'மூலதன செலவு' என்றால் என்ன?
மூலதன செலவு என்பது ஒரு புதிய தொழிற்சாலையை உருவாக்குவது போன்ற ஒரு மூலதன பட்ஜெட் திட்டத்தை உருவாக்க தேவையான வருமானமாகும். ஆய்வாளர்கள் மற்றும் முதலீட்டாளர்கள் மூலதனச் செலவைப் பற்றி விவாதிக்கும்போது, அவை பொதுவாக ஒரு நிறுவனத்தின் கடன் செலவு மற்றும் ஈக்விட்டி செலவு ஆகியவற்றின் சராசரி மதிப்பைக் குறிக்கின்றன.
மூலதனத் திட்டம் வளங்களின் செலவினத்திற்கு மதிப்புள்ளதா என்பதைத் தீர்மானிக்க உள்நாட்டில் உள்ள நிறுவனங்களால் மூலதன மெட்ரிக்கின் விலை பயன்படுத்தப்படுகிறது, மேலும் வருவாயுடன் ஒப்பிடும்போது ஒரு முதலீடு அபாயத்திற்கு மதிப்புள்ளதா என்பதை தீர்மானிக்க அதைப் பயன்படுத்தும் முதலீட்டாளர்களால் பயன்படுத்தப்படுகிறது. மூலதன செலவு என்பது பயன்படுத்தப்படும் நிதி முறையைப் பொறுத்தது. வணிகத்திற்கு ஈக்விட்டி மூலமாக மட்டுமே நிதியளிக்கப்பட்டால், அல்லது கடன் மூலமாக மட்டுமே நிதியளிக்கப்பட்டால் அது கடன் செலவை குறிக்கிறது.
பல நிறுவனங்கள் தங்கள் வணிகங்களுக்கு நிதியளிப்பதற்காக கடன் மற்றும் சமபங்கு ஆகியவற்றின் கலவையைப் பயன்படுத்துகின்றன, மேலும் இதுபோன்ற நிறுவனங்களுக்கு, மூலதனத்தின் ஒட்டுமொத்த செலவு அனைத்து மூலதன மூலங்களின் எடையுள்ள சராசரி செலவிலிருந்து பெறப்படுகிறது, இது பரவலாக மூலதனத்தின் சராசரி செலவு (WACC) என அழைக்கப்படுகிறது.
மூலதன செலவு
மூலதன செலவு உங்களுக்கு என்ன சொல்கிறது?
மூலதன செலவு என்பது ஒரு நிறுவனம் மதிப்பை உருவாக்குவதற்கு முன்பு கடக்க வேண்டிய ஒரு தடை விகிதத்தைக் குறிக்கிறது, மேலும் ஒரு நிறுவனம் ஒரு திட்டத்துடன் தொடர வேண்டுமா என்பதை தீர்மானிக்க மூலதன பட்ஜெட் செயல்பாட்டில் இது பரவலாகப் பயன்படுத்தப்படுகிறது.
மூலதனக் கருத்தின் விலை பொருளாதாரம் மற்றும் கணக்கியல் ஆகியவற்றிலும் பரவலாகப் பயன்படுத்தப்படுகிறது. மூலதன செலவை விவரிக்க மற்றொரு வழி, ஒரு வணிகத்தில் முதலீடு செய்வதற்கான வாய்ப்பு செலவு. புத்திசாலித்தனமான நிறுவன நிர்வாகம் அவர்களின் மூலதனத்தின் விலையை விட அதிகமான வருமானத்தை வழங்கும் முன்முயற்சிகள் மற்றும் திட்டங்களில் மட்டுமே முதலீடு செய்யும்.
மூலதன செலவு, ஒரு முதலீட்டாளரின் கண்ணோட்டத்தில், ஒரு வணிகத்திற்கான மூலதனத்தை யார் வழங்குகிறாரோ அவர் எதிர்பார்க்கும் வருமானமாகும். வேறு வார்த்தைகளில் கூறுவதானால், இது ஒரு நிறுவனத்தின் பங்குகளின் ஆபத்தை மதிப்பிடுவதாகும். இதைச் செய்வதில் ஒரு முதலீட்டாளர் ஒரு நிறுவனத்தின் பங்கு முடிவுகளின் ஏற்ற இறக்கம் (பீட்டா) ஐப் பார்த்து ஒரு குறிப்பிட்ட பங்கு மிகவும் ஆபத்தானதா அல்லது நல்ல முதலீட்டைச் செய்யுமா என்பதைத் தீர்மானிக்கலாம்.
