அமெரிக்க பத்திர சந்தை பேஸ்பால் போன்றது - நீங்கள் விதிகள் மற்றும் உத்திகளைப் புரிந்துகொண்டு பாராட்ட வேண்டும், இல்லையெனில் அது சலிப்பாகத் தோன்றும். இது பேஸ்பால் போன்றது, இது விதிகள் மற்றும் விலை மரபுகள் உருவாகியுள்ளன, சில சமயங்களில் அவை ஆச்சரியமாகத் தோன்றலாம்.
"அதிகாரப்பூர்வ மேஜர் லீக் விதி புத்தகத்தில்", குடம் என்ன செய்ய முடியும் மற்றும் செய்ய முடியாது என்ற விதிகளை மறைக்க 3, 600 க்கும் மேற்பட்ட சொற்களை எடுக்கிறது., நாங்கள் பத்திர சந்தை விலை மரபுகளை 1, 800 சொற்களுக்கு குறைவாக மறைக்கப் போகிறோம். பத்திர சந்தை வகைப்பாடுகள் சுருக்கமாக விவாதிக்கப்படுகின்றன, அதைத் தொடர்ந்து மகசூல் கணக்கீடுகள், விலை நிர்ணயம் மற்றும் விலை பரவல்கள்.
இந்த விலை நிர்ணய மரபுகளின் அடிப்படை அறிவு, பத்திர சந்தை சிறந்த உலகத் தொடர் பேஸ்பால் விளையாட்டைப் போலவே உற்சாகமாகத் தோன்றும்.
பத்திர சந்தை வகைப்பாடுகள்
பத்திரச் சந்தையில் ஏராளமான வழங்குநர்கள் மற்றும் பத்திரங்கள் உள்ளன. ஒவ்வொரு குறிப்பிட்ட வகையையும் பற்றி பேச முழு பாடப்புத்தகத்தையும் நிரப்பக்கூடும்; எனவே, பல்வேறு பத்திர சந்தை விலை மரபுகள் எவ்வாறு செயல்படுகின்றன என்பதை விவாதிக்கும் நோக்கங்களுக்காக, பின்வரும் முக்கிய பத்திர வகைப்பாடுகளை நாங்கள் செய்கிறோம்:
- சொத்து ஆதரவு பத்திரங்கள் (ஏபிஎஸ்): வாகனக் கடன்கள், கிரெடிட் கார்டு பெறத்தக்கவைகள், வீட்டு ஈக்விட்டி கடன்கள், விமான குத்தகைகள் போன்ற அடிப்படை சொத்துக்களின் பணப்புழக்கங்களால் பிணைக்கப்பட்ட ஒரு பத்திரம். ஏபிஎஸ்ஸில் பத்திரப்படுத்தப்பட்ட சொத்துக்களின் பட்டியல் கிட்டத்தட்ட முடிவற்றது. ஏஜென்சி பத்திரங்கள்: ஃபென்னி மே, ஃப்ரெடி மேக் மற்றும் பெடரல் ஹோம் லோன் வங்கிகள் நகராட்சி பத்திரங்கள் (முனிஸ்) உள்ளிட்ட அரசாங்கத்தால் வழங்கப்படும் நிறுவனங்கள் (ஜிஎஸ்இ) வழங்கிய கடன்: ஒரு மாநில, நகரம் அல்லது உள்ளூர் அரசு அல்லது அதன் ஏஜென்சிகள் வழங்கிய கடன் கடமைகள் (சி.டி.ஓக்கள்): ஏதேனும் ஒன்று அல்லது பல ஏபிஎஸ், எம்.பி.எஸ், பத்திரங்கள் அல்லது கடன்களால் ஆதரிக்கப்படும் ஒரு வகை சொத்து ஆதரவு பாதுகாப்பு
பாண்ட் சந்தை விலை எவ்வாறு செயல்படுகிறது
ஒரு பாண்டின் எதிர்பார்க்கப்பட்ட வருமானம்
மகசூல் என்பது ஒரு பத்திரத்தின் எதிர்பார்க்கப்படும் வருவாயை மதிப்பிடுவதற்கு அல்லது தீர்மானிக்க பெரும்பாலும் பயன்படுத்தப்படும் அளவீடு ஆகும். பத்திரங்களுக்கிடையிலான ஒப்பீட்டு மதிப்பு அளவீடாகவும் மகசூல் பயன்படுத்தப்படுகிறது. வெவ்வேறு பத்திர சந்தை விலை மரபுகள் எவ்வாறு செயல்படுகின்றன என்பதைப் புரிந்து கொள்ள இரண்டு முதன்மை மகசூல் நடவடிக்கைகள் உள்ளன: முதிர்ச்சிக்கான மகசூல் மற்றும் ஸ்பாட் விகிதங்கள்.
