நாணய இயக்கங்களின் ஆபத்துகள்

மதிப்பீடு மற்றும் மறுமதிப்பீடு என்பது பிற நாணயங்களுடன் தொடர்புடைய ஒரு நாட்டின் நாணயத்தின் மதிப்பில் உத்தியோகபூர்வ மாற்றங்கள். ஒரு நிலையான பரிமாற்ற வீத ஆட்சியின் கீழ் நாணய மதிப்பில் அதிகாரப்பூர்வமாக அனுமதிக்கப்பட்ட மாற்றங்களைக் குறிக்க இந்த சொற்கள் பொதுவாகப் பயன்படுத்தப்படுகின்றன. ஆகவே, மதிப்பிழப்பு மற்றும் மறுமதிப்பீடு பொதுவாக ஒரு முறை நிகழ்வுகள் - இதுபோன்ற மாற்றங்கள் தொடர்ச்சியாக எப்போதாவது ஏற்படக்கூடும் என்றாலும் - அவை பொதுவாக ஒரு நாட்டின் அரசாங்கத்தால் அல்லது மத்திய வங்கியால் கட்டாயப்படுத்தப்படுகின்றன.

இதற்கு நேர்மாறாக, மிதக்கும் மாற்று விகித அமைப்பின் கீழ் செயல்படும் நாணயங்களின் அளவுகளில் ஏற்படும் மாற்றங்கள் நாணய தேய்மானம் மற்றும் பாராட்டு என அழைக்கப்படுகின்றன, மேலும் அவை சந்தை சக்திகளால் தூண்டப்படுகின்றன. முரண்பாடாக, பெரும்பாலான முக்கிய நாடுகள் மிதக்கும் மாற்று விகித முறைகளை ஏற்றுக்கொண்டதிலிருந்து மதிப்பிழப்பு மற்றும் மறுமதிப்பீடு என்பது உலகளாவிய பொருளாதாரத்திற்கு ஒரு பிரச்சினையாக மாறும் என்றாலும், பரிமாற்ற வீத நகர்வுகள் பெரும்பாலான நாடுகளின் பொருளாதார அதிர்ஷ்டத்தில் மிக முக்கியமான செல்வாக்கை செலுத்துகின்றன.

நிலையான பரிமாற்ற வீத அமைப்பு

மதிப்பீடு என்பது நாணயத்தின் உத்தியோகபூர்வ பரிமாற்ற வீதத்தில் கீழ்நோக்கிய சரிசெய்தலைக் குறிக்கிறது, அதே நேரத்தில் மறுமதிப்பீடு என்பது மாற்று விகிதத்தில் மேல்நோக்கி சரிசெய்தலைக் குறிக்கிறது. அவை ஏன் நிகழ்கின்றன என்பதைப் புரிந்து கொள்ள, ஒருவர் முதலில் நிலையான பரிமாற்ற வீதக் கருத்தைப் பற்றிய ஒரு கருத்தைப் பெற வேண்டும்.

ஒரு நிலையான பரிமாற்ற வீத அமைப்பில், ஒரு நாட்டின் உள்நாட்டு நாணயம் அமெரிக்க டாலர் அல்லது யூரோ போன்ற ஒரு பெரிய நாணயத்துடன் சரி செய்யப்படுகிறது, அல்லது ஒரு கூடை நாணயங்களுடன் இணைக்கப்படுகிறது. ஆரம்ப பரிமாற்ற வீதம் ஒரு குறிப்பிட்ட மட்டத்தில் அமைக்கப்பட்டுள்ளது மற்றும் ஒரு குறிப்பிட்ட இசைக்குழுவிற்குள் ஏற்ற இறக்கத்தை அனுமதிக்கலாம், பொதுவாக அடிப்படை விகிதத்தின் இருபுறமும் ஒரு நிலையான சதவீதம். நிலையான மாற்று விகிதத்தில் ஏற்படும் மாற்றங்களின் அதிர்வெண் நாட்டின் தத்துவத்தைப் பொறுத்தது. சில நாடுகள் பல ஆண்டுகளாக ஒரே விகிதத்தை வைத்திருக்கின்றன, மற்றவர்கள் பொருளாதார அடிப்படைகளை பிரதிபலிக்க அவ்வப்போது அதை சரிசெய்யலாம்.

