இணை கடன் கடமைகள் (சி.டி.ஓக்கள்) என்பது சொத்து ஆதரவு பத்திரங்களின் உலகில் ஒரு வகை கட்டமைக்கப்பட்ட கடன் தயாரிப்பு ஆகும். இந்த தயாரிப்புகளின் நோக்கம் அடமானங்கள் மற்றும் பிற கடன் கடமைகளிலிருந்து இணைக்கப்பட்ட பணப்புழக்கங்களை உருவாக்குவதே ஆகும், இது இறுதியில் மொத்த பொருளாதாரத்திற்கும் கடன் வழங்குவதற்கான முழு செலவையும் மலிவானதாக ஆக்குகிறது. அசல் பணக் கடன் வழங்குநர்கள் குறைந்த கடுமையான கடன் தேவைகளின் அடிப்படையில் கடன்களை வழங்கும்போது இது நிகழ்கிறது. வெவ்வேறு பணப்புழக்கங்களைக் கொண்ட முதலீடுகளின் நீரோடைகளாக கடன் திருப்பிச் செலுத்துவதை அவர்கள் உடைக்க முடிந்தால், முதலீட்டாளர்கள் ஒரு பெரிய குழு இருக்கும், அவர்கள் வாங்கத் தயாராக இருப்பார்கள். (அடமானங்கள் ஏன் இந்த வழியில் விற்கப்படுகின்றன என்பதற்கு மேலதிகமாக, உங்கள் அடமானத்தின் திரைக்குப் பின்னால் பார்க்கவும்.)
பயிற்சிகள்: அடமான அடிப்படைகள்
எடுத்துக்காட்டாக, ஒன்று, மூன்று, ஐந்து மற்றும் 10 ஆண்டுகளில் முதிர்ச்சியடையும் பல வகை பத்திரங்களாக 10 ஆண்டுகளில் முதிர்ச்சியடையும் பத்திரங்களின் ஒரு தொகுப்பை அல்லது வெவ்வேறு கடன்கள் மற்றும் கடன் அடிப்படையிலான சொத்துக்களின் எந்தவொரு மாறுபாட்டையும் பிரிப்பதன் மூலம், வெவ்வேறு முதலீட்டு எல்லைகளைக் கொண்ட அதிக முதலீட்டாளர்கள் முதலீடு செய்ய ஆர்வம்., நாங்கள் சி.டி.ஓக்கள் மற்றும் அவை நிதிச் சந்தைகளில் எவ்வாறு செயல்படுகின்றன என்பதைப் பார்ப்போம்.
எளிமைக்காக, இந்த கட்டுரை பெரும்பாலும் அடமானங்களில் கவனம் செலுத்தும், ஆனால் சி.டி.ஓக்கள் அடமான பணப்புழக்கங்களை மட்டுமே உள்ளடக்குவதில்லை. இந்த கட்டமைப்புகளில் உள்ள பணப்புழக்கங்கள் கடன் பெறத்தக்கவைகள், கார்ப்பரேட் பத்திரங்கள், கடன் கோடுகள் மற்றும் கிட்டத்தட்ட எந்தவொரு கடன் மற்றும் கருவிகளையும் கொண்டிருக்கலாம். எடுத்துக்காட்டாக, சி.டி.ஓக்கள் "சப் பிரைம்" என்ற வார்த்தையை ஒத்திருக்கின்றன, இது பொதுவாக அடமானங்களுடன் தொடர்புடையது, இருப்பினும் வாகன கடன்கள், கிரெடிட் கோடுகள் மற்றும் கிரெடிட் கார்டு பெறத்தக்கவைகளில் அதிக சமமானவை உள்ளன.
சி.டி.ஓக்கள் எவ்வாறு செயல்படுகின்றன?