ஒரு பத்திரத்தின் பணப்புழக்கங்களின் கூட்டுத்தொகையும், மேலும் திரட்டப்பட்ட வட்டியும், பத்திரத்தின் தற்போதைய விலைக்கு சமமாக இருக்கும் வட்டி வீதத்தை (தள்ளுபடி வீதம்) தீர்மானிப்பதன் மூலம் மகசூல்-க்கு-முதிர்வு கணக்கீடு செய்யப்படுகிறது. இந்த கணக்கீட்டில் இரண்டு முக்கியமான அனுமானங்கள் உள்ளன: முதலாவதாக, பத்திரம் முதிர்ச்சி அடையும் வரை நடைபெறும், இரண்டாவதாக, பத்திரத்தின் பணப்புழக்கங்களை முதிர்ச்சிக்கான விளைச்சலில் மறு முதலீடு செய்யலாம்.
வட்டி வீதத்தை (தள்ளுபடி வீதம்) தீர்மானிப்பதன் மூலம் ஸ்பாட் வீதக் கணக்கீடு செய்யப்படுகிறது, இது பூஜ்ஜிய-கூப்பன் பத்திரத்தின் தற்போதைய மதிப்பை அதன் விலைக்கு சமமாக்குகிறது. கூப்பன் செலுத்தும் பத்திரத்தை விலை நிர்ணயம் செய்ய தொடர்ச்சியான ஸ்பாட் விகிதங்கள் கணக்கிடப்பட வேண்டும் - ஒவ்வொரு பணப்புழக்கமும் பொருத்தமான ஸ்பாட் வீதத்தைப் பயன்படுத்தி தள்ளுபடி செய்யப்பட வேண்டும், அதாவது ஒவ்வொரு பணப்புழக்கத்தின் தற்போதைய மதிப்புகளின் தொகை விலைக்கு சமம்.
நாங்கள் கீழே விவாதிக்கும்போது, சில வகையான பத்திரங்களுக்கான ஒப்பீட்டு மதிப்பு ஒப்பீடுகளில் ஸ்பாட் விகிதங்கள் பெரும்பாலும் ஒரு கட்டுமானத் தொகுதியாகப் பயன்படுத்தப்படுகின்றன.
பத்திரங்களுக்கான வரையறைகளை
பெரும்பாலான பத்திரங்கள் ஒரு அளவுகோலுடன் தொடர்புடையவை. பத்திர சந்தை விலை நிர்ணயம் ஒரு சிறிய தந்திரமான இடத்தைப் பெறுகிறது. வெவ்வேறு பத்திர வகைப்பாடுகள், அவற்றை நாம் மேலே வரையறுத்துள்ளபடி, வெவ்வேறு விலை வரையறைகளைப் பயன்படுத்துகிறோம்.
மிகவும் பொதுவான விலை நிர்ணயம் சில இயங்கும் அமெரிக்க கருவூலங்கள் (மிகவும் தற்போதைய தொடர்). பல பத்திரங்கள் ஒரு குறிப்பிட்ட கருவூல பத்திரத்துடன் தொடர்புடையவை. எடுத்துக்காட்டாக, இயங்கும் 10 ஆண்டு கருவூலமானது 10 ஆண்டு கார்ப்பரேட் பத்திர வெளியீட்டிற்கான விலை நிர்ணய அடையாளமாக பயன்படுத்தப்படலாம்.
