அந்நிய செலாவணி பிழைத்திருத்தம் எவ்வாறு மோசடி செய்யப்படலாம்

உலகளாவிய அந்நிய செலாவணி (“அந்நிய செலாவணி”) சந்தையின் மகத்தான அளவு, 2013 ஆம் ஆண்டின் சர்வதேச குடியேற்றங்களின் மூன்று ஆண்டு கணக்கெடுப்பின்படி, தினசரி 5.35 டிரில்லியன் டாலர் வருவாய் ஈட்டப்படுவதாக மதிப்பிடப்படுகிறது. அந்நிய செலாவணி வர்த்தக பரிவர்த்தனைகளில் ஏக வர்த்தகம் ஆதிக்கம் செலுத்துகிறது சந்தை, நாணய விகிதங்களின் நிலையான ஏற்ற இறக்கம் (ஆக்ஸிமோரனைப் பயன்படுத்துவது) ஆழ்ந்த பைகளில் உள்ள நிறுவன வீரர்களுக்கு - பெரிய வங்கிகள் மற்றும் ஹெட்ஜ் நிதிகள் போன்றவை - ஊக நாணய வர்த்தகத்தின் மூலம் லாபத்தை ஈட்ட ஒரு சிறந்த இடமாக அமைகிறது. அந்நிய செலாவணி சந்தையின் அளவு யாராவது நாணய விகிதங்களை மோசடி அல்லது செயற்கையாக நிர்ணயிக்கும் வாய்ப்பைத் தடுக்க வேண்டும் என்றாலும், வளர்ந்து வரும் ஊழல் இல்லையெனில் அறிவுறுத்துகிறது. ("அந்நிய செலாவணி வர்த்தகம்: ஒரு தொடக்க வழிகாட்டி" என்பதையும் காண்க.)

சிக்கலின் வேர்: நாணயம் “சரி”

இறுதி நாணயம் “பிழைத்திருத்தம்” என்பது தினசரி மாலை 4 மணிக்கு லண்டனில் நிர்ணயிக்கப்பட்டுள்ள அந்நிய செலாவணி வீதங்களைக் குறிக்கிறது. டபிள்யூ.எம் / ராய்ட்டர்ஸ் பெஞ்ச்மார்க் விகிதங்கள் என அழைக்கப்படும் அவை 60 விநாடி சாளரத்தில் (மாலை 4 மணிக்கு 30 வினாடிகள் இருபுறமும்) இடைப்பட்ட வங்கி சந்தையில் அந்நிய செலாவணி வர்த்தகர்கள் நடத்திய உண்மையான கொள்முதல் மற்றும் விற்பனை பரிவர்த்தனைகளின் அடிப்படையில் தீர்மானிக்கப்படுகின்றன. 21 க்கான முக்கிய விகிதங்கள் முக்கிய நாணயங்கள் இந்த ஒரு நிமிட காலப்பகுதியில் செல்லும் அனைத்து வர்த்தகங்களின் சராசரி மட்டத்தை அடிப்படையாகக் கொண்டவை.

WM / ராய்ட்டர்ஸ் பெஞ்ச்மார்க் வீதங்களின் முக்கியத்துவம், உலகளவில் ஓய்வூதிய நிதிகள் மற்றும் பண மேலாளர்கள் வைத்திருக்கும் முதலீடுகளில் டிரில்லியன் கணக்கான டாலர்களை மதிப்பிடுவதற்குப் பயன்படுத்தப்படுகிறது, இதில் 6 3.6 டிரில்லியனுக்கும் அதிகமான குறியீட்டு நிதிகள் அடங்கும். இந்த விகிதங்களை செயற்கை மட்டங்களில் நிர்ணயிக்க அந்நிய செலாவணி வர்த்தகர்களிடையே கூட்டு என்பது அவர்களின் செயல்களின் மூலம் அவர்கள் சம்பாதிக்கும் இலாபங்கள் இறுதியில் முதலீட்டாளர்களின் பைகளில் இருந்து நேரடியாக வெளிவருகின்றன.

