கடன் இயல்புநிலை இடமாற்றங்கள்: கடன் நிகழ்வில் என்ன நடக்கும்?

பொருளடக்கம்

• ஒற்றை பெயர் கடன் இயல்புநிலை மாற்றங்கள்
• சி.டி.எஸ் முதிர்வு அல்லது டெனருக்கு நேரம்
• கடன் நிகழ்வு தூண்டுதல்கள்
• உடல் எதிராக பண தீர்வு
• சி.டி.எஸ் தீர்வு செயல்முறை உருவாகிறது
• கடன் இயல்புநிலை ஏலம்
• லெஹ்மன் பிரதர்ஸ் ஏலம்
• சி.டி.எஸ் "பிக் பேங்"
• அடிக்கோடு

கடன் இயல்புநிலை இடமாற்றங்கள் (சி.டி.எஸ்) அடிப்படையில் பத்திர வழங்குநரின் இயல்புநிலைக்கு எதிரான காப்பீட்டுக் கொள்கைகள் என்றாலும், பல முதலீட்டாளர்கள் ஒரு குறிப்பிட்ட கடன் நிகழ்வைப் பார்வையிட இந்த பத்திரங்களைப் பயன்படுத்தினர். 2008 இலையுதிர்காலத்தில் ஏற்பட்ட பெரிய திவால்நிலைகள் இந்த ஒப்பந்தங்களில் சில முதலீட்டாளர்களைப் பாதுகாத்தன; எல்லாவற்றிற்கும் மேலாக, நவம்பர் 2005 இல் டெல்பிக்குப் பிறகு ஒரு பெரிய சிடிஎஸ் நிகழ்வு ஏற்படவில்லை.

2008 இன் வீழ்ச்சியின் நிகழ்வுகள் கடன் இயல்புநிலை இடமாற்றங்களை தீர்க்கும் அமைப்புகளின் சோதனை ஆகும். ஒரு நிறுவனம் கடன் நிகழ்வை அனுபவிக்கும் போது சி.டி.எஸ் வைத்திருப்பவர்களுக்கு என்ன நடக்கும் என்பதை இந்த கட்டுரை ஆராயும், லெஹ்மன் பிரதர்ஸ் (LEHMQ) தோல்வி ஒரு எடுத்துக்காட்டு.

ஒற்றை பெயர் கடன் இயல்புநிலை மாற்றங்கள்

கிரெடிட் நிகழ்வு ஏல இயல்புநிலை செயல்முறையைப் புரிந்து கொள்ள, ஒற்றை பெயர் கடன் இயல்புநிலை இடமாற்றுகள் (சிடிஎஸ்) பற்றிய பொதுவான புரிதலைப் பெறுவது உதவியாக இருக்கும். ஒற்றை-பெயர் சி.டி.எஸ் என்பது ஒரு வழித்தோன்றலாகும், இதில் அடிப்படைக் கருவி ஒரு குறிப்பு கடமை அல்லது ஒரு குறிப்பிட்ட வழங்குநரின் அல்லது குறிப்பு நிறுவனத்தின் பிணைப்பாகும்.

கடன் இயல்புநிலை இடமாற்றங்கள் வர்த்தகத்திற்கு இரண்டு பக்கங்களைக் கொண்டுள்ளன: பாதுகாப்பை வாங்குபவர் மற்றும் பாதுகாப்பை விற்பவர். பாதுகாப்பை வாங்குபவர் பத்திர வழங்குநரால் இயல்புநிலை ஏற்பட்டால் அசல் இழப்புக்கு எதிராக காப்பீடு செய்கிறார். எனவே, கடன் இயல்புநிலை இடமாற்றங்கள் கட்டமைக்கப்பட்டுள்ளன, எனவே குறிப்பு நிறுவனம் ஒரு கடன் நிகழ்வை அனுபவித்தால், பாதுகாப்பை வாங்குபவர் பாதுகாப்பு விற்பனையாளரிடமிருந்து பணம் பெறுகிறார். (மேலும் பார்க்க, கடன் இயல்புநிலை இடமாற்றங்கள். )