அழைப்பு அல்லது புட் அம்சங்கள் காரணமாக ஒரு பத்திரத்தின் முதிர்ச்சியை துல்லியத்துடன் அறிய முடியாதபோது, பத்திரமானது ஒரு முக்கிய வளைவுக்கு அடிக்கடி விலை நிர்ணயம் செய்யப்படுகிறது. ஏனென்றால், அழைக்கக்கூடிய அல்லது வைக்கக்கூடிய பிணைப்பின் மதிப்பிடப்பட்ட முதிர்வு பெரும்பாலும் ஒரு குறிப்பிட்ட கருவூலத்தின் முதிர்ச்சியுடன் சரியாக ஒத்துப்போவதில்லை.
பெஞ்ச்மார்க் விலை வளைவுகள் மூன்று மாதங்கள் முதல் 30 ஆண்டுகள் வரை முதிர்வுகளுடன் அடிப்படை பத்திரங்களின் விளைச்சலைப் பயன்படுத்தி கட்டப்படுகின்றன. பெஞ்ச்மார்க் விலை வளைவுகளை உருவாக்க பல்வேறு பெஞ்ச்மார்க் வட்டி விகிதங்கள் அல்லது பத்திரங்கள் பயன்படுத்தப்படுகின்றன. ஒரு வளைவைக் கட்டமைக்கப் பயன்படுத்தப்படும் பத்திரங்களின் முதிர்வுகளில் இடைவெளிகள் இருப்பதால், காணக்கூடிய மகசூல்களுக்கு இடையில் மகசூல் இடைக்கணிக்கப்பட வேண்டும்.
எடுத்துக்காட்டாக, பொதுவாகப் பயன்படுத்தப்படும் பெஞ்ச்மார்க் வளைவுகளில் ஒன்று இயங்கும் அமெரிக்க கருவூல வளைவு ஆகும், இது மிக சமீபத்தில் வழங்கப்பட்ட அமெரிக்க கருவூல பத்திரங்கள், குறிப்புகள் மற்றும் பில்களைப் பயன்படுத்தி கட்டப்பட்டுள்ளது. பத்திரங்கள் அமெரிக்க கருவூலத்தால் மூன்று மாத, ஆறு மாத, இரண்டு ஆண்டு, மூன்று ஆண்டு, ஐந்தாண்டு, 10 ஆண்டு மற்றும் 30 ஆண்டு முதிர்வுகளுடன் மட்டுமே வழங்கப்படுவதால், தத்துவார்த்த பத்திரங்களின் மகசூல் அவற்றுக்கு இடையில் முதிர்ச்சியுடன் முதிர்வுகள் இடைக்கணிக்கப்பட வேண்டும். இந்த கருவூல வளைவு பத்திர சந்தை பங்கேற்பாளர்களால் இடைக்கணிக்கப்பட்ட மகசூல் வளைவு (அல்லது I- வளைவு) என அழைக்கப்படுகிறது.
பிற பிரபலமான பாண்ட் பெஞ்ச்மார்க் விலை வளைவுகள்
- யூரோடொல்லர்ஸ் வளைவு: யூரோடொல்லர் எதிர்கால விலையிலிருந்து பெறப்பட்ட வட்டி விகிதங்களைப் பயன்படுத்தி கட்டப்பட்ட வளைவு. ஏஜென்சி வளைவு: அழைக்கப்படாத, நிலையான-வீத ஏஜென்சி கடனின் விளைச்சலைப் பயன்படுத்தி கட்டப்பட்ட வளைவு
பத்திரங்களுக்கான மகசூல் பரவுகிறது
ஒரு பத்திரத்தின் விளைச்சல் அதன் அளவுகோலின் விளைச்சலுடன் தொடர்புடையது ஒரு பரவல் என்று அழைக்கப்படுகிறது. பரவல் ஒரு விலை பொறிமுறையாகவும், பத்திரங்களுக்கு இடையிலான ஒப்பீட்டு மதிப்பு ஒப்பீடாகவும் பயன்படுத்தப்படுகிறது. எடுத்துக்காட்டாக, ஒரு குறிப்பிட்ட கார்ப்பரேட் பத்திரம் 10 ஆண்டு கருவூலத்திற்கு மேலே 75 அடிப்படை புள்ளிகளில் பரவுகிறது என்று ஒரு வர்த்தகர் கூறலாம். இதன் பொருள், அந்த பத்திரத்தின் முதிர்வுக்கான மகசூல், இயங்கும் 10 ஆண்டு கருவூலத்தின் முதிர்ச்சிக்கான மகசூலை விட 0.75% அதிகமாகும்.