ஐஎம் கூட்டு மற்றும் "நெருங்கிய இடிக்கும்"

ஊழலில் தொடர்புடைய வர்த்தகர்கள் மீதான தற்போதைய குற்றச்சாட்டுகள் இரண்டு முக்கிய துறைகளில் கவனம் செலுத்துகின்றன:

• மாலை 4 மணிநேர திருத்தத்திற்கு முன்னதாக நிலுவையில் உள்ள கிளையன்ட் ஆர்டர்கள் பற்றிய தனியுரிம தகவல்களைப் பகிர்வதன் மூலம் கூட்டு. இந்த தகவல் பகிர்வு உடனடி செய்தி குழுக்கள் மூலம் செய்யப்பட்டதாகக் கூறப்படுகிறது - “தி கார்டெல், ” “தி மாஃபியா, ” மற்றும் “தி கொள்ளைக்காரர்களின் கிளப்” போன்ற கவர்ச்சியான பெயர்களுடன் - வங்கிகளில் உள்ள சில மூத்த வர்த்தகர்களுக்கு மட்டுமே அணுகக்கூடியவை அந்நிய செலாவணி சந்தையில் செயலில் உள்ளது. 60 வினாடிகளின் “பிழைத்திருத்தம்” சாளரத்தில் நாணயங்களை ஆக்கிரோஷமாக வாங்குவது அல்லது விற்பது என்பதைக் குறிக்கும் “நெருக்கமான இடத்தைத் தட்டுதல்”, மாலை 4 மணி வரையிலான காலகட்டத்தில் வர்த்தகர்களால் சேமிக்கப்பட்ட வாடிக்கையாளர் ஆர்டர்களைப் பயன்படுத்துதல்

இந்த நடைமுறைகள் முன் இயங்குவதற்கும் பங்குச் சந்தைகளில் அதிக மூடுதலுக்கும் ஒப்பானவை, அவை சந்தையில் பங்கேற்பாளர் செயலில் சிக்கினால் கடுமையான அபராதங்களை ஈர்க்கும். பெரும்பாலும் ஒழுங்குபடுத்தப்படாத அந்நிய செலாவணி சந்தையில் இது இல்லை, குறிப்பாக ஒரு நாளைக்கு 2 டிரில்லியன் டாலர் ஸ்பாட் அந்நிய செலாவணி சந்தையில். உடனடி விநியோகத்திற்காக நாணயங்களை வாங்குவது மற்றும் விற்பது ஒரு முதலீட்டு தயாரிப்பு என்று கருதப்படுவதில்லை, எனவே பெரும்பாலான நிதி தயாரிப்புகளை நிர்வகிக்கும் விதிகள் மற்றும் விதிமுறைகளுக்கு உட்பட்டது அல்ல.

ஒரு உதாரணம்

ஒரு பெரிய வங்கியின் லண்டன் கிளையில் ஒரு வர்த்தகர் பிற்பகல் 3:45 மணிக்கு ஒரு அமெரிக்க பன்னாட்டு நிறுவனத்திடமிருந்து 1 பில்லியன் யூரோக்களை டாலர்களுக்கு ஈடாக 4 மணி நேர நிர்ணயத்தில் விற்க உத்தரவு பெறுகிறார் என்று சொல்லலாம். பிற்பகல் 3:45 மணிக்கு பரிமாற்ற வீதம் EUR 1 = USD 1.4000.

அந்த அளவிலான ஒரு ஒழுங்கு சந்தையை நன்கு நகர்த்தி யூரோ மீது கீழ்நோக்கி அழுத்தம் கொடுக்கக்கூடும் என்பதால், வர்த்தகர் இந்த வர்த்தகத்தை "முன் ஓட" முடியும் மற்றும் தகவலை தனது சொந்த நன்மைக்காக பயன்படுத்தலாம். எனவே அவர் 250 மில்லியன் யூரோக்களின் கணிசமான வர்த்தக நிலையை நிறுவுகிறார், அவர் யூரோ 1 = அமெரிக்க டாலர் 1.3995 என்ற மாற்று விகிதத்தில் விற்கிறார்.

வர்த்தகர் இப்போது ஒரு குறுகிய யூரோ, நீண்ட டாலர் நிலையைக் கொண்டிருப்பதால், யூரோ குறைவாக நகர்வதை உறுதிசெய்வது அவரது ஆர்வத்தில் உள்ளது, இதனால் அவர் தனது குறுகிய நிலையை மலிவான விலையில் மூடிவிட்டு வித்தியாசத்தை பாக்கெட் செய்ய முடியும். எனவே அவர் யூரோக்களை விற்க ஒரு பெரிய கிளையன்ட் ஆர்டர் வைத்திருப்பதாக மற்ற வர்த்தகர்களிடையே பரப்புகிறார், இதன் பொருள் அவர் யூரோவைக் குறைக்க கட்டாயப்படுத்த முயற்சிப்பார் என்பதாகும்.

