உணவளித்தவர்களுக்கு எவ்வளவு செல்வாக்கு இருக்கிறது?

நாணயக் கொள்கை என்ற சொல் தேசிய பொருளாதார இலக்குகளை மேம்படுத்துவதற்காக கடன் விலையை பாதிக்க மத்திய வங்கி எடுத்த நடவடிக்கைகளை குறிக்கிறது. அமெரிக்காவில், 1913 ஆம் ஆண்டின் பெடரல் ரிசர்வ் சட்டம் பணவியல் கொள்கையை அமைப்பதற்கான பெடரல் ரிசர்வ் பொறுப்பை வழங்கியது. பின்வரும் இரண்டு குறிக்கோள்களை உள்ளடக்குவதற்காக இந்த சட்டம் 1977 இல் திருத்தப்பட்டது:

• அதிகபட்ச நிலையான உற்பத்தி மற்றும் வேலைவாய்ப்பை ஊக்குவித்தல் விலைகளை உறுதிப்படுத்துதல்

இந்த இரண்டு குறிக்கோள்களும் பொருளாதாரம் எவ்வாறு செயல்படுகின்றன என்பதை அறிய தொடர்ந்து படியுங்கள்.

பணவியல் கொள்கை என்றால் என்ன?

பண வழங்கல் போன்ற மத்திய வங்கியால் கட்டுப்படுத்தக்கூடிய ஏதாவது ஒரு மாற்றமாக நாணயக் கொள்கையை விவரிக்க முடியும். பணம் வழங்கலை அதிகரித்தால் அல்லது வட்டி வீதத்தைக் குறைத்தால் கொள்கை "விரிவாக்கம்" என்று கருதப்படுகிறது. எடுத்துக்காட்டாக, 2007-08 ஆம் ஆண்டின் நிதி நெருக்கடியைத் தொடர்ந்து பொருளாதார வளர்ச்சியைத் தூண்டுவதற்கான பண விநியோகத்தை மத்திய வங்கி உயர்த்தியது, அளவு தளர்த்தல் என்ற திட்டத்தின் கீழ் நவம்பர் 2008 இல் தொடங்கி பெரிய அளவிலான நிதி சொத்துக்களை வாங்கியது. பணம் வழங்கலைக் குறைத்தால் அல்லது வட்டி விகிதத்தை உயர்த்தினால் கொள்கை "சுருக்கம்" என்று கூறப்படுகிறது.

நாணயக் கொள்கையை விவரிக்கும் மற்றொரு வழி பொருளாதாரத்தில் அதன் நோக்கம் கொண்ட விளைவுகளாகும். ஃபெடரல் ரிசர்வ் ஆவணத்தின் அத்தியாயம் 2 இன் படி, தி ஃபெடரல் ரிசர்வ் சிஸ்டம்: நோக்கங்கள் மற்றும் செயல்பாடுகள் , "குறுகிய காலத்தில், விலைகளை உறுதிப்படுத்துதல் மற்றும் வெளியீடு மற்றும் வேலைவாய்ப்பை மேம்படுத்துதல் ஆகிய இரண்டு குறிக்கோள்களுக்கு இடையில் சில பதற்றம் நிலவக்கூடும்". "இத்தகைய சூழ்நிலைகளில், பணவியல் கொள்கைக்கு பொறுப்பானவர்கள் ஒரு தடுமாற்றத்தை எதிர்கொள்கின்றனர், மேலும் விலை அழுத்தங்களைத் தடுப்பதில் கவனம் செலுத்த வேண்டுமா அல்லது வேலைவாய்ப்பு மற்றும் உற்பத்தியின் இழப்பை குறைப்பதில் கவனம் செலுத்த வேண்டுமா என்பதை தீர்மானிக்க வேண்டும்." ஆகவே, மத்திய வங்கி பொருளாதார வளர்ச்சியைத் தூண்ட விரும்பினால், பணவியல் கொள்கை "இடவசதி" என்றும், மத்திய வங்கி வளர்ச்சியை அதிகரிக்கவோ அல்லது பணவீக்கத்தை எதிர்த்துப் போராடவோ முயற்சிக்கவில்லை என்றால் "நடுநிலை" அல்லது பணவீக்கத்தைக் குறைக்க விரும்பினால் "இறுக்கமானது" என்று விவரிக்கப்படுகிறது.

