மகசூல் வளைவு என்ற சொல் அமெரிக்க கருவூலத்தால் வழங்கப்பட்ட நிலையான வருமான பத்திரங்களின் குறுகிய மற்றும் நீண்ட கால வட்டி விகிதங்களுக்கிடையிலான உறவைக் குறிக்கிறது. குறுகிய கால வட்டி விகிதங்கள் நீண்ட கால விகிதங்களை மீறும் போது தலைகீழ் மகசூல் வளைவு ஏற்படுகிறது.
பொருளாதார கண்ணோட்டத்தில், தலைகீழ் மகசூல் வளைவு என்பது குறிப்பிடத்தக்க நிகழ்வு. கீழே, இந்த அரிய நிகழ்வை நாங்கள் விளக்குகிறோம், நுகர்வோர் மற்றும் முதலீட்டாளர்களுக்கு அதன் தாக்கத்தைப் பற்றி விவாதிக்கிறோம், மேலும் உங்கள் போர்ட்ஃபோலியோவை எவ்வாறு கணக்கிடலாம் என்பதை உங்களுக்குக் கூறுகிறோம்.
வட்டி விகிதங்கள் மற்றும் மகசூல் வளைவுகள்
பொதுவாக, குறுகிய கால வட்டி விகிதங்கள் நீண்ட கால விகிதங்களை விட குறைவாக இருக்கும், எனவே மகசூல் வளைவு மேல்நோக்கி சாய்ந்து, நீண்ட கால முதலீடுகளுக்கு அதிக மகசூலை பிரதிபலிக்கிறது. இது சாதாரண மகசூல் வளைவு என குறிப்பிடப்படுகிறது. குறுகிய கால மற்றும் நீண்ட கால வட்டி விகிதங்களுக்கிடையில் பரவுவது குறுகும்போது, மகசூல் வளைவு தட்டையானது. ஒரு சாதாரண மகசூல் வளைவிலிருந்து தலைகீழாக மாற்றும்போது ஒரு தட்டையான மகசூல் வளைவு பெரும்பாலும் காணப்படுகிறது.
படம் ஜூலி பேங் © இன்வெஸ்டோபீடியா 2019
ஒரு சாதாரண மகசூல் வளைவு.
தலைகீழ் மகசூல் வளைவு என்ன பரிந்துரைக்கிறது?
வரலாற்று ரீதியாக, தலைகீழ் மகசூல் வளைவு நிலுவையில் உள்ள பொருளாதார மந்தநிலையின் குறிகாட்டியாக பார்க்கப்படுகிறது. குறுகிய கால வட்டி விகிதங்கள் நீண்ட கால விகிதங்களை மீறும் போது, சந்தை உணர்வு நீண்டகால பார்வை மோசமாக இருப்பதாகவும் நீண்ட கால நிலையான வருமானத்தால் வழங்கப்படும் மகசூல் தொடர்ந்து வீழ்ச்சியடையும் என்றும் தெரிவிக்கிறது.
மிக சமீபத்தில், அமெரிக்க கருவூலத்தால் வழங்கப்பட்ட பத்திரங்களின் வெளிநாட்டு கொள்முதல் அமெரிக்க அரசாங்க கடனால் ஆதரிக்கப்படும் தயாரிப்புகளுக்கான உயர் மற்றும் நீடித்த தேவையை உருவாக்கியுள்ளதால், இந்த பார்வை கேள்விக்குள்ளாக்கப்பட்டுள்ளது. முதலீட்டாளர்கள் கடுமையாக கடன் கருவிகளைத் தேடும்போது, கடனாளர் குறைந்த வட்டி விகிதங்களை வழங்க முடியும். இது நிகழும்போது, வரவிருக்கும் பொருளாதார அழிவு மற்றும் இருளை விட, வழங்கல் மற்றும் தேவைக்கான சட்டங்கள் என்று பலர் வாதிடுகின்றனர், இது கடன் வழங்குநர்கள் அதிக வட்டி விகிதங்களை செலுத்தாமல் வாங்குபவர்களை ஈர்க்க உதவுகிறது.