சி.டி.எஸ் முதிர்வு அல்லது டெனருக்கு நேரம்

கடன் பாதுகாப்பின் முதிர்ச்சியில் எஞ்சியிருக்கும் நேரம் - கடன் இயல்புநிலை இடமாற்றத்தில் முக்கியமானது, ஏனெனில் இது ஒப்பந்தத்தில் மீதமுள்ள காலத்தை அடிப்படை சொத்தின் முதிர்ச்சியுடன் ஒருங்கிணைக்கிறது. ஒழுங்காக கட்டமைக்கப்பட்ட கடன் இயல்புநிலை இடமாற்றம் ஒப்பந்தத்திற்கும் சொத்துக்கும் இடையிலான முதிர்ச்சியுடன் பொருந்த வேண்டும். குத்தகைதாரருக்கும் சொத்தின் முதிர்ச்சிக்கும் இடையில் பொருந்தாத தன்மை இருந்தால், ஒருங்கிணைப்பு சாத்தியமில்லை. மேலும், பணப்புழக்கங்களுக்கிடையேயான ஒருங்கிணைப்பு (மற்றும் அடுத்தடுத்த விளைச்சலைக் கணக்கிடுதல்) குத்தகைதாரர் மற்றும் சொத்து முதிர்ச்சி இணைக்கப்படும்போது மட்டுமே சாத்தியமாகும்.

இன்டர்டீலர் சந்தையில், கடன் இயல்புநிலை இடமாற்றங்களின் நிலையான காலம் ஐந்து ஆண்டுகள் ஆகும். கடன் நிகழ்வு பாதுகாக்கப்பட்ட விற்பனையாளரால் பணம் செலுத்துவதால் இது திட்டமிடப்பட்ட சொல் என்றும் குறிப்பிடப்படுகிறது, அதாவது இடமாற்று நிறுத்தப்படும். குத்தகைதாரர் காலாவதியாகும்போது, ​​இயல்புநிலை இடமாற்றத்தில் பணம் செலுத்துங்கள்.

கடன் நிகழ்வு தூண்டுதல்கள்

சி.டி.எஸ் உலகில், கடன் நிகழ்வு என்பது ஒரு தூண்டுதலாகும், இது பாதுகாப்பை வாங்குபவர் ஒப்பந்தத்தை நிறுத்தி தீர்வு காண காரணமாகிறது. வர்த்தகம் நுழைந்து ஒப்பந்தத்தின் ஒரு பகுதியாக இருக்கும்போது கடன் நிகழ்வுகள் ஒப்புக்கொள்ளப்படுகின்றன. ஒற்றை-பெயர் சி.டி.எஸ் களில் பெரும்பாலானவை பின்வரும் கடன் நிகழ்வுகளுடன் தூண்டுதல்களாக வர்த்தகம் செய்யப்படுகின்றன: குறிப்பு நிறுவனம் திவால்நிலை, பணம் செலுத்தத் தவறியது, கடமை முடுக்கம், நிராகரிப்பு மற்றும் தடை.

உடல் எதிராக பண தீர்வு

கடன் நிகழ்வு நிகழும்போது, ​​சிடிஎஸ் ஒப்பந்தத்தின் தீர்வு உடல் அல்லது பணமாக இருக்கலாம். கடந்த காலத்தில், கடன் நிகழ்வுகள் உடல் தீர்வு மூலம் தீர்க்கப்பட்டன. இதன் பொருள் பாதுகாப்பை வாங்குபவர்கள் உண்மையில் பாதுகாப்பை விற்பவருக்கு சமமாக ஒரு பத்திரத்தை வழங்கினர். சி.டி.எஸ் ஒப்பந்ததாரர் உண்மையில் அடிப்படை பத்திரத்தை வைத்திருந்தால் இது நன்றாக வேலை செய்யும்.

