அமெரிக்க கருவூல பில்கள் (டி-பில்கள்) பொதுவாக அவற்றின் சம மதிப்பிலிருந்து தள்ளுபடியில் விற்கப்படுகின்றன. கருவூல ஏலத்தின் போது தள்ளுபடி நிலை தீர்மானிக்கப்படுகிறது. கருவூலக் குறிப்புகள் (டி-குறிப்புகள்) மற்றும் கருவூலப் பத்திரங்கள் (டி-பத்திரங்கள்) போன்ற பிற அமெரிக்க கருவூலப் பத்திரங்களைப் போலன்றி, டி-பில்கள் ஆறு மாத இடைவெளியில் அவ்வப்போது வட்டி செலுத்துவதில்லை. எனவே கருவூலங்களுக்கான வட்டி விகிதம் மொத்த தள்ளுபடி மதிப்பு மற்றும் முதிர்வு நீளம் ஆகியவற்றின் மூலம் தீர்மானிக்கப்படுகிறது.
முக்கிய எடுத்துக்காட்டுகள்
- டி-பில் விலைகள் ஆபத்து முதலீட்டாளர்களின் ஒப்பீட்டு மட்டங்களில் பெரிய தாக்கத்தை ஏற்படுத்துகின்றன. இதன் விளைவாக, டி-பில்கள் மற்றும் பிற கருவூலங்களின் விலை மற்றும் மகசூல் சந்தையில் உள்ள ஒவ்வொரு முதலீட்டு வகுப்பினதும் அடிப்படைகளை தெரிவிக்க உதவுகின்றன. டி-பில் விலைகள் இடைவெளி ஏலத்தில் தீர்மானிக்கப்படுகின்றன. இரண்டு வகை டி-பில் ஏலதாரர்கள் உள்ளனர்: போட்டி ஏலதாரர்கள் மற்றும் போட்டி அல்லாத ஏலதாரர்கள். கருவூல பில்கள் உலகின் பாதுகாப்பான முதலீடுகளில் ஒன்றாகக் கருதப்படுகின்றன, இருப்பினும் மிகக் குறைந்த வருமானம்.
டி-பில் ஏலம் மற்றும் ஏலதாரர்களின் வகைகள்
கருவூலமானது வெவ்வேறு முதிர்வுகளுக்கான ஏலங்களை தனித்தனியாக, மீண்டும் இடைவெளியில் வைத்திருக்கிறது. 13 வார மற்றும் 26 வார டி-பில்களுக்கான ஏலம் ஒவ்வொரு திங்கட்கிழமையும் நடக்கிறது, பகலில் நிதிச் சந்தைகள் திறந்திருக்கும் வரை. ஒவ்வொரு நான்காவது செவ்வாய்க்கிழமை ஐம்பத்திரண்டு வார டி-பில்கள் ஏலம் விடப்படுகின்றன. ஒவ்வொரு வியாழக்கிழமை, எத்தனை புதிய டி-பில்கள் வழங்கப்படும் மற்றும் அவற்றின் முக மதிப்புகள் குறித்து அறிவிப்புகள் வெளியிடப்படுகின்றன. இது சாத்தியமான வாங்குவோர் தங்கள் வாங்குதல்களைத் திட்டமிட அனுமதிக்கிறது.
கருவூல பில்களுக்கு இரண்டு வகையான ஏலதாரர்கள் உள்ளனர்: போட்டி மற்றும் போட்டியற்றவை. தள்ளுபடி விகிதத்தை உண்மையில் பாதிக்கும் ஒரே போட்டி ஏலதாரர்கள். ஒவ்வொரு போட்டி ஏலதாரரும் தாங்கள் செலுத்தத் தயாராக இருக்கும் விலையை அறிவிக்கிறார்கள், எந்தவொரு குறிப்பிட்ட முதிர்ச்சியின் மொத்த முக மதிப்பு விற்கப்படும் வரை கருவூலம் விலையின் இறங்கு வரிசையில் ஏற்றுக்கொள்கிறது. ஏற்றுக்கொள்ளப்படாத அனைத்து போட்டி ஏலங்களின் சராசரி விலையில் வாங்க போட்டியிடாத ஏலதாரர்கள் ஒப்புக்கொள்கிறார்கள்.
முக மதிப்பு மீட்பு மற்றும் வட்டி விகிதம்
முதிர்ச்சி அடையும் வரை டி-பில்களை வைத்திருக்கும் வாங்குபவர்கள் எப்போதும் தங்கள் முதலீடுகளுக்கு முக மதிப்பைப் பெறுவார்கள். வட்டி விகிதம் தள்ளுபடி செய்யப்பட்ட கொள்முதல் விலைக்கும் முக மதிப்பு மீட்பின் விலைக்கும் இடையிலான பரவலிலிருந்து வருகிறது.
எடுத்துக்காட்டாக, ஒரு முதலீட்டாளர் 52 வார டி-பில் ஒன்றை face 1, 000 முக மதிப்புடன் வாங்குகிறார் என்று வைத்துக்கொள்வோம். முதலீட்டாளர் 75 975 முன்பணம் செலுத்தினார். தள்ளுபடி பரவல் $ 25 ஆகும். 52 வாரங்களின் முடிவில் முதலீட்டாளர் $ 1, 000 பெற்ற பிறகு, சம்பாதித்த வட்டி விகிதம் 2.56% அல்லது 25/975 = 0.0256 ஆகும்.