பெடரல் ரிசர்வ் அதன் இலக்குகளை எவ்வாறு நிறைவேற்றுகிறது?

மத்திய வங்கி பணவீக்கத்தை கட்டுப்படுத்தவோ அல்லது வெளியீடு மற்றும் வேலைவாய்ப்பை நேரடியாகவோ கட்டுப்படுத்த முடியாது. அதற்கு பதிலாக, பணவியல் கொள்கையின் பின்வரும் மூன்று கருவிகளைப் பயன்படுத்துவதன் மூலம் அது அவர்களை மறைமுகமாக பாதிக்கிறது:

• திறந்த சந்தை செயல்பாடுகள் தள்ளுபடி வீதம் இருப்பு தேவைகள்

இந்த மூன்று கருவிகளைப் பயன்படுத்தி, மத்திய வங்கியில் வணிக வங்கிகளின் இருப்பு நிலுவைகளுக்கான வழங்கல் மற்றும் தேவையை பெடரல் ரிசர்வ் பாதிக்கிறது, மேலும் இந்த வழியில் கூட்டாட்சி நிதி விகிதத்தை மாற்றுகிறது. கூட்டாட்சி நிதி விகிதம் என்பது வட்டி விகிதமாகும், இது வங்கிகள் பெடரல் ரிசர்வ் நிறுவனத்தில் தங்கள் கூடுதல் இருப்பு நிலுவைகளை மற்ற வங்கிகளுக்கு கடன் வழங்கும். ஃபெடரல் ஓபன் மார்க்கெட் கமிட்டி (FOMC) கூட்டாட்சி நிதி விகிதத்திற்கு ஒரு இலக்கை நிர்ணயிக்கிறது, ஆனால் சந்தை உண்மையான விகிதத்தை தீர்மானிக்கிறது. உண்மையான நிதி விகிதம் அதன் இலக்கைப் பின்பற்றுகிறது என்பதை உறுதிப்படுத்த மத்திய வங்கி மேலே உள்ள மூன்று கருவிகளைப் பயன்படுத்துகிறது.

எடுத்துக்காட்டாக, ஒரு திறந்த சந்தை கொள்முதல் இருப்பு விநியோகத்தை அதிகரிக்கிறது, இதனால் கூட்டாட்சி நிதி விகிதம் வீழ்ச்சியடையும். அதிக தள்ளுபடி வீதம் - ஒரு தகுதி வாய்ந்த வைப்புத்தொகை நிறுவனம் குறுகிய கால நிதியை மத்திய வங்கியிடமிருந்து நேரடியாக கடன் வாங்க வசூலிக்கப்படுகிறது - வங்கிகளை மத்திய வங்கியிடமிருந்து கடன் வாங்குவதை ஊக்கப்படுத்தும், இருப்பு வழங்கல் குறைகிறது மற்றும் கூட்டாட்சி நிதி விகிதம் உயரும். குறைந்த இருப்பு தேவைகள் இருப்புக்கான தேவையை குறைக்கின்றன மற்றும் கூட்டாட்சி நிதி விகிதம் வீழ்ச்சியடையக்கூடும். ஃபெடரல் ரிசர்வ் கருத்துப்படி, கூட்டாட்சி நிதி விகிதத்தில் மாற்றம், "பிற குறுகிய கால வட்டி விகிதங்கள், அந்நிய செலாவணி விகிதங்கள், நீண்ட கால வட்டி விகிதங்கள், பணம் மற்றும் கடன் அளவு மற்றும் இறுதியில், வேலைவாய்ப்பு, வெளியீடு மற்றும் பொருட்கள் மற்றும் சேவைகளின் விலைகள் உள்ளிட்ட பொருளாதார மாறுபாடுகளின் வரம்பு."