குறிப்பிடத்தக்க வகையில், அதே கடன் மதிப்பீடு, கண்ணோட்டம் மற்றும் கால அளவைக் கொண்ட வேறுபட்ட கார்ப்பரேட் பத்திரம் 90 அடிப்படை புள்ளிகளின் பரவலான மதிப்பின் அடிப்படையில் வர்த்தகம் செய்தால், இரண்டாவது பத்திரம் சிறந்த கொள்முதல் ஆகும்.
வெவ்வேறு விலை வரையறைகளுக்கு வெவ்வேறு வகையான பரவல் கணக்கீடுகள் பயன்படுத்தப்படுகின்றன. நான்கு முதன்மை மகசூல் பரவல் கணக்கீடுகள்:
- பெயரளவிலான மகசூல் பரவல்: ஒரு பத்திரத்தின் முதிர்ச்சிக்கான மகசூல் மற்றும் அதன் அளவுகோலின் முதிர்ச்சிக்கான மகசூல் பூஜ்ஜிய-ஏற்ற இறக்கம் பரவல் (இசட்-பரவல்): நிலையான பரவல், ஒவ்வொரு கட்டத்திலும் விளைச்சலுடன் ஸ்பாட் வீத கருவூலத்தில் சேர்க்கப்படும் போது வளைவு (ஒரு பத்திரத்தின் பணப்புழக்கம் பெறப்பட்ட இடத்தில்), ஒரு பாதுகாப்பின் விலையை அதன் பணப்புழக்கங்களின் தற்போதைய மதிப்புக்கு சமமாக்கும் விருப்பம்-சரிசெய்யப்பட்ட பரவல் (OAS): உட்பொதிக்கப்பட்ட விருப்பங்களுடன் பத்திரங்களை மதிப்பீடு செய்ய OAS பயன்படுத்தப்படுகிறது (அழைக்கக்கூடியது போன்றவை) பிணைப்பு அல்லது போடக்கூடிய பிணைப்பு). ஒரு பத்திரத்தின் பணப்புழக்கம் பெறப்படும் ஸ்பாட் ரேட் வளைவில் (வழக்கமாக அமெரிக்க கருவூல ஸ்பாட் ரேட் வளைவு) ஒவ்வொரு கட்டத்திலும் விளைச்சலுடன் சேர்க்கும்போது, பத்திரத்தின் விலையை தற்போதைய மதிப்புக்கு சமமாக்கும் என்பது நிலையான பரவலாகும் அதன் பணப்புழக்கங்கள். இருப்பினும், OAS ஐக் கணக்கிட, ஸ்பாட் ரேட் வளைவுக்கு பல வட்டி வீத பாதைகள் வழங்கப்படுகின்றன. வேறு வார்த்தைகளில் கூறுவதானால், பல ஸ்பாட் ரேட் வளைவுகள் கணக்கிடப்படுகின்றன மற்றும் வெவ்வேறு வட்டி வீத பாதைகள் சராசரியாக இருக்கும். ஒரு OAS வட்டி வீத ஏற்ற இறக்கம் மற்றும் பத்திரத்தின் அசல் முன்கூட்டியே செலுத்தும் நிகழ்தகவு ஆகியவற்றைக் கொண்டுள்ளது. தள்ளுபடி அளவு (டி.எம்): மாறி வட்டி விகிதங்களைக் கொண்ட பத்திரங்கள் வழக்கமாக அவற்றின் சம மதிப்புக்கு அருகில் விலை நிர்ணயம் செய்யப்படுகின்றன. ஏனென்றால், மாறி விகித பத்திரத்தின் வட்டி விகிதம் (கூப்பன்) பத்திரத்தின் குறிப்பு விகிதத்தில் ஏற்படும் மாற்றங்களின் அடிப்படையில் தற்போதைய வட்டி விகிதங்களுடன் சரிசெய்கிறது. டி.எம் என்பது பரவலின் தற்போதைய குறிப்பு விகிதத்தில் சேர்க்கப்படும்போது, பத்திரத்தின் பணப்புழக்கங்களை அதன் தற்போதைய விலையுடன் சமன் செய்யும்.
