மிகவும் சிக்கலான வகை முதலீட்டு தயாரிப்புகள் பரந்த வகை வழித்தோன்றல் பத்திரங்களின் கீழ் வருகின்றன. பெரும்பாலான முதலீட்டாளர்களுக்கு, வழித்தோன்றல் கருவி கருத்து புரிந்து கொள்வது கடினம். இருப்பினும், டெரிவேடிவ்கள் பொதுவாக அரசாங்க நிறுவனங்கள், வங்கி நிறுவனங்கள், சொத்து மேலாண்மை நிறுவனங்கள் மற்றும் பிற வகை நிறுவனங்களால் தங்கள் முதலீட்டு அபாயங்களை நிர்வகிக்கப் பயன்படுத்தப்படுவதால், முதலீட்டாளர்கள் இந்த தயாரிப்புகள் எதைக் குறிக்கின்றன மற்றும் அவை முதலீட்டால் எவ்வாறு பயன்படுத்தப்படுகின்றன என்பது குறித்த பொதுவான அறிவைப் பெறுவது முக்கியம். தொழில்.
முன்னோக்கி வழித்தோன்றல் ஒப்பந்த கண்ணோட்டம்
ஒரு வகை வழித்தோன்றல் தயாரிப்பாக, எதிர்கால ஒப்பந்தங்கள், விருப்பங்கள் ஒப்பந்தங்கள் மற்றும் இடமாற்று ஒப்பந்தங்கள் போன்ற மிகவும் சிக்கலான வழித்தோன்றல் கருவிகளைப் பற்றிய பொதுவான புரிதலை வழங்க முன்னோக்கி ஒப்பந்தங்கள் ஒரு எடுத்துக்காட்டு. முன்னோக்கி ஒப்பந்தங்கள் மிகவும் பிரபலமாக உள்ளன, ஏனெனில் அவை அரசாங்கத்தால் கட்டுப்படுத்தப்படாதவை, அவை வாங்குபவர் மற்றும் விற்பவர் இருவருக்கும் தனியுரிமையை வழங்குகின்றன, மேலும் அவை வாங்குபவரின் மற்றும் விற்பனையாளரின் குறிப்பிட்ட தேவைகளைப் பூர்த்தி செய்ய தனிப்பயனாக்கலாம். துரதிர்ஷ்டவசமாக, முன்னோக்கி ஒப்பந்தங்களின் ஒளிபுகா அம்சங்கள் காரணமாக, முன்னோக்கி சந்தையின் அளவு அடிப்படையில் தெரியவில்லை. இது, பல்வேறு வகையான வழித்தோன்றல் சந்தைகளைப் பற்றி குறைந்த பட்சம் புரிந்துகொள்ளக்கூடிய சந்தைகளை முன்னோக்கிச் செய்கிறது.
முன்னோக்கி ஒப்பந்தங்களின் பயன்பாட்டுடன் தொடர்புடைய வெளிப்படைத்தன்மையின் அதிகப்படியான பற்றாக்குறை காரணமாக, பல சாத்தியமான சிக்கல்கள் எழக்கூடும். எடுத்துக்காட்டாக, முன்னோக்கி ஒப்பந்தங்களைப் பயன்படுத்தும் கட்சிகள் இயல்புநிலை அபாயத்திற்கு உட்பட்டவை, முறையான தீர்வு இல்லம் இல்லாததால் அவற்றின் வர்த்தக நிறைவு சிக்கலாக இருக்கலாம், மேலும் வழித்தோன்றல் ஒப்பந்தம் முறையற்ற முறையில் கட்டமைக்கப்பட்டிருந்தால் அவை பெரிய இழப்புகளுக்கு ஆளாகின்றன. இதன் விளைவாக, முன்னோக்கிச் சந்தைகளில் கடுமையான நிதிப் பிரச்சினைகள் சமூகத்திற்கு ஒட்டுமொத்தமாக இந்த வகையான பரிவர்த்தனைகளில் ஈடுபடும் கட்சிகளிடமிருந்து நிரம்பி வழிகின்றன. இன்றுவரை, முன்னோக்கி ஒப்பந்தங்களில் ஈடுபடும் கட்சிகளிடையே முறையான இயல்புநிலை போன்ற கடுமையான சிக்கல்கள் பலனளிக்கவில்லை. ஆயினும்கூட, "தோல்வியுற்றது மிகப் பெரியது" என்ற பொருளாதாரக் கருத்து எப்போதுமே ஒரு கவலையாக இருக்கும், முன்னோக்கி ஒப்பந்தங்களை பெரிய அமைப்புகளால் மேற்கொள்ள அனுமதிக்கப்படும் வரை. விருப்பங்கள் மற்றும் இடமாற்று சந்தைகள் இரண்டையும் கணக்கில் எடுத்துக் கொள்ளும்போது இந்த சிக்கல் இன்னும் பெரிய கவலையாக மாறும்.