ஆரம்பத்தில், ஒரு சி.டி.ஓவின் சொத்துக்களின் சேகரிப்பிலிருந்து வரும் அனைத்து பணப்புழக்கங்களும் ஒன்றாக இணைக்கப்படுகின்றன. இந்த கொடுப்பனவுகள் மதிப்பிடப்பட்ட தவணைகளாக பிரிக்கப்படுகின்றன. ஒவ்வொரு தவணைக்கும் ஒரு உணரப்பட்ட (அல்லது கூறப்பட்ட) கடன் மதிப்பீடு உள்ளது. கிரெடிட் ஸ்பெக்ட்ரமின் மிக உயர்ந்த முடிவு பொதுவாக 'ஏஏஏ' மதிப்பிடப்பட்ட மூத்த தவணை ஆகும். நடுத்தர தவளைகள் பொதுவாக மெஸ்ஸானைன் டிரான்ச்கள் என குறிப்பிடப்படுகின்றன மற்றும் பொதுவாக 'ஏஏ' ஐ 'பிபி' மதிப்பீடுகளுக்கு கொண்டு செல்கின்றன மற்றும் மிகக் குறைந்த குப்பை அல்லது மதிப்பிடப்படாத தவளைகளை ஈக்விட்டி டிரான்ச் என்று அழைக்கின்றன. ஒவ்வொரு குறிப்பிட்ட மதிப்பீடும் ஒவ்வொரு தவணை எவ்வளவு அசல் மற்றும் ஆர்வத்தை பெறுகிறது என்பதை தீர்மானிக்கிறது. ( எம்.பி.எஸ் உடனான அடமானக் கடனிலிருந்து கிடைக்கும் லாபத்தில் தவணைகளைப் பற்றி தொடர்ந்து படிக்கவும், ஒரு தவணை என்றால் என்ன? )
'AAA'- மதிப்பிடப்பட்ட மூத்த தவணை பொதுவாக பணப்புழக்கங்களை உறிஞ்சும் முதல் மற்றும் அடமான இயல்புநிலை அல்லது தவறவிட்ட கொடுப்பனவுகளை உறிஞ்சும் கடைசி. எனவே, இது மிகவும் கணிக்கக்கூடிய பணப்புழக்கத்தைக் கொண்டுள்ளது மற்றும் பொதுவாக மிகக் குறைந்த அபாயத்தைக் கொண்டதாகக் கருதப்படுகிறது. மறுபுறம், மிகக் குறைந்த மதிப்பிடப்பட்ட தவணைகள் வழக்கமாக மற்ற அனைத்து தவணைகளும் செலுத்தப்பட்ட பின்னரே அசல் மற்றும் வட்டி செலுத்துதல்களைப் பெறுகின்றன. மேலும் அவை இயல்புநிலை மற்றும் தாமதமான கொடுப்பனவுகளை உள்வாங்க வரிசையில் முதலிடத்தில் உள்ளன. முழு சி.டி.ஓ கட்டமைப்பும் எவ்வாறு பரவுகிறது என்பதைப் பொறுத்து, கடன் அமைப்பு என்ன என்பதைப் பொறுத்து, ஈக்விட்டி டிரான்ச் பொதுவாக சிக்கலின் "நச்சுக் கழிவு" பகுதியாக மாறும்.
குறிப்பு : சி.டி.ஓக்கள் எவ்வாறு கட்டமைக்கப்படுகின்றன என்பதற்கான மிக அடிப்படையான மாதிரி இது. சி.டி.ஓக்கள் கிட்டத்தட்ட எந்த வகையிலும் கட்டமைக்கப்படலாம், எனவே சி.டி.ஓ முதலீட்டாளர்கள் ஒரு நிலையான குக்கீ கட்டர் முறிவை கருத முடியாது. பெரும்பாலான சி.டி.ஓக்கள் அடமானங்களை உள்ளடக்கும், இருப்பினும் கார்ப்பரேட் கடன் அல்லது ஆட்டோ பெறத்தக்கவைகளிலிருந்து பல பணப்புழக்கங்கள் சி.டி.ஓ கட்டமைப்பில் சேர்க்கப்படலாம்.
சி.டி.ஓக்களை வாங்குவது யார்?
