பொருளடக்கம்
- கூட்டு ஆபத்து
- வழித்தோன்றல் பத்திரங்கள் ஆபத்து
- தொடர்பு ஆபத்து
- குறுகிய விற்பனை வெளிப்பாடு ஆபத்து
தலைகீழ் பரிமாற்ற-வர்த்தக நிதிகள் (ப.ப.வ.நிதிகள்) அடிப்படைக் குறியீடுகளின் தலைகீழ் வருமானத்தை வழங்க முற்படுகின்றன. அவர்களின் முதலீட்டு முடிவுகளை அடைய, தலைகீழ் ப.ப.வ.நிதிகள் பொதுவாக இடமாற்று பத்திரங்களைப் பயன்படுத்துகின்றன, அதாவது இடமாற்று ஒப்பந்தங்கள், முன்னோக்குகள், எதிர்கால ஒப்பந்தங்கள் மற்றும் விருப்பங்கள். தலைகீழ் ப.ப.வ.நிதிகள் ஏகப்பட்ட வர்த்தகர்கள் மற்றும் முதலீட்டாளர்களுக்காக அந்தந்த அடிப்படைக் குறியீடுகளுக்கு எதிராக தந்திரோபாய நாள் வர்த்தகத்தை எதிர்பார்க்கின்றன.
தலைகீழ் ப.ப.வ.நிதிகள் முதலீட்டு முடிவுகளை மட்டுமே நாடுகின்றன, அவை அவற்றின் வரையறைகளின் செயல்திறனின் தலைகீழ் ஒரு நாள் மட்டுமே. எடுத்துக்காட்டாக, ஸ்டாண்டர்ட் & புவரின் 500 குறியீட்டின் தலைகீழ் செயல்திறனைக் கண்காணிக்க ஒரு தலைகீழ் ப.ப.வ.நிதி முயல்கிறது. எனவே, எஸ் அண்ட் பி 500 இன்டெக்ஸ் 1% அதிகரித்தால், ப.ப.வ.நிதி கோட்பாட்டளவில் 1% ஆகக் குறைய வேண்டும், அதற்கு நேர்மாறானது உண்மை.
முக்கியமான
தலைகீழ் ப.ப.வ.நிதிகள் பல அபாயங்களைக் கொண்டுள்ளன, மேலும் அவை ஆபத்து இல்லாத முதலீட்டாளர்களுக்கு ஏற்றவை அல்ல. தலைகீழ் ப.ப.வ.நிதிகளுக்கு உள்ளார்ந்த அபாயங்களை எடுத்துக்கொள்வதில் வசதியாக இருக்கும் அதிநவீன, அதிக ஆபத்து-சகிப்புத்தன்மை கொண்ட முதலீட்டாளர்களுக்கு இந்த வகை ப.ப.வ.நிதி மிகவும் பொருத்தமானது.
முக்கிய எடுத்துக்காட்டுகள்
- தலைகீழ் ப.ப.வ.நிதிகள் எந்தவொரு பத்திரங்களையும் குறைக்காமல் முதலீட்டாளர்கள் வீழ்ச்சியடைந்த சந்தையிலிருந்து லாபம் பெற அனுமதிக்கின்றன. அவை எவ்வாறு கட்டமைக்கப்படுகின்றன என்பதன் காரணமாக, தலைகீழ் ப.ப.வ.நிதிகள் தனித்துவமான அபாயங்களைக் கொண்டுள்ளன, அவற்றில் பங்கேற்பாளர்கள் முதலீட்டாளர்கள் அறிந்திருக்க வேண்டும். தலைகீழ் ப.ப.வ.நிதிகளில் முதலீடு செய்வதோடு தொடர்புடைய முக்கிய அபாயங்கள் கூட்டு ஆபத்து, வழித்தோன்றல் பத்திரங்கள் ஆபத்து, தொடர்பு ஆபத்து மற்றும் குறுகிய விற்பனை வெளிப்பாடு ஆபத்து ஆகியவை அடங்கும்.