பத்திரங்களின் வகைகள் மற்றும் அவற்றின் பெஞ்ச்மார்க் மற்றும் பரவல் கணக்கீடு
- அதிக மகசூல் பத்திரங்கள்: அதிக மகசூல் பத்திரங்கள் வழக்கமாக ஒரு குறிப்பிட்ட அமெரிக்க கருவூலப் பத்திரத்திற்கு பரவலான பெயரளவு மகசூலுக்கு விலை நிர்ணயம் செய்யப்படுகின்றன. இருப்பினும், சில நேரங்களில் அதிக மகசூல் பத்திரத்தின் கடன் மதிப்பீடு மற்றும் பார்வை மோசமடையும்போது, பத்திரம் உண்மையான டாலர் விலையில் வர்த்தகம் செய்யத் தொடங்கும். எடுத்துக்காட்டாக, அத்தகைய பத்திரம் 10 ஆண்டு கருவூலத்தில் 500 அடிப்படை புள்ளிகளுக்கு மாறாக $ 75.875 க்கு வர்த்தகம் செய்கிறது. கார்ப்பரேட் பத்திரங்கள்: ஒரு கார்ப்பரேட் பத்திரம் வழக்கமாக அதன் முதிர்ச்சியுடன் பொருந்தக்கூடிய ஒரு குறிப்பிட்ட அமெரிக்க கருவூல பத்திரத்திற்கு பெயரளவு மகசூல் பரவுகிறது. எடுத்துக்காட்டாக, 10 ஆண்டு கார்ப்பரேட் பத்திரங்கள் 10 ஆண்டு கருவூலத்திற்கு விலை நிர்ணயம் செய்யப்படுகின்றன. அடமான ஆதரவுடைய பத்திரங்கள்: பல வகையான எம்.பி.எஸ். அவர்களில் பலர் அமெரிக்க எடை கருவூல I- வளைவுக்கு எடையுள்ள சராசரி வாழ்க்கையில் பெயரளவு மகசூலில் வர்த்தகம் செய்கிறார்கள். சில அனுசரிப்பு-வீத MBS ஒரு டி.எம்மில் வர்த்தகம், மற்றவை இசட்-பரவலில் வர்த்தகம் செய்கின்றன. சில CMO கள் பெயரளவு மகசூலில் ஒரு குறிப்பிட்ட கருவூலத்திற்கு பரவுகின்றன. எடுத்துக்காட்டாக, 10 ஆண்டு திட்டமிடப்பட்ட கடன்தொகுப்பு வகுப்பு பத்திரம் இயங்கும் 10 ஆண்டு கருவூலத்திற்கு பெயரளவு மகசூலில் வர்த்தகம் செய்யப்படலாம், அல்லது ஒரு இசட்-பத்திரமானது பெயரளவு மகசூலில் வர்த்தகம் செய்யப்படலாம். ஆண்டு கருவூலம். எம்.பி.எஸ் அழைப்பு விருப்பங்களை உட்பொதித்துள்ளதால் (கடன் வாங்குபவர்களுக்கு தங்கள் அடமானங்களை முன்கூட்டியே செலுத்துவதற்கான இலவச விருப்பம் உள்ளது), அவர்கள் அடிக்கடி OAS ஐப் பயன்படுத்தி மதிப்பீடு செய்யப்படுகிறார்கள். சொத்து ஆதரவு பத்திரங்கள்: ஏபிஎஸ் அடிக்கடி எடையுள்ள சராசரி வாழ்க்கையில் இடமாற்று விளைச்சலில் ஸ்வாப் வளைவுக்கு பரவுகிறது. ஏஜென்சிகள்: இயங்கும் 10 ஆண்டு கருவூலம் போன்ற ஒரு குறிப்பிட்ட கருவூலத்திற்கு பரவலான பெயரளவு மகசூலில் ஏஜென்சிகள் அடிக்கடி வர்த்தகம் செய்கின்றன. அழைக்கக்கூடிய ஏஜென்சிகள் சில நேரங்களில் OAS இன் அடிப்படையில் மதிப்பீடு செய்யப்படுகின்றன, அங்கு ஸ்பாட் ரேட் வளைவு (கள்) அழைக்கப்படாத ஏஜென்சிகளின் விளைச்சலில் இருந்து பெறப்படுகின்றன. நகராட்சி பத்திரங்கள்: நகராட்சி பத்திரங்களின் வரி நன்மைகள் காரணமாக (பொதுவாக வரி விதிக்கப்படாது), அவற்றின் விளைச்சல் மற்ற கருவிகளைப் போல அமெரிக்க கருவூல விளைச்சலுடன் அதிகம் தொடர்புபடுத்தப்படவில்லை. ஆகையால், முனிஸ் அடிக்கடி முதிர்ச்சி அல்லது ஒரு டாலர் விலைக்கு ஒரு நேரடி விளைச்சலில் வர்த்தகம் செய்கிறார். இருப்பினும், ஒரு முனியின் மகசூல் ஒரு முக்கிய கருவூல மகசூலுக்கான விகிதமாக சில நேரங்களில் ஒப்பீட்டு மதிப்பு நடவடிக்கையாகப் பயன்படுத்தப்படுகிறது. இணை கடன் கடமைகள்: சி.டி.ஓக்களை அடிக்கடி ஆதரிக்கும் எம்.பி.எஸ் மற்றும் ஏ.பி.எஸ் போலவே, சி.டி.ஓக்களை விலை நிர்ணயம் செய்ய பலவிதமான விலை வரையறைகளும் விளைச்சல் நடவடிக்கைகளும் உள்ளன. யூரோடொலர் வளைவு சில நேரங்களில் ஒரு அளவுகோலாகப் பயன்படுத்தப்படுகிறது. தள்ளுபடி விளிம்புகள் மிதக்கும் வீதக் கட்டணத்தில் பயன்படுத்தப்படுகின்றன. ஒப்பீட்டு மதிப்பு பகுப்பாய்விற்கு OAS கணக்கீடுகள் செய்யப்படுகின்றன.
அடிக்கோடு
பாண்ட் சந்தை விலை மரபுகள் கொஞ்சம் தந்திரமானவை, ஆனால் பேஸ்பால் விதிகளைப் போலவே, அடிப்படைகளைப் புரிந்துகொள்வது சில தெளிவற்ற தன்மையை நீக்குகிறது, மேலும் அதை ரசிக்க வைக்கும். பாண்ட் விலை நிர்ணயம் என்பது உண்மையில் ஒரு விலை நிர்ணயத்தை அடையாளம் காண்பது, பரவலை தீர்மானிப்பது மற்றும் இரண்டு அடிப்படை மகசூல் கணக்கீடுகளுக்கு இடையிலான வேறுபாட்டைப் புரிந்துகொள்வது: முதிர்ச்சிக்கான மகசூல் மற்றும் ஸ்பாட் விகிதங்கள். அந்த அறிவைக் கொண்டு, பல்வேறு வகையான பத்திரங்கள் எவ்வாறு விலை நிர்ணயம் செய்யப்படுகின்றன என்பதைப் புரிந்துகொள்வது அச்சுறுத்தலாக இருக்கக்கூடாது.
