ஒரு குறியீட்டு எதிர்கால ஒப்பந்தம் ஒரு குறிப்பிட்ட எதிர்கால தேதியில் அடிப்படைக் குறியீட்டிற்கான ஒப்புக் கொள்ளப்பட்ட மதிப்புடன் கட்சிகளை பிணைக்கிறது. எடுத்துக்காட்டாக, ஸ்டாண்டர்ட் அண்ட் புவர்ஸ் 500 இன்டெக்ஸில் நடப்பு ஆண்டிற்கான மார்ச் எதிர்கால ஒப்பந்தம் மார்ச் மாதத்தின் மூன்றாவது வெள்ளிக்கிழமை வணிகத்தின் முடிவில் அந்த குறியீட்டின் எதிர்பார்க்கப்பட்ட மதிப்பை பிரதிபலிக்கிறது. எந்தவொரு வழித்தோன்றலையும் போலவே, இது ஒரு பூஜ்ஜிய தொகை விளையாட்டு: ஒரு கட்சி நீளமானது, மற்றொன்று குறுகியது - மேலும் தோல்வியுற்றவர் வெற்றியாளருக்கு ஒப்புக் கொள்ளப்பட்ட குறியீட்டு எதிர்கால விலை மற்றும் காலாவதியாகும் குறியீட்டு நிறைவு மதிப்பு ஆகியவற்றுக்கு இடையிலான வித்தியாசத்தை செலுத்த வேண்டும்.
ஒரு குறியீட்டு எதிர்காலத்தின் நியாயமான மதிப்பு
குறியீட்டு எதிர்காலங்கள் அடிப்படைக் குறியீட்டுடன் நெருக்கமாக தொடர்புடையவை என்றாலும், அவை ஒரே மாதிரியானவை அல்ல. குறியீட்டு எதிர்காலங்களில் ஒரு முதலீட்டாளர் குறியீட்டில் உள்ள பங்குகளில் ஈவுத்தொகையைப் பெறமாட்டார் (நீண்டதாக இருந்தால்) அல்லது கடனாக (குறுகியதாக இருந்தால்), முதலீட்டாளரைப் போலல்லாமல், கூறு பங்குகளை வாங்குவது அல்லது விற்கிறவர் அல்லது குறியீட்டைக் கண்காணிக்கும் பரிமாற்ற-வர்த்தக நிதி.
குறியீட்டு எதிர்கால விளிம்பில் வர்த்தகம்., 000 100, 000 மதிப்புள்ள எதிர்காலங்களை வாங்கும் ஒரு முதலீட்டாளர் ஆரம்பத்தில் அசல் தொகையில் 5% ($ 5, 000) ஐ வைத்திருக்க வேண்டும், அதேசமயம் பங்கு கூறுகளில் ஒரு முதலீட்டாளர் அல்லது ஒரு ப.ப.வ.நிதி முழு, 000 100, 000 ஐ வைக்க வேண்டும்.
குறியீட்டு எதிர்கால விலை காலாவதியாகும் போது மட்டுமே அடிப்படை குறியீட்டு மதிப்புக்கு சமமாக இருக்க வேண்டும். வேறு எந்த நேரத்திலும், எதிர்கால ஒப்பந்தம் குறியீட்டுடன் ஒப்பிடும்போது ஒரு நியாயமான மதிப்பைக் கொண்டுள்ளது, இது மன்னிக்கப்பட்ட எதிர்பார்க்கப்படும் ஈவுத்தொகையை (குறியீட்டு மதிப்பிலிருந்து விலக்கு) பிரதிபலிக்கிறது மற்றும் ஆரம்ப விளிம்புக்கும் ஒப்பந்தத்தின் அசல் தொகைக்கும் இடையிலான வேறுபாட்டிற்கான நிதி செலவு (கூடுதலாக) வர்த்தக தேதி மற்றும் காலாவதிக்கு இடையில். வட்டி விகிதங்கள் குறைவாக இருக்கும்போது, ஈவுத்தொகை சரிசெய்தல் நிதி செலவை விட அதிகமாக இருக்கும், எனவே குறியீட்டு எதிர்காலங்களுக்கான நியாயமான மதிப்பு பொதுவாக குறியீட்டு மதிப்பை விட குறைவாக இருக்கும்.
