உலகம் முன்பை விட மிகவும் இணைக்கப்பட்ட இடம். விஞ்ஞானம் மற்றும் தொழில்நுட்பத்தின் முன்னேற்றங்களுடன், உலகின் அனைத்து மூலைகளிலிருந்தும் பொருளாதாரங்கள் ஒன்றுக்கொன்று சார்ந்திருக்கின்றன, மேலும் வளர்ந்து வரும் மற்றும் எல்லைப்புற பொருளாதாரங்களில் வணிகம் செய்யும் நிறுவனங்கள் வளர்ந்த நாடுகளின் நுகர்வோர் மற்றும் முதலீட்டாளர்களுக்கு அணுகக்கூடியவை. பி.ஆர்.ஐ.சி நாடுகள் போன்ற வளர்ந்து வரும் பொருளாதாரங்களின் வளர்ந்து வரும் வளர்ச்சியுடன், முதலீட்டாளர்கள் இந்த சந்தைகளில் இருந்து பத்திரங்களைச் சேர்க்க தங்கள் இலாகாக்களைப் பன்முகப்படுத்த மேலும் பல வழிகளைத் தேடுகின்றனர்.
எவ்வாறாயினும், பல நிதி மேலாளர்கள் மற்றும் தனிப்பட்ட முதலீட்டாளர்கள் எதிர்கொள்ளும் ஒரு முக்கிய பிரச்சினை, வளர்ந்து வரும் சந்தை பொருளாதாரங்களில் தங்கள் வணிகத்தின் பெரும்பகுதியைச் செய்யும் நிறுவனங்களை எவ்வாறு சரியாக மதிப்பிடுவது என்பதுதான்., வளர்ந்து வரும் சந்தை நிறுவனங்களில் மதிப்பு மதிப்பீட்டை வைக்க முயற்சிக்கும்போது கணக்கிடப்பட வேண்டிய காரணிகளுடன், CFA நிறுவனம் பரிந்துரைத்த பொதுவான அணுகுமுறைகளையும் பார்ப்போம்.
மதிப்பீட்டிற்கு தள்ளுபடி செய்யப்பட்ட பணப்புழக்க பகுப்பாய்வைப் பயன்படுத்தவும்
வளர்ந்து வரும் சந்தை நிறுவனத்தில் ஒரு மதிப்பை வைப்பதற்கான யோசனை கடினமாகத் தோன்றினாலும், மிகவும் பரிச்சயமான வளர்ந்த பொருளாதாரத்திலிருந்து ஒரு நிறுவனத்தை மதிப்பிடுவதை விட இது மிகவும் வேறுபட்டதல்ல; மதிப்பீட்டின் முதுகெலும்பு இன்னும் தள்ளுபடி செய்யப்பட்ட பணப்புழக்க பகுப்பாய்வு (டி.சி.எஃப்). டி.சி.எஃப் பகுப்பாய்வின் நோக்கம் ஒரு முதலீட்டாளரிடமிருந்து ஒரு முதலீட்டாளர் பெறும் பணத்தை மதிப்பிடுவது, பணத்தின் நேர மதிப்புக்கு சரிசெய்யப்படுகிறது.
கருத்து ஒன்றுதான் என்றாலும், வளர்ந்து வரும் சந்தைகளுக்கு குறிப்பிட்ட சில காரணிகள் இன்னும் தீர்க்கப்பட வேண்டும். எடுத்துக்காட்டாக, வளர்ந்து வரும் சந்தை நிறுவனங்களை பகுப்பாய்வு செய்யும் போது மாற்று விகிதங்கள், வட்டி விகிதங்கள் மற்றும் பணவீக்க மதிப்பீடுகளின் விளைவு வெளிப்படையான கவலைகள்.
மாற்று விகிதங்கள் பெரும்பாலான ஆய்வாளர்களால் ஒப்பீட்டளவில் முக்கியமற்றதாகக் கருதப்படுகின்றன, ஏனெனில் வளர்ந்து வரும் சந்தை நாடுகளின் உள்ளூர் நாணயங்கள் டாலர் (அல்லது பிற நிறுவப்பட்ட நாணயங்கள்) தொடர்பாக பெருமளவில் மாறுபடலாம் என்றாலும், அவை நாட்டின் வாங்கும் திறன் சமநிலை (பிபிபி).
எனவே, இந்த விஷயத்தில், மாற்று விகிதத்தில் ஏற்படும் மாற்றங்கள் வளர்ந்து வரும் சந்தை நிறுவனத்திற்கான எதிர்கால உள்நாட்டு வணிக மதிப்பீடுகளில் சிறிதளவு பாதிப்பை ஏற்படுத்தும். ஆயினும்கூட, உள்ளூர் நாணய ஏற்ற இறக்கங்கள் காரணமாக அந்நிய செலாவணி தாக்கங்களை தீர்மானிக்க ஒரு உணர்திறன் பகுப்பாய்வு செய்ய முடியும்.