படம் ஜூலி பேங் © இன்வெஸ்டோபீடியா 2019
தலைகீழ் மகசூல் வளைவு: மகசூலுக்கும் முதிர்ச்சிக்கும் இடையிலான தலைகீழ் உறவைக் கவனியுங்கள்.
தலைகீழ் மகசூல் வளைவுகள் ஒப்பீட்டளவில் அரிதானவை, 1990 களின் முற்பகுதியிலிருந்து மந்தநிலைகளுக்கு இடையில் சராசரியை விட நீண்ட காலத்திற்கு காரணமாக இருந்தன. எடுத்துக்காட்டாக, மார்ச் 1991, நவம்பர் 2001 மற்றும் ஜூன் 2009 இல் தொடங்கிய பொருளாதார விரிவாக்கங்கள் இரண்டாம் உலகப் போருக்குப் பின்னர் நான்கு நீண்ட பொருளாதார விரிவாக்கங்களில் மூன்று ஆகும். இந்த நீண்ட காலங்களில், தலைகீழ் மகசூல் வளைவு மீண்டும் நடக்க முடியுமா என்ற கேள்வி பெரும்பாலும் எழுகிறது.
பொருளாதார சுழற்சிகள், அவற்றின் நீளத்தைப் பொருட்படுத்தாமல், வரலாற்று ரீதியாக வளர்ச்சியிலிருந்து மந்தநிலைக்கு மாறிவிட்டன, மீண்டும் மீண்டும். தலைகீழ் மகசூல் வளைவுகள் இந்த சுழற்சிகளின் ஒரு முக்கிய அங்கமாகும், இது 1956 முதல் ஒவ்வொரு மந்தநிலைக்கு முந்தியுள்ளது. இந்த வடிவத்தின் நிலைத்தன்மையைக் கருத்தில் கொண்டு, தற்போதைய விரிவாக்கம் மந்தநிலைக்கு மங்கிவிட்டால் தலைகீழ் மகசூல் மீண்டும் உருவாகும்.
மேல்நோக்கி சாய்ந்த மகசூல் வளைவுகள் நீண்ட முதிர்ச்சியுடன் தொடர்புடைய அதிக ஆபத்துகளின் இயல்பான நீட்டிப்பாகும். வளர்ந்து வரும் பொருளாதாரத்தில், முதலீட்டாளர்கள் வளைவின் நீண்ட முடிவில் அதிக மகசூலைக் கோருகிறார்கள், மற்ற சொத்து வகுப்புகளுக்கு எதிராக பத்திரங்களில் முதலீடு செய்வதற்கான வாய்ப்பு செலவை ஈடுசெய்யவும், பணவீக்க விகிதங்களில் ஏற்றுக்கொள்ளத்தக்க பரவலைப் பராமரிக்கவும்.
பெடரல் ரிசர்வ் வங்கியின் வட்டி வீத உயர்வு காரணமாக பொருளாதார சுழற்சி மெதுவாகத் தொடங்குகையில், குறுகிய கால விகிதங்கள் அதிகரிக்கும் மற்றும் நீண்ட மகசூல் நிலையானதாகவோ அல்லது சற்று குறைந்துவிடுவதாலோ மகசூல் வளைவின் மேல் சாய்வு தட்டையானது. இந்த சூழலில், முதலீட்டாளர்கள் நீண்டகால விளைச்சலை ஈக்விட்டிகளிலும் பிற சொத்து வகுப்புகளிலும் குறைந்த வருவாயின் சாத்தியக்கூறுகளுக்கு ஏற்றுக்கொள்ளக்கூடிய மாற்றாக பார்க்கிறார்கள், அவை பத்திர விலைகளை அதிகரிக்கவும் விளைச்சலைக் குறைக்கவும் முனைகின்றன.
