உகந்த மூலதன கட்டமைப்பு வரையறை

உகந்த மூலதன அமைப்பு என்றால் என்ன?

ஒரு உகந்த மூலதன அமைப்பு என்பது கடன், விருப்பமான பங்கு மற்றும் பொதுவான பங்கு ஆகியவற்றின் புறநிலை ரீதியாக சிறந்த கலவையாகும், இது ஒரு நிறுவனத்தின் சந்தை மதிப்பை அதிகரிக்கும்போது அதன் மூலதன செலவைக் குறைக்கிறது.

கோட்பாட்டில், கடன் நிதியளிப்பு அதன் வரி விலக்கு காரணமாக மூலதனத்தின் மிகக் குறைந்த செலவை வழங்குகிறது. இருப்பினும், அதிகப்படியான கடன் பங்குதாரர்களுக்கு நிதி ஆபத்தையும், அவர்களுக்குத் தேவைப்படும் ஈக்விட்டி மீதான வருமானத்தையும் அதிகரிக்கிறது. எனவே, நிறுவனங்கள் கடனின் ஓரளவு நன்மை விளிம்பு செலவுக்கு சமமான உகந்த புள்ளியைக் கண்டுபிடிக்க வேண்டும்.

பொருளாதார வல்லுனர்களான மொடிகிலியானி மற்றும் மில்லர் கருத்துப்படி, வரி இல்லாத நிலையில், திவால் செலவுகள், நிறுவன செலவுகள் மற்றும் சமச்சீரற்ற தகவல்கள். ஒரு திறமையான சந்தையில், ஒரு நிறுவனத்தின் மதிப்பு அதன் மூலதன கட்டமைப்பால் பாதிக்கப்படாது.

மொடிகிலியானி-மில்லர் தேற்றம் நிதியத்தில் ஆய்வு செய்யப்படுகையில், உண்மையான நிறுவனங்கள் வரி, கடன் ஆபத்து, பரிவர்த்தனை செலவுகள் மற்றும் திறமையற்ற சந்தைகளை எதிர்கொள்கின்றன.

உகந்த மூலதன அமைப்பு

உகந்த மூலதன கட்டமைப்பின் அடிப்படைகள்

உகந்த மூலதன அமைப்பு கடன் மற்றும் ஈக்விட்டி ஆகியவற்றின் கலவையை கணக்கிடுவதன் மூலம் மதிப்பிடப்படுகிறது, இது அதன் சந்தை மதிப்பை அதிகரிக்கும்போது மூலதனத்தின் சராசரி செலவை (WACC) குறைக்கிறது. மூலதனச் செலவு குறைவாக இருப்பதால், நிறுவனத்தின் எதிர்கால பணப்புழக்கங்களின் தற்போதைய மதிப்பு, WACC ஆல் தள்ளுபடி செய்யப்படுகிறது. எனவே, எந்தவொரு கார்ப்பரேட் நிதித் துறையின் முக்கிய குறிக்கோள், குறைந்த WACC மற்றும் நிறுவனத்தின் அதிகபட்ச மதிப்பு (பங்குதாரர் செல்வம்) ஆகியவற்றின் விளைவாக உகந்த மூலதன கட்டமைப்பைக் கண்டுபிடிப்பதாக இருக்க வேண்டும்.

மொடிகிலியானி-மில்லர் (எம் & எம்) தேற்றம் என்பது 1950 களில் ஃபிராங்கோ மொடிக்லியானி மற்றும் மெர்டன் மில்லரின் பெயரிடப்பட்ட ஒரு மூலதன அமைப்பு அணுகுமுறையாகும். மொடிகிலியானி மற்றும் மில்லர் இரு பொருளாதார பேராசிரியர்களாக இருந்தனர், அவர்கள் மூலதன கட்டமைப்புக் கோட்பாட்டைப் படித்தனர் மற்றும் மூலதன-கட்டமைப்பு பொருத்தமற்ற முன்மொழிவை உருவாக்க ஒத்துழைத்தனர்.

