கடன் மற்றும் கடன் பணமாக்குதல் தொடர்பான பொது விவாதம் குடியரசைப் போலவே பழமையானது. ஜேம்ஸ் மேடிசன் கடனை பொதுமக்களுக்கு ஒரு சாபக்கேடாக அழைத்தார், முதல் கருவூல செயலாளர் அலெக்சாண்டர் ஹாமில்டன் கடன் அதிக அளவில் இல்லை என்று ஒரு ஆசீர்வாதம் என்று கூறினார். இரண்டாம் உலகப் போரின் கடனுக்கு நிதியளிப்பதற்கான கருவூல செலவில் இருந்து அதிகரித்த பத்திரப் பிரச்சினைகள் மூலம் நவீன கால கடன் பணமாக்குதல் காலமானது வெளிப்பட்டது.
வரலாற்று ரீதியாக, வழங்கப்பட்ட கடன் மற்றும் முதிர்வுகளின் அளவை கருவூலத் துறை தீர்மானித்துள்ளது. இந்த திறனில், இது பணவியல் கொள்கையின் மீது முழு கட்டுப்பாட்டைக் கொண்டுள்ளது, இது பணம் மற்றும் கடன் வழங்கல் என வரையறுக்கப்படுகிறது. பெடரல் ரிசர்வ் அனைத்து கடன்களையும் பொதுமக்களுக்கு விநியோகிப்பவர் மற்றும் பத்திரங்கள், குறிப்புகள் மற்றும் பில்கள் விற்பனை மூலம் கடன் விலைகளை ஆதரித்தது. யுத்தக் கடனை சரியான நேரத்தில் நிதியளிக்கத் தவறியதால் இரு நிறுவனங்களுக்கிடையில் மோதல் ஏற்பட்டது.
1951 கருவூல-மத்திய ஒப்பந்தம் உடன்படிக்கைகளை மாற்றியமைப்பதன் மூலம் மத்திய வங்கியின் இருப்புநிலைக் குறிப்பை யார் கட்டுப்படுத்துகிறது என்ற கேள்வியைத் தீர்த்தது. எந்தவொரு கடனையும் கட்டுப்படுத்தாமல் கடன் விலையை ஆதரிப்பதன் மூலம் மத்திய வங்கி நாணயக் கொள்கையை கட்டுப்படுத்தும், மேலும் பொதுமக்கள் விரும்பாததை வாங்கும், அதே நேரத்தில் கருவூலம் வழங்கல் மற்றும் திட்டவட்டமான முதிர்வுகளில் கவனம் செலுத்தும். (வட்டி விகிதங்கள் மற்றும் பொது பொருளாதார நிலைமைகளை பாதிக்க மத்திய வங்கி பயன்படுத்தும் கருவிகளைப் பற்றி அறிக, பணவியல் கொள்கையை உருவாக்குதல் படிக்கவும்.)
பணவியல் கொள்கை
1951 முதல் பணவியல் கொள்கை மத்திய வங்கியின் திறந்த சந்தை செயல்பாடுகள் மூலம் கருவூலங்கள் மட்டுமே கொள்கையுடன் கட்டுப்படுத்தப்படுகிறது. இது மத்திய வங்கியை நிதிக் கொள்கை மற்றும் கடன் ஒதுக்கீட்டிலிருந்து பிரித்து, உண்மையான சுதந்திரத்திற்கு அனுமதித்தது. இது நிதிக் கொள்கை நோக்கங்களுக்காக கடனை பணமாக்குவதிலிருந்து மத்திய வங்கியை விடுவித்தது மற்றும் வட்டி விகிதங்களை கருவூல சிக்கல்களுக்கு நேரடியாகக் கொண்டுவருவதற்கான ஒப்பந்தங்கள் போன்ற கூட்டணியைத் தடுக்கிறது. கடன் கொள்கையும் பிரிக்கப்பட்டு கருவூலத்திற்கு மட்டுப்படுத்தப்பட்டது, இது நிறுவனங்களுக்கு பிணை எடுப்பது, அந்நிய செலாவணி நடவடிக்கைகளை கருத்தடை செய்தல் மற்றும் பற்றாக்குறை குறைப்புக்காக மத்திய வங்கியின் சொத்துக்களை கருவூலத்திற்கு மாற்றுவது என வரையறுக்கப்பட்டது. கருவூல செயலாளரும் நாணயத்தின் கட்டுப்பாட்டாளரும் மத்திய ரிசர்வ் வாரியத்திலிருந்து நீக்கப்பட்டனர், இதனால் கொள்கை முடிவுகள் நிதிக் கொள்கையிலிருந்து தனித்தனியாக இருந்தன. இன்று 12 பெடரல் ரிசர்வ் வங்கி ஆளுநர்களும் மத்திய வங்கியின் தலைவரும் வட்டி விகிதம் மற்றும் பணம் வழங்கல் கொள்கைகளை அமைக்கும் கூட்டாட்சி திறந்த சந்தைக் குழுவை உருவாக்குகின்றனர்.