உண்மையான பரிமாற்ற வீதம் அடிப்படை வீதத்திலிருந்து கணிசமாக விலகி, அனுமதிக்கப்பட்ட குழுவிலிருந்து வெளியேறினால், மத்திய வங்கி அதன் இலக்கு அடிப்படை விகிதத்திற்கு ஏற்ப அதை மீண்டும் கொண்டு வர தலையிடும். எடுத்துக்காட்டாக, போலி டாலர் (பி.எஸ்.டி) எனப்படும் ஒரு கற்பனையான நாணயம் அமெரிக்க டாலருக்கு 5 அமெரிக்க டாலர் என்ற விகிதத்தில் நிர்ணயிக்கப்பட்டுள்ளது, அடிப்படை வீதத்தின் இருபுறமும் 2% அனுமதிக்கப்பட்ட இசைக்குழு அல்லது 4.90 முதல் 5.10 வரை. 4.88 என்று சொல்வதற்கு PSD பாராட்டினால் (அதாவது இது அனுமதிக்கப்பட்ட குழுவின் கீழ் மட்டத்திற்கு கீழே வர்த்தகம் செய்கிறது), மத்திய வங்கி உள்நாட்டு நாணயத்தை (PSD) விற்று உள்நாட்டு நாணயம் நிர்ணயிக்கப்பட்ட வெளிநாட்டு நாணயத்தை (USD) வாங்கும். மாறாக, PSD அனுமதிக்கப்பட்ட குழுவின் 5.10 மேல் முனைக்கு அருகில் அல்லது அதற்கு மேல் வர்த்தகம் செய்தால், மத்திய வங்கி உள்நாட்டு நாணயத்தை (PSD) வாங்கி வெளிநாட்டு நாணயத்தை (USD) விற்கும்.

மதிப்பீடு மற்றும் மறுமதிப்பீடுக்கான காரணங்கள்

மறுமதிப்பீட்டை விட மதிப்பிழப்பு மிகவும் பொதுவானது என்றாலும், இரண்டும் நிகழ்கின்றன, ஏனெனில் பரிமாற்ற வீதம் செயற்கையாக குறைந்த அல்லது உயர் மட்டத்தில் நிர்ணயிக்கப்பட்டுள்ளது. இது நிலையான வீதத்தை பாதுகாப்பது மத்திய வங்கிக்கு பெருகிய முறையில் கடினமாக்குகிறது, இது நிலையான பரிவர்த்தனை வீதத்தை பாதுகாக்க மத்திய வங்கியின் தீர்மானத்தை சோதிப்பதில் சிறிது நேரத்தை வீணடிக்கும் நாணய ஊக வணிகர்களின் தேவையற்ற கவனத்தை ஈர்க்கிறது. ஒரு மத்திய வங்கி அதன் நாணயத்தின் அனைத்து வழங்கப்பட்ட தொகைகளையும் நிலையான மாற்று விகிதத்தில் வாங்க தயாராக இருக்க போதுமான அந்நிய செலாவணி இருப்புக்களைக் கொண்டிருக்க வேண்டும். இந்த அந்நிய செலாவணி இருப்பு போதுமானதாக இல்லாவிட்டால், நாணயத்தை மதிப்பிடுவதைத் தவிர வேறு வழியில்லை.

