பரிவர்த்தனை-வர்த்தக நிதிகள் (ப.ப.வ.நிதிகள்) குறைந்த விலை முதலீடுகளாக அறியப்படுகின்றன. இருப்பினும், ஒரு ப.ப.வ.நிதியின் உண்மையான விலையை நிர்ணயிப்பது தந்திரமானதாக இருக்கலாம், ஏனென்றால் ஒரு நிதியின் நிகர சொத்து மதிப்பு (என்ஏவி) மற்றும் அதன் இன்ட்ராடே என்ஏவி (ஐஎன்ஏவி) மற்றும் தற்போதைய சந்தை விலை ஆகியவை உள்ளன. இந்த விலைகளுக்கிடையேயான முரண்பாடுகள் பிரீமியங்கள் மற்றும் தள்ளுபடிகள் என்று அழைக்கப்படுவதற்கு வழிவகுக்கும், இது ஒரு ப.ப.வ.நிதி முறையே அதன் என்.ஏ.வி.க்கு மேலே அல்லது கீழே வர்த்தகம் செய்யும்போது நிகழ்கிறது. சில நேரங்களில், பிரீமியங்கள் மற்றும் தள்ளுபடிகள் ஆகியவற்றைப் பிரதிபலிக்கும் விளக்கப்படங்கள் ஒரு வாடிக்கையாளர் பரிவர்த்தனை செய்யும் போது விலையில் குறிப்பிடத்தக்க மாற்றத்தை எதிர்கொள்வது போல் தோன்றும். இருப்பினும், ப.ப.வ.நிதியின் சமீபத்திய அறிக்கை சுட்டிக்காட்டியுள்ளபடி, இது பெரும்பாலும் அவ்வாறு இல்லை, ஏனெனில் பிரீமியங்கள் மற்றும் தள்ளுபடிகள் குறுகிய காலமாகவே இருக்கும்.
பிரீமியம் / தள்ளுபடி மாறுபாடு
உதாரணமாக, அறிக்கை iShares MSCI EAFE ETF (EFA) ஐ எடுத்துக்காட்டுகிறது. இந்த ப.ப.வ.நிதி அதன் உடனடி நியாயமான மதிப்புடன் மிகவும் நெருக்கமாக வர்த்தகம் செய்கிறது: இது சராசரியாக தினசரி வெறும் 0.01% மட்டுமே, தினசரி வர்த்தகம் 38 1.38 பில்லியன். இந்த ப.ப.வ.நிதிக்கான நடுவர் அமைப்பு செயல்படுவதை இது குறிக்கிறது, இது எளிதாக வாங்கவும் விற்கவும் அனுமதிக்கிறது. தனிநபர்கள் லாபத்திற்காக போட்டியிடுவதால், ப.ப.வ.நிதியின் ஏலங்கள் மற்றும் சலுகைகள் அதன் அடிப்படை போர்ட்ஃபோலியோ மதிப்புக்கு ஏற்ப நெருக்கமாக இருக்கின்றன. இதன் விளைவாக, இது ஒரு வருட சராசரி பிரீமியத்தை வெறும் 0.06% மட்டுமே கொண்டுள்ளது, அவற்றில் பெரும்பாலானவை அதன் 0.04% கட்டணம் காரணமாகும்.
ஒரு நிமிட பிரீமியம் முதலீட்டாளர்களுக்கு ஒரு குறிப்பிடத்தக்க பிரச்சினையாக இருக்க வேண்டிய அவசியமில்லை. EFA போன்ற ஒரு ப.ப.வ.நிதி ஒரு நாளின் இடைவெளியில் கூட, சராசரியை விட கணிசமாக உயர்ந்ததாகவும் குறைவாகவும் மாறக்கூடும் என்ற கருத்து அதிக கவலையாக உள்ளது. ப.ப.வ.நிதி ஒரு நாள் முடிவில் 3% க்கும் அதிகமான தள்ளுபடியில் வர்த்தகம் செய்ய முடியும் என்று தோன்றினால், அடுத்த நாள் 2% பிரீமியம் வரை பாய்ச்சல் மட்டுமே, இது முதலீட்டாளர்களை தூக்கி எறிய வாய்ப்புள்ளது.