இந்த முன்மொழிவு சரியான சந்தைகளில் ஒரு நிறுவனம் பயன்படுத்தும் மூலதன கட்டமைப்பைப் பொருட்படுத்தாது, ஏனெனில் ஒரு நிறுவனத்தின் சந்தை மதிப்பு அதன் சம்பாதிக்கும் சக்தி மற்றும் அதன் அடிப்படை சொத்துக்களின் அபாயத்தால் தீர்மானிக்கப்படுகிறது. மொடிகிலியானி மற்றும் மில்லரின் கூற்றுப்படி, பயன்படுத்தப்படும் நிதி முறை மற்றும் ஒரு நிறுவனத்தின் முதலீடுகளிலிருந்து மதிப்பு சுயாதீனமாக உள்ளது. எம் & எம் தேற்றம் இரண்டு முன்மொழிவுகளை செய்தது:

முன்மொழிவு I.

இந்த முன்மொழிவு மூலதன அமைப்பு ஒரு நிறுவனத்தின் மதிப்புக்கு பொருத்தமற்றது என்று கூறுகிறது. ஒரே மாதிரியான இரண்டு நிறுவனங்களின் மதிப்பு அப்படியே இருக்கும், மேலும் சொத்துக்களுக்கு நிதியளிப்பதற்காக ஏற்றுக்கொள்ளப்பட்ட நிதித் தேர்வால் மதிப்பு பாதிக்கப்படாது. ஒரு நிறுவனத்தின் மதிப்பு எதிர்கால வருவாயைப் பொறுத்தது. வரி இல்லாதபோதுதான்.

முன்மொழிவு II

இந்த முன்மொழிவு நிதி அந்நிய ஒரு நிறுவனத்தின் மதிப்பை அதிகரிக்கிறது மற்றும் WACC ஐ குறைக்கிறது என்று கூறுகிறது. வரி தகவல் கிடைக்கும்போதுதான்.

பெக்கிங் ஆர்டர் கோட்பாடு

பெக்கிங் ஆர்டர் கோட்பாடு சமச்சீரற்ற தகவல் செலவுகளில் கவனம் செலுத்துகிறது. இந்த அணுகுமுறை நிறுவனங்கள் குறைந்த பட்ச எதிர்ப்பின் பாதையின் அடிப்படையில் தங்கள் நிதி மூலோபாயத்திற்கு முன்னுரிமை அளிக்கின்றன என்று கருதுகிறது. உள் நிதியுதவி என்பது முதல் விருப்பமான முறையாகும், அதைத் தொடர்ந்து கடன் மற்றும் வெளிப்புற பங்கு நிதியுதவி கடைசி முயற்சியாகும்.

முக்கிய எடுத்துக்காட்டுகள்

• ஒரு உகந்த மூலதன அமைப்பு என்பது ஒரு நிறுவனத்தின் சந்தை மதிப்பை அதிகரிக்கும் அதே வேளையில் அதன் மூலதன செலவைக் குறைக்கும் கடன், விருப்பமான பங்கு மற்றும் பொதுவான பங்கு ஆகியவற்றின் புறநிலைரீதியாக சிறந்த கலவையாகும். சராசரி மூலதன செலவு (WACC) என்பது மிகக் குறைந்த செலவு கலவையை மேம்படுத்த ஒரு வழியாகும் நிதி. இருப்பினும், கடன் ஆபத்து, வரி மற்றும் சமச்சீரற்ற தகவல்களுக்கு WACC கணக்கில்லை. பொருளாதார வல்லுநர்களான மொடிகிலியானி மற்றும் மில்லர் ஆகியோருக்கு வரி, திவால் செலவுகள், ஏஜென்சி செலவுகள் மற்றும் சமச்சீரற்ற தகவல்கள் இல்லாத நிலையில்; மற்றும் திறமையான சந்தையில், ஒரு நிறுவனத்தின் மதிப்பு அதன் மூலதன கட்டமைப்பால் பாதிக்கப்படாது. உண்மையில் நிறுவனங்கள் இந்த தடைகளை எதிர்கொள்கின்றன என்பதை நாங்கள் அறிவோம்.