சி.டி.எஸ் கள் பிரபலமடைந்து வருவதால், அவை ஹெட்ஜிங் கருவியாக குறைவாகவும் சில வரவுகளில் பந்தயம் கட்டும் வழியாகவும் பயன்படுத்தப்பட்டன. உண்மையில், எழுதப்பட்ட சி.டி.எஸ் ஒப்பந்தங்களின் அளவு அவை அடிப்படையாகக் கொண்ட பணப் பத்திரங்களை விட அதிகமாகும். பாதுகாப்பை வாங்கும் அனைத்து சிடிஎஸ் வாங்குபவர்களும் பத்திரங்களை உடல் ரீதியாக தீர்த்துக்கொள்ள விரும்பினால் அது ஒரு செயல்பாட்டு கனவாக இருக்கும். சி.டி.எஸ் ஒப்பந்தங்களை தீர்ப்பதற்கான மிகவும் திறமையான வழி கருத்தில் கொள்ளப்பட வேண்டும்.

அதற்காக, கடன் நிகழ்வுகள் நிகழும்போது ஒற்றை பெயர் சிடிஎஸ் ஒப்பந்தங்களை மிகவும் திறமையாக தீர்க்க பண தீர்வு அறிமுகப்படுத்தப்பட்டது. ஒற்றை பெயர் சிடிஎஸ் சந்தையில் பங்கேற்பாளர்களின் பெரும்பான்மையானோரின் நோக்கத்தை பண தீர்வு சிறப்பாக பிரதிபலிக்கிறது, ஏனெனில் இந்த கருவி ஒரு ஹெட்ஜிங் கருவியில் இருந்து ஊகம் அல்லது கடன் பார்வை கருவிக்கு மாறியது.

சி.டி.எஸ் தீர்வு செயல்முறை உருவாகிறது

சி.டி.எஸ் கள் கடன் வர்த்தக கருவியாக பரிணமித்ததால், இயல்புநிலை தீர்வு செயல்முறை உருவாகவும் தேவை. எழுதப்பட்ட சி.டி.எஸ் ஒப்பந்தங்களின் அளவு உடல் பிணைப்புகளின் எண்ணிக்கையை விட மிகப் பெரியது. இந்த சூழலில், பண தீர்வு என்பது உடல் தீர்வுக்கு மேலானது.

பணத் தீர்வை இன்னும் வெளிப்படையானதாக மாற்றும் முயற்சியாக, கடன் நிகழ்வு ஏலம் உருவாக்கப்பட்டது. கிரெடிட் நிகழ்வு ஏலம் பணத்தைத் தேர்வுசெய்யும் அனைத்து சந்தை பங்கேற்பாளர்களுக்கும் ஒரு விலையை நிர்ணயிக்கிறது.

சர்வதேச இடமாற்றுகள் மற்றும் வழித்தோன்றல் சங்கத்தின் (ஐ.எஸ்.டி.ஏ) உலகளாவிய நெறிமுறையின் கீழ் கடன் நிகழ்வு ஏலம் 2005 இல் தொடங்கப்பட்டது. ஒரு குறிப்பிட்ட திவாலான நிறுவனத்தின் நெறிமுறையை கடைபிடிக்க வாங்குபவர்களும் பாதுகாப்பை விற்பவர்களும் சமர்ப்பிக்கும் போது, ​​அவர்கள் தங்கள் கடன் வழித்தோன்றல் ஒப்பந்தங்களை தீர்வு காண முறையாக ஒப்புக்கொள்கிறார்கள் ஏல செயல்முறை. பங்கேற்க, அவர்கள் மின்னஞ்சல் வழியாக ஐ.எஸ்.டி.ஏ-வுக்கு ஒரு கடிதத்தை சமர்ப்பிக்க வேண்டும். ஒவ்வொரு கடன் நிகழ்விற்கும் இது நிகழ்கிறது.

கடன் இயல்புநிலை ஏலம்

கடன் நிகழ்வு ஏலத்தில் பங்குபெறும் பாதுகாப்பை வாங்குபவர்களுக்கும் விற்பவர்களுக்கும் பண தீர்வுக்கும் திறம்பட உடல் தீர்வுக்கும் இடையே ஒரு தேர்வு உள்ளது. ஏலச் செயல்பாட்டில் உடல் ரீதியான தீர்வு என்பது உங்கள் ஒப்பந்தத்தில் அல்லாமல் உங்கள் நிகர வாங்க அல்லது நிலையை விற்க வேண்டும் என்பதாகும். இது முந்தைய முறையை விட உயர்ந்தது, ஏனெனில் இது அனைத்து ஒப்பந்தங்களையும் தீர்க்க தேவையான பத்திர வர்த்தகத்தின் அளவைக் குறைக்கிறது.