பொதுவாக, ஜான் கே. பொது மக்கள் நேரடியாக ஒரு சி.டி.ஓவை வைத்திருப்பது அரிது. காப்பீட்டு நிறுவனங்கள், வங்கிகள், ஓய்வூதிய நிதிகள், முதலீட்டு மேலாளர்கள், முதலீட்டு வங்கிகள் மற்றும் ஹெட்ஜ் நிதிகள் ஆகியவை வழக்கமான வாங்குபவர்களாகும். இந்த நிறுவனங்கள் கருவூல விளைச்சலை விஞ்சுவதைக் காண்கின்றன, மேலும் கருவூல வருவாயைக் காட்டிலும் பொருத்தமான ஆபத்து என்று அவர்கள் நம்புகிறார்கள். கட்டணம் செலுத்தும் சூழல் இயல்பானதாகவும், பொருளாதாரம் இயல்பானதாகவோ அல்லது வலுவாகவோ இருக்கும்போது கூடுதல் ஆபத்து கிடைக்கும். விஷயங்கள் மெதுவாக இருக்கும்போது அல்லது இயல்புநிலை உயரும்போது, மறுபுறம் வெளிப்படையானது மற்றும் அதிக இழப்புகள் ஏற்படும்.
சொத்து கலவை சிக்கல்கள்
விஷயங்களை சற்று சிக்கலாக்குவதற்கு, சி.டி.ஓக்கள் பிரதம கடன்களின் தொகுப்பு, பிரதம கடன்களுக்கு அருகில் (ஆல்ட்-ஏ கடன்கள் என அழைக்கப்படுகின்றன), ஆபத்தான சப் பிரைம் கடன்கள் அல்லது மேற்கூறியவற்றின் சில கலவைகளால் உருவாக்கப்படலாம். இவை பொதுவாக அடமான கட்டமைப்புகளுடன் தொடர்புடைய சொற்கள். ஏனென்றால், அடமானக் கட்டமைப்புகள் மற்றும் அடமானங்கள் தொடர்பான வழித்தோன்றல்கள் அடிப்படை பணப்புழக்கம் மற்றும் சி.டி.ஓக்களுக்குப் பின்னால் உள்ள சொத்துக்களின் பொதுவான வடிவமாக இருந்தன. (சப் பிரைம் சந்தை மற்றும் அதன் கரைப்பு பற்றி மேலும் அறிய, எங்கள் சப் பிரைம் அடமான உருகல் அம்சத்தைப் பார்க்கவும்.)
ஒரு சி.டி.ஓவை வாங்குபவர் அடிப்படை கடன் ஆபத்து முதலீட்டு தரம் என்று நினைத்தால் மற்றும் கருவூலத்தை விட சற்றே அதிக மகசூல் பெற மட்டுமே நிறுவனம் தயாராக இருந்தால், அடிப்படைக் கடன் மிகவும் ஆபத்தானது என்று தெரிந்தால் வழங்குபவர் அதிக ஆய்வுக்கு உட்படுத்தப்படுவார். மகசூல் ஆணையிடும். இது மிகவும் சிக்கலான சி.டி.ஓ கட்டமைப்புகளில் மறைக்கப்பட்ட அபாயங்களில் ஒன்றாக வெளிப்பட்டது. அடமானம், கிரெடிட் கார்டு, வாகனக் கடன்கள் அல்லது கார்ப்பரேட் கடன்களில் ஒரு சி.டி.ஓவின் கட்டமைப்பைப் பொருட்படுத்தாமல், இதன் பின்னணியில் உள்ள மிக எளிய விளக்கம், கடன்கள் செய்யப்பட்டுள்ளன என்பதையும், கடன் முதன்மையாக இல்லாத கடன் வாங்குபவர்களுக்கு கடன் நீட்டிக்கப்பட்டுள்ளது என்பதையும் சுற்றிவளைக்கும். கடன் வழங்குநர்கள் நினைத்தார்கள்.