குறியீட்டு எதிர்கால நடுவர்
குறியீட்டு எதிர்காலங்களுக்கு நியாயமான மதிப்பு இருப்பதால் அவர்கள் அந்த விலையில் வர்த்தகம் செய்கிறார்கள் என்று அர்த்தமல்ல. சந்தை பங்கேற்பாளர்கள் ஹெட்ஜிங், குறியீட்டு எதிர்கால மேலடுக்கு திட்டங்கள் அல்லது மாற்றம் மேலாண்மை மூலம் சொத்து ஒதுக்கீட்டை சரிசெய்தல் அல்லது சந்தை திசையில் வெளிப்படையான ஊகங்கள் உள்ளிட்ட பல்வேறு நோக்கங்களுக்காக குறியீட்டு எதிர்காலங்களைப் பயன்படுத்துகின்றனர். குறியீட்டு எதிர்காலங்கள் குறியீட்டின் தனிப்பட்ட கூறுகளின் சந்தையை விட திரவமாக இருக்கின்றன, எனவே முதலீட்டாளர்கள் தங்கள் பங்கு வெளிப்பாடு வர்த்தக குறியீட்டு எதிர்காலங்களை மாற்ற அவசரமாக - விலை நியாயமான மதிப்புக்கு சமமாக இல்லாவிட்டாலும் கூட.
குறியீட்டு எதிர்கால விலை நியாயமான மதிப்பிலிருந்து விலகிச் செல்லும் போதெல்லாம், அது குறியீட்டு நடுவர் எனப்படும் வர்த்தக வாய்ப்பை உருவாக்குகிறது. முக்கிய வங்கிகள் மற்றும் பத்திர வீடுகள் குறியீட்டு கூறுகளுக்கான முன்னாள் ஈவுத்தொகை காலெண்டரைக் கண்காணிக்கும் கணினி மாதிரிகளை பராமரிக்கின்றன, மேலும் குறியீட்டுக்கான நியாயமான மதிப்பை உண்மையான நேரத்தில் கணக்கிடுவதற்கான நிறுவனங்களின் கடன் செலவினங்களுக்கான காரணி. குறியீட்டு எதிர்கால விலை பிரீமியம், அல்லது நியாயமான மதிப்புக்கு தள்ளுபடி, அவற்றின் பரிவர்த்தனை செலவுகள் (தீர்வு, தீர்வு, கமிஷன்கள் மற்றும் எதிர்பார்க்கப்படும் சந்தை தாக்கம்) மற்றும் ஒரு சிறிய இலாப வரம்பை உள்ளடக்கியவுடன், கணினிகள் குதித்து, குறியீட்டு எதிர்காலங்களை விற்று, அடிப்படை வாங்குகின்றன எதிர்கால பிரீமியத்தில் வர்த்தகம் செய்தால் பங்குகள் அல்லது எதிர்கால தள்ளுபடியில் வர்த்தகம் செய்தால் தலைகீழ்.
குறியீட்டு எதிர்கால வர்த்தக நேரம்
குறியீட்டு எதிர்கால விலை குறியீட்டு எதிர்கால விலையை நியாயமான மதிப்பிற்கு நெருக்கமாக வைத்திருக்கிறது, ஆனால் குறியீட்டு எதிர்காலங்களும் அடிப்படை பங்குகளும் ஒரே நேரத்தில் வர்த்தகம் செய்யும்போது மட்டுமே. அமெரிக்க பங்குச் சந்தை காலை 9:30 மணிக்கு திறந்து மாலை 4 மணிக்கு நிறைவடையும் போது, குறியீட்டு எதிர்காலம் சிஎம்இ குழுமத்தால் நடத்தப்படும் மின்னணு வர்த்தக அமைப்பான குளோபெக்ஸ் போன்ற தளங்களில் 24/7 வர்த்தகம் செய்கிறது. குறியீட்டு எதிர்காலத்தில் பணப்புழக்கம் பங்குச் சந்தை வர்த்தக நேரத்திற்கு வெளியே குறைகிறது, ஏனெனில் குறியீட்டு நடுவர் வீரர்கள் இனி தங்கள் வர்த்தகத்தை இயக்க முடியாது. எதிர்கால விலை ஒழுங்கற்றதாகிவிட்டால், அவர்கள் ஒரு குறியீட்டு எதிர்கால கொள்முதல் அல்லது விற்பனையை ஈடுசெய்யும் விற்பனை அல்லது அடிப்படை பங்குகளை வாங்குவதன் மூலம் பாதுகாக்க முடியாது. ஆனால் மற்ற சந்தை பங்கேற்பாளர்கள் இன்னும் செயலில் உள்ளனர்.