கூட்டு ஆபத்து
தலைகீழ் ப.ப.வ.நிதிகளை பாதிக்கும் ஆபத்துகளின் முக்கிய வகைகளில் ஒன்று கூட்டு ஆபத்து. ஒரு நாளுக்கு மேல் நீண்ட காலத்திற்கு வைத்திருக்கும் தலைகீழ் ப.ப.வ.நிதிகள் வருவாயை இணைப்பதன் மூலம் பாதிக்கப்படுகின்றன. ஒரு தலைகீழ் ப.ப.வ.நிதி அதன் அடிப்படை குறியீட்டின் தலைகீழ் முதலீட்டு முடிவுகளை வழங்கும் ஒரு நாள் முதலீட்டு நோக்கத்தைக் கொண்டிருப்பதால், நிதியின் செயல்திறன் ஒரு நாளுக்கு மேல் காலங்களுக்கான முதலீட்டு நோக்கத்திலிருந்து வேறுபடுகிறது. ஒரு நாள் தாண்டிய காலத்திற்கு தலைகீழ் ப.ப.வ.நிதிகளை வைத்திருக்க விரும்பும் முதலீட்டாளர்கள், கூட்டு அபாயத்தைத் தணிக்க தங்கள் நிலைகளை தீவிரமாக நிர்வகித்து மறுசீரமைக்க வேண்டும்.
எடுத்துக்காட்டாக, புரோஷேர்ஸ் ஷார்ட் எஸ் அண்ட் பி 500 (NYSEARCA: SH) என்பது தலைகீழ் ப.ப.வ.நிதி ஆகும், இது எஸ் & பி 500 குறியீட்டின் தினசரி செயல்திறனின் தலைகீழ் அல்லது -1 எக்ஸ் உடன் தொடர்புடைய கட்டணங்கள் மற்றும் செலவுகளுக்கு முன் தினசரி முதலீட்டு முடிவுகளை வழங்க முற்படுகிறது. கூட்டு வருவாயின் விளைவுகள் எஸ்ஹெச் வருமானம் எஸ் அண்ட் பி 500 இன்டெக்ஸின் -1 எக்ஸ் இலிருந்து வேறுபடுகின்றன.
ஜூன் 30, 2015 நிலவரப்படி, 12 மாத தரவுகளின் அடிப்படையில், எஸ்ஹெச் நிகர சொத்து மதிப்பு (என்ஏவி) மொத்த வருவாய் -8.75%, எஸ் அண்ட் பி 500 இன்டெக்ஸ் 7.42% வருவாயைக் கொண்டிருந்தது. கூடுதலாக, ஜூன் 19, 2006 அன்று நிதியின் தொடக்கத்திலிருந்து, எஸ்.எச். ஒரு NAV மொத்த வருவாயை -10.24% ஆகக் கொண்டுள்ளது, அதே நேரத்தில் எஸ் அண்ட் பி 500 இன்டெக்ஸ் அதே காலகட்டத்தில் 8.07% வருவாயைக் கொண்டுள்ளது.
அதிக சந்தை கொந்தளிப்பின் காலங்களில் வருமானத்தை கூட்டுவதன் விளைவு மிகவும் தெளிவாகிறது. அதிக ஏற்ற இறக்கம் உள்ள காலங்களில், கூட்டு வருமானத்தின் விளைவுகள் ஒரு தலைகீழ் ப.ப.வ.நிதியின் முதலீட்டு முடிவுகளை ஒரு நாளுக்கு மேல் நீண்ட காலத்திற்கு ஏற்படுத்துகின்றன, இது அடிப்படைக் குறியீட்டின் வருவாயின் தலைகீழ் ஒரு மடங்கிலிருந்து கணிசமாக வேறுபடுகிறது.
எடுத்துக்காட்டாக, எஸ் அண்ட் பி 500 இன்டெக்ஸ் 1, 950 ஆகவும், ஒரு ஊக முதலீட்டாளர் எஸ்.எச் $ 20 க்கு வாங்குவதாகவும் கருதுகிறார். குறியீட்டு எண் 1% அதிகமாக 1, 969.50 ஆகவும், SH $ 19.80 ஆகவும் மூடுகிறது. இருப்பினும், அடுத்த நாள், குறியீட்டு எண் 3% குறைந்து 1, 910.42 ஆக உள்ளது. இதன் விளைவாக, SH 3% அதிகமாக, 81 20.81 க்கு மூடுகிறது. மூன்றாவது நாளில், எஸ் அண்ட் பி 500 இன்டெக்ஸ் 5% குறைந்து 1, 814.90 ஆகவும், எஸ்ஹெச் 5% உயர்ந்து 21.85 டாலராகவும் உள்ளது. இந்த அதிக ஏற்ற இறக்கம் காரணமாக, கூட்டு விளைவுகள் தெளிவாகத் தெரிகிறது. வட்டமிடுதல் காரணமாக, குறியீட்டு தோராயமாக 7% குறைந்தது. இருப்பினும், கலவையின் விளைவுகள் SH மொத்தம் சுமார் 10.25% ஆக அதிகரித்தன.