நுகர்வோருக்கு தலைகீழ் மகசூல் வளைவு தாக்கம்
முதலீட்டாளர்களுக்கு அதன் தாக்கத்தைத் தவிர, தலைகீழ் மகசூல் வளைவும் நுகர்வோர் மீது தாக்கத்தை ஏற்படுத்துகிறது. எடுத்துக்காட்டாக, சரிசெய்யக்கூடிய-வீத அடமானங்களுடன் (ARM கள்) தங்கள் சொத்துக்களுக்கு நிதியளிக்கும் வீட்டு உரிமையாளர்கள் வட்டி விகித அட்டவணைகளைக் கொண்டுள்ளனர், அவை குறுகிய கால வட்டி விகிதங்களின் அடிப்படையில் அவ்வப்போது புதுப்பிக்கப்படும். குறுகிய கால விகிதங்கள் நீண்ட கால விகிதங்களை விட அதிகமாக இருக்கும்போது, ARM களில் கொடுப்பனவுகள் உயரும். இது நிகழும்போது, சரிசெய்யக்கூடிய விகிதக் கடன்களைக் காட்டிலும் நிலையான வீதக் கடன்கள் மிகவும் கவர்ச்சிகரமானதாக இருக்கலாம்.
கடன் கோடுகள் இதேபோல் பாதிக்கப்படுகின்றன. இரண்டு சந்தர்ப்பங்களிலும், நுகர்வோர் தங்கள் வருமானத்தில் பெரும் பகுதியை ஏற்கனவே உள்ள கடனுக்கு சேவை செய்ய அர்ப்பணிக்க வேண்டும். இது செலவிடக்கூடிய வருமானத்தை குறைக்கிறது மற்றும் ஒட்டுமொத்த பொருளாதாரத்தில் எதிர்மறையான விளைவைக் கொண்டுள்ளது.
தலைகீழ் மகசூல் வளைவின் உருவாக்கம்
வரவிருக்கும் மந்தநிலை அதிகரிப்பின் கவலைகள் என, முதலீட்டாளர்கள் வீழ்ச்சியடைந்த பங்குச் சந்தைகளில் இருந்து ஒரு பாதுகாப்பான துறைமுகத்தை வழங்குகிறார்கள், மூலதனத்தைப் பாதுகாக்கிறார்கள் மற்றும் வட்டி விகிதங்கள் குறையும் போது மதிப்பைப் பாராட்டுவதற்கான சாத்தியக்கூறுகள் உள்ளன என்ற அடிப்படையில், நீண்ட கருவூலப் பத்திரங்களை வாங்க முனைகிறார்கள். நீண்ட முதிர்வுக்கு சுழற்சியின் விளைவாக, மகசூல் குறுகிய கால விகிதங்களுக்கு கீழே விழக்கூடும், இது தலைகீழ் மகசூல் வளைவை உருவாக்குகிறது. 1956 முதல், தலைகீழ் தொடங்கிய பின்னர் பங்குகள் ஆறு மடங்கு உயர்ந்தன, மேலும் ஏழு முதல் 24 மாதங்களுக்குள் பொருளாதாரம் மந்தநிலையில் வீழ்ச்சியடைந்துள்ளது.
2017 ஆம் ஆண்டு நிலவரப்படி, மிக சமீபத்திய தலைகீழ் மகசூல் வளைவு ஆகஸ்ட் 2006 இல் தோன்றியது, ஏனெனில் மத்திய வங்கி குறுகிய கால வட்டி விகிதங்களை அதிக வெப்பமயமாக்கும் பங்கு, ரியல் எஸ்டேட் மற்றும் அடமான சந்தைகளுக்கு பதிலளித்தது. மகசூல் வளைவின் தலைகீழ் அக்டோபர் 2007 இல் ஸ்டாண்டர்ட் அண்ட் புவர்ஸ் 500 இன் உச்சநிலைக்கு 14 மாதங்கள் மற்றும் டிசம்பர் 2007 இல் மந்தநிலை அதிகாரப்பூர்வமாக 16 மாதங்கள் தொடங்கியது. எவ்வாறாயினும், முதலீட்டு நிறுவனங்களின் வளர்ந்து வரும் 2018 பொருளாதாரக் கண்ணோட்டங்கள் குறுகிய மற்றும் நீண்ட கால கருவூலங்களுக்கிடையேயான குறுகலான பரவலைக் காரணம் காட்டி தலைகீழ் மகசூல் வளைவு அடிவானத்தில் இருக்கக்கூடும் என்று கூறுகின்றன.