பிற சிக்கல்கள்
சொத்து கலவை தவிர, பிற காரணிகள் சி.டி.ஓக்கள் மிகவும் சிக்கலானதாக இருக்கக்கூடும். தொடக்கத்தில், சில கட்டமைப்புகள் அந்நியச் செலாவணி மற்றும் கடன் வழித்தோன்றல்களைப் பயன்படுத்துகின்றன, அவை மூத்தவர்களைக் கூட பாதுகாப்பாகக் கருதாமல் ஏமாற்றக்கூடும். இந்த கட்டமைப்புகள் செயற்கை சி.டி.ஓக்களாக மாறக்கூடும், அவை வெறும் வழித்தோன்றல்கள் மற்றும் கடன் இயல்புநிலை பரிமாற்றங்களால் கடன் வழங்குநர்களிடமிருந்தும் டெரிவேட்டிவ் சந்தைகளிலும் செய்யப்படுகின்றன. பல சி.டி.ஓக்கள் கட்டமைக்கப்படுகின்றன, அதாவது அடிப்படை சி.டி.ஓக்களிடமிருந்து பணப்புழக்கங்கள் ஆகும், மேலும் இவை அந்நிய அமைப்புகளாகின்றன. இது ஆபத்தின் அளவை அதிகரிக்கிறது, ஏனெனில் அடிப்படை இணை (கடன்கள்) பகுப்பாய்வு ப்ரஸ்பெக்டஸில் காணப்படும் அடிப்படை தகவல்களைத் தவிர வேறு எதையும் வழங்காது. இந்த சி.டி.ஓக்கள் எவ்வாறு கட்டமைக்கப்படுகின்றன என்பதில் கவனமாக இருக்க வேண்டும், ஏனென்றால் போதுமான கடன் இயல்புநிலைகள் அல்லது கடன்கள் மிக விரைவாக முன்கூட்டியே செலுத்தப்பட்டால், வருங்கால பணப்புழக்கங்களில் பணம் செலுத்தும் கட்டமைப்பு இருக்காது, மேலும் சில தவணை வைத்திருப்பவர்கள் தங்களுக்கு நியமிக்கப்பட்ட பணப்புழக்கங்களைப் பெற மாட்டார்கள். தவறான அனுமானம் செய்யப்பட்டால், சமன்பாட்டில் அந்நியச் செலாவணி சேர்ப்பது எந்தவொரு மற்றும் அனைத்து விளைவுகளையும் பெரிதாக்கும்.
எளிமையான சி.டி.ஓ ஒரு 'ஒற்றை கட்டமைப்பு சி.டி.ஓ' ஆகும். இவை குறைவான ஆபத்தை ஏற்படுத்துகின்றன, ஏனெனில் அவை வழக்கமாக அடிப்படைக் கடன்களின் ஒரு குழுவை மட்டுமே அடிப்படையாகக் கொண்டவை. இது பகுப்பாய்வை நேரடியானதாக்குகிறது, ஏனெனில் பணப்புழக்கங்கள் மற்றும் இயல்புநிலைகள் எப்படி இருக்கும் என்பதை தீர்மானிக்க எளிதானது.
சி.டி.ஓக்கள் நியாயமானதா, அல்லது வேடிக்கையான பணமா?
முன்னர் குறிப்பிட்டபடி, இந்த கடன் கடமைகளின் இருப்பு, மொத்த கடன் வழங்கும் செயல்முறையை பொருளாதாரத்திற்கு மலிவானதாக மாற்றுவதாகும். மற்றொன்று என்னவென்றால், முதலீட்டாளர்களின் விருப்பமான சந்தை உள்ளது, அவர்கள் கருவூல பில்கள் மற்றும் குறிப்புகளை விட அதே நிலையான முதிர்வு கால அட்டவணையுடன் தங்கள் நிலையான வருமானம் மற்றும் கடன் இலாகாக்களுக்கு அதிக வருமானத்தை ஈட்டுவார்கள் என்று அவர்கள் நம்புகிறார்கள்.