வர்த்தகம் மற்றும் தீர்வு நடைமுறைகள்
முன்னோக்கி ஒப்பந்தங்கள் ஓவர்-தி-கவுண்டர் சந்தையில் வர்த்தகம் செய்கின்றன. அவர்கள் NYSE, NYMEX, CME அல்லது CBOE போன்ற பரிமாற்றத்தில் வர்த்தகம் செய்வதில்லை. ஒரு முன்னோக்கி ஒப்பந்தம் காலாவதியாகும்போது, பரிவர்த்தனை இரண்டு வழிகளில் ஒன்றில் தீர்வு காணப்படுகிறது. முதல் வழி “டெலிவரி” என்று அழைக்கப்படும் ஒரு செயல்முறையின் வழியாகும். இந்த வகை குடியேற்றத்தின் கீழ், நீண்ட காலமாக முன்னோக்கி ஒப்பந்த நிலையில் இருக்கும் கட்சி, சொத்து வழங்கப்படும் போது மற்றும் பரிவர்த்தனை முடிவடையும் போது குறுகிய நிலையை தரும் கட்சிக்கு செலுத்தும். “டெலிவரி” என்ற பரிவர்த்தனைக் கருத்தை புரிந்துகொள்வது எளிது என்றாலும், குறுகிய நிலையை வைத்திருக்கும் கட்சிக்கு அடிப்படை சொத்தை வழங்குவதை செயல்படுத்துவது மிகவும் கடினமாக இருக்கலாம். இதன் விளைவாக, "பண தீர்வு" என்று அழைக்கப்படும் ஒரு செயல்முறையின் மூலமாகவும் ஒரு முன்னோக்கி ஒப்பந்தத்தை முடிக்க முடியும்.
ஒரு டெலிவரி தீர்வை விட பண தீர்வு மிகவும் சிக்கலானது, ஆனால் அதைப் புரிந்துகொள்வது இன்னும் ஒப்பீட்டளவில் நேரடியானது. எடுத்துக்காட்டாக, அதே ஆண்டின் நவம்பர் 30 ஆம் தேதி ஒரு விவசாயியிடமிருந்து ஒரு புஷேலுக்கு 5 மில்லியன் டாலருக்கு 1 மில்லியன் புஷல் சோளத்தை வாங்குவதற்கு ஒரு தானிய நிறுவனம் முன் ஒப்பந்தத்தின் மூலம் ஒப்புக்கொள்கிறது என்று வைத்துக்கொள்வோம். நவம்பர் மாத இறுதியில், சோளம் திறந்த சந்தையில் ஒரு புஷேலுக்கு $ 4 க்கு விற்கப்படுகிறது என்று வைத்துக்கொள்வோம். இந்த எடுத்துக்காட்டில், தானிய ஒப்பந்த நிறுவனம், நீண்ட காலமாக முன்னோக்கி ஒப்பந்த நிலையில் உள்ளது, இது விவசாயியிடமிருந்து ஒரு புஷேலுக்கு 4 டாலர் மதிப்புள்ள ஒரு சொத்தை பெற உள்ளது. இருப்பினும், இந்த ஆண்டின் தொடக்கத்தில் தானிய நிறுவனம் ஒரு புஷேலுக்கு 5 டாலர் செலுத்துவதாக ஒப்புக் கொள்ளப்பட்டதால், தானிய நிறுவனம் வெறுமனே விவசாயி சோளத்தை திறந்த சந்தையில் புஷேலுக்கு $ 4 க்கு விற்குமாறு கோரலாம், மற்றும் தானிய நிறுவனம் ஒரு விவசாயிக்கு புஷேலுக்கு $ 1 ரொக்கமாக செலுத்துதல். இந்த திட்டத்தின் கீழ், விவசாயி இன்னும் ஒரு புஷல் சோளத்திற்கு $ 5 பெறுவார். பரிவர்த்தனையின் மறுபக்கத்தைப் பொறுத்தவரை, தானிய நிறுவனம் திறந்த சந்தையில் தேவையான புஷல் சோளத்தை ஒரு புஷேலுக்கு $ 4 க்கு வாங்குவார். இந்த செயல்முறையின் நிகர விளைவு தானிய நிறுவனத்திடமிருந்து விவசாயிக்கு சோளம் ஒரு புஷேலுக்கு $ 1 செலுத்தும். இந்த வழக்கில், விநியோக செயல்முறையை எளிதாக்கும் ஒரே நோக்கத்திற்காக பண தீர்வு பயன்படுத்தப்பட்டது.
