செயல்பட வேண்டும்.

ஆபத்தை அளவிடுதல்

ஆபத்தை கருத்தில் கொள்ளாமல் அளவு பகுப்பாய்வு செய்வது பிஸியான தெருவைக் கடப்பதற்கு ஒத்ததாகும். அடிப்படை நிதிக் கோட்பாடு, அபாயங்களை எடுத்துக்கொள்வதன் மூலம் மட்டுமே வெளிப்புற வருமானத்தை உருவாக்க முடியும் என்பதைக் குறிக்கிறது, எனவே ஒரு நிதி சிறந்த வருமானத்தை வெளிப்படுத்தினாலும், ஒரு முதலீட்டாளர் நிதியில் இடர்-சரிசெய்யப்பட்ட செயல்திறனைத் தீர்மானிக்க பகுப்பாய்வில் ஆபத்தை இணைக்க வேண்டும் மற்றும் அது மற்ற முதலீடுகளுடன் எவ்வாறு ஒப்பிடுகிறது.

ஆபத்தை அளவிட பல அளவீடுகள் பயன்படுத்தப்படுகின்றன:

நிலையான விலகல்

நிலையான விலகலை ஆபத்து அளவீடாகப் பயன்படுத்துவதன் நன்மைகளில், அதன் கணக்கீடு எளிமை மற்றும் வருவாயின் சாதாரண விநியோகத்தின் கருத்தின் எளிமை ஆகியவை அடங்கும். துரதிர்ஷ்டவசமாக, ஹெட்ஜ் நிதிகளில் உள்ளார்ந்த அபாயங்களை விவரிப்பதில் அதன் பலவீனத்திற்கும் இதுவே காரணம். பெரும்பாலான ஹெட்ஜ் நிதிகள் சமச்சீர் வருவாயைக் கொண்டிருக்கவில்லை, மேலும் நிலையான விலகல் மெட்ரிக் பெரிய இழப்புகளின் எதிர்பார்ப்பை விட அதிகமாக மறைக்கக்கூடும்.

ஆபத்தில் மதிப்பு (VaR)

ஆபத்தில் உள்ள மதிப்பு என்பது சராசரி மற்றும் நிலையான விலகலின் கலவையை அடிப்படையாகக் கொண்ட ஒரு ஆபத்து மெட்ரிக் ஆகும். இருப்பினும், நிலையான விலகலைப் போலன்றி, இது நிலையற்ற தன்மையின் அடிப்படையில் ஆபத்தை விவரிக்கவில்லை, மாறாக ஐந்து சதவிகித நிகழ்தகவுடன் இழக்கப்படக்கூடிய மிக உயர்ந்த தொகையாகும். ஒரு சாதாரண விநியோகத்தில், இது சாத்தியமான ஐந்து முடிவுகளின் இடதுபுறத்தில் குறிப்பிடப்படுகிறது. குறைபாடு என்னவென்றால், பொதுவாக விநியோகிக்கப்படும் வருமானத்தின் அனுமானத்தின் காரணமாக அளவு மற்றும் நிகழ்தகவு இரண்டையும் குறைத்து மதிப்பிட முடியும். அளவு பகுப்பாய்வு செய்யும் போது இது இன்னும் மதிப்பீடு செய்யப்பட வேண்டும், ஆனால் ஆபத்தை மதிப்பிடும்போது ஒரு முதலீட்டாளர் கூடுதல் அளவீடுகளையும் கருத்தில் கொள்ள வேண்டும்.

ஸ்கீனெஸ்

வளைவு என்பது வருமானத்தின் சமச்சீரற்ற தன்மையின் ஒரு நடவடிக்கையாகும், மேலும் இந்த மெட்ரிக்கை பகுப்பாய்வு செய்வது ஒரு நிதியின் ஆபத்து குறித்து கூடுதல் வெளிச்சத்தை ஏற்படுத்தும்.