வரலாறு ஏதேனும் முன்னுதாரணமாக இருந்தால், தற்போதைய வணிகச் சுழற்சி முன்னேறும், பொருளாதாரத்தில் மந்தநிலை இறுதியில் தெளிவாகத் தெரியும். அடுத்த மந்தநிலையின் கவலைகள் முதலீட்டாளர்கள் தங்கள் இலாகாக்களுக்கான சிறந்த தேர்வாக நீண்டகால தேதியிட்ட கருவூலங்களை வாங்குவதைக் காணும் அளவிற்கு உயர்ந்தால், அடுத்த தலைகீழ் மகசூல் வளைவு வடிவம் பெறும் அதிக வாய்ப்பு உள்ளது.
நிலையான வருமான முதலீட்டாளர்களுக்கு தலைகீழ் மகசூல் வளைவு தாக்கம்
மகசூல் வளைவு தலைகீழ் நிலையான வருமான முதலீட்டாளர்களுக்கு மிகப்பெரிய தாக்கத்தை ஏற்படுத்துகிறது. சாதாரண சூழ்நிலைகளில், நீண்ட கால முதலீடுகள் அதிக மகசூலைக் கொண்டுள்ளன; முதலீட்டாளர்கள் நீண்ட காலத்திற்கு தங்கள் பணத்தை பணயம் வைப்பதால், அவர்களுக்கு அதிக பணம் செலுத்துதல் வழங்கப்படுகிறது. ஒரு தலைகீழ் வளைவு நீண்ட கால முதலீடுகளுக்கான ஆபத்து பிரீமியத்தை நீக்குகிறது, இது முதலீட்டாளர்களுக்கு குறுகிய கால முதலீடுகளுடன் சிறந்த வருவாயைப் பெற அனுமதிக்கிறது.
அமெரிக்க கருவூலங்களுக்கும் (ஆபத்து இல்லாத முதலீடு) மற்றும் அதிக ஆபத்துள்ள கார்ப்பரேட் மாற்றுகளுக்கும் இடையில் பரவுவது வரலாற்று குறைந்த நிலையில் இருக்கும்போது, குறைந்த ஆபத்துள்ள வாகனங்களில் முதலீடு செய்வது பெரும்பாலும் எளிதான முடிவாகும். இதுபோன்ற சந்தர்ப்பங்களில், கருவூல ஆதரவுடைய பாதுகாப்பை வாங்குவது குப்பை பத்திரங்கள், கார்ப்பரேட் பத்திரங்கள், ரியல் எஸ்டேட் முதலீட்டு அறக்கட்டளைகள் (REIT கள்) மற்றும் பிற கடன் கருவிகளின் விளைச்சலைப் போன்ற விளைச்சலை வழங்குகிறது, ஆனால் இந்த வாகனங்களில் உள்ளார்ந்த ஆபத்து இல்லாமல். பணச் சந்தை நிதிகள் மற்றும் வைப்புச் சான்றிதழ்கள் (சிடிக்கள்) ஆகியவை கவர்ச்சிகரமானதாக இருக்கலாம் - குறிப்பாக ஒரு வருட குறுவட்டு 10 ஆண்டு கருவூலப் பத்திரத்தில் உள்ளவர்களுடன் ஒப்பிடத்தக்க விளைச்சலை செலுத்தும் போது.