பணமாக்குதல் கடனின் விளைவுகள்
கடனைப் பணமாக்குவது வட்டி விகிதங்கள் தொடர்பாக பண வளர்ச்சியை அதிகரிக்க வழிவகுக்கிறது, ஆனால் அரசாங்க கொள்முதல் அல்லது திறந்த சந்தை நடவடிக்கைகள் தொடர்பாக பண வளர்ச்சிக்கு அவசியமில்லை. கடனில் ஏற்படும் மாற்றங்கள் வட்டி விகிதங்களில் மாற்றங்களை உருவாக்கும் போது பணமாக்குதல் கடன் ஏற்படுகிறது. ஆயினும் பண வளர்ச்சி மட்டும் கடனை பணமாக்குவது அல்ல, ஏனெனில் பண வளர்ச்சி வட்டி விகிதங்களில் எந்த மாற்றமும் இல்லாமல் பல ஆண்டுகளாக சுருக்கம் மற்றும் விரிவாக்க சுழற்சிகள் மூலம் பாய்கிறது.
வழங்கப்பட்ட அனைத்து கடன்களும் பணமாக்குதல் இல்லாமல் விற்கப்பட்ட இடத்தில் ஒரு கழுவும் விற்பனை நிகழ்ந்தது என்று வைத்துக்கொள்வோம். இது நிதிக் கொள்கை நோக்கங்கள் நிறைவுற்றது. நிதிக் கொள்கை என்பது தற்போதைய ஜனாதிபதி நிர்வாகத்தின் வரி மற்றும் செலவுக் கொள்கையாகும். பணமாக்கல் இல்லாமல் பண வளர்ச்சி கடனுக்கு சமமாக இருந்தால் என்ன செய்வது? பண வளர்ச்சி M1, M2 மற்றும் M3 இல் காணப்படுகிறது. M1 என்பது புழக்கத்தில் உள்ள பணம், M2 என்பது M1 மற்றும் சேமிப்பு மற்றும், 000 100, 000 க்கு கீழ் உள்ள நேர வைப்பு மற்றும் M3 M2 மற்றும் time 100, 000 க்கும் அதிகமான பெரிய நேர வைப்பு. எனவே, திறந்த சந்தை நடவடிக்கைகள் என்பது பணத்துடன் மாற்றப்பட்ட கடனை வழங்குவதாகும். (வெவ்வேறு பண வகைகளைப் பற்றி படிக்க, பணம் என்றால் என்ன? )
கடனைப் பணமாக்குவது கூட்டாட்சி கடனை விட அதிகமான பண வளர்ச்சி அல்லது கடன் தொடர்பாக பண வளர்ச்சி இல்லை என்றும் வகைப்படுத்தலாம். இந்த கடைசி எடுத்துக்காட்டு பணப்புழக்க விளைவு என்று அழைக்கப்படுகிறது, அங்கு குறைந்த பண வளர்ச்சி குறைந்த வட்டி விகிதங்களுக்கு வழிவகுக்கிறது. ஒன்று பணத்தின் வேகத்தை மாற்றும், இது பணம் எவ்வளவு வேகமாகச் சுழல்கிறது என வரையறுக்கப்படுகிறது. வழக்கமாக இலக்கு என்பது வேகத்திற்கு சமமான கடன் வளர்ச்சியாகும். இது கணினி ஒத்திசைவில் இருக்க அனுமதிக்கிறது.
மத்திய வங்கி ஏன் கடனை பணமாக்குகிறது?