கீழேயுள்ள படம் ஒரே மாதிரியான வழிமுறைகள் மற்றும் நிலையான விலகல்களுடன் இரண்டு வரைபடங்களைக் காட்டுகிறது. இடதுபுறத்தில் உள்ள வரைபடம் சாதகமாக வளைந்திருக்கும். இதன் பொருள் சராசரி> சராசரி> பயன்முறை . வலது வால் எவ்வாறு நீளமானது மற்றும் இடதுபுறத்தில் உள்ள முடிவுகள் மையத்தை நோக்கி குத்தப்படுகின்றன என்பதைக் கவனியுங்கள். இந்த முடிவுகள் சராசரியை விடக் குறைவான ஒரு முடிவின் அதிக நிகழ்தகவைக் குறிக்கின்றன என்றாலும், இது வலதுபுறத்தில் நீண்ட வால் சுட்டிக்காட்டியபடி மிகவும் நேர்மறையான முடிவின் நிகழ்தகவைக் குறிக்கிறது.

நேர்மறை வளைவு மற்றும் எதிர்மறை வளைவு. படம் ஜூலி பேங் © இன்வெஸ்டோபீடியா 2020

தோராயமாக பூஜ்ஜியத்தின் வளைவு ஒரு சாதாரண விநியோகத்தைக் குறிக்கிறது. நேர்மறையான எந்தவொரு வளைவு நடவடிக்கையும் இடதுபுறத்தில் விநியோகத்தை ஒத்திருக்கும், எதிர்மறை வளைவு வலதுபுறத்தில் விநியோகத்தை ஒத்திருக்கும். வரைபடங்களிலிருந்து நீங்கள் காணக்கூடியது போல, எதிர்மறையாக வளைந்த விநியோகத்தின் ஆபத்து என்பது மிகவும் எதிர்மறையான முடிவின் நிகழ்தகவு, நிகழ்தகவு குறைவாக இருந்தாலும் கூட.

கர்ட்டாஸிஸ்

குர்டோசிஸ் என்பது விநியோகத்தின் வால்களின் ஒருங்கிணைந்த எடையின் அளவீடு ஆகும்.

படம் 2 இல், இடதுபுறத்தில் உள்ள விநியோகம் எதிர்மறை கர்டோசிஸை வெளிப்படுத்துகிறது, இது சராசரியைச் சுற்றியுள்ள முடிவுகளின் குறைந்த நிகழ்தகவு மற்றும் தீவிர மதிப்புகளின் குறைந்த நிகழ்தகவைக் குறிக்கிறது. ஒரு நேர்மறையான கர்டோசிஸ், வலப்பக்கத்தில் உள்ள விநியோகம், சராசரிக்கு அருகிலுள்ள முடிவுகளின் அதிக நிகழ்தகவைக் குறிக்கிறது, ஆனால் தீவிர மதிப்புகளின் அதிக நிகழ்தகவுகளையும் குறிக்கிறது. இந்த வழக்கில், இரண்டு விநியோகங்களும் ஒரே சராசரி மற்றும் நிலையான விலகலைக் கொண்டுள்ளன, எனவே ஒரு முதலீட்டாளர் நிலையான விலகல் மற்றும் VAR க்கு அப்பால் கூடுதல் ஆபத்து அளவீடுகளை பகுப்பாய்வு செய்வதன் முக்கியத்துவத்தைப் பற்றிய ஒரு கருத்தைப் பெறத் தொடங்கலாம்.

எதிர்மறை கர்டோசிஸ் மற்றும் நேர்மறை கர்டோசிஸ். படம் ஜூலி பேங் © இன்வெஸ்டோபீடியா 2020