ஏல செயல்முறைக்கு தொடர்ச்சியாக இரண்டு பாகங்கள் உள்ளன. முதல் கட்டத்தில் உடல் தீர்வுக்கான கோரிக்கைகள் மற்றும் உள் சந்தை மையப்புள்ளி (ஐ.எம்.எம்) அமைக்கப்பட்டிருக்கும் டீலர் சந்தை செயல்முறை ஆகியவை அடங்கும். கடன் நிகழ்வுக்கு உட்பட்ட நிறுவனத்தின் கடனுக்கான விற்பனையாளர்கள் ஆர்டர்களை வழங்குகிறார்கள். பெறப்பட்ட விலைகளின் வரம்பு IMM ஐக் கணக்கிடப் பயன்படுகிறது (பயன்படுத்தப்படும் சரியான கணக்கீட்டிற்கு, வருகை:

ஐ.எம்.எம் அமைக்கப்படுவதோடு கூடுதலாக, திறந்த வட்டி (நிகர வாங்கல் அல்லது நிகர விற்பனை) அளவு மற்றும் திசையை தீர்மானிக்க டீலர் சந்தை பயன்படுத்தப்படுகிறது. ஐ.எம்.எம் பார்ப்பதற்காக வெளியிடப்பட்டது மற்றும் ஏலத்தின் இரண்டாம் கட்டத்தில் பயன்படுத்தப்படுகிறது.

ஐ.எம்.எம் வெளியிடப்பட்ட பிறகு, திறந்த ஆர்வத்தின் அளவு மற்றும் திசையுடன், பங்கேற்பாளர்கள் ஏலத்திற்கான வரம்பு ஆர்டர்களை சமர்ப்பிக்க விரும்புகிறீர்களா என்பதை தீர்மானிக்க முடியும். சமர்ப்பிக்கப்பட்ட வரம்பு ஆர்டர்கள் பின்னர் வட்டி ஆர்டர்களை திறக்க பொருந்துகின்றன. இது செயல்பாட்டின் இரண்டாம் கட்டமாகும்.

லெஹ்மன் பிரதர்ஸ் ஏலம்

செப்டம்பர் 2008 இல் லெஹ்மன் பிரதர்ஸ் தோல்வி கடன் வழித்தோன்றல்களைத் தீர்க்க உருவாக்கப்பட்ட நடைமுறைகள் மற்றும் அமைப்புகளின் உண்மையான சோதனையை வழங்கியது. அக்டோபர் 10, 2008 அன்று நடந்த ஏலம், லெஹ்மன் பிரதர்ஸ் கடனுக்காக டாலருக்கு 8.625 காசுகள் விலையை நிர்ணயித்தது. சிடிஎஸ் ஏலத்தின் பணத் தீர்வின் போது 6 பில்லியன் டாலர் முதல் 8 பில்லியன் டாலர் வரை கை மாறியதாக மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது. ஃபென்னி மே மற்றும் ஃப்ரெடி மேக் (FRE) க்கான மீட்டெடுப்புகள் முறையே 91.51 மற்றும் 94.00 ஆகும். (மேலும் அறிய, படிக்க: ஃபென்னி மே மற்றும் ஃப்ரெடி மேக் எவ்வாறு காப்பாற்றப்பட்டனர் .)

இந்த நிறுவனங்களின் கடனை அமெரிக்க அரசாங்கம் ஆதரித்ததால், கன்சர்வேட்டர்ஷிப்பில் வைக்கப்பட்டுள்ள அடமான-நிதி நிறுவனங்களுக்கு மீட்டெடுப்புகள் மிக அதிகமாக இருந்தன.