இது போன்ற சந்தர்ப்பங்களில், மனதில் கொள்ள வேண்டிய முக்கியமான காரணிகள் உள்ளன. ஒரு ப.ப.வ.நிதி அதன் இறுதி சந்தை விலையிலிருந்து அதன் என்ஏவி ஆஃப்செட் மூலம் நாள் முடிவடையக்கூடும், ஆனால் அது இன்னும் அதன் அடிப்படை போர்ட்ஃபோலியோவின் மதிப்புக்கு ஏற்ப வர்த்தகம் செய்யலாம். இது போன்ற சூழ்நிலைகளில், உதாரணமாக, ஒரு நாள் தள்ளுபடி மற்றும் அடுத்த நாளின் பிரீமியம் ஆகியவற்றுக்கு இடையில் உணரப்பட்ட மாறுபாடு வெறுமனே ஒரு புள்ளிவிவரக் கலைப்பொருள் ஆகும், ஏனெனில் அறிக்கை குறிப்பிடுகிறது.
இதற்கு ஒரு காரணம் என்னவென்றால், குறிப்பாக EFA வெளிநாட்டு பங்குகளை வைத்திருக்கிறது. NAV ஐ தீர்மானிக்க நிதியின் கணக்காளர்கள் ஒவ்வொரு பாதுகாப்பையும் விலை நிர்ணயம் செய்ய வேண்டும். பாதுகாப்பு மதிப்பீடு மற்றும் நாணய மொழிபெயர்ப்பு தற்காலிகமாக வரிசையாக இல்லாததால், மணிநேரங்களுக்குப் பிறகு வர்த்தகம் நடைபெறும் போது NAV காலாவதியாகிவிடும். இதன் விளைவாக பிரீமியங்கள் மற்றும் தள்ளுபடிகள் ஆகியவற்றில் ஏற்ற இறக்கமாகும்.
பிரீமியம் / தள்ளுபடி கலைப்பொருட்கள் ஏன் உள்ளன
அமெரிக்க பங்குச் சந்தையின் இறுதி நேரங்களுடன் ஒத்திசைக்கப்பட்ட நிதிகளுக்கு, இது ஒரு பிரச்சினை அல்ல. இந்த நிதிகள் அடிப்படை பத்திரங்களுக்கு நிமிடம் வரை விலைகளைப் பயன்படுத்தலாம், எந்த வித்தியாசமும் இல்லை. இருப்பினும், EFA போன்ற நிதிகளுக்கு, சில கலை பிரீமியங்கள் மற்றும் தள்ளுபடியை எதிர்பார்ப்பது இயல்பு.
இது பாதிக்கப்படக்கூடிய வெளிநாட்டு ஈக்விட்டி கொண்ட நிதி மட்டுமல்ல. நிலையான வருமானம், விலைமதிப்பற்ற உலோகங்கள், பூர்வீகமற்ற நாணயப் பணம் மற்றும் எதிர்காலம் ஆகியவற்றில் ஈடுபட்டுள்ள ப.ப.வ.நிதிகளும் ஒரே ஒத்திசைவு சிக்கலில் சிக்குகின்றன. அவற்றின் NAV கள் புதுப்பித்த நிலையில் இல்லாததால், அவை பிரீமியங்கள் மற்றும் தள்ளுபடிகளில் மாற்றங்களை பிரதிபலிக்கின்றன.
கிழக்கு நேரப்படி பிற்பகல் 3 மணிக்கு மூடப்படும் அமெரிக்க கருவூல சந்தையைப் பொறுத்தவரை பாண்ட் ப.ப.வ.நிதிகள் சிக்கலில் சிக்கியுள்ளன. சில பத்திர ப.ப.வ.நிதிகள் என்.வி.க்கள் இறுதி வர்த்தகத்தின் அடிப்படையில் நிர்ணயிக்கப்படுகின்றன, கடைசியாக வர்த்தகம் செய்யப்பட்ட விலை அல்ல, மேலும் அவை பிரீமியம் அல்லது தள்ளுபடியில் வர்த்தகம் செய்யத் தோன்றுவதற்கு உங்களுக்கு இன்னும் பல காரணங்கள் உள்ளன.
எல்லா நிதிகளும் பாண்டம் பிரீமியம் / தள்ளுபடி கலைப்பொருட்களை அனுபவிக்கின்றன, அல்லது இந்த வகையான அனைத்து முரண்பாடுகளும் தவறாக வழிநடத்துகின்றன என்று சொல்ல முடியாது. ஒரு ப.ப.வ.நிதி பரவலாக மாறுபடும் பிரீமியங்கள் மற்றும் தள்ளுபடிகளை அனுபவிக்கிறது என்று மட்டுமே தோன்றும் சூழ்நிலைகளை முதலீட்டாளர்கள் அறிந்திருக்க வேண்டும் என்பதே இதன் பொருள்.