வழித்தோன்றல் பத்திரங்கள் ஆபத்து
பல தலைகீழ் ப.ப.வ.நிதிகள் வழித்தோன்றல்களைப் பயன்படுத்துவதன் மூலம் வெளிப்பாட்டை வழங்குகின்றன. வழித்தோன்றல் பத்திரங்கள் ஆக்கிரமிப்பு முதலீடுகளாகக் கருதப்படுகின்றன மற்றும் தலைகீழ் ப.ப.வ.நிதிகளை தொடர்பு ஆபத்து, கடன் ஆபத்து மற்றும் பணப்புழக்க ஆபத்து போன்ற அதிக ஆபத்துகளுக்கு வெளிப்படுத்துகின்றன. இடமாற்றங்கள் என்பது ஒரு கட்சி ஒரு குறிப்பிட்ட காலத்திற்கு ஒரு எதிர் கட்சியின் நிதிக் கருவியின் பணப்புழக்கங்களுக்கு முன்னரே தீர்மானிக்கப்பட்ட நிதி கருவியின் பணப்புழக்கங்களை பரிமாறிக்கொள்ளும் ஒப்பந்தங்கள் ஆகும்.
குறியீடுகள் மற்றும் ப.ப.வ.நிதிகளில் பரிமாற்றங்கள் அவற்றின் அடிப்படைக் குறியீடுகள் அல்லது பத்திரங்களின் செயல்திறனைக் கண்காணிக்க வடிவமைக்கப்பட்டுள்ளன. ஒரு ப.ப.வ.நிதியின் செயல்திறன் செலவின விகிதங்கள் மற்றும் உருட்டல் எதிர்கால ஒப்பந்தங்களின் எதிர்மறை விளைவுகள் போன்ற பிற காரணிகளால் குறியீட்டின் தலைகீழ் செயல்திறனைக் சரியாகக் கண்காணிக்காது. ஆகையால், ப.ப.வ.நிதிகளில் இடமாற்றங்களைப் பயன்படுத்தும் தலைகீழ் ப.ப.வ.நிதிகள் வழக்கமாக அதிக தொடர்பு அபாயத்தைக் கொண்டுள்ளன, மேலும் குறியீட்டு இடமாற்றுகளை மட்டுமே பயன்படுத்தும் நிதிகளுடன் ஒப்பிடும்போது அவற்றின் அடிப்படைக் குறியீடுகளுடன் அதிக அளவு தொடர்புகளை அடைய முடியாது.
கூடுதலாக, இடமாற்று ஒப்பந்தங்களைப் பயன்படுத்தி தலைகீழ் ப.ப.வ.நிதிகள் கடன் அபாயத்திற்கு உட்பட்டவை. ஒரு எதிர் கட்சி அதன் கடமைகளை நிறைவேற்ற விரும்பவில்லை அல்லது முடியாமல் போகலாம், ஆகையால், எதிர் கட்சியுடனான இடமாற்று ஒப்பந்தங்களின் மதிப்பு கணிசமான அளவு குறையக்கூடும். வழித்தோன்றல் பத்திரங்கள் பணப்புழக்க அபாயத்தை சுமக்க முனைகின்றன, மேலும் வழித்தோன்றல் பத்திரங்களை வைத்திருக்கும் தலைகீழ் நிதிகள் சரியான நேரத்தில் தங்கள் பங்குகளை வாங்கவோ விற்கவோ முடியாமல் போகலாம், அல்லது அவர்களுடைய பங்குகளை நியாயமான விலையில் விற்க முடியாமல் போகலாம்.