30 விநாடிகள் முதல் மாலை 4 மணி வரை, வர்த்தகர் மற்றும் பிற வங்கிகளில் உள்ள அவரது சக தோழர்கள் - தங்கள் “யூரோவை விற்க” கிளையன்ட் ஆர்டர்களையும் கையிருப்பாக வைத்திருக்கிறார்கள் - யூரோவில் விற்பனையின் அலையை கட்டவிழ்த்து விடுகிறார்கள், இதன் விளைவாக யூரோவில் முக்கிய விகிதம் நிர்ணயிக்கப்படுகிறது 1 = 1.3975. வர்த்தகர் தனது வர்த்தக நிலையை 1.3975 க்கு யூரோக்களை திரும்ப வாங்குவதன் மூலம் மூடிவிடுகிறார், மேலும் இந்த செயல்பாட்டில் 500, 000 டாலர்களை ஈட்டுகிறார். சில நிமிட வேலை மோசமாக இல்லை!

ஆரம்ப வரிசையில் வைத்திருந்த அமெரிக்க பன்னாட்டு நிறுவனம் அதன் யூரோக்களுக்கு குறைந்த விலையைப் பெறுவதன் மூலம் இழந்து விடுகிறது. “பிழைத்திருத்தம்” - நியாயமாகவும், செயற்கையாகவும் அமைக்கப்பட்டிருந்தால் - யூரோ 1 = அமெரிக்க டாலர் 1.3990 என்ற மட்டத்தில் இருந்திருக்கும் என்ற வாதத்திற்காக சொல்லலாம். ஒரு "குழாயின்" ஒவ்வொரு அசைவும் இந்த அளவின் வரிசையில் 100, 000 டாலர்களாக மொழிபெயர்க்கப்படுவதால், யூரோவில் அந்த 15-குழாய் பாதகமான நடவடிக்கை (அதாவது 1.9975, 1.3990 ஐ விட), அமெரிக்க நிறுவனத்திற்கு million 1.5 மில்லியன் செலவாகும்.

அபாயங்களுக்கு மதிப்பு

ஒற்றைப்படை என்று தோன்றினாலும், இந்த எடுத்துக்காட்டில் நிரூபிக்கப்பட்ட “முன் இயக்கம்” அந்நிய செலாவணி சந்தைகளில் சட்டவிரோதமானது அல்ல. இந்த அனுமதிக்கான காரணம் அந்நிய செலாவணி சந்தைகளின் அளவை அடிப்படையாகக் கொண்டது, இது ஒரு பெரிய வர்த்தகர் அல்லது வர்த்தகர்கள் குழு நாணய விகிதங்களை விரும்பிய திசையில் நகர்த்துவது கிட்டத்தட்ட சாத்தியமற்றது. ஆனால் அதிகாரிகள் எதிர்ப்பது கூட்டு மற்றும் வெளிப்படையான விலை கையாளுதல்.

வர்த்தகர் ஒத்துழைப்பை நாடவில்லை என்றால், அவர் தனது 250 மில்லியன் குறுகிய யூரோ நிலையைத் தொடங்கும்போது சில ஆபத்துக்களைச் செய்கிறார், குறிப்பாக மாலை 4 மணி நேரத்திற்கு முன் மீதமுள்ள 15 நிமிடங்களில் யூரோ ஸ்பைக் செய்யக்கூடும், அல்லது கணிசமாக உயர்ந்ததாக இருக்கும் நிலை. யூரோவை அதிக அளவில் தள்ளும் ஒரு பொருள் வளர்ச்சி இருந்தால் முந்தையது ஏற்படலாம் (எடுத்துக்காட்டாக, கிரேக்க பொருளாதாரத்தில் வியத்தகு முன்னேற்றத்தைக் காட்டும் அறிக்கை அல்லது ஐரோப்பாவில் எதிர்பார்த்ததை விட சிறந்த வளர்ச்சி); வர்த்தகர்கள் யூரோக்களை வாங்க வாடிக்கையாளர் ஆர்டர்களைக் கொண்டிருந்தால், யூரோக்களை விற்க வணிகரின் 1 பில்லியன் கிளையன்ட் ஆர்டரை விட கூட்டாக மிகப் பெரியது.