நாணய மதிப்புக் குறைப்புக்கான மிகவும் பிரபலமான எடுத்துக்காட்டுகளில் ஒன்று, செப்டம்பர் 1992 இல் பிரிட்டிஷ் பவுண்டு பரிவர்த்தனை வீத பொறிமுறையிலிருந்து (ஈஆர்எம்) வெளியேறுவது ஆகும். ஈஆர்எம் யூரோவை உருவாக்குவதற்கு முன்னோடியாக இருந்தது, மேலும் பவுண்டின் மதிப்பைக் கட்டுவதற்கான ஒரு அமைப்பாகவும் இருந்தது பொருளாதார ஸ்திரத்தன்மை மற்றும் குறைந்த பணவீக்கத்தைப் பெறுவதற்காக டாய்ச் குறியீட்டின் பிற நாணயங்கள். செப்டம்பர் 16, 1992 அன்று - பிரிட்டிஷ் பத்திரிகைகளில் "கருப்பு புதன்" என்று அழைக்கப்பட்ட ஒரு நாள் - நாணய செயற்கையாக உயர் மட்டத்தில் வர்த்தகம் செய்யப்படுவதாக நாணய ஊக வணிகர்கள் கருதியதால் பவுண்டு பாரிய ஊக தாக்குதலுக்கு உள்ளானது. ஏகப்பட்ட வெறியைக் கட்டுப்படுத்தும் முயற்சியில், நாணயத்தைப் பாதுகாக்க பில்லியன் கணக்கான பவுண்டுகள் பயன்படுத்த அங்கீகாரம் மற்றும் வட்டி விகிதங்களை 10% முதல் 12% வரை 15% ஆக உயர்த்துவது போன்ற அவசர நடவடிக்கைகளை இங்கிலாந்து வங்கி எடுத்தது. இந்த நடவடிக்கைகள் பயனளிக்கவில்லை, ஏனெனில் பவுண்டு ஈ.ஆர்.எம்மில் இருந்து வெளியேற்றப்பட்டது, புகழ்பெற்ற ஹெட்ஜ் நிதி மேலாளர் ஜார்ஜ் சொரெஸ் தனது குறுகிய பவுண்டு நிலையில் 1 பில்லியன் டாலர் லாபம் ஈட்டினார்.

பொருளாதாரத்தில் விளைவுகள்

மதிப்பிழப்பு பெரும்பாலும் ஆரம்பத்தில் பொருளாதாரத்தில் பாதகமான விளைவைக் கொண்டிருக்கிறது, இருப்பினும் இது இறுதியில் ஏற்றுமதியில் கணிசமான அதிகரிப்பு மற்றும் நடப்புக் கணக்கு பற்றாக்குறையில் இணக்கமான சுருக்கம் ஏற்படுகிறது, இது ஜே-கர்வ் எனப்படும் ஒரு நிகழ்வு. மதிப்புக் குறைப்புக்குப் பின்னர் ஆரம்ப காலகட்டத்தில், இறக்குமதிகள் மிகவும் விலை உயர்ந்ததாக இருக்கும், அதே நேரத்தில் ஏற்றுமதிகள் தேக்கமடைந்து, பெரிய நடப்புக் கணக்கு பற்றாக்குறைக்கு வழிவகுக்கும். உள்நாட்டு நாணயத்தின் குறைந்த மதிப்பு இறக்குமதி செய்யப்பட்ட பொருட்களுக்கு அதிக விலை ஏற்படக்கூடும், இது "இறக்குமதி செய்யப்பட்ட" பணவீக்கத்திற்கு வழிவகுக்கும். எவ்வாறாயினும், காலப்போக்கில், குறைந்த உள்நாட்டு நாணயம் ஏற்றுமதியை உலகளாவிய சந்தைகளில் அதிக போட்டிக்கு உட்படுத்துகிறது, அதே நேரத்தில் நுகர்வோர் விலையுயர்ந்த இறக்குமதியைத் தவிர்க்கலாம், இது நடப்பு கணக்கு பற்றாக்குறையில் முன்னேற்றத்திற்கு வழிவகுக்கிறது.