முக்கிய எடுத்துக்காட்டுகள்
- புதிய உபகரணங்களை வாங்குவது அல்லது ஒரு புதிய கட்டிடத்தை நிர்மாணிப்பது போன்ற மூலதனத் திட்டத்தை மேற்கொள்வதற்கு ஒரு நிறுவனத்திற்குத் தேவையான வருவாயை மூலதனச் செலவு குறிக்கிறது. மூலதனத்தின் மொத்தம் பொதுவாக பங்கு மற்றும் கடன் ஆகிய இரண்டின் விலையையும் உள்ளடக்கியது, நிறுவனத்தின் விருப்பப்படி அல்லது இருக்கும் மூலதன அமைப்பு, எடையுள்ள சராசரி மூலதன செலவு (WACC) என அழைக்கப்படுகிறது.புதிய திட்டங்களுக்கான ஒரு நிறுவனத்தின் முதலீட்டு முடிவுகள் எப்போதுமே திட்டத்திற்கு நிதியளிக்கப் பயன்படுத்தப்படும் மூலதனத்தின் நிறுவனத்தின் செலவை மீறும் வருமானத்தை உருவாக்க வேண்டும் - இல்லையெனில், திட்டம் ஒரு உருவாக்காது முதலீட்டாளர்களுக்கான வருமானம்.
மூலதனத்தின் சராசரி செலவு
ஒரு நிறுவனத்தின் மூலதன செலவு பொதுவாக கடன் மற்றும் பங்கு மூலதனம் ஆகிய இரண்டின் விலையையும் கருத்தில் கொள்ளும் மூலதன சூத்திரத்தின் சராசரி செலவைப் பயன்படுத்தி கணக்கிடப்படுகிறது. நிறுவனத்தின் மூலதனத்தின் ஒவ்வொரு வகையும் ஒரு கலப்பு விகிதத்திற்கு வருவதற்கு விகிதாசாரமாக எடையுள்ளதாக இருக்கும், மேலும் பொதுவான மற்றும் விருப்பமான பங்கு, பத்திரங்கள் மற்றும் பிற வகையான கடன்கள் உட்பட நிறுவனத்தின் இருப்புநிலைக் குறிப்பில் ஒவ்வொரு வகை கடன் மற்றும் பங்குகளையும் சூத்திரம் கருதுகிறது.
கடன் செலவைக் கண்டறிதல்
ஒவ்வொரு நிறுவனமும் அதன் நிதி மூலோபாயத்தை ஆரம்ப கட்டத்தில் பட்டியலிட வேண்டும். கடன், பங்கு அல்லது இரண்டின் கலவையான எந்த நிதி பாதையை பின்பற்ற வேண்டும் என்பதை தீர்மானிப்பதில் மூலதன செலவு ஒரு முக்கியமான காரணியாகிறது.
ஆரம்ப கட்ட நிறுவனங்கள் கடன் நிதியுதவிக்கு பிணையமாக அடகு வைப்பதற்கு கணிசமான சொத்துக்களைக் கொண்டிருக்கின்றன, எனவே ஈக்விட்டி நிதியுதவி அவர்களில் பெரும்பாலோருக்கு இயல்புநிலை நிதியளிக்கும் முறையாக மாறும். குறைந்த இயக்க வரலாறுகளைக் கொண்ட குறைந்த நிறுவப்பட்ட நிறுவனங்கள், திடமான தட பதிவுகளைக் கொண்ட பழைய நிறுவனங்களை விட மூலதனத்திற்கு அதிக செலவை செலுத்துகின்றன, ஏனெனில் கடன் வழங்குநர்கள் மற்றும் முதலீட்டாளர்கள் முந்தையவர்களுக்கு அதிக ஆபத்து பிரீமியத்தை கோருவார்கள்.
கடனுக்கான செலவு என்பது நிறுவனம் அதன் கடனில் செலுத்தும் வட்டி வீதமாகும். இருப்பினும், வட்டி செலவு வரி விலக்கு அளிக்கப்படுவதால், கடன் பின் வரிக்கு பின் கணக்கிடப்படுகிறது:
கடன் செலவு = மொத்த கடன் கடன் செலவு × (1 - T) எங்கே: வட்டி செலவு = அக. நிறுவனத்தின் தற்போதைய கடனில் செலுத்தப்படுகிறது = நிறுவனத்தின் விளிம்பு வரி விகிதம்
கடன்-இலவச விகிதத்தில் கடன் பரவலைச் சேர்ப்பதன் மூலமும், முடிவை (1 - T) பெருக்குவதன் மூலமும் கடன் செலவை மதிப்பிடலாம்.