மறுபுறம் பணவீக்கம் மதிப்பீட்டில் ஒரு பெரிய பாத்திரத்தை வகிக்கிறது, குறிப்பாக அதிக பணவீக்க அமைப்பில் இயங்கும் நிறுவனங்களுக்கு. வளர்ந்து வரும் சந்தை நிறுவனத்திற்கான டி.சி.எஃப் மதிப்பீட்டில் பணவீக்கத்தின் விளைவுகளை நடுநிலையாக்குவதற்கு, பெயரளவு (பணவீக்கத்தை புறக்கணித்தல்) மற்றும் உண்மையான (பணவீக்கத்தை சரிசெய்தல்) விதிமுறைகளில் எதிர்கால பணப்புழக்கங்களை மதிப்பிடுவது அவசியம். எதிர்கால பணப்புழக்கங்களை உண்மையான மற்றும் பெயரளவு அடிப்படையில் மதிப்பிடுவதன் மூலமும், அவற்றை சரியான விகிதத்தில் தள்ளுபடி செய்வதன் மூலமும் (மீண்டும் தேவைப்படும்போது பணவீக்கத்தை சரிசெய்தல்) பணவீக்கம் சரியாகக் கணக்கிடப்பட்டிருந்தால் நியாயமான நெருக்கமான உறுதியான மதிப்புகளை நாம் பெற முடியும். டி.சி.எஃப் சமன்பாடுகளின் எண் மற்றும் வகுப்பிற்கு பொருத்தமான மாற்றங்களைச் செய்வது பணவீக்கத்தின் தாக்கத்தை நீக்குகிறது.
(ஒரு குறிப்பிட்ட பங்குக்கு சந்தை அதிகமாக பணம் செலுத்துகிறதா என்பதைக் கணக்கிடுங்கள். டி.சி.எஃப் மதிப்பீட்டைப் பாருங்கள் : பங்குச் சந்தை நல்லறிவு சோதனை .)
வளர்ந்து வரும் சந்தைகளில் டி.சி.எஃப் கணக்கிடுவதற்கான சரிசெய்தல்
மூலதன செலவு
வளர்ந்து வரும் சந்தைகளில் இலவச பணப்புழக்க மதிப்பீடுகளைப் பெறுவதில் ஒரு பெரிய தடையாக இருப்பது ஒரு நிறுவனத்திற்கான மூலதனச் செலவை மதிப்பிடுவதாகும். ஒரு நிறுவனத்தின் ஈக்விட்டி செலவு மற்றும் கடன் செலவு ஆகிய இரண்டுமே உண்மையான மூலதன கட்டமைப்போடு சேர்த்து வளர்ந்து வரும் சந்தைகளில் மதிப்பிடுவதற்கு ஒரு சவாலாக உள்ளீடுகளைக் கொண்டுள்ளன. பங்குச் செலவை மதிப்பிடுவதில் மிகப் பெரிய சிரமம் இயல்பாகவே ஆபத்து இல்லாத விகிதத்தை தீர்மானிப்பதாக இருக்கும், ஏனெனில் வளர்ந்து வரும் சந்தை அரசாங்க பத்திரங்களை ஆபத்து இல்லாத முதலீடுகளாக கருத முடியாது. எனவே, உள்ளூர் பொருளாதாரத்திற்கும் வளர்ந்த தேசத்திற்கும் இடையிலான பணவீக்க விகித வேறுபாட்டைச் சேர்க்கவும், அதே வளர்ந்த நாட்டின் நீண்டகால பத்திர விளைச்சலின் மேல் பரவலாகப் பயன்படுத்தவும் CFA நிறுவனம் அறிவுறுத்துகிறது.
கடன் செலவு
கடனின் விலையை மதிப்பிடுவதில், வளர்ந்த நாடுகளிடமிருந்து இதேபோன்ற கடன் பிரச்சினைகளில் ஒப்பிடத்தக்க பரவல்களைப் பயன்படுத்துவது கேள்விக்குரிய நிறுவனத்திற்கு ஒப்பிடுவதுடன், மேலே இருந்து பெறப்பட்ட ஆபத்து இல்லாத விகிதத்தில் சேர்ப்பது ஏற்றுக்கொள்ளத்தக்க வரிக்கு முந்தைய செலவைக் கொடுக்கும் கடன் - நிறுவனத்தின் கடன் செலவைக் கணக்கிடுவதற்கு தேவையான உள்ளீடு. வளர்ந்து வரும் சந்தையின் ஆபத்து இல்லாத விகிதம் உண்மையில் ஆபத்திலிருந்து விடுபடவில்லை என்ற அனுமானத்தில் இந்த வழிமுறை காரணிகள்.