பல சந்தர்ப்பங்களில், மதிப்புக் குறைப்பு பாரிய மூலதன விமானத்துடன் சேர்ந்துள்ளது, ஏனெனில் வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள் தங்கள் மூலதனத்தை நாட்டிலிருந்து வெளியேற்றுகிறார்கள். வெளிநாட்டு மூலதனத்தை நம்பியிருந்த தொழில்களை மூடுவது வேலையின்மையை அதிகரிக்கிறது மற்றும் பொருளாதார வளர்ச்சியைக் குறைத்து, மந்தநிலையைத் தூண்டும் என்பதால் இது மதிப்பிழப்பின் பொருளாதார தாக்கத்தை மேலும் அதிகரிக்கச் செய்கிறது. உள்நாட்டு நாணயத்தைப் பாதுகாக்க அறிமுகப்படுத்தப்பட்ட அதிக வட்டி விகிதங்களால் மந்தநிலையின் விளைவுகள் பெருக்கப்படலாம். 1997 ஆம் ஆண்டின் ஆசிய நெருக்கடியால் எடுத்துக்காட்டுவது போல, மதிப்பிழப்பு சில சமயங்களில் ஒரு தொற்று விளைவையும் ஏற்படுத்துகிறது, இதில் நாணய நெருக்கடிகள் பல நாடுகளை - பெரும்பாலும் வளரும் பொருளாதாரங்களை - இதேபோன்ற, நடுங்கும் பொருளாதார அடிப்படைகளுடன் பாதிக்கின்றன.

மறுமதிப்பீடு மதிப்பிழப்பு போன்ற தொலைநோக்கு விளைவுகளைக் கொண்டிருக்கவில்லை, ஏனெனில் மறுமதிப்பீடு பொதுவாக பொருளாதார முன்னேற்றங்களில் விரைவான முன்னேற்றத்தால் - மோசமடைவதை விட - விரைவான முன்னேற்றத்தால் துரிதப்படுத்தப்படுகிறது. காலப்போக்கில், மறு மதிப்பீடு ஒரு நாட்டின் நடப்புக் கணக்கு உபரி ஓரளவிற்கு சுருங்கக்கூடும்

போர்ட்ஃபோலியோ தாக்கம்

நாணய மதிப்பிழப்பு என்பது பெரும்பாலும் நிகழக்கூடிய நிகழ்வு என்பதால், முதலீட்டாளர்கள் மதிப்பிழப்பால் ஏற்படும் அபாயங்கள் குறித்து விழிப்புடன் இருக்க வேண்டும், ஏனெனில் இது போர்ட்ஃபோலியோ வருமானத்தில் குறிப்பாக நாணய தொற்று ஏற்பட்டால் தாக்கத்தை ஏற்படுத்தும்.

முன்னர் விவரிக்கப்பட்ட போலி டாலர்களில் குறிப்பிடப்பட்ட பத்திரங்களில் உங்கள் போர்ட்ஃபோலியோவில் 10% உங்களிடம் உள்ளது என்று வைத்துக் கொள்ளுங்கள், தற்போதைய மகசூல் 5% ஆகும். இப்போது போலி டாலர்கள் 20% மதிப்புக் குறைப்புக்கு உட்பட்டால், இந்த பத்திரங்களிலிருந்து உங்கள் நிகர வருமானம் + 5% ஐ விட -15% ஆக இருக்கும். இதன் விளைவாக, உங்கள் போர்ட்ஃபோலியோவின் ஒட்டுமொத்த வருவாய் 1.5% (அதாவது 10% போர்ட்ஃபோலியோ எடை எக்ஸ் -15%) குறையும்.

ஆனால் வளர்ந்து வரும் சந்தை சொத்துக்களில் உங்கள் போர்ட்ஃபோலியோவில் மொத்தம் 40% உங்களிடம் உள்ளது என்றும் போலி டாலர் மதிப்புக் குறைப்பின் தொற்று விளைவுகளால் இவை பாதிக்கப்படுகின்றன என்றும் சொல்லலாம். இந்த வளர்ந்து வரும் சந்தை சொத்துக்களும் 20% குறைந்துவிட்டால், உங்கள் ஒட்டுமொத்த போர்ட்ஃபோலியோ வருமானம் 8% குறைந்துவிடும், எதைப் பார்ப்பது