கூர்மையான விகிதம்

ஹெட்ஜ் நிதிகளால் பயன்படுத்தப்படும் இடர்-சரிசெய்யப்பட்ட வருமானத்தின் மிகவும் பிரபலமான நடவடிக்கைகளில் ஒன்று ஷார்ப் விகிதம். ஷார்ப் விகிதம் எடுக்கப்பட்ட ஒவ்வொரு நிலை ஆபத்துக்கும் பெறப்பட்ட கூடுதல் வருவாயின் அளவைக் குறிக்கிறது. 1 ஐ விட அதிகமான கூர்மையான விகிதம் நல்லது, அதே நேரத்தில் 1 க்குக் கீழே உள்ள விகிதங்கள் சொத்து வகுப்பு அல்லது பயன்படுத்தப்படும் முதலீட்டு மூலோபாயத்தின் அடிப்படையில் தீர்மானிக்கப்படலாம். எவ்வாறாயினும், ஷார்ப் விகிதத்தைக் கணக்கிடுவதற்கான உள்ளீடுகள் சராசரி, நிலையான விலகல் மற்றும் ஆபத்து இல்லாத வீதமாகும், எனவே குறைந்த வட்டி விகிதங்களின் காலங்களில் கூர்மையான விகிதங்கள் மிகவும் கவர்ச்சிகரமானதாகவும் அதிக வட்டி விகிதங்களின் காலங்களில் குறைந்த கவர்ச்சியாகவும் இருக்கலாம்.

பெஞ்ச்மார்க் விகிதங்களுடன் செயல்திறனை அளவிடுதல்

நிதி செயல்திறனை துல்லியமாக அளவிட, வருமானத்தை மதிப்பிடுவதற்கு ஒப்பிடுவதற்கான ஒரு புள்ளியை வைத்திருப்பது அவசியம். இந்த ஒப்பீட்டு புள்ளிகள் வரையறைகளாக அறியப்படுகின்றன.

ஒரு அளவுகோலுடன் தொடர்புடைய செயல்திறனை அளவிட பல நடவடிக்கைகள் பயன்படுத்தப்படலாம். இவை மூன்று பொதுவானவை:

பீட்டா

பீட்டா முறையான ஆபத்து என்று அழைக்கப்படுகிறது மற்றும் இது ஒரு குறியீட்டின் வருமானத்துடன் தொடர்புடைய ஒரு நிதியின் வருமானத்தின் அளவீடு ஆகும். ஒரு சந்தை அல்லது குறியீட்டுடன் ஒப்பிடுகையில் 1 பீட்டா ஒதுக்கப்படுகிறது. 1.5 பீட்டா கொண்ட ஒரு நிதி, எனவே, சந்தை / குறியீட்டில் ஒவ்வொரு 1 சதவீத இயக்கத்திற்கும் 1.5 சதவிகித வருவாயைக் கொண்டிருக்கும். 0.5 பீட்டா கொண்ட ஒரு நிதி, மறுபுறம், சந்தையில் ஒவ்வொரு 1 சதவிகித வருமானத்திற்கும் 0.5 சதவிகித வருவாயைக் கொண்டிருக்கும்.

பீட்டா என்பது ஒரு குறிப்பிட்ட சொத்து வகுப்பிற்கு - எவ்வளவு ஈக்விட்டி வெளிப்பாடு என்பதை தீர்மானிப்பதற்கான ஒரு சிறந்த நடவடிக்கையாகும் - ஒரு நிதிக்கு ஒரு முதலீட்டாளர் ஒரு நிதிக்கு எவ்வளவு பெரிய ஒதுக்கீடு தேவை என்பதை தீர்மானிக்க மற்றும் / அல்லது தீர்மானிக்க அனுமதிக்கிறது. குறிப்பிட்ட குறியீட்டில் உள்ள இயக்கங்களுக்கு ஒரு நிதியின் உணர்திறனை வெளிப்படுத்த, பங்கு, நிலையான வருமானம் அல்லது ஹெட்ஜ் நிதி குறியீடுகள் உள்ளிட்ட எந்த அளவுகோல் குறியீட்டுடன் ஒப்பிடும்போது பீட்டாவை அளவிட முடியும். பெரும்பாலான ஹெட்ஜ் நிதிகள் எஸ் அண்ட் பி 500 குறியீட்டுடன் ஒப்பிடும்போது பீட்டாவைக் கணக்கிடுகின்றன, ஏனெனில் அவை பரந்த ஈக்விட்டி சந்தைக்கு அவற்றின் ஒப்பீட்டு உணர்வின்மை / தொடர்புகளின் அடிப்படையில் தங்கள் வருமானத்தை விற்கின்றன.