இறுதியாக, பொருத்தமான மூலதன கட்டமைப்பைத் தேர்வுசெய்ய, தொழில் சராசரியைப் பயன்படுத்துவது நல்லது. உள்ளூர் தொழில் சராசரி எதுவும் கிடைக்கவில்லை என்றால், பிராந்திய அல்லது உலகளாவிய சராசரியைப் பயன்படுத்துவதும் வேலை செய்யும்.
மூலதனத்தின் சராசரி செலவு
டி.சி.எஃப் முறை மூலம் பயன்படுத்தக்கூடிய மதிப்பை அடைவதற்கான மற்றொரு முக்கிய அம்சம், நிறுவனத்தின் எடையுள்ள சராசரி மூலதன செலவுக்கு (WACC) ஒரு நாட்டின் ஆபத்து பிரீமியம் அடங்கும். இதற்கான காரணம், நிறுவனத்தின் எதிர்கால பணப்புழக்கங்களை தள்ளுபடி செய்வதில் பெயரளவு புள்ளிவிவரங்களைப் பயன்படுத்தும் போது பொருத்தமான தள்ளுபடி வீதத்தைப் பயன்படுத்துகிறோம் என்பதை உறுதிப்படுத்துவதுதான். நிறுவனம் மற்றும் பொருளாதாரத்தின் ஒட்டுமொத்த படத்துடன் பொருந்தக்கூடிய ஒரு நாட்டின் ஆபத்து பிரீமியத்தைத் தேர்ந்தெடுப்பதே இங்கு முக்கியமானது.
ஒரு நாட்டின் ஆபத்து பிரீமியத்தைத் தேர்ந்தெடுப்பதற்கு கடினமான மற்றும் விரைவான விதி உள்ளது. இருப்பினும், பெரும்பாலும் தனிநபர்கள் (அமெச்சூர் மற்றும் தொழில் வல்லுநர்கள் இருவரும்) பிரீமியத்தை மிகைப்படுத்தி மதிப்பிடுவார்கள். CFA நிறுவனம் பரிந்துரைத்த ஒரு நல்ல முறை, மூலதன சொத்து விலை மாதிரியின் (CAPM) சூழலில் பிரீமியத்தைப் பார்ப்பது, ஒரு நிறுவனத்தின் பங்குகளின் வரலாற்று வருமானம் கணக்கில் எடுத்துக்கொள்ளப்படுவதை உறுதிசெய்கிறது.
பியர் ஒப்பீடு
மதிப்பீட்டு புதிரின் கடைசி பகுதி, வளர்ந்த பொருளாதாரங்களைச் சேர்ந்த நிறுவனங்களைப் போலவே, நிறுவனத்தையும் அதன் தொழில் சகாக்களுடன் பல அடிப்படையில் ஒப்பிடுவது. நிறுவன மல்டிபிள்களில் இதேபோன்ற வளர்ந்து வரும் சந்தை நிறுவனங்களுக்கு எதிராக நிறுவனத்தை மதிப்பீடு செய்வது, அதன் தொழில்துறையில் உள்ள மற்றவர்களுடன் ஒப்பிடும்போது வணிகம் எவ்வாறு அடுக்கி வைக்கப்படுகிறது என்பதற்கான தெளிவான படத்தைக் கொடுக்க உதவும், குறிப்பாக அதே வளர்ந்து வரும் பொருளாதாரத்தில் சகாக்கள் போட்டியிடுவதாகக் கூறினால்.
அடிக்கோடு
வளர்ந்து வரும் சந்தையிலிருந்து நிறுவனங்களை மதிப்பிடுவது ஒரு செயல்முறையை மேற்கொள்வது மிகவும் கடினம் என்று தோன்றலாம். உங்கள் மதிப்பீடுகளில் சரிசெய்ய சில காரணிகளைக் கொண்டு, வளர்ந்து வரும் சந்தை நிறுவனங்களுக்கான அடிப்படை மதிப்பீட்டு அணுகுமுறைகள் மிகவும் பழக்கமான வளர்ந்த பொருளாதார நிறுவனங்களின் மதிப்பீட்டிற்கு மிகவும் ஒத்ததாக இருப்பதைக் காண்பது மிகவும் எளிதானது.
சீனா, இந்தியா, பிரேசில் மற்றும் பிற நாடுகள் பொருளாதார ரீதியாக தொடர்ந்து வளர்ந்து வருவதோடு, உலகப் பொருளாதாரத்தில் தங்கள் தடம் பதித்து வருவதால், அத்தகைய நாடுகளின் நிறுவனங்களை மதிப்பிடுவது உண்மையான உலகளாவிய இலாகாவை உருவாக்குவதில் ஒரு முக்கிய அங்கமாக இருக்கும்.