தொடர்பு ஆபத்து
தலைகீழ் ப.ப.வ.நிதிகளும் தொடர்பு அபாயத்திற்கு உட்பட்டவை, அவை அதிக கட்டணம், பரிவர்த்தனை செலவுகள், செலவுகள், பணப்புழக்கம் மற்றும் முதலீட்டு முறைகள் போன்ற பல காரணிகளால் ஏற்படக்கூடும். தலைகீழ் ப.ப.வ.நிதிகள் அவற்றின் அடிப்படைக் குறியீடுகளுக்கு அதிக அளவு எதிர்மறையான தொடர்புகளை வழங்க முற்பட்டாலும், இந்த ப.ப.வ.நிதிகள் வழக்கமாக தினசரி தங்கள் இலாகாக்களை மறுசீரமைக்கின்றன, இது போர்ட்ஃபோலியோவை சரிசெய்யும்போது அதிக செலவுகள் மற்றும் பரிவர்த்தனை செலவுகளுக்கு வழிவகுக்கிறது. மேலும், மறுகட்டமைப்பு மற்றும் குறியீட்டு மறுசீரமைத்தல் நிகழ்வுகள் தலைகீழ் நிதிகளை அவற்றின் வரையறைகளுக்கு குறைவாகவோ அல்லது அதிகமாகவோ ஏற்படுத்தக்கூடும். இந்த காரணிகள் இந்த நிகழ்வுகளின் நாளில் அல்லது அதைச் சுற்றியுள்ள தலைகீழ் ப.ப.வ.நிதி மற்றும் அதன் அடிப்படைக் குறியீட்டுக்கு இடையிலான தலைகீழ் தொடர்பைக் குறைக்கலாம்.
எதிர்கால ஒப்பந்தங்கள் என்பது ஒரு குறிப்பிட்ட அடிப்படை பாதுகாப்பின் ஒரு குறிப்பிட்ட அளவின் முன்னரே தீர்மானிக்கப்பட்ட விநியோக தேதியைக் கொண்ட பரிமாற்ற-வர்த்தக வழித்தோன்றல்கள் ஆகும், அல்லது அவை முன்னரே தீர்மானிக்கப்பட்ட தேதியில் பணத்திற்காக தீர்வு காணக்கூடும். எதிர்கால ஒப்பந்தங்களைப் பயன்படுத்தி தலைகீழ் ப.ப.வ.நிதிகளைப் பொறுத்தவரை, பின்தங்கிய காலங்களில், நிதிகள் தங்கள் நிலைகளை குறைந்த விலை, மேலும் தேதியிட்ட எதிர்கால ஒப்பந்தங்களாக மாற்றும். மாறாக, கான்டாங்கோ சந்தைகளில், நிதிகள் தங்கள் நிலைகளை அதிக விலை கொண்ட, மேலும் தேதியிட்ட எதிர்காலங்களாக உருட்டுகின்றன. எதிர்மறை மற்றும் நேர்மறை ரோல் விளைச்சலின் விளைவுகள் காரணமாக, எதிர்கால ஒப்பந்தங்களில் முதலீடு செய்யப்படும் தலைகீழ் ப.ப.வ.நிதிகள் தினசரி அடிப்படையில் அவற்றின் அடிப்படைக் குறியீடுகளுடன் முற்றிலும் எதிர்மறையான தொடர்புகளைப் பேணுவது சாத்தியமில்லை.
குறுகிய விற்பனை வெளிப்பாடு ஆபத்து
தலைகீழ் ப.ப.வ.நிதிகள் இடமாற்றங்கள் மற்றும் எதிர்கால ஒப்பந்தங்கள் போன்ற வழித்தோன்றல் பத்திரங்களைப் பயன்படுத்துவதன் மூலம் குறுகிய வெளிப்பாட்டை நாடக்கூடும், இது குறுகிய விற்பனைப் பத்திரங்களுடன் தொடர்புடைய அபாயங்களுக்கு இந்த நிதிகளை வெளிப்படுத்தக்கூடும். ஒட்டுமொத்த நிலையற்ற தன்மையின் அதிகரிப்பு மற்றும் குறுகிய நிலைகளின் அடிப்படை பத்திரங்களின் பணப்புழக்கத்தின் அளவு குறைதல் ஆகியவை குறுகிய விற்பனை வழித்தோன்றல் பத்திரங்களின் இரண்டு பெரிய அபாயங்கள் ஆகும். இந்த அபாயங்கள் குறுகிய விற்பனையான நிதிகளின் வருவாயைக் குறைக்கலாம், இதனால் இழப்பு ஏற்படலாம்.