பங்கு முதலீட்டாளர்களுக்கு தலைகீழ் மகசூல் வளைவு தாக்கம்
மகசூல் வளைவு தலைகீழாக மாறும்போது, குறுகிய கால விகிதத்தில் பணத்தை கடன் வாங்கும் மற்றும் சமூக வங்கிகள் போன்ற நீண்ட கால விகிதத்தில் கடன் வழங்கும் நிறுவனங்களுக்கு லாப வரம்புகள் வீழ்ச்சியடையும். அதேபோல், ஹெட்ஜ் நிதிகள் பெரும்பாலும் அவர்கள் விரும்பிய அளவிலான வருமானத்தை அடைவதற்காக அதிக ஆபத்தை எடுக்க வேண்டிய கட்டாயத்தில் உள்ளன.
உண்மையில், ரஷ்ய வட்டி விகிதங்கள் குறித்த மோசமான பந்தயம் பெரும்பாலும் நீண்டகால மூலதன முகாமைத்துவத்தின் மறைவுக்கு வரவு வைக்கப்பட்டுள்ளது, இது பத்திர வர்த்தகர் ஜான் மெரிவெதரால் நடத்தப்படும் நன்கு அறியப்பட்ட ஹெட்ஜ் நிதியாகும்.
சில கட்சிகளுக்கு அவற்றின் விளைவுகள் இருந்தபோதிலும், மகசூல்-வளைவு தலைகீழ் நுகர்வோர் ஸ்டேபிள்ஸ் மற்றும் சுகாதார நிறுவனங்களில் குறைந்த தாக்கத்தை ஏற்படுத்துகின்றன, அவை வட்டி விகிதத்தை சார்ந்து இல்லை. தலைகீழ் மகசூல் வளைவு மந்தநிலைக்கு முந்தும்போது இந்த உறவு தெளிவாகிறது. இது நிகழும்போது, முதலீட்டாளர்கள் உணவு, எண்ணெய் மற்றும் புகையிலை தொழில்கள் போன்ற தற்காப்பு பங்குகளுக்கு திரும்ப முனைகிறார்கள், அவை பெரும்பாலும் பொருளாதாரத்தில் ஏற்படும் வீழ்ச்சியால் குறைவாக பாதிக்கப்படுகின்றன.
அடிக்கோடு
தலைகீழ் மகசூல் வளைவு நிலுவையில் உள்ள பொருளாதார மந்தநிலையின் வலுவான குறிகாட்டியாக இருக்கிறதா இல்லையா என்று வல்லுநர்கள் கேள்வி எழுப்பும்போது, முதலீட்டாளர்கள் "இந்த நேரத்தில் இது எவ்வாறு வித்தியாசமானது" என்பது பற்றிய கணிப்புகளை கண்மூடித்தனமாக பின்பற்றும்போது பேரழிவிற்குள்ளான இலாகாக்களால் வரலாறு சிதறிக்கிடக்கிறது என்பதை நினைவில் கொள்ளுங்கள். மிக சமீபத்தில், இந்த மந்திரத்தை ஊக்குவிக்கும் குறுகிய பார்வை ஈக்விட்டி முதலீட்டாளர்கள் "தொழில்நுட்ப அழிவில்" பங்கேற்றனர், தொழில்நுட்ப நிறுவனங்களில் பங்குகளை உயர்த்தப்பட்ட விலையில் பறித்தனர், இந்த நிறுவனங்களுக்கு எப்போதுமே லாபம் கிடைக்கும் என்ற நம்பிக்கை இல்லை என்றாலும்.
உங்கள் குறுகிய கால வருமான தேவைகளுக்கு, வெளிப்படையானதைச் செய்யுங்கள்: அதிக மகசூல் கொண்ட முதலீட்டைத் தேர்வுசெய்க, ஆனால் தலைகீழ் ஒரு ஒழுங்கின்மை என்பதை நினைவில் கொள்ளுங்கள், அவை எப்போதும் நிலைக்காது. தலைகீழ் முடிவடைந்ததும், அதற்கேற்ப உங்கள் போர்ட்ஃபோலியோவை சரிசெய்யவும். (தொடர்புடைய வாசிப்புக்கு, "மகசூல் வளைவு தலைகீழ் பற்றி கவலைப்பட வேண்டிய நேரம்?" ஐப் பார்க்கவும்)