சிறப்பு பரிசீலனைகள்

குறைந்த WACC இல் பங்கு மற்றும் கடனின் என்ன கலவை விளைவிக்கும்?

கடனுக்கான செலவு ஈக்விட்டியை விட குறைவாகவே உள்ளது, ஏனெனில் இது குறைவான ஆபத்தானது. கடன் முதலீட்டாளர்களுக்கு ஈடுசெய்ய தேவையான வருவாய் ஈக்விட்டி முதலீட்டாளர்களுக்கு ஈடுசெய்ய தேவையான வருவாயை விட குறைவாக உள்ளது, ஏனெனில் வட்டி செலுத்துதல்கள் ஈவுத்தொகையை விட முன்னுரிமையைக் கொண்டுள்ளன, மேலும் கலைப்பு ஏற்பட்டால் கடன் வைத்திருப்பவர்கள் முன்னுரிமை பெறுகிறார்கள். கடன் ஈக்விட்டியை விட மலிவானது, ஏனென்றால் நிறுவனங்கள் வட்டிக்கு வரி நிவாரணம் பெறுகின்றன, அதே நேரத்தில் ஈவுத்தொகை செலுத்துதல்கள் வரிக்கு பிந்தைய வருமானத்திலிருந்து செலுத்தப்படுகின்றன.

இருப்பினும், ஒரு நிறுவனம் வைத்திருக்க வேண்டிய கடனுக்கான அளவிற்கு ஒரு வரம்பு உள்ளது, ஏனெனில் அதிகப்படியான கடன் வட்டி செலுத்துதல், வருவாயின் ஏற்ற இறக்கம் மற்றும் திவால்நிலை ஆபத்து ஆகியவற்றை அதிகரிக்கிறது. பங்குதாரர்களுக்கு நிதி ஆபத்தில் இந்த அதிகரிப்பு என்பது அவர்களுக்கு ஈடுசெய்ய அதிக வருமானம் தேவைப்படும் என்பதாகும், இது WACC ஐ அதிகரிக்கிறது மற்றும் ஒரு வணிகத்தின் சந்தை மதிப்பைக் குறைக்கிறது. உகந்த கட்டமைப்பானது கடனைத் திருப்பிச் செலுத்த முடியாத அபாயத்தைத் தணிக்க போதுமான பங்குகளைப் பயன்படுத்துகிறது the வணிகத்தின் பணப்புழக்கத்தின் மாறுபாட்டைக் கணக்கில் எடுத்துக்கொள்வது.

நிலையான பணப்புழக்கங்களைக் கொண்ட நிறுவனங்கள் மிகப் பெரிய கடன் சுமையை பொறுத்துக்கொள்ள முடியும் மற்றும் அவற்றின் உகந்த மூலதன கட்டமைப்பில் கடனின் அதிக சதவீதத்தைக் கொண்டிருக்கும். மாறாக, நிலையற்ற பணப்புழக்கத்தைக் கொண்ட ஒரு நிறுவனத்திற்கு சிறிய கடன் மற்றும் அதிக அளவு பங்கு இருக்கும்.

மூலதன கட்டமைப்பில் மாற்றங்கள் சந்தைக்கு சமிக்ஞைகளை அனுப்புகின்றன

உகந்த கட்டமைப்பைக் குறிப்பிடுவது கடினம் என்பதால், மேலாளர்கள் வழக்கமாக மதிப்புகளின் வரம்பிற்குள் செயல்பட முயற்சிக்கின்றனர். அவர்களின் நிதி முடிவுகள் சந்தைக்கு அனுப்பும் சமிக்ஞைகளையும் அவர்கள் கணக்கில் எடுத்துக்கொள்ள வேண்டும்.