குறியீட்டு எதிர்காலங்கள் தொடக்க திசையை முன்னறிவிக்கின்றன
ஒரே இரவில் ஒரு நல்ல செய்தி வெளிநாட்டில் வெளிவருகிறது என்று வைத்துக்கொள்வோம் - ஒரு மத்திய வங்கி வட்டி விகிதங்களைக் குறைக்கிறது அல்லது ஒரு நாடு மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தியில் எதிர்பார்த்ததை விட வலுவான வளர்ச்சியைப் புகாரளிக்கிறது. உள்ளூர் பங்குச் சந்தைகள் அநேகமாக உயரும், மேலும் முதலீட்டாளர்கள் வலுவான அமெரிக்க சந்தையையும் எதிர்பார்க்கலாம். அவர்கள் குறியீட்டு எதிர்காலங்களை வாங்கினால், விலை உயரும். அமெரிக்க பங்குச் சந்தை திறக்கும் வரை, குறியீட்டு நடுவர்களுடன், எதிர்கால விலை நியாயமான மதிப்பை மீறினாலும் யாரும் வாங்கும் அழுத்தத்தை எதிர்கொள்ள மாட்டார்கள். நியூயார்க் திறந்தவுடன், குறியீட்டு எதிர்கால விலையை மீண்டும் வரிசையில் கொண்டுவருவதற்கு தேவையான எந்தவொரு வர்த்தகத்தையும் குறியீட்டு நடுவர்கள் செயல்படுத்துவார்கள் - இந்த எடுத்துக்காட்டில், கூறு பங்குகளை வாங்குவதன் மூலமும் குறியீட்டு எதிர்காலங்களை விற்பதன் மூலமும்.
எதிர்கால விலை எதிர்கால விலை அதன் இறுதி மதிப்பை விட முந்தையதா அல்லது அதற்கு முந்தையதா என்பதை சரிபார்க்க முடியாது. குறியீட்டு எதிர்காலங்களின் நியாயமான மதிப்புக்கான ஈவுத்தொகை மாற்றங்கள் ஒரே இரவில் மாறுகின்றன (அவை ஒவ்வொரு நாளும் நிலையானவை), மற்றும் சுட்டிக்காட்டப்பட்ட சந்தை திசையானது முந்தைய நெருக்கத்தைப் பொருட்படுத்தாமல் நியாயமான மதிப்புடன் தொடர்புடைய குறியீட்டு எதிர்காலங்களின் விலையைப் பொறுத்தது. முன்னாள் ஈவுத்தொகை தேதிகள் காலெண்டரில் சமமாக பரவவில்லை; அவை சில தேதிகளைச் சுற்றி கொத்தாகின்றன. பல பெரிய குறியீட்டு கூறுகள் முன்னாள் ஈவுத்தொகைக்குச் செல்லும் ஒரு நாளில், குறியீட்டு எதிர்காலங்கள் முந்தைய நெருக்கத்திற்கு மேலே வர்த்தகம் செய்யலாம், ஆனால் இன்னும் குறைந்த திறப்பைக் குறிக்கின்றன.