இந்த அபாயங்கள் வர்த்தகர்களின் தகவல்களை சரிசெய்வதற்கு முன்னதாகப் பகிர்வதன் மூலமும், பரிமாற்ற விகிதங்களை ஒரு திசையில் அல்லது ஒரு குறிப்பிட்ட மட்டத்திற்கு செலுத்துவதற்கு முன்னரே தீர்மானிக்கப்பட்ட முறையில் செயல்பட சதி செய்வதன் மூலமும், வழங்கல் மற்றும் கோரிக்கையின் சாதாரண சக்திகளை தீர்மானிக்க விடாமல் விகிதங்கள்.

சுவிட்சில் தூங்குங்கள்

அந்நிய செலாவணி ஊழல், மிகப்பெரிய லிபோர்-நிர்ணயிக்கும் அவமானத்திற்குப் பிறகு சில வருடங்கள் போலவே, ஒழுங்குமுறை அதிகாரிகள் மீண்டும் சுவிட்சில் தூங்கிக் கொண்டிருக்கிறார்கள் என்ற கவலையை ஏற்படுத்தியுள்ளது.

2008 நிதி நெருக்கடியின் போது வங்கிகளால் வழங்கப்பட்ட விகிதங்களில் சில ஒற்றுமைகள் அசாதாரண ஒற்றுமையைக் கண்டறிந்ததை அடுத்து லிபோர் நிர்ணயிக்கும் ஊழல் கண்டுபிடிக்கப்பட்டது. அந்நிய செலாவணி பெஞ்ச்மார்க் வீத பிரச்சினை ஜூன் 2013 இல் முதன்முதலில் கவனத்தை ஈர்த்தது, ப்ளூம்பெர்க் நியூஸ் மாலை 4 மணியளவில் சந்தேகத்திற்கிடமான விலை உயர்வுகளை அறிவித்தது. ப்ளூம்பெர்க் பத்திரிகையாளர்கள் இரண்டு வருட காலப்பகுதியில் தரவுகளை பகுப்பாய்வு செய்ததோடு, மாதத்தின் கடைசி வர்த்தக நாளில், மாலை 4 மணிக்கு முன்பு திடீரென எழுச்சி (குறைந்தது 0.2%) 31% நேரத்திற்கு அடிக்கடி நிகழ்ந்தது, அதைத் தொடர்ந்து விரைவான தலைகீழ். இந்த நிகழ்வு 14 நாணய ஜோடிகளுக்கு காணப்பட்டாலும், யூரோ-டாலர் போன்ற மிகவும் பொதுவான நாணய ஜோடிகளுக்கு ஒழுங்கின்மை பாதி நேரம் ஏற்பட்டது. மாதத்தின் இறுதி பரிமாற்ற வீதங்கள் முக்கியத்துவத்தை சேர்த்துள்ளன என்பதை நினைவில் கொள்க, ஏனெனில் அவை நிதி மற்றும் பிற நிதி சொத்துக்களுக்கான மாத இறுதி நிகர சொத்து மதிப்புகளை நிர்ணயிப்பதற்கான அடிப்படையை உருவாக்குகின்றன.

அந்நிய செலாவணி ஊழலின் முரண்பாடு என்னவென்றால், 2006 ஆம் ஆண்டின் முற்பகுதியில் பாங்க் ஆப் இங்கிலாந்து அதிகாரிகள் பரிவர்த்தனை வீத கையாளுதல் குறித்த கவலைகள் பற்றி அறிந்திருந்தனர். பல ஆண்டுகளுக்குப் பிறகு, 2012 ஆம் ஆண்டில், வங்கியின் இங்கிலாந்து அதிகாரிகள் நாணய வர்த்தகர்களிடம் நிலுவையில் உள்ள வாடிக்கையாளர் ஆர்டர்களைப் பற்றிய தகவல்களைப் பகிர்வது முறையற்றதல்ல என்று கூறியதாகக் கூறப்படுகிறது. இது சந்தை ஏற்ற இறக்கத்தைக் குறைக்க உதவும்.