கூடுதலாக, பெடரல் ரிசர்வ் சில சந்தை பங்கேற்பாளர்களுக்கு ஒரு குறிப்பிட்ட முறையில் செயல்பட அழுத்தம் கொடுப்பதன் மூலம் "தார்மீக வழக்கை" பயன்படுத்தலாம். அல்லது மத்திய வங்கி "திறந்த வாய் செயல்பாடுகளை" பயன்படுத்தலாம், அங்கு இந்த எதிர்கால நாணய நடவடிக்கைகளை எதிர்பார்ப்புகளாக உருவாக்க சந்தையைப் பெறுவதற்கான நம்பிக்கையில் அது கவனம் செலுத்தும் குறிக்கோளைக் குறிப்பிடுகிறது, இதனால் தற்போதைய பண நடவடிக்கைகளின் செயல்திறனை அதிகரிக்கும்.

பங்குச் சந்தைக்கு நாணயக் கொள்கை ஏன் முக்கியமானது?

நாணயக் கொள்கை குறுகிய காலத்தில் வெளியீடு மற்றும் வேலைவாய்ப்பை பாதிக்கிறது மற்றும் வணிக சுழற்சியை மென்மையாக்க பயன்படுத்தப்படலாம். ஆனால் நீண்ட காலமாக, வெளியீடு மற்றும் வேலைவாய்ப்பு மூலதன செயல்திறன், தொழிலாளர் உற்பத்தித்திறன், சேமிப்பு மற்றும் இடர் சகிப்புத்தன்மை ஆகியவற்றைப் பொறுத்தது. எடுத்துக்காட்டாக, தேவை பலவீனமடைந்து, மந்தநிலை இருக்கும்போது, ​​மத்திய வங்கி தற்காலிகமாக பொருளாதாரத்தைத் தூண்டலாம் மற்றும் வட்டி விகிதங்களைக் குறைப்பதன் மூலம் அதன் நீண்டகால வெளியீட்டு நிலைக்கு அதை பின்னுக்குத் தள்ள உதவும். மத்திய வங்கிக்கு நாணயக் கொள்கையை சரியாக நிர்வகிப்பதில் சில சிரமங்கள் இருக்கும், ஆனால் அது செயல்படும் பண சக்திகள் வணிகத்தின் படகில் காற்றைச் சேர்க்கலாம் அல்லது அதற்கு எதிராகப் போராட வேண்டிய ஒரு தலைவலியை உருவாக்கலாம்.

டெயில்விண்டுகளிலிருந்து பயனடைவதற்கும், ஹெட்விண்ட்களில் துறைமுகத்தைத் தேடுவதற்கும் வடிவமைக்கப்பட்ட ஒரு முதலீட்டு உத்தி சந்தை வருமானத்தை விட சிறந்ததை அடைவதற்கான ஒரு முறையாக ஊக்குவிக்கப்பட்டுள்ளது. இந்த மூலோபாயத்தின் மந்திரம் "மத்திய வங்கியுடன் போராட வேண்டாம்." மத்திய வங்கி கொள்கை விரிவாக்கமாக இருக்கும்போது, ​​தொழில், நிதி மற்றும் தொழில்நுட்பம் போன்ற பொருளாதார ரீதியாக முக்கியமான துறைகளில் முதலீடு செய்வதே உத்தி. மத்திய வங்கி கொள்கை சுருக்கமாக இருக்கும்போது, ​​ஈக்விட்டி வெளிப்பாட்டைக் குறைத்து, நுகர்வோர் ஸ்டேபிள்ஸ் மற்றும் சுகாதாரப் பாதுகாப்பு போன்ற பொருளாதார ரீதியாக குறைந்த உணர்திறன் கொண்ட துறைகளில் முதலீடு செய்வதே உத்தி.