ஈக்விட்டி செலவைக் கண்டறிதல்
ஈக்விட்டி முதலீட்டாளர்கள் கோரும் வருவாய் விகிதம் கடன் வழங்குநர்களால் தெளிவாக வரையறுக்கப்படவில்லை என்பதால் ஈக்விட்டி செலவு மிகவும் சிக்கலானது. ஈக்விட்டி செலவு மூலதன சொத்து விலை மாதிரியால் பின்வருமாறு மதிப்பிடப்படுகிறது:
CAPM (ஈக்விட்டி செலவு) = Rf + β (Rm −Rf) எங்கே: Rf = ஆபத்து இல்லாத வருவாய் விகிதம் Rm = சந்தை வருவாய் விகிதம்
ஆபத்தை மதிப்பிடுவதற்கு பீட்டா CAPM சூத்திரத்தில் பயன்படுத்தப்படுகிறது, மேலும் சூத்திரத்திற்கு ஒரு பொது நிறுவனத்தின் சொந்த பங்கு பீட்டா தேவைப்படும். தனியார் நிறுவனங்களைப் பொறுத்தவரை, ஒத்த, பொது நிறுவனங்களின் குழுவின் சராசரி பீட்டாவின் அடிப்படையில் ஒரு பீட்டா மதிப்பிடப்படுகிறது. ஆய்வாளர்கள் இந்த பீட்டாவை வெளியிடப்படாத, வரிக்குப் பிந்தைய அடிப்படையில் கணக்கிடுவதன் மூலம் அதைச் செம்மைப்படுத்தலாம். ஒரு தனியார் நிறுவனத்தின் பீட்டா தொழில் சராசரி பீட்டாவைப் போலவே மாறும் என்பது அனுமானம்.
நிறுவனத்தின் ஒட்டுமொத்த மூலதன செலவு இந்த செலவுகளின் எடையுள்ள சராசரியை அடிப்படையாகக் கொண்டது. எடுத்துக்காட்டாக, 70% பங்கு மற்றும் 30% கடனைக் கொண்ட மூலதன அமைப்பைக் கொண்ட ஒரு நிறுவனத்தைக் கவனியுங்கள்; அதன் பங்கு செலவு 10% மற்றும் வரிக்கு பிந்தைய கடன் செலவு 7% ஆகும்.
எனவே, அதன் WACC:
(0.7 × 10%) + (0.3 × 7%) = 9.1%
இது மூலதன செலவு ஆகும், இது எதிர்கால திட்டங்கள் மற்றும் சாத்தியமான வாய்ப்புகள் மற்றும் அவற்றின் நிகர தற்போதைய மதிப்பை (NPV) மதிப்பிடுவதற்கான பிற வாய்ப்புகள் மற்றும் மதிப்பை உருவாக்கும் திறனை தள்ளுபடி செய்ய பயன்படும்.
நிறுவனங்கள் பல்வேறு நிதி ஆதாரங்களுக்கான மூலதன செலவின் அடிப்படையில் உகந்த நிதி கலவையை அடைய முயற்சி செய்கின்றன. வட்டி செலவுகள் வரி விலக்கு மற்றும் பொதுவான பங்குகளின் ஈவுத்தொகை வரிக்கு பிந்தைய டாலர்களுடன் செலுத்தப்படுவதால், கடன் நிதியுதவி ஈக்விட்டி நிதியுதவியை விட அதிக வரி செயல்திறன் மிக்கதாக இருக்கிறது. இருப்பினும், அதிகப்படியான கடன் அபாயகரமான உயர் அந்நியச் செலாவணியை ஏற்படுத்தக்கூடும், இதன் விளைவாக அதிக இயல்புநிலை அபாயத்தை ஈடுசெய்ய கடன் வழங்குநர்கள் அதிக வட்டி விகிதங்களை எதிர்பார்க்கிறார்கள்.
மூலதன செலவு மற்றும் வரி பரிசீலனைகள்
ஈக்விட்டி அல்லது கடன் வழியாக மூலதன திட்டங்களுக்கு நிதியளிப்பதை தீர்மானிப்பதில் கருத்தில் கொள்ள வேண்டிய ஒரு உறுப்பு என்னவென்றால், வட்டி செலவு ஒரு நிறுவனத்தின் வரிவிதிப்பு வருமானத்தை குறைக்கக்கூடும் என்பதால், எந்தவொரு வரி சேமிப்பும் கடனை எடுப்பதில் இருந்து சாத்தியமாகும்.
இருப்பினும், மொடிகிலியானி-மில்லர் தேற்றம் (எம் & எம்) ஒரு நிறுவனத்தின் சந்தை மதிப்பு தன்னை நிதியளிக்கும் முறையிலிருந்து சுயாதீனமாக இருப்பதாகவும், சில அனுமானங்களின் கீழ், அந்நியச் செலாவணிக்கு எதிராக அந்நியச் செலாவணி நிறுவனங்களின் மதிப்பு சமமாக இருப்பதைக் காட்டுகிறது என்றும், ஏனென்றால் மற்ற செலவுகள் அதிகரித்த கடன் நிதியிலிருந்து வரும் எந்தவொரு வரி சேமிப்பையும் ஈடுசெய்க.