இந்த உறவைப் புரிந்துகொள்வதற்கான சிறந்த வழி கேட்பது: மத்திய வங்கியின் இலக்குகள் என்ன? ஒரு காலத்தில் இருந்ததைப் போலவே, வேகம், வேலைவாய்ப்புக்கான பண வளர்ச்சி ஆகியவற்றை அவர்கள் இலக்காகக் கொண்டிருக்கிறார்களா? பணவீக்கத்திற்கான இலக்குகள் பேரழிவு தருவதாக நிரூபிக்கப்பட்டுள்ளன, ஆனால் ஆய்வுகள் எதிர்மறையான புள்ளிவிவர உறவுகளை ஒத்திசைவு வளர்ச்சியிலிருந்து கடன் உறவிலிருந்து வெளியேற நிர்பந்திக்கின்றன. பெடரல் ரிசர்வ் முறையை உருவாக்கிய 1913 பெடரல் ரிசர்வ் சட்டம் இயற்றப்பட்டதிலிருந்து பல வழிகள் முயற்சிக்கப்பட்டுள்ளன.
பணமாக்குதல் மற்றும் வளர்ச்சியிலிருந்து கடனுக்கான கேள்வி பெருக்க விளைவின் அடிப்படையில் புரிந்து கொள்ளப்பட வேண்டும், பண தளத்தின் மாற்றங்களுக்கு பதிலளிக்கும் வகையில் பண வழங்கல் எவ்வளவு அதிகரிக்கிறது. ஃபெட் ஹோல்டிங்ஸைப் புரிந்துகொள்ள இது ஒரு சிறந்த முறையாகும். மத்திய வங்கி வங்கிகளின் இருப்புத் தேவைகளை மாற்றியது என்று வைத்துக்கொள்வோம், பண விகித வங்கிகள் வாடிக்கையாளர் வைப்புகளுக்கு எதிராக வைத்திருக்க வேண்டும். இது பெருக்கி, பண அடிப்படையின் பண வளர்ச்சி விகிதத்தை மாற்றும் மற்றும் வட்டி வீத மாற்றத்தை ஏற்படுத்தக்கூடும். கடன் இந்த பண வளர்ச்சியுடன் ஒத்திருக்கும் வரை, பணமாக்குதல் எதுவும் ஏற்படாது, ஏனெனில் அதிகரித்தவை அனைத்தும் பண அடிப்படை அல்லது பணம் மற்றும் கடன் வழங்கல் மட்டுமே. பல ஆண்டுகளில் முந்தைய ஆய்வுகள், கேள்விக்கு இடமின்றி, பண வளர்ச்சிக்கும் கடன் மாற்றங்களுக்கும் இடையிலான புள்ளிவிவர தாக்கத்தை காட்டுகின்றன.
பணமாக்குதலின் பிற வடிவங்கள்
பண வளர்ச்சி அதிக வட்டி விகிதங்களை குறிவைப்பது போன்ற பிற வழிகளில் பணமாக்குதல் நிகழ்கிறது. இது விரும்பிய வளர்ச்சி இலக்குகளுடன் பண வளர்ச்சி. நிலையான வருமான பணப்புழக்கத்தை அதிகரிக்க முதிர்வு அளவைக் குறைப்பதே இது நிகழும் ஒரே வழி. கடன் வழங்கலில் குறைப்புகளுடன் பணப்புழக்கத்தின் அதிகரிப்பு அதிக பணம் வழங்கல் மற்றும் கடனுக்கான வளர்ச்சியில் சமநிலையை ஏற்படுத்தும். சமநிலையை மீண்டும் அமைப்புக்கு கொண்டு வர வட்டி விகிதங்கள் உயர வேண்டும். வட்டி விகிதங்கள் உயரும்போது, நிலுவையில் உள்ள கடனின் மதிப்பு குறையும் போது சிக்கல் ஏற்படுகிறது. நீண்ட கால கடன் குறுகிய கால கடனை விட அதிகமாக வீழ்ச்சியடைகிறது, எனவே பொருளாதார நடவடிக்கைகளில் மந்தநிலை மற்றும் வருமான விகிதங்களுக்கான கடனின் அதிகரிப்பு காரணமாக பற்றாக்குறைகள் ஏற்படுகின்றன. இந்த முறை குறுகிய காலத்தில் மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தியின் வளர்ச்சியை அதிகரிக்கும், ஆனால் நீண்ட காலத்திற்கு ஒரு பொருளாதாரத்தை மெதுவாக்கும்.