நாணய முன்னோக்கி வழித்தோன்றல் ஒப்பந்தங்கள்
வழித்தோன்றல் ஒப்பந்தங்களை சிக்கலான நிதிக் கருவிகளாக மாற்றும் வகையில் வடிவமைக்க முடியும். இந்த புள்ளியை விளக்குவதற்கு நாணய முன்னோக்கி ஒப்பந்தம் பயன்படுத்தப்படலாம். நாணய முன்னோக்கி ஒப்பந்த பரிவர்த்தனை விளக்கப்படுவதற்கு முன்னர், நாணயங்கள் எவ்வாறு பொதுமக்களுக்கு மேற்கோள் காட்டப்படுகின்றன என்பதைப் புரிந்துகொள்வது முதன்மையானது, நிதி பகுப்பாய்வுகளை மேற்கொள்ள நிறுவன முதலீட்டாளர்களால் அவை எவ்வாறு பயன்படுத்தப்படுகின்றன என்பதற்கு எதிராக.
ஒரு சுற்றுலாப் பயணி நியூயார்க் நகரில் உள்ள டைம்ஸ் சதுக்கத்திற்குச் சென்றால், அவர் ஒரு அமெரிக்க டாலருக்கு அந்நிய செலாவணி பரிமாற்ற விகிதங்களை இடுகையிடும் நாணய பரிமாற்றத்தைக் கண்டுபிடிப்பார். இந்த வகை மாநாடு அடிக்கடி பயன்படுத்தப்படுகிறது. இது ஒரு மறைமுக மேற்கோள் என்று அழைக்கப்படுகிறது மற்றும் அநேக சில்லறை முதலீட்டாளர்கள் பணத்தை பரிமாறிக்கொள்வதில் சிந்திக்கும் விதமாக இருக்கலாம். இருப்பினும், நிதி பகுப்பாய்வை மேற்கொள்ளும்போது, நிறுவன முதலீட்டாளர்கள் நேரடி மேற்கோள் முறையைப் பயன்படுத்துகின்றனர், இது வெளிநாட்டு நாணயத்தின் ஒரு யூனிட்டுக்கு உள்நாட்டு நாணயத்தின் அலகுகளின் எண்ணிக்கையைக் குறிப்பிடுகிறது. இந்த செயல்முறை பத்திரப்பதிவு துறையில் ஆய்வாளர்களால் நிறுவப்பட்டது, ஏனென்றால் நிறுவன முதலீட்டாளர்கள் ஒரு யூனிட் மூலம் எத்தனை பங்குகளை வாங்க முடியும் என்பதை விட, கொடுக்கப்பட்ட பங்குகளின் ஒரு யூனிட்டை வாங்குவதற்கு தேவையான உள்நாட்டு நாணயத்தின் அளவைப் பற்றி சிந்திக்க முனைகிறார்கள். உள்நாட்டு நாணயம். இந்த மாநாட்டின் தரநிலையைப் பொறுத்தவரை, ஒரு வட்டி நடுவர் மூலோபாயத்தை செயல்படுத்த ஒரு முன்னோக்கி ஒப்பந்தத்தை எவ்வாறு பயன்படுத்தலாம் என்பதை விளக்க நேரடி மேற்கோள் பயன்படுத்தப்படும்.