துரதிர்ஷ்டவசமாக, உணரப்பட்ட அபாயங்களுக்கும் முதலீட்டில் உண்மையான அபாயங்களுக்கும் இடையே ஒரு பெரிய வேறுபாடு இருக்கலாம். இந்த தயாரிப்பை வாங்குபவர்கள் பல கட்டமைப்புகளை வாங்கியபின் அவர்கள் எப்போதும் நிலைநிறுத்துவார்கள், எல்லாம் எதிர்பார்த்தபடி செயல்படுவார்கள் என்று நம்புகிறார்கள். ஆனால் கிரெடிட் ப்ளோ-அப்கள் நிகழும்போது, மிகக் குறைவான உதவி இருக்கிறது. கடன் இழப்புகள் கடன் வாங்குவதைத் தூண்டிவிட்டு, அதிக நச்சு கட்டமைப்புகளை வாங்கும் முதல் 10 பெரிய வாங்குபவர்களில் ஒருவராக நீங்கள் இருந்தால், நீங்கள் வெளியேறும்போது அல்லது கீழே இறங்க வேண்டியிருக்கும் போது நீங்கள் ஒரு பெரிய சங்கடத்தை எதிர்கொள்கிறீர்கள். தீவிர நிகழ்வுகளில், சில வாங்குபவர்கள் "இல்லை ஏலம்" என்ற சூழ்நிலையை எதிர்கொள்கின்றனர், இதில் வாங்குபவர் இல்லை மற்றும் மதிப்பைக் கணக்கிடுவது சாத்தியமில்லை. ஒழுங்குபடுத்தப்பட்ட மற்றும் நிதி நிறுவனங்களைப் புகாரளிக்க இது பெரிய சிக்கல்களை உருவாக்குகிறது. அடமானங்கள், கார்ப்பரேட் கடன் அல்லது எந்தவொரு நுகர்வோர் கடன் கட்டமைப்பிலிருந்தும் அடிப்படை பணப்புழக்கங்கள் வருகிறதா என்பதைப் பொருட்படுத்தாமல் இந்த அம்சம் எந்த சி.டி.ஓவிற்கும் பொருந்தும்.
சி.டி.ஓக்கள் எப்போதாவது மறைந்து விடுமா?
பொருளாதாரத்தில் என்ன நிகழ்கிறது என்பதைப் பொருட்படுத்தாமல், சி.டி.ஓக்கள் ஏதேனும் ஒரு வடிவத்தில் அல்லது பாணியில் இருக்கக்கூடும், ஏனென்றால் மாற்று சிக்கலானது. கடன்களை வசூலிக்க முடியாவிட்டால், இறுதி முடிவு அதிக கடன் விகிதங்களுடன் இறுக்கமான கடன் சந்தைகளாக இருக்கும்.
நிறுவனங்கள் பல்வேறு வகையான முதலீட்டாளர்களுக்கு வெவ்வேறு பணப்புழக்கங்களை விற்க முடியும் என்ற கருத்துக்கு இது கொதிக்கிறது. எனவே, பல வகையான முதலீட்டாளர்களுக்கு பணப்புழக்கத்தை தனிப்பயனாக்க முடியாவிட்டால், இறுதி தயாரிப்பு வாங்குபவர்களின் குளம் இயற்கையாகவே மிகச் சிறியதாக இருக்கும். இதன் விளைவாக, இது மூன்று முதல் ஐந்து ஆண்டு அடிவானத்தில் மட்டுமே முதலீடு செய்யக்கூடிய வங்கிகள் மற்றும் பிற நிதி நிறுவனங்களை விட நீண்டகால கண்ணோட்டங்களைக் கொண்ட காப்பீட்டு நிறுவனங்கள் மற்றும் ஓய்வூதிய நிதிகளுக்கு பாரம்பரிய வாங்குபவர்களின் குழுவைக் குறைக்கும்.
அடிக்கோடு
கடன் வாங்குபவர்கள் மற்றும் கடன் வழங்குபவர்களின் ஒரு குளம் இருக்கும் வரை, பணப்புழக்கங்களின் சில பகுதிகளுக்கு ஆபத்து எடுக்கத் தயாராக இருக்கும் நிதி நிறுவனங்களை நீங்கள் காண்பீர்கள். ஒவ்வொரு புதிய தசாப்தமும் முதலீட்டாளர்களுக்கும் சந்தைகளுக்கும் புதிய சவால்களுடன் புதிய கட்டமைக்கப்பட்ட தயாரிப்புகளை வெளிக்கொணர வாய்ப்புள்ளது.