சுருக்க சுழற்சிகள் மற்றும் குறைந்த வட்டி வீத சூழல்களின் போது, பண வளர்ச்சி மற்றும் கடன் பொதுவாக ஒரே நேரத்தில் குறைகிறது. இதன் பொருள், சந்தையில் முதிர்ச்சியடைந்த பத்திரங்கள், குறிப்புகள் மற்றும் பில்களை அரசாங்கங்கள் செலுத்த வேண்டும். பழைய கடனை ஓய்வு பெறுவதற்கும் புதிய கடனுக்கு சேவை செய்வதற்கும் புதிய கடன் மற்றும் வரி தேவை. பத்திர விலைகள் உயரவில்லை மற்றும் அரசாங்கங்கள் விளைச்சலை மட்டுமே செலுத்துகின்றன என்றால், இது மேலும் சுருக்கங்களையும் சுழற்சியின் நீளத்தையும் உறுதி செய்கிறது. 1943 மற்றும் 1946 க்கு இடையில் கடன் மூன்று மடங்காக அதிகரித்தது, ஏனெனில் முதலீட்டாளர்கள் விலைகளைக் குறைக்கும் பத்திரங்களை வாங்க விரும்பவில்லை. ஆயினும்கூட பண வளர்ச்சி கடனுக்கு சமமாக இருக்கும் வரை, பணமாக்குதல் எதுவும் ஏற்படாது.
முடிவு: பணமாக்கும் விஷயங்கள்
கருவூலத்தால் வழங்கப்படும் கடன் அளவு மற்றும் முதிர்வுகளின் நீளம் ஆகியவற்றைப் பார்ப்பது முக்கியம். பெரும்பாலும், 2, 10, மற்றும் 30 ஆண்டு பத்திரங்கள் மற்றும் 13 வார டி-பில்களில் சமமான முதிர்வுகள் பாரம்பரியமாக வழங்கப்பட்டன. கடனுக்கான பண வளர்ச்சி மாறும் என்பதால் இந்த மாறும் எந்த மாற்றங்களையும் பாருங்கள். இந்த பல்வேறு கருவிகளின் விலைகளையும் பாருங்கள். குறுகிய கால கடன் நீண்ட கால கடனை விட அதிகமாக செலுத்த விரும்பவில்லை. இது கடன் விகிதத்திற்கான வளர்ச்சியில் மொத்த மாற்றத்தை முன்வைக்கிறது.
குறுகிய கால கடனுக்கான தேவையை அதிகரிப்பதில் குறிப்பாக கவனமாக இருங்கள், ஏனெனில் இது நீண்ட கால மூலதனத்தை வெளியேற்றக்கூடும். இது கடன் நடுநிலைமை அல்லது ரிக்கார்டியன் சமநிலை என்று அழைக்கப்படுகிறது, இது 18 ஆம் நூற்றாண்டின் பிரபல பொருளாதார வல்லுனரான டேவிட் ரிக்கார்டோவின் பெயரிடப்பட்டது. நீண்ட கால முதிர்வுகளை விட கருவூலம் மிகக் குறுகிய கால கடனை வழங்கும்போது கடன் நடுநிலைமையைக் காணலாம். நோக்கம் இரு மடங்காகும்: பற்றாக்குறையை மறைக்க அல்லது கடந்த ஆண்டுகளைப் போலவே பணவீக்கத்தையும் வேலையின்மையையும் குறைவாக வைத்திருத்தல். வழங்கப்பட்ட நிகர கடன் சமமாக இருந்திருக்கலாம், நீண்ட கால விளைவுகள் ஒரு பொருளாதாரத்திற்கு பேரழிவை ஏற்படுத்தும். கடைசியாக, மத்திய வங்கி அறிக்கைகளைப் பற்றி எச்சரிக்கையாக இருங்கள், ஏனெனில் பணவியல் கொள்கை பணம் வழங்கல் அல்லது வட்டி விகிதங்களை மட்டுமே குறிவைக்கும். (மேக்ரோ பொருளாதார காரணிகளின் பொதுவான கண்ணோட்டத்திற்கு, மேக்ரோ பொருளாதார பகுப்பாய்வைப் பாருங்கள் .)