ஒரு அமெரிக்க நாணய வர்த்தகர் ஐரோப்பாவில் வழக்கமாக யூரோக்களுக்கு பொருட்களை விற்கும் ஒரு நிறுவனத்தில் பணிபுரிகிறார் என்றும், அந்த யூரோக்கள் இறுதியில் அமெரிக்க டாலர்களாக மாற்றப்பட வேண்டும் என்றும் வைத்துக் கொள்ளுங்கள். இந்த வகை நிலையில் உள்ள ஒரு வர்த்தகர், திறந்த சந்தையில் அமெரிக்க டாலருக்கும் யூரோவிற்கும் இடையிலான ஸ்பாட் வீதம் மற்றும் முன்னோக்கி வீதத்தையும், இரு கருவிகளுக்கும் ஆபத்து இல்லாத வருமான விகிதத்தையும் அறிந்திருப்பார். எடுத்துக்காட்டாக, திறந்த சந்தையில் யூரோவிற்கு அமெரிக்க டாலர் ஸ்பாட் வீதம் யூரோவுக்கு 35 1.35 அமெரிக்க டாலர்கள், வருடாந்திர அமெரிக்க ஆபத்து இல்லாத வீதம் 1% மற்றும் ஐரோப்பிய வருடாந்திர ஆபத்து இல்லாத விகிதம் 4% என்று நாணய வர்த்தகர் அறிவார். திறந்த சந்தையில் ஒரு வருட நாணய முன்னோக்கி ஒப்பந்தம் யூரோவிற்கு 1.50 அமெரிக்க டாலர் என்ற விகிதத்தில் குறிப்பிடப்பட்டுள்ளது. இந்த தகவலுடன், நாணய வர்த்தகர் ஒரு மூடப்பட்ட வட்டி நடுவர் வாய்ப்பு கிடைக்கிறதா என்பதை தீர்மானிக்க முடியும், மேலும் ஒரு முன்னோக்கி ஒப்பந்த பரிவர்த்தனையைப் பயன்படுத்தி நிறுவனத்திற்கு ஆபத்து இல்லாத லாபத்தை ஈட்டக்கூடிய ஒரு நிலையை எவ்வாறு நிறுவுவது.
மூடப்பட்ட வட்டி நடுவர்
ஒரு மூடிய வட்டி நடுவர் உத்தி
மூடப்பட்ட வட்டி நடுவர் மூலோபாயத்தைத் தொடங்க, நாணய வர்த்தகர் முதலில் அமெரிக்க டாலருக்கும் யூரோவிற்கும் இடையிலான முன்னோக்கி ஒப்பந்தம் திறமையான வட்டி வீத சூழலில் இருக்க வேண்டும் என்பதை தீர்மானிக்க வேண்டும். இந்த தீர்மானத்தை எடுக்க, வர்த்தகர் யூரோவிற்கு அமெரிக்க டாலர் ஸ்பாட் வீதத்தை ஒரு பிளஸ் மற்றும் ஐரோப்பிய வருடாந்திர ஆபத்து இல்லாத வீதத்தால் வகுத்து, பின்னர் அந்த முடிவை ஒன்று மற்றும் வருடாந்திர அமெரிக்க ஆபத்து இல்லாத வீதத்தால் பெருக்குவார்.