உறவுடைய

தொடர்பு என்பது பீட்டாவுடன் மிகவும் ஒத்திருக்கிறது, இது வருமானத்தில் ஏற்படும் மாற்றங்களை அளவிடும். இருப்பினும், பீட்டாவைப் போலன்றி, சந்தை ஒரு நிதியின் செயல்திறனை ஓரளவிற்கு செலுத்துகிறது என்று கருதுகிறது, இரண்டு நிதிகளின் வருவாய் எவ்வாறு தொடர்புடையது என்பதை தொடர்புபடுத்துகிறது. எடுத்துக்காட்டாக, பல்வகைப்படுத்தல் என்பது வெவ்வேறு சொத்து வகுப்புகள் மற்றும் முதலீட்டு உத்திகள் முறையான காரணிகளுக்கு வித்தியாசமாக செயல்படுகின்றன என்பதன் அடிப்படையில் அமைந்துள்ளது.

தொடர்பு -1 முதல் +1 வரை அளவிடப்படுகிறது, அங்கு -1 ஒரு சரியான எதிர்மறை தொடர்பைக் குறிக்கிறது, பூஜ்ஜியம் வெளிப்படையான தொடர்பு எதுவும் இல்லை என்பதைக் குறிக்கிறது, மற்றும் +1 ஒரு சரியான நேர்மறையான தொடர்பைக் குறிக்கிறது. நீண்ட எஸ் அண்ட் பி 500 நிலையில் உள்ள வருமானத்தை குறுகிய எஸ் அண்ட் பி 500 நிலையுடன் ஒப்பிடுவதன் மூலம் சரியான எதிர்மறை தொடர்பு அடைய முடியும். வெளிப்படையாக, ஒரு நிலையில் ஒவ்வொரு சதவிகித அதிகரிப்புக்கும், மற்றொன்றுக்கு சமமான சதவீதம் குறைவு இருக்கும்.

ஒரு போர்ட்ஃபோலியோவில் உள்ள ஒவ்வொரு நிதியத்தின் தொடர்பையும் அந்த போர்ட்ஃபோலியோவில் உள்ள மற்ற நிதிகளுடன் ஒப்பிடுவதே தொடர்புகளின் சிறந்த பயன்பாடாகும். இந்த நிதிகள் ஒருவருக்கொருவர் கொண்டிருக்கும் குறைந்த தொடர்பு, போர்ட்ஃபோலியோ நன்கு பன்முகப்படுத்தப்படுகிறது. இருப்பினும், ஒரு முதலீட்டாளர் அதிகப்படியான பல்வகைப்படுத்தலில் எச்சரிக்கையாக இருக்க வேண்டும், ஏனெனில் வருமானம் வியத்தகு முறையில் குறைக்கப்படலாம்.

ஆல்ஃபா

பல முதலீட்டாளர்கள் ஆல்பா என்பது நிதி வருவாய் மற்றும் பெஞ்ச்மார்க் வருவாய் ஆகியவற்றுக்கு இடையேயான வித்தியாசம் என்று கருதுகின்றனர், ஆனால் ஆல்பா உண்மையில் எடுக்கப்பட்ட அபாயத்தின் அளவோடு ஒப்பிடும்போது வருமானத்தில் உள்ள வேறுபாட்டைக் கருதுகிறது. வேறு வார்த்தைகளில் கூறுவதானால், வருமானம் பெஞ்ச்மார்க் விட 25 சதவீதம் சிறந்தது, ஆனால் எடுக்கப்பட்ட ஆபத்து பெஞ்ச்மார்க் விட 40 சதவீதம் அதிகமாக இருந்தால், ஆல்பா உண்மையில் எதிர்மறையாக இருக்கும்.