டி-பில் மூலம் ஈட்டப்பட்ட வட்டி விகிதம் அதன் தள்ளுபடி விளைச்சலுடன் சமமாக இருக்காது, இது முதலீட்டாளர் முதலீட்டில் உணரும் வருடாந்திர வருவாய் வீதமாகும். பாதுகாப்பின் வாழ்நாளில் தள்ளுபடி விளைச்சலும் மாறுகிறது. தள்ளுபடி மகசூல் சில நேரங்களில் தள்ளுபடி வீதம் என்று குறிப்பிடப்படுகிறது, இது வட்டி விகிதத்துடன் குழப்பமடையக்கூடாது.
கருவூல பில் விலை மற்றும் சந்தை பாதிப்பு
கூட்டாட்சி நிதி விகிதத்தில் ஏற்படும் மாற்றங்கள் போன்ற டி-பில்களில் செலுத்தப்படும் தள்ளுபடி விலையை பல வெளிப்புற காரணிகள் பாதிக்கக்கூடும், இது மற்ற வகை அரசாங்க பத்திரங்களை விட டி-பில்களை அதிகம் பாதிக்கிறது. ஏனென்றால், டி-பில்கள் சந்தையில் குறைந்த ஆபத்து, குறுகிய கால கடன் கருவிகளுக்கான கூட்டாட்சி நிதி விகிதத்துடன் நேரடியாக போட்டியிடுகின்றன. நிறுவன முதலீட்டாளர்கள் கூட்டாட்சி நிதி வீதத்திற்கும் டி-பில் விளைச்சலுக்கும் உள்ள வித்தியாசத்தில் குறிப்பாக ஆர்வமாக உள்ளனர்.
கடன் பத்திரங்களின் உலகில் டி-பில்கள் மிகப் பெரிய பணப்புழக்கத்தையும் அசல் மிகக் குறைந்த அபாயத்தையும் குறிக்கின்றன.
கருவூல பில்களுக்கான விலைகள் (டி-பில்கள்) முழு சந்தையிலும் முதலீட்டாளர்களால் வசூலிக்கப்படும் ஆபத்து பிரீமியத்தில் குறிப்பிடத்தக்க தாக்கத்தை ஏற்படுத்தும். டி-பில்கள் பத்திரங்களைப் போன்றவை; விலைகள் உயரும்போது, மகசூல் குறையும், அதற்கு நேர்மாறாகவும் இருக்கும். சந்தையில் ஆபத்து இல்லாத வருமானத்திற்கு மிக நெருக்கமான விஷயமாக அவை செயல்படுகின்றன; மற்ற எல்லா முதலீடுகளும் கருவூலங்களிலிருந்து விலகி பணத்தை கவர்ந்திழுக்க அதிக வருமானம் வடிவில் ஆபத்து பிரீமியத்தை வழங்க வேண்டும்.
டி-பில் விலை நிர்ணயம் தொடர்பான பிற தாக்கங்கள்
டி-பில் விலையின் பிற இயக்கிகள் உள்ளன. அதிக பொருளாதார வளர்ச்சியின் காலங்களில், முதலீட்டாளர்கள் குறைவான ஆபத்து இல்லாதவர்கள் மற்றும் பில்களுக்கான தேவை குறைகிறது. டி-பில் விளைச்சல் அதிகரிக்கும் போது, மற்ற வட்டி விகிதங்களும் உயர்கின்றன. பிற பத்திர விகிதங்கள் ஏறுகின்றன, பங்குகளின் தேவையான வருவாய் விகிதம் உயரும், அடமான விகிதங்கள் உயரும் மற்றும் பிற "பாதுகாப்பான" பொருட்களுக்கான தேவை குறைகிறது.
இதேபோல், பொருளாதாரம் மந்தமாக இருக்கும்போது மற்றும் முதலீட்டாளர்கள் ஆபத்தான முதலீடுகளை விட்டு வெளியேறும்போது, டி-பில் விலைகள் உயரும் மற்றும் விளைச்சல் குறைகிறது. குறைந்த டி-பில் வட்டி விகிதங்கள் மற்றும் மகசூல் வீழ்ச்சியடைகிறது, சந்தையில் வேறு இடங்களில் ஆபத்தான வருவாயைக் காண அதிக முதலீட்டாளர்கள் ஊக்குவிக்கப்படுகிறார்கள். டி-பில்களின் வருவாயை விட பணவீக்க விகிதங்கள் அதிகமாக இருக்கும் காலங்களில் இது குறிப்பாக உண்மை, இது டி-பில்களின் உண்மையான வருவாய் விகிதத்தை எதிர்மறையாக மாற்றுகிறது.
பணவீக்கம் டி-பில் விகிதங்களையும் பாதிக்கிறது. ஏனென்றால், முதலீட்டாளர்கள் தங்கள் முதலீடுகளின் விளைச்சல் பணவீக்கத்தைத் தொடராதபோது கருவூலங்களை வாங்க தயங்குகிறார்கள், இது உண்மையான கொள்முதல் சக்தியின் அடிப்படையில் முதலீட்டை நிகர இழப்பாக ஆக்குகிறது. அதிக பணவீக்கம் கருவூல விலைகள் மற்றும் அதிக மகசூல் பெற வழிவகுக்கும். மாறாக, பணவீக்கம் குறைவாக இருக்கும்போது விலைகள் அதிகமாக இருக்கும். பணவீக்கம் டி-பில் விகிதங்களை பாதிக்கும் இரண்டாவது காரணம், பெடரல் ரிசர்வ் எவ்வாறு பண விநியோகத்தை குறிவைக்கிறது என்பதே.