நல்ல வாய்ப்புள்ள ஒரு நிறுவனம், ஈக்விட்டிக்கு பதிலாக கடனைப் பயன்படுத்தி மூலதனத்தை திரட்ட முயற்சிக்கும், நீர்த்துப்போகாமல் இருக்கவும், எதிர்மறையான சமிக்ஞைகளை சந்தைக்கு அனுப்பவும். ஒரு நிறுவனம் கடனை எடுப்பது குறித்த அறிவிப்புகள் பொதுவாக நேர்மறையான செய்திகளாகக் காணப்படுகின்றன, இது கடன் சமிக்ஞை என அழைக்கப்படுகிறது. ஒரு குறிப்பிட்ட காலப்பகுதியில் ஒரு நிறுவனம் அதிக மூலதனத்தை திரட்டினால், கடன், விருப்பமான பங்கு மற்றும் பொதுவான பங்கு ஆகியவற்றின் செலவுகள் உயரத் தொடங்கும், இது நிகழும்போது, ​​மூலதனத்தின் ஓரளவு செலவும் உயரும்.

ஒரு நிறுவனம் எவ்வளவு ஆபத்தானது என்பதை அறிய, சாத்தியமான பங்கு முதலீட்டாளர்கள் கடன் / பங்கு விகிதத்தைப் பார்க்கிறார்கள். இந்த நிறுவனங்கள் ஒரு உகந்த மூலதன கட்டமைப்போடு இயங்குகின்றன என்ற அனுமானத்தின் அடிப்படையில், அதே தொழில்துறையில் உள்ள பிற வணிகங்கள் பயன்படுத்தும் அந்நியச் செலாவணியின் அளவையும் அவை ஒப்பிடுகின்றன the நிறுவனம் அதன் மூலதன கட்டமைப்பிற்குள் அசாதாரண அளவு கடனைப் பயன்படுத்துகிறதா என்பதைப் பார்க்க.

உகந்த கடன்-க்கு-ஈக்விட்டி நிலைகளைத் தீர்மானிக்க மற்றொரு வழி ஒரு வங்கியைப் போல சிந்திக்க வேண்டும். ஒரு வங்கி கடன் கொடுக்க தயாராக இருக்கும் உகந்த நிலை என்ன? ஒரு பத்திர மதிப்பீட்டைப் பயன்படுத்தி நிறுவனத்தை கடன் சுயவிவரத்தில் வைக்க ஒரு ஆய்வாளர் பிற கடன் விகிதங்களையும் பயன்படுத்தலாம். பத்திர மதிப்பீட்டில் இணைக்கப்பட்ட இயல்புநிலை பரவல் பின்னர் AAA- மதிப்பிடப்பட்ட நிறுவனத்தின் ஆபத்து இல்லாத விகிதத்திற்கு மேலே பரவுவதற்குப் பயன்படுத்தப்படலாம்.

உகந்த மூலதன கட்டமைப்பிற்கான வரம்புகள்

துரதிர்ஷ்டவசமாக, நிஜ-உலக உகந்த மூலதன கட்டமைப்பை அடைய வழிகாட்டியாகப் பயன்படுத்த கடனுக்கான மாய விகிதம் இல்லை. கடன் மற்றும் சமபங்கு ஆகியவற்றின் ஆரோக்கியமான கலவையை வரையறுப்பது என்னவென்றால், சம்பந்தப்பட்ட தொழில்கள், வணிக வரிசை மற்றும் ஒரு நிறுவனத்தின் வளர்ச்சியின் நிலை ஆகியவற்றிற்கு ஏற்ப மாறுபடும் மற்றும் வட்டி விகிதங்கள் மற்றும் ஒழுங்குமுறை சூழலில் வெளிப்புற மாற்றங்கள் காரணமாக காலப்போக்கில் மாறுபடும்.

இருப்பினும், முதலீட்டாளர்கள் தங்கள் பணத்தை வலுவான இருப்புநிலைகளைக் கொண்ட நிறுவனங்களுக்குள் செலுத்துவதில் சிறந்தது என்பதால், உகந்த இருப்பு பொதுவாக குறைந்த அளவிலான கடன் மற்றும் அதிக அளவு ஈக்விட்டி ஆகியவற்றைப் பிரதிபலிக்க வேண்டும் என்பதை இது அர்த்தப்படுத்துகிறது.