• நாணய கேப்பர்களைப் பற்றித் தெரிந்து கொள்ளுங்கள் - சமீபத்திய ஆண்டுகளில் உலகப் பொருளாதாரம் எதிர்கொள்ளும் மிகப்பெரிய நாணயப் பிரச்சினைகளில் ஒன்று சீன யுவானை செயற்கையாக அடக்குவது ஆகும், இது உலகளாவிய ஏற்றுமதியில் சீனா பாரிய சந்தைப் பங்கைப் பெற உதவியது. யுவானை விரைவாக மறுமதிப்பீடு செய்ய அமெரிக்கா மற்றும் பிற நாடுகளின் கடுமையான அழைப்புகளுக்கு மத்தியில், சீனா யுவானை படிப்படியாக பாராட்ட அனுமதிக்கிறது. ஒரு வழி அல்லது மற்றொன்று, இந்த பிரச்சினை உலகப் பொருளாதாரத்தில் பெரும் தாக்கத்தை ஏற்படுத்தக்கூடும், எனவே இந்த முன்னணியில் உள்ள முன்னேற்றங்களுடன் இணைந்திருங்கள். மோசமடைந்து வரும் அடிப்படைகளுடன் வளர்ந்து வரும் சந்தைகளுக்கான உங்கள் வெளிப்பாட்டைக் கட்டுப்படுத்துங்கள் - நாணயத் தொற்று என்பது உங்கள் போர்ட்ஃபோலியோவுக்கு ஒரு உண்மையான அச்சுறுத்தலாகும், எனவே பொருளாதார அடிப்படைகள் மோசமடைந்து வரும் வளர்ந்து வரும் சந்தைகளுக்கு உங்கள் வெளிப்பாட்டைக் கட்டுப்படுத்துங்கள். குறிப்பாக, வளர்ந்து வரும் நடப்புக் கணக்கு பற்றாக்குறைகள் மற்றும் பணவீக்கத்தின் உயர் விகிதங்களைக் கொண்ட நாடுகளைப் பாருங்கள். இந்த பண்புகளைக் கொண்ட இந்தியா மற்றும் இந்தோனேசியா போன்ற நாடுகளின் நாணயங்கள் 2013 கோடையில் மிக மோசமான செயல்திறன் கொண்டவையாக இருந்தன, ஏனெனில் அமெரிக்க பெடரல் ரிசர்வ் அதன் பத்திர கொள்முதல் திட்டத்தை மீண்டும் அளவிடுகிறது (இது இறுதியில் நாணயக் கொள்கை இறுக்கத்தின் சமிக்ஞையாகக் காணப்பட்டது) வளர்ந்து வரும் சந்தைகளில் இருந்து பாரிய மூலதன விமானத்தைத் தூண்டியது. உங்கள் ஒட்டுமொத்த போர்ட்ஃபோலியோ வருமானத்தில் நாணய நகர்வுகளின் தாக்கத்தை கவனியுங்கள் - சொத்துக்களை பாராட்டும் நாணயத்தில் வைத்திருப்பது உங்கள் போர்ட்ஃபோலியோ வருமானத்தை அதிகரிக்கும். இதற்கு நேர்மாறாக, முந்தைய எடுத்துக்காட்டில் காட்டப்பட்டுள்ளபடி, சொத்துக்களை தேய்மான நாணயத்தில் வைத்திருப்பது போர்ட்ஃபோலியோ செயல்திறனைக் குறைக்கும். எனவே, உங்கள் ஒட்டுமொத்த போர்ட்ஃபோலியோ வருமானத்தில் நாணய பாராட்டு மற்றும் தேய்மானத்தின் விளைவைக் கவனியுங்கள்.

அடிக்கோடு

நாணய மதிப்பிழப்பு போர்ட்ஃபோலியோ அபாயத்தின் மறைக்கப்பட்ட ஆதாரமாக இருக்கலாம், குறிப்பாக இது ஒரு தொற்று விளைவை ஏற்படுத்தினால். முதலீட்டாளர்கள் தங்கள் இலாகாக்களுக்கு இந்த அபாயத்தை அறிந்திருக்க வேண்டும், மேலும் ஒட்டுமொத்த போர்ட்ஃபோலியோ வருமானத்தில் நாணய நகர்வுகளின் தாக்கத்தையும் கருத்தில் கொள்ள வேண்டும்.