குறுகிய காலத்தில்
குறியீட்டு எதிர்கால விலைகள் பெரும்பாலும் சந்தை திசையைத் திறப்பதற்கான சிறந்த குறிகாட்டியாகும், ஆனால் சமிக்ஞை ஒரு குறுகிய காலத்திற்கு மட்டுமே செயல்படுகிறது. வர்த்தகம் பொதுவாக தொடக்கத்தில் நிலையற்றதாக இருக்கும், இது மொத்த வர்த்தக அளவின் விகிதாசார அளவைக் கொண்டுள்ளது. ஒரு நிறுவன முதலீட்டாளர் பல பங்குகளில் ஒரு பெரிய வாங்க அல்லது விற்பனை திட்டத்துடன் எடைபோட்டால், சந்தை தாக்கம் குறியீட்டு எதிர்காலங்கள் குறிக்கும் எந்த விலை இயக்கத்தையும் முறியடிக்கும். நிறுவன வர்த்தகர்கள் நிச்சயமாக எதிர்கால விலைகளை பார்க்கிறார்கள், ஆனால் அவர்கள் செயல்படுத்த வேண்டிய பெரிய ஆர்டர்கள், குறியீட்டு எதிர்காலத்தின் திசை சமிக்ஞை குறைவாக முக்கியத்துவம் பெறுகிறது.
தாமதமாக திறப்புகள் குறியீட்டு நடுவர் செயல்பாட்டை சீர்குலைக்கும். பங்குச் சந்தை காலை 9:30 மணிக்குத் திறந்தாலும், ஒவ்வொரு பங்குகளும் ஒரே நேரத்தில் வர்த்தகம் செய்யத் தொடங்குவதில்லை. தொடக்க விலை ஏல நடைமுறை மூலம் நிர்ணயிக்கப்படுகிறது, மேலும் ஏலங்கள் மற்றும் சலுகைகள் ஒன்றுடன் ஒன்று சேரவில்லை என்றால், பொருந்தக்கூடிய ஆர்டர்கள் வரும் வரை பங்கு மூடப்பட்டிருக்கும். குறியீட்டு நடுவர் வீரர்கள் தங்கள் வர்த்தகத்தின் இருபுறமும் செயல்படுத்தப்படும் வரை அவர்கள் காலடி எடுத்து வைக்க மாட்டார்கள், அதாவது ஒரு குறியீட்டில் மிகப்பெரிய - மற்றும் முன்னுரிமை அனைத்தும் - பங்குகள் திறந்திருக்க வேண்டும். நீண்ட குறியீட்டு நடுவர்கள் ஓரங்கட்டப்படுவதால், மற்ற சந்தை நடவடிக்கைகள் குறியீட்டு எதிர்கால திசை சமிக்ஞையை மறுக்கும் வாய்ப்புகள் அதிகம்.
அடிக்கோடு
எதிர்கால விலை சந்தை தொடக்கத்தில் உயரும் எனக் கூறினால், அந்த நாளை விற்க விரும்பும் முதலீட்டாளர்கள், தங்கள் ஆர்டரில் நுழைவதற்கு முன்பு சந்தை திறக்கும் வரை காத்திருக்க விரும்பலாம் அல்லது அதிக விலை வரம்பை நிர்ணயிக்கலாம். குறியீட்டு எதிர்காலங்களும் குறைந்த திறப்பைக் கணிக்கும் போது வாங்குபவர்கள் நிறுத்தி வைக்க விரும்பலாம். இருப்பினும், எதுவும் உத்தரவாதம் அளிக்கப்படவில்லை. குறியீட்டு எதிர்காலங்கள் தொடக்க சந்தை திசையை பெரும்பாலான நேரங்களில் கணிக்கின்றன, ஆனால் சிறந்த சூத்திரதாரிகள் கூட எப்போதும் சரியாக இருக்காது.
சிஎன்பிசி அல்லது சிஎன்என் பணம் போன்ற வலைத்தளங்களில் முதலீட்டாளர்கள் எதிர்கால விலைகளையும் நியாயமான மதிப்புகளையும் கண்காணிக்க முடியும், இவை இரண்டும் தனிப்பட்ட பங்குகளுக்கான சந்தைக்கு முந்தைய அறிகுறிகளைக் காட்டுகின்றன (மோசமான பணப்புழக்கம் காரணமாக குறைந்த நம்பகமான காட்டி).