x (1 + 0.01) = 1.311
இந்த வழக்கில், அமெரிக்க டாலருக்கும் யூரோவிற்கும் இடையிலான ஒரு வருட முன்னோக்கி ஒப்பந்தம் யூரோவிற்கு 1.311 அமெரிக்க டாலர்களுக்கு விற்கப்பட வேண்டும். திறந்த சந்தையில் ஒரு வருட முன்னோக்கி ஒப்பந்தம் யூரோவிற்கு 50 1.50 அமெரிக்க டாலருக்கு விற்கப்படுவதால், திறந்த சந்தையில் முன்னோக்கி ஒப்பந்தம் அதிக விலை நிர்ணயம் செய்யப்படுவதை நாணய வர்த்தகர் அறிவார். அதன்படி, ஒரு விலையுயர்ந்த நாணய வர்த்தகர் அதிக லாபம் ஈட்டக்கூடிய எதையும் லாபம் ஈட்ட விற்க வேண்டும் என்பதை அறிவார், எனவே நாணய வர்த்தகர் முன்னோக்கி ஒப்பந்தத்தை விற்று ஸ்பாட் சந்தையில் யூரோ நாணயத்தை வாங்கி ஆபத்து இல்லாத விகிதத்தை ஈட்ட முடியும் முதலீடு.
மூடப்பட்ட வட்டி நடுவர் மூலோபாயத்தை நான்கு எளிய படிகளில் அடையலாம்:
படி 1: நாணய வர்த்தகர் 29 1.298 எடுத்து € 0.962 வாங்க அதைப் பயன்படுத்த வேண்டும்.
மூடப்பட்ட வட்டி நடுவர் மூலோபாயத்தை செயல்படுத்த தேவையான அமெரிக்க டாலர்கள் மற்றும் யூரோக்களின் அளவைத் தீர்மானிக்க, நாணய வர்த்தகர் ஸ்பாட் ஒப்பந்த விலையை யூரோவிற்கு 35 1.35 என்ற விலையிலும், ஐரோப்பிய வருடாந்திர ஆபத்து இல்லாத வீதமான 4% ஆகவும் பிரிப்பார்.
1.35 / (1 + 0.04) = 1.298
இந்த வழக்கில், பரிவர்த்தனைக்கு வசதியாக 29 1.298 தேவைப்படும். அடுத்து, இந்த பரிவர்த்தனையை எளிதாக்க எத்தனை யூரோக்கள் தேவை என்பதை நாணய வர்த்தகர் தீர்மானிப்பார், இது ஒவ்வொன்றாகப் பிரிப்பதன் மூலமும் ஐரோப்பிய வருடாந்திர ஆபத்து இல்லாத விகிதம் 4% ஆகவும் தீர்மானிக்கப்படுகிறது.
1 / (1 + 0.04) = 0.962
தேவைப்படும் தொகை 96 0.962.
படி 2: வர்த்தகர் ஆண்டின் இறுதியில் € 1.0 ஐ 50 1.50 விலைக்கு வழங்க ஒரு முன்னோக்கி ஒப்பந்தத்தை விற்க வேண்டும்.
படி 3: வர்த்தகர் ஆண்டிற்கான யூரோ நிலையை வைத்திருக்க வேண்டும், ஐரோப்பிய ஆபத்து இல்லாத விகிதத்தில் 4% வட்டி சம்பாதிக்கிறார். இந்த நிலை மதிப்பு value 0.962 முதல் € 1.00 வரை அதிகரிக்கும்.
0.962 x (1 + 0.04) = 1.000
படி 4: இறுதியாக, முன்னோக்கி ஒப்பந்த காலாவதி தேதியில், வர்த்தகர் € 1.00 வழங்குவார் மற்றும் 50 1.50 பெறுவார். இந்த பரிவர்த்தனை ஆபத்து இல்லாத வருமான விகிதமான 15.6% க்கு சமமாக இருக்கும், இது 50 1.50 ஐ 29 1.298 ஆல் வகுத்து, சரியான அலகுகளில் வருவாய் விகிதத்தை தீர்மானிக்க தொகையிலிருந்து ஒன்றைக் கழிப்பதன் மூலம் தீர்மானிக்க முடியும்.
(1.50 / 1.298) - 1 = 0.156
முதலீட்டாளர்கள் புரிந்துகொள்ள இந்த வட்டி நடுவர் மூலோபாயத்தின் இயக்கவியல் மிகவும் முக்கியமானது, ஏனென்றால் முதலீட்டாளர்களை வரம்பற்ற ஆபத்து இல்லாத இலாபம் ஈட்டாமல் இருக்க வட்டி வீத சமத்துவம் எல்லா நேரங்களிலும் ஏன் உண்மையாக இருக்க வேண்டும் என்பதை அவை விளக்குகின்றன.