பெரும்பாலான ஹெட்ஜ் நிதி மேலாளர்கள் வருவாயைச் சேர்ப்பதாகக் கூறுவதால், அதை எவ்வாறு பகுப்பாய்வு செய்வது என்பதைப் புரிந்துகொள்வது அவசியம்.

CAPM மாதிரியைப் பயன்படுத்தி ஆல்பா கணக்கிடப்படுகிறது:

ERi = Rf + βi × (ERm −Rf) எங்கே: ERi = முதலீட்டின் எதிர்பார்க்கப்படும் வருமானம் Rf = ஆபத்து இல்லாத விகிதம் βi = முதலீட்டின் பீட்டா = சந்தையின் எதிர்பார்க்கப்படும் வருமானம்

ஒரு ஹெட்ஜ் நிதி மேலாளர் எடுக்கப்பட்ட அபாயத்தின் அடிப்படையில் ஆல்பாவைச் சேர்த்தாரா என்பதைக் கணக்கிட, ஒரு முதலீட்டாளர் ஹெட்ஜ் நிதியின் பீட்டாவை மேலேயுள்ள சமன்பாட்டிற்கு மாற்றாக மாற்ற முடியும், இதன் விளைவாக ஹெட்ஜ் நிதியின் செயல்திறனில் எதிர்பார்க்கப்படும் வருமானம் கிடைக்கும். உண்மையான வருமானம் எதிர்பார்த்த வருமானத்தை விட அதிகமாக இருந்தால், எடுக்கப்பட்ட அபாயத்தின் அடிப்படையில் ஹெட்ஜ் நிதி மேலாளர் ஆல்பாவைச் சேர்த்தார். உண்மையான வருவாய் எதிர்பார்த்த வருமானத்தை விடக் குறைவாக இருந்தால், உண்மையான வருமானம் தொடர்புடைய அளவுகோலை விட அதிகமாக இருந்திருக்கலாம் என்றாலும், எடுக்கப்பட்ட அபாயத்தின் அடிப்படையில் ஹெட்ஜ் நிதி மேலாளர் ஆல்பாவைச் சேர்க்கவில்லை. முதலீட்டாளர்கள் தாங்கள் எடுக்கும் அபாயத்துடன் வருமானத்தில் ஆல்பாவைச் சேர்க்கும் ஹெட்ஜ் நிதி மேலாளர்களை விரும்ப வேண்டும், மேலும் கூடுதல் ஆபத்தை எடுத்துக் கொண்டு வருமானத்தை ஈட்டாதவர்கள்.

அடிக்கோடு

ஹெட்ஜ் நிதிகளில் அளவு பகுப்பாய்வு செய்வது மிகவும் நேரத்தை எடுத்துக்கொள்வது மற்றும் சவாலானது. இருப்பினும், இந்த கட்டுரை பகுப்பாய்விற்கு மதிப்புமிக்க தகவல்களைச் சேர்க்கும் கூடுதல் அளவீடுகளின் சுருக்கமான விளக்கத்தை வழங்கியுள்ளது. பலவிதமான பிற அளவீடுகளும் பயன்படுத்தப்படலாம், மேலும் விவாதிக்கப்பட்டவை கூட சில ஹெட்ஜ் நிதிகளுக்கு மிகவும் பொருத்தமானவையாகவும் மற்றவர்களுக்கு குறைவாகவும் பொருந்தக்கூடும்.

ஒரு சில கூடுதல் கணக்கீடுகளைச் செய்வதற்கான முயற்சியை மேற்கொள்வதன் மூலம் ஒரு முதலீட்டாளர் ஒரு குறிப்பிட்ட நிதியில் உள்ளார்ந்த ஆபத்துக்களைப் புரிந்துகொள்ள முடியும், அவற்றில் பல தானாகவே பகுப்பாய்வு மென்பொருளால் கணக்கிடப்படுகின்றன, இதில் மார்னிங்ஸ்டார், பெர்ட்ராக் மற்றும் ஜெஃபிர் போன்ற வழங்குநர்களின் அமைப்புகள் அடங்கும்.