வளர்ந்து வரும் விளைவுகள்

அந்நிய செலாவணி வர்த்தகர்களின் கூட்டு மற்றும் விகித கையாளுதல் தொடர்பான இந்த குற்றச்சாட்டுகளை இங்கிலாந்து நிதி நடத்தை ஆணையம், ஐரோப்பிய ஒன்றியம், அமெரிக்க நீதித்துறை மற்றும் சுவிஸ் போட்டி ஆணையம் உட்பட குறைந்தது ஒரு டஜன் கட்டுப்பாட்டாளர்கள் விசாரிக்கின்றனர். 20 க்கும் மேற்பட்ட வர்த்தகர்கள், அவர்களில் சிலர் டாய்ச் வங்கி (என்.ஒய்.எஸ்.இ: டி.பி.), சிட்டி குழுமம் (என்.ஒய்.எஸ்.இ: சி) மற்றும் பார்க்லேஸ் போன்ற அந்நிய செலாவணியில் ஈடுபட்டுள்ள மிகப் பெரிய வங்கிகளில் பணிபுரிந்தவர்கள், உள் விசாரணைகளின் விளைவாக இடைநீக்கம் செய்யப்பட்டனர் அல்லது பணிநீக்கம் செய்யப்பட்டுள்ளனர்.

பாங்க் ஆப் இங்கிலாந்து இரண்டாவது விகித-கையாளுதல் ஊழலுக்குள் இழுத்துச் செல்லப்பட்ட நிலையில், இந்த பிரச்சினை பாங்க் ஆப் இங்கிலாந்து கவர்னர் மார்க் கார்னியின் தலைமையின் கடுமையான சோதனையாகக் கருதப்படுகிறது. 2008 முதல் 2013 நடுப்பகுதி வரை கனடா வங்கியின் ஆளுநராக கனேடிய பொருளாதாரத்தை சிறப்பாக வழிநடத்தியதற்காக உலகளாவிய பாராட்டைப் பெற்ற பின்னர், கார்னி ஜூலை 2013 இல் BOE இல் தலைமை தாங்கினார்.

அடிக்கோடு

விகித கையாளுதல் ஊழல் அதன் அளவு மற்றும் முக்கியத்துவம் இருந்தபோதிலும், அந்நிய செலாவணி சந்தை அனைத்து நிதி சந்தைகளிலும் மிகக் குறைவான ஒழுங்குபடுத்தப்பட்ட மற்றும் மிகவும் ஒளிபுகாதாக உள்ளது என்ற உண்மையை எடுத்துக்காட்டுகிறது. லிபோர் ஊழலைப் போலவே, டிரில்லியன் கணக்கான டாலர் சொத்துக்கள் மற்றும் முதலீடுகளின் மதிப்பைப் பாதிக்கும் விகிதங்களை ஒரு சில தனிநபர்களின் வசதியான கூட்டணியால் நிர்ணயிக்க அனுமதிக்கும் புத்திசாலித்தனத்தையும் இது கேள்விக்குள்ளாக்குகிறது. அந்நிய செலாவணி வர்த்தகம் ஒழுங்குபடுத்தப்பட்ட பரிமாற்றங்களுக்கு மாற்றப்பட வேண்டும் என்ற ஜெர்மனியின் முன்மொழிவு போன்ற சாத்தியமான தீர்வுகள் அவற்றின் சொந்த சவால்களுடன் வருகின்றன. அந்நிய செலாவணி ஊழலில் இன்றுவரை வர்த்தகர்கள் அல்லது அவர்களது முதலாளிகள் எவரும் தவறு செய்ததாக குற்றம் சாட்டப்படவில்லை என்றாலும், மோசமான குற்றவாளிகளுக்கு கடுமையான அபராதங்கள் விதிக்கப்படலாம். இடைப்பட்ட வங்கி சந்தையில் மிகப்பெரிய அந்நிய செலாவணி வீரர்களின் இருப்புநிலைகள் இந்த அபராதங்களை எளிதில் உள்வாங்க முடியும் என்றாலும், நியாயமான மற்றும் வெளிப்படையான சந்தைகளில் முதலீட்டாளர்களின் நம்பிக்கையில் இந்த ஊழல்களால் ஏற்படும் சேதம் நீண்ட காலம் நீடிக்கும்.