மத்திய வங்கிகள் அரசாங்க கடனை எவ்வாறு பணமாக்குகின்றன

இருப்பு வைப்புத்தொகைக்கு வட்டி வசூலிப்பதன் மூலம் எதிர்மறை வட்டி வீத எல்லைக்குள் செல்ல ஜனவரி 29 ஆம் தேதி ஜப்பான் வங்கி அறிவித்த நிலையில், அரசாங்கக் கடனுக்கான மகசூல் விரைவாகக் குறைந்துள்ளது. 10 ஆண்டு ஜப்பானிய அரசாங்க பத்திரங்களின் மகசூல் சமீபத்தில் பதிவுசெய்யப்பட்ட எதிர்மறை 0.135% ஆக குறைந்தது, இது BOJ இன் எதிர்மறை 0.1% இருப்பு வைப்பு விகிதத்தை விடக் குறைந்தது. முன்னோடியில்லாத வகையில் சுமார் 80 டிரில்லியன் யென் வீதத்தில் அரசாங்க பத்திரங்களை BOJ வாங்குவதால், இந்த கொள்கைகள் அரசாங்க கடன் பணமாக்குதலின் ஒரு வடிவம் அல்ல என்பதை மறுப்பது BOJ கவர்னர் ஹருஹிகோ குரோடாவுக்கு மிகவும் கடினமாகி வருகிறது. அதற்கான காரணத்தை கீழே விளக்குகிறோம்.

சுயாதீன மத்திய வங்கிகள்

எந்தவொரு அரசாங்கமும் தனது சொந்த நாணயத்தை (எ.கா. கிரீஸ் அல்ல) கோட்பாட்டில், வரம்பில்லாமல் தொடர்ந்து பணத்தை உருவாக்க முடியும். அரசாங்கங்கள் செலவழிக்க வரி விதிக்க வேண்டும் அல்லது கடன் வாங்க வேண்டும் என்ற எண்ணம் உண்மையில் ஒரு சமூகமாக நாம் உருவாக்கிய சட்ட மற்றும் நிறுவன உள்கட்டமைப்பின் விளைவாகும். விஷயங்கள் வேறுவிதமாக இருக்கலாம், ஆனால் நாணய அச்சகம் அரசியல்வாதிகளின் கைகளில் இருக்கும்போது, ​​நாணயத்தை உயர்த்துவதற்கான சோதனையானது வலுவானது.

அதிகப்படியான பணத்தை அச்சிடுவதும் அடுத்தடுத்த செலவினங்களும் பணவீக்கத்திற்கு வழிவகுக்கும், பின்னர் மிகை பணவீக்கம், பின்னர் நாணயத்தை கைவிடுவது என்ற அச்சம் உள்ளது. மேலும், பொருளாதார வளங்களின் மட்டுப்படுத்தப்பட்ட தன்மையைக் கருத்தில் கொண்டு, அரசாங்கத்திற்கு வரம்பற்ற அளவு பணம் இருந்தால், அது அந்த வளங்கள் அனைத்தையும் கட்டுப்படுத்தக்கூடும், முக்கியமாக தனியார் துறையை "கூட்டமாக" வெளியேற்றும். வெளிப்படையாக, இது சிலருக்கு சிக்கலானது, மேலும் வளங்களைப் பயன்படுத்துவதில் அரசாங்கத்துடன் போட்டியிடுவதற்கான எந்தவொரு முயற்சியும் அந்த வளங்களின் விலையை ஏலம் எடுக்க வழிவகுக்கிறது..

இந்த அச்சங்களைத் தணிக்க, நவீன அரசாங்கங்கள் பண வழங்கல் பொறுப்பை சுயாதீன மத்திய வங்கிகளுக்கு ஒப்படைத்துள்ளன, நிதிக் கொள்கைக் கருத்தாய்வுகளை நாணயக் கொள்கையிலிருந்து தனித்தனியாக வைத்திருக்க வேண்டும் என்று நம்புகின்றன. மத்திய வங்கிகளின் முதன்மை குறிக்கோள் விலை ஸ்திரத்தன்மையை பராமரிப்பதே (வழக்கமாக ஆண்டுக்கு சுமார் 2% குறைந்த மற்றும் நிலையான பணவீக்கம் என்று பொருள் கொள்ளப்படுகிறது), அரசாங்கங்கள் அவற்றின் செயல்பாடுகளுக்கு நிதியளிக்க மத்திய வங்கிகளை நம்ப முடியாது, மேலும் அவை வரி வருவாயை நம்பியிருக்க வேண்டும் அல்லது எல்லோரையும் போல, தனியார் சந்தைகளில் கடன் வாங்கவும்.

கடன் பணமாக்குதல்

அரசாங்க கடனை வைத்திருக்க தனியார் துறையின் விருப்பம் மாற்று முதலீடுகளுடன் ஒப்பிடும்போது அந்தக் கடனின் வருவாய் மற்றும் அபாயத்தைப் பொறுத்தது. எந்தவொரு அரசாங்கமும் வரிகளில் வசூலிக்கக் கூடியதை விட அதிகமாக கடனை வெளியிடுவது அதிக ஆபத்தான முதலீடாகக் கருதப்படுகிறது, மேலும் அதிக வட்டி விகிதங்களை செலுத்த வேண்டியிருக்கும். எனவே, ஒரு அரசாங்கத்தின் நிதிக் கொள்கையானது திட்டவட்டமான சந்தைக் கட்டுப்பாடுகளைக் கொண்டுள்ளது.

