திறமையான சந்தை கருதுகோள் (ஈ.எம்.எச்) பொருளாதார குமிழ்களை விளக்க முடியாது, ஏனெனில், கண்டிப்பாகச் சொல்வதானால், பொருளாதார குமிழ்கள் உண்மையில் இல்லை என்று ஈ.எம்.எச் வாதிடும். தகவல் மற்றும் விலை நிர்ணயம் பற்றிய அனுமானங்களின் கருதுகோளின் அடிப்படையில் பொருளாதார குமிழ்களைத் தூண்டும் தவறான விலை நிர்ணயம் அடிப்படையில் முரண்படுகிறது.
சொத்து விலைகள் அவற்றின் உண்மையான பொருளாதார மதிப்பை விட உயர்ந்து விரைவாக வீழ்ச்சியடையும் போது பொருளாதார குமிழ்கள் ஏற்படுகின்றன. சந்தை விலைகள் மத்தியில் தகவல் பகிரப்பட்டு பங்கு விலையில் விரைவாக இணைக்கப்படுவதால் சொத்து விலைகள் உண்மையான பொருளாதார மதிப்பை பிரதிபலிக்கின்றன என்று ஈ.எம்.எச் கூறுகிறது. ஈ.எம்.எச் இன் கீழ், பகுத்தறிவின்மை அல்லது நடத்தை சார்பு போன்ற விலை மாற்றங்களுக்கு வேறு எந்த காரணிகளும் இல்லை. சாராம்சத்தில், சந்தை விலை என்பது மதிப்பின் துல்லியமான பிரதிபலிப்பாகும், மேலும் ஒரு குமிழி என்பது ஒரு சொத்தின் வருவாயைப் பற்றிய அடிப்படை எதிர்பார்ப்புகளில் குறிப்பிடத்தக்க மாற்றமாகும்.
எடுத்துக்காட்டாக, ஈ.எம்.எச் இன் முன்னோடிகளில் ஒருவரான பொருளாதார வல்லுனர் யூஜின் ஃபாமா, கடன் சந்தைகள் உறைந்துபோய், சொத்து விலைகள் விரைவாக வீழ்ச்சியடைந்த நிதி நெருக்கடி, கடன் குமிழி வெடிப்பதை விட மந்தநிலை தொடங்கியதன் விளைவாகும் என்று வாதிட்டார். சொத்து விலைகளில் ஏற்பட்ட மாற்றம் பொருளாதார வாய்ப்புகள் குறித்த புதுப்பிக்கப்பட்ட தகவல்களை பிரதிபலித்தது.
ஒரு குமிழி இருக்க, அது யூகிக்கக்கூடியதாக இருக்க வேண்டும் என்று ஃபமா கூறியுள்ளார், இதன் பொருள் சில சந்தை பங்கேற்பாளர்கள் தவறான விலையை நேரத்திற்கு முன்பே பார்க்க வேண்டும். குமிழ்களைக் கணிக்க நிலையான வழி இல்லை என்று அவர் வாதிடுகிறார். குமிழ்களை பின்னோக்கி மட்டுமே அடையாளம் காண முடியும் என்பதால், புதிய சந்தை தகவல்களின் அடிப்படையில் எதிர்பார்ப்புகளில் விரைவான மாற்றங்களைத் தவிர வேறு எதையும் அவை பிரதிபலிப்பதாகக் கூற முடியாது.
குமிழ்கள் யூகிக்கக்கூடியவையா என்பது விவாதத்திற்கு உட்பட்டது. நடத்தை நிதி, நிதி முடிவெடுப்பதை அடையாளம் கண்டு ஆய்வு செய்ய முயற்சிக்கும் ஒரு துறையானது, ஒரு தனிநபர் மற்றும் சந்தை மட்டத்தில் முதலீட்டு முடிவெடுப்பதில் பல சார்புகளை வெளிப்படுத்தியுள்ளது. சில வகையான தகவல்களுக்கு கவனக்குறைவு, உறுதிப்படுத்தல் சார்பு மற்றும் மந்தை நடத்தை ஆகியவை பொருளாதார குமிழ்கள் தொடர்பான சில எடுத்துக்காட்டுகள். இந்த சார்புநிலைகள் இருப்பதாகக் காட்டப்பட்டுள்ளது, ஆனால் ஒரு குறிப்பிட்ட நேரத்தில் ஒரு குறிப்பிட்ட சார்பின் நிகழ்வு மற்றும் அளவை தீர்மானிப்பது அவ்வளவு நேரடியானதல்ல.
நிச்சயமாக, அனைத்து சந்தை பங்கேற்பாளர்களும் எல்லா நேரத்திலும் சரியாக இருக்க வேண்டும் என்று ஈ.எம்.எச் கோரவில்லை என்பதை கவனத்தில் கொள்ள வேண்டும். இருப்பினும், கோட்பாட்டின் முக்கிய கொள்கைகளில் ஒன்று சந்தை செயல்திறன் பற்றிய கருத்தைச் சுற்றி வருகிறது. சந்தை பங்கேற்பாளர்கள் ஒரே தகவலைப் பகிர்ந்துகொள்வதால், ஒருமித்த விலை ஒரு சொத்தின் நியாயமான மதிப்பை துல்லியமாக பிரதிபலிக்க வேண்டும், ஏனெனில் தவறான நபர்கள் சரியானவர்களுடன் பரிவர்த்தனை செய்கிறார்கள். நடத்தை நிதி, மறுபுறம், ஒருமித்த கருத்து தவறாக இருக்கலாம் என்று வாதிடுகிறது.
ஒரு குமிழியின் வரையறை என்னவென்றால், சரியான விலை சந்தை விலையிலிருந்து அடிப்படையில் வேறுபட்டது, அதாவது ஒருமித்த விலை தவறானது. இது யூகிக்கக்கூடியதாக இருந்தாலும் இல்லாவிட்டாலும், நிதி நெருக்கடி EMH க்கு கடுமையான அடியைக் குறிக்கிறது என்று வாதிட்டனர், ஏனெனில் அதற்கு முந்தைய தவறான மதிப்பீடுகளின் ஆழமும் அளவும் காரணமாக. இருப்பினும், ஃபாமா இதை ஏற்கவில்லை.