எப்போதும் போல, எந்தவொரு முதலீட்டு மூலோபாயத்திலும் அபாயங்கள் உள்ளன. பணவியல் கொள்கையின் அடிப்படையில் ஒரு மூலோபாயத்தைப் பின்பற்றும்போது சில கவலைகள் பின்வருமாறு:

• இந்த மூலோபாயம் கடந்த காலங்களில் லாபகரமானதாக நிரூபிக்கப்பட்டுள்ளது என்பது முன்னோக்கிச் செல்வது தொடர்ந்து பயனுள்ளதாக இருக்கும் என்று அர்த்தமல்ல. தொழில்முறை மேலாளர்கள் பொதுவாக கூறப்பட்ட முதலீட்டு நோக்கத்திலிருந்து வெகு தொலைவில் இருந்து தடைசெய்யப்படுகிறார்கள். எனவே மத்திய வங்கி இறுக்கமடையும்போது அவர்களால் போர்ட்ஃபோலியோவின் கணிசமான பகுதியை பணச் சந்தை கருவிகளாக நகர்த்த முடியாது. முதலீட்டு முடிவுகள் நீண்ட காலத்திற்கு சராசரி செயல்திறனை பிரதிபலிக்கின்றன. மூலோபாயம் ஒவ்வொரு காலகட்டத்திலும் சிறந்த வருமானத்தை வழங்காது. குறுகிய கால செயல்திறனில் தரப்படுத்தப்பட்டதாக மேலாளர்கள் எந்த அளவிற்கு உணர்கிறார்கள் என்பது சாத்தியமானாலும் கூட, அவர்கள் கூறிய முதலீட்டு நோக்கத்திலிருந்து விலகுவதற்கான அவர்களின் விருப்பத்தை பாதிக்கும்.

அனுபவ சான்றுகள்

பெடரல் ரிசர்வ் நாணயக் கொள்கையில் மாற்றங்களைக் கண்டு முதலீட்டாளர்கள் அதிக லாபம் ஈட்ட முடியுமா என்பதை தீர்மானிக்க சில ஆய்வுகள் செய்யப்பட்டுள்ளன. பின்வரும் இரண்டு ஆய்வுகள் பணவியல் கொள்கை நிலைப்பாட்டை தீர்மானிக்க ஒரு எளிய விதியைப் பயன்படுத்துவதன் மூலம், முதலீட்டாளர்கள் அமெரிக்க பங்குச் சந்தையை விட சிறப்பாக செயல்பட முடியும் என்று முடிவு செய்துள்ளனர். ஜெரால்ட் ஜென்சன், ராபர்ட் ஜான்சன் மற்றும் ஜெஃப்ரி மெர்சர் ஆகியோரால் எழுதப்பட்ட மோனோகிராஃப் "முதலீட்டு நிர்வாகத்தில் பணவியல் கொள்கையின் பங்கு" (முதலீட்டு மேலாண்மை மற்றும் ஆராய்ச்சி சங்கத்தின் அறக்கட்டளை) நவம்பர் 2000 இல் வெளியிடப்பட்டது. மற்ற கட்டுரை, "ஃபெட் பாலிசி ஸ்டில் முதலீட்டாளர்களுக்கு பொருத்தமானதா? " மிட்செல் கோனோவருடன் மேலே உள்ளவர்களால் எழுதப்பட்டது மற்றும் 2005 இல் "நிதி ஆய்வாளர்கள் இதழ்" (தொகுதி 61) இல் வெளியிடப்பட்டது.