இருப்பினும், வட்டி விகிதங்களை கையாள மத்திய வங்கிகளுக்கு அதிகாரம் உள்ளது. உண்மையில், விலை ஸ்திரத்தன்மையை அடைய அவர்கள் தினசரி திறந்த சந்தை நடவடிக்கைகளை (ஓஎம்ஓ) மேற்கொள்ளும்போது அவர்கள் குறிவைப்பது வட்டி விகிதங்களாகும். மத்திய வங்கி பொதுவாக ஒரு வட்டி வீத இலக்கை அதன் பணவீக்க இலக்கை அடைய உதவும் என்று கூறுகிறது, பின்னர் வணிக வங்கிகளின் இருப்புக்களை சொத்து கொள்முதல் மூலம் அதிகரிக்கிறது அல்லது குறைக்கிறது - பொதுவாக குறுகிய கால அரசாங்க பத்திரங்கள் - அந்த இலக்கை அடைய (QE நீட்டிக்கப்பட்டுள்ளது இந்த கொள்முதல் MBS கள் மற்றும் நீண்ட கால அரசாங்க கடன் போன்ற பிற சொத்துக்களுக்கு).

மத்திய வங்கி, தனியார் சந்தைகளில் அரசாங்க பத்திரங்களை வாங்குவதன் மூலம் வட்டி விகிதங்களை குறைவாக வைத்திருக்க முடியும், மேலும் ஒரு வகையில் அரசாங்க கடனை பணமாக்கலாம். எவ்வாறாயினும், இந்த தினசரி ஓஎம்ஓக்கள் அரசாங்க கடன் பணமாக்குதலைப் பற்றி பேசும்போது அதிக ஹாக்கிஷ் வகைகளை மனதில் வைத்திருப்பது அல்ல. மத்திய வங்கிகள், தங்கள் சக்தியைப் பயன்படுத்தி பணத்தை உருவாக்குவதன் மூலமும், அரசாங்கத்தால் பாரிய பற்றாக்குறை செலவினங்களுக்கு இடமளிப்பதன் மூலமும், அரசாங்கத்தின் கடனை எவ்வாறு உயர்த்துவது அல்லது எப்போதாவது செலுத்தப்படுமா என்பது தெளிவாகத் தெரியாத அளவிற்கு அவை உயர்த்தப்படுவதும் அவர்களின் மனதில் உள்ளது. இத்தகைய நடவடிக்கை மத்திய வங்கி உண்மையில் எவ்வளவு சுதந்திரமானது என்று ஒருவர் ஆச்சரியப்பட வைக்கிறது.

அடிக்கோடு

மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தியில் 230% க்கும் அதிகமான அரசாங்கக் கடனின் மட்டத்தில், ஜப்பான் உலகிலேயே மிகவும் கடன்பட்ட நாடு. எதிர்மறை பிரதேசத்தில் பத்திர விளைச்சலுடன், அரசாங்கம் இப்போது கடன் வாங்க பணம் பெறுகிறது. BOJ இல் வைத்திருக்கும் இருப்புக்களுக்கு தனியார் வங்கிகளுக்கு வட்டி வசூலிப்பதன் மூலம், ஜப்பானின் மத்திய வங்கி செல்வத்தை திறம்பட மாற்றுகிறது, இதன் மூலம் பொருளாதாரத்தின் வளங்களை தனியார் துறையிலிருந்து பொதுத்துறை வரை கட்டுப்படுத்தும் திறன் உள்ளது. இது வரி குறைப்புக்கள் அல்லது நேரடி அரசாங்க செலவினங்கள் மூலம் பொருளாதாரத்தில் செலுத்தப்படும் புதிய பணத்தின் "ஹெலிகாப்டர் வீழ்ச்சி" ஆகும். கடன் பணமாக்குதல் போன்றது.

ஆயினும்கூட, பணவீக்கத்திற்கான சாத்தியம் நாணய பருந்துகளுக்கு கவலை அளிக்கும் அதே வேளையில், பணவீக்கம் உண்மையில் குரோடாவின் நோக்கம். பணமதிப்பிழப்பு அழுத்தங்கள் ஜப்பானிய பொருளாதாரத்தை பாதித்துள்ள நிலையில், குரோடா கூறியதாவது, "2 சதவிகித பணவீக்கத்தை அடைவதற்கு BOJ கடுமையாக உறுதிபூண்டுள்ளது என்பதையும், அதை அடைவதற்கு எதை வேண்டுமானாலும் செய்யும் என்பதையும் மக்களுக்குக் காண்பிப்பதே முக்கியம்." BOJ இன் முதன்மை நாணயக் கொள்கை நோக்கம்; ஜப்பானிய அரசாங்கம் மட்டுமே விருப்பமுள்ள மற்றும் செலவழிக்கக்கூடிய ஒரே பொருளாதார முகவராக இருப்பதால், இது மிகவும் மோசமாக தேவைப்படும் மொத்த தேவையை உருவாக்குகிறது. அவர் என்ன செய்கிறார் என்பதை "கடன் பணமாக்குதல்" என்று அழைக்க அவர் விரும்பவில்லை, BOJ குறைந்தபட்சம் ஒரு சுதந்திரத்தை பராமரிக்கிறது என்று மக்கள் இன்னும் நம்புவார்கள்.