8.625 காசுகளின் விலை என்ன? லெஹ்மன் சி.டி.எஸ்ஸில் பாதுகாப்பு விற்பவர்கள் டாலருக்கு 91.375 காசுகள் பாதுகாப்பு வாங்குபவர்களுக்கு லெஹ்மன் நெறிமுறை ஏல செயல்முறை மூலம் ஒப்பந்தங்களைத் தீர்த்துக்கொள்வதற்கும் நிறுத்துவதற்கும் செலுத்த வேண்டும்.

வேறு வார்த்தைகளில் கூறுவதானால், நீங்கள் லெஹ்மன் பிரதர்ஸ் பத்திரங்களை வைத்திருந்தால் மற்றும் ஒரு சிடிஎஸ் ஒப்பந்தத்தின் மூலம் பாதுகாப்பை வாங்கியிருந்தால், டாலருக்கு 91.375 காசுகள் கிடைத்திருக்கும். இது நீங்கள் வைத்திருந்த பணப் பத்திரங்களில் உங்கள் இழப்புகளை ஈடுசெய்யும். அவர்கள் முதிர்ச்சியடையும் போது சமமாக அல்லது 100 ஐப் பெறுவீர்கள் என்று நீங்கள் எதிர்பார்த்திருப்பீர்கள், ஆனால் திவால் செயல்முறை முடிந்த பின்னரே அவற்றின் மீட்பு மதிப்பைப் பெற்றிருப்பீர்கள். அதற்கு பதிலாக, நீங்கள் ஒரு சிடிஎஸ் ஒப்பந்தத்துடன் பாதுகாப்பை வாங்கியதால், நீங்கள் 91.375 ஐப் பெற்றீர்கள். (மேலும் அறிய, படிக்க: வழக்கு ஆய்வு: லெஹ்மன் சகோதரர்களின் சரிவு .)

சி.டி.எஸ் "பிக் பேங்"

சி.டி.எஸ் ஒப்பந்தங்களின் மேலும் மேம்பாடுகள் மற்றும் தரப்படுத்தல் தொடர்ந்து செய்யப்படுகின்றன. ஒன்றாக, செயல்படுத்தப்படும் பல்வேறு மாற்றங்கள் "பிக் பேங்" என்று அழைக்கப்படுகின்றன.

2009 ஆம் ஆண்டில், புதிய சிடிஎஸ் ஒப்பந்தங்கள் 100 அல்லது 500 அடிப்படை புள்ளிகளின் நிலையான கூப்பனுடன் வர்த்தகம் செய்யத் தொடங்கின, முன்கூட்டிய கட்டணம் அடிப்படை பத்திர வழங்குநரின் கடன் அபாயத்தின் அடிப்படையில் வேறுபடுகிறது.

மற்றொரு முன்னேற்றம் ஏல செயல்முறையை புதிய சிடிஎஸ் ஒப்பந்தத்தின் நிலையான பகுதியாக மாற்றுவதாகும். இதற்கு முன், ஏல செயல்முறை தன்னார்வமாக இருந்தது, மேலும் முதலீட்டாளர்கள் ஒவ்வொரு நெறிமுறையிலும் தனித்தனியாக பதிவு செய்ய வேண்டியிருந்தது, நிர்வாக செலவுகளை அதிகரித்தது. முதலீட்டாளர்கள் இப்போது தங்கள் ஒப்பந்தங்களை ஏல செயல்முறைக்கு வெளியே தீர்க்க விரும்பினால் நெறிமுறையிலிருந்து விலக வேண்டும் (வழங்கக்கூடிய கடமைகளின் முன் அங்கீகரிக்கப்பட்ட பட்டியலைப் பயன்படுத்தி).

அடிக்கோடு

சிடிஎஸ் ஒப்பந்தங்களில் செய்யப்பட்ட மாற்றங்கள் அனைத்தும் ஒற்றை பெயர் கடன் இயல்புநிலை இடமாற்றங்களை மிகவும் பிரபலமாகவும் வர்த்தகத்திற்கு எளிதாகவும் மாற்ற வேண்டும். இது எந்தவொரு நிதி உற்பத்தியின் பரிணாமம் மற்றும் முதிர்ச்சியின் பிரதிநிதியாகும். (மேலும் அறிய, பார்க்க: கடன் இயல்புநிலை மாற்றங்கள்: ஒரு அறிமுகம் .)