முன்னோக்கி ஒப்பந்தங்கள் மற்றும் பிற வழித்தோன்றல்கள்
இந்த கட்டுரை விளக்குவது போல, முன்னோக்கி ஒப்பந்தங்களை மிகவும் சிக்கலான நிதிக் கருவிகளாக வடிவமைக்க முடியும். இந்த வகையான ஒப்பந்தங்களின் அகலமும் ஆழமும் ஒரு முன்னோக்கி ஒப்பந்த மூலோபாயத்தை செயல்படுத்த பயன்படுத்தக்கூடிய பல்வேறு வகையான அடிப்படை நிதிக் கருவிகளை கணக்கில் எடுத்துக் கொள்ளும்போது அதிவேகமாக விரிவடைகிறது. எடுத்துக்காட்டுகளில் தனிநபர் பங்கு பத்திரங்கள் அல்லது குறியீட்டு இலாகாக்களில் ஈக்விட்டி ஃபார்வர்ட் ஒப்பந்தங்கள், கருவூல பில்கள் போன்ற பத்திரங்களில் நிலையான வருமான முன்னோக்கி ஒப்பந்தங்கள் மற்றும் தொழில்துறையில் பொதுவாக முன்னோக்கி வீதம் என அறியப்படும் LIBOR போன்ற விகிதங்களில் வட்டி வீத முன்னோக்கி ஒப்பந்தங்கள் ஆகியவை அடங்கும். ஒப்பந்தங்கள்.
இறுதியாக, முதலீட்டாளர்கள் புரிந்து கொள்ள வேண்டும், முன்னோக்கி ஒப்பந்த வழித்தோன்றல்கள் பொதுவாக எதிர்கால ஒப்பந்தங்கள், விருப்பங்கள் ஒப்பந்தங்கள் மற்றும் இடமாற்று ஒப்பந்தங்களின் அடித்தளமாக கருதப்படுகின்றன. எதிர்கால ஒப்பந்தங்கள் அடிப்படையில் தரப்படுத்தப்பட்ட முன்னோக்கி ஒப்பந்தங்களாக இருக்கின்றன, அவை முறைப்படுத்தப்பட்ட பரிமாற்றம் மற்றும் தீர்வு இல்லத்தைக் கொண்டுள்ளன. விருப்பங்கள் ஒப்பந்தங்கள் அடிப்படையில் முன்னோக்கி ஒப்பந்தங்கள், அவை ஒரு முதலீட்டாளருக்கு ஒரு விருப்பத்தை வழங்கும், ஆனால் ஒரு கட்டத்தில் ஒரு பரிவர்த்தனையை முடிக்க ஒரு கடமையாக இல்லை. ஸ்வாப்ஸ் ஒப்பந்தங்கள் அடிப்படையில் முன்னோக்கி ஒப்பந்தங்களின் இணைக்கப்பட்ட சங்கிலி ஒப்பந்தமாகும், அவை காலப்போக்கில் முதலீட்டாளர்களால் அவ்வப்போது நடவடிக்கை எடுக்கப்பட வேண்டும்.
அடிக்கோடு
முன்னோக்கி ஒப்பந்தங்களுக்கும் பிற வழித்தோன்றல்களுக்கும் இடையிலான தொடர்பு புரிந்துகொள்ளப்பட்டவுடன், முதலீட்டாளர்கள் தங்கள் வசம் இருக்கும் நிதிக் கருவிகள், இடர் மேலாண்மைக்கு வழித்தோன்றல்கள் ஏற்படுத்தும் தாக்கங்கள் மற்றும் அரசாங்கத்தின் ஒரு ஹோஸ்டுக்கு டெரிவேடிவ் சந்தை எவ்வளவு பெரிய மற்றும் முக்கியமானது என்பதை உணர ஆரம்பிக்கலாம். ஏஜென்சிகள், வங்கி நிறுவனங்கள் மற்றும் உலகெங்கிலும் உள்ள நிறுவனங்கள்.