பயன்பாட்டில் உள்ள மூலதன செலவின் எடுத்துக்காட்டு
ஒவ்வொரு தொழிற்துறையிலும் அதன் சொந்த மூலதன செலவு உள்ளது. சில நிறுவனங்களுக்கு, மூலதன செலவு அவற்றின் தள்ளுபடி வீதத்தை விட குறைவாக உள்ளது. சில நிதித் துறைகள் மூலதனத்தை ஈர்ப்பதற்காக தங்கள் தள்ளுபடி வீதங்களைக் குறைக்கலாம் அல்லது எவ்வளவு ஆபத்தில் வசதியாக இருக்கின்றன என்பதைப் பொறுத்து ஒரு மெத்தை கட்டுவதற்கு அதை உயர்த்தலாம்.
ஜனவரி 2019 நிலவரப்படி, பன்முகப்படுத்தப்பட்ட இரசாயன நிறுவனங்கள் மூலதனத்தின் மிக உயர்ந்த செலவை 10.72% ஆகக் கொண்டுள்ளன. மூலதனத்தின் மிகக் குறைந்த செலவை வங்கி அல்லாத மற்றும் காப்பீட்டு நிதிச் சேவை நிறுவனங்கள் 3.44% எனக் கோரலாம். பயோடெக் மற்றும் மருந்து மருந்து நிறுவனங்கள், எஃகு உற்பத்தியாளர்கள், உணவு மொத்த விற்பனையாளர்கள், இணையம் (மென்பொருள்) நிறுவனங்கள் மற்றும் ஒருங்கிணைந்த எண்ணெய் மற்றும் எரிவாயு நிறுவனங்கள் இரண்டிலும் மூலதன செலவு அதிகமாக உள்ளது.
அந்த தொழில்களுக்கு ஆராய்ச்சி, மேம்பாடு, உபகரணங்கள் மற்றும் தொழிற்சாலைகளில் குறிப்பிடத்தக்க மூலதன முதலீடு தேவைப்படுகிறது. குறைந்த மூலதன செலவுகளைக் கொண்ட தொழில்களில் பண மைய வங்கிகள், மருத்துவமனைகள் மற்றும் சுகாதார வசதிகள், மின் நிறுவனங்கள், ரியல் எஸ்டேட் முதலீட்டு அறக்கட்டளைகள் (REIT கள்), மறுகாப்பீட்டாளர்கள், சில்லறை மளிகை மற்றும் உணவு நிறுவனங்கள் மற்றும் பயன்பாடுகள் (பொது மற்றும் நீர் இரண்டும்) ஆகியவை அடங்கும். அத்தகைய நிறுவனங்களுக்கு குறைந்த உபகரணங்கள் தேவைப்படலாம் அல்லது மிகவும் நிலையான பணப்புழக்கங்களிலிருந்து பயனடையலாம்.
மூலதன செலவு மற்றும் தள்ளுபடி வீதத்திற்கு இடையிலான வேறுபாடு
மூலதன செலவு மற்றும் தள்ளுபடி வீதம் ஓரளவு ஒத்தவை, அவை பெரும்பாலும் ஒன்றுக்கொன்று மாற்றாகப் பயன்படுத்தப்படுகின்றன. மூலதனச் செலவு பெரும்பாலும் ஒரு நிறுவனத்தின் நிதித் துறையால் கணக்கிடப்படுகிறது மற்றும் ஒரு முதலீட்டை நியாயப்படுத்த ஒரு தள்ளுபடி வீதத்தை (அல்லது தடை விகிதம்) நிர்ணயிக்க நிர்வாகத்தால் பயன்படுத்தப்படுகிறது.
ஒரு நிறுவனத்தின் நிர்வாகம் அதன் உள்நாட்டில் உருவாக்கப்படும் மூலதன எண்ணின் விலையை சவால் செய்ய வேண்டும், ஏனெனில் இது முதலீட்டைத் தடுக்கும் அளவுக்கு பழமைவாதமாக இருக்கலாம். திட்டத்தின் வகை அல்லது முன்முயற்சியின் அடிப்படையில் மூலதனச் செலவும் வேறுபடலாம்; மிகவும் புதுமையான ஆனால் ஆபத்தான முன்முயற்சி நிரூபிக்கப்பட்ட செயல்திறனுடன் அத்தியாவசிய உபகரணங்கள் அல்லது மென்பொருளைப் புதுப்பிக்கும் திட்டத்தை விட அதிக மூலதனச் செலவைக் கொண்டிருக்க வேண்டும்.