இந்த ஆய்வுகள் முடிவுக்கு வருகின்றன:

• விரிவான நாணயக் கொள்கையின் காலங்கள் வலுவான பங்கு செயல்திறனுடன் தொடர்புடையவை (சராசரியை விட அதிக வருமானம் மற்றும் சராசரியை விட குறைவான ஆபத்து), அதேசமயம் கட்டுப்படுத்தப்பட்ட நாணயக் கொள்கையின் காலங்கள் பொதுவாக பலவீனமான பங்கு செயல்திறனுடன் ஒத்துப்போகின்றன (சராசரியை விடக் குறைவான வருமானம் மற்றும் அதிகமானது -வேலை ஆபத்து). ஸ்மால்-கேப் நிறுவனங்கள் பெரிய தொப்பி நிறுவனங்களை விட பண நிலைமைகளில் ஏற்படும் மாற்றங்களுக்கு அதிக உணர்திறன் கொண்டவை. தற்காப்பு பங்குகளை விட நாணய நிலைமைகளில் ஏற்படும் மாற்றங்களுக்கு சுழற்சி பங்குகள் அதிக உணர்திறன் கொண்டவை. அமெரிக்க நாணயக் கொள்கை உலக சந்தைகளில் முக்கியமான செல்வாக்கைக் கொண்டுள்ளது.

வாதத்தின் மறுபக்கத்தில் பென்சன் டர்ஹாம், "நிதி ஆய்வாளர் இதழின்" ஜூலை / ஆகஸ்ட் 2003 மற்றும் ஜூலை / ஆகஸ்ட் 2005 பதிப்புகளில் பின்வரும் கட்டுரைகளை வெளியிட்டார். கட்டுரைகள் முறையே "நாணயக் கொள்கை மற்றும் பங்கு விலை வருமானம்" மற்றும் "நாணயக் கொள்கை மற்றும் பங்கு விலை வருவாய் பற்றிய மேலும்" என்ற தலைப்பில் இருந்தன. ஃபெட் பார்ப்பதன் மூலம் முதலீட்டாளர்கள் சிறந்த வருமானத்தை ஈட்ட முடியாது என்று பென்சன் முடிக்கிறார். ஆசிரியர் தனது முடிவுக்கு பின்வரும் காரணத்தை சுட்டிக்காட்டுகிறார்:

• பணவியல் கொள்கை பங்கு விலைகளை பாதிக்கிறது என்று கருதும் ஆய்வுகள், ஆனால் பங்கு விலைகள் பணவியல் கொள்கையை பாதிக்காது, சாதாரண சதுர பகுப்பாய்வைப் பயன்படுத்தினால் அவை உப்பு தானியத்துடன் எடுக்கப்பட வேண்டும். மத்திய வங்கிகள் சொத்து விலைகளை வெளிப்படையாக குறிவைக்கவில்லை என்றாலும், பங்கு விலைகளில் பொருளாதாரம் மற்றும் நாணயக் கொள்கை குறித்த எதிர்பார்ப்புகள் பற்றிய தகவல்கள் உள்ளன என்று வாதிடலாம். பங்கு விலைகள் மற்றும் பணவியல் கொள்கையின் கூட்டு நிர்ணயம் என்பது நிலையான சாதாரண குறைந்தபட்ச சதுரங்களைப் பயன்படுத்தும் புள்ளிவிவர நுட்பங்கள் தவறான முடிவுகளுக்கு வழிவகுக்கும்.

முடிவுரை

ஆய்வு செய்யப்பட்ட காலங்களில், பணவியல் கொள்கை பங்குச் சந்தைக்கு முக்கியமானது என்று தெரிகிறது. இருப்பினும், குறிப்பிட்டபடி, பணவியல் கொள்கையுடன் பிணைக்கப்பட்ட ஒரு முதலீட்டு மூலோபாயம் ஒவ்வொரு எளிதாக்குதல் அல்லது இறுக்கும் சுழற்சிக்கும் அவசியமில்லை. எச்சரிக்கைகள் உள்ளன. முதலீட்டாளர்கள் தங்கள் முதலீட்டு முடிவுகளை எடுப்பதற்கு முன், விளைச்சல் வளைவு போன்ற பல காரணிகளையும் கருத்தில் கொள்ள வேண்டும்.