வணிகத் தாள் (சிபி) என்பது நீண்டகாலமாக நிறுவப்பட்ட மற்றும் எளிதில் புரிந்துகொள்ளக்கூடிய நிதிக் கருவியாகும். ஆனால், நிதி உலகில் உள்ள பல விஷயங்களைப் போலவே, "நிதி பொறியியலாளர்களும்" பாரம்பரிய சிபி சந்தையை எடுத்து மாற்றியமைத்துள்ளனர். இதன் விளைவாக சொத்து ஆதரவுடைய வணிகத் தாள் (ஏபிசிபி) மற்றும் அதனுடன் தொடர்புடைய வழித்தடங்கள், கட்டமைக்கப்பட்ட முதலீட்டு வாகனங்கள் (எஸ்.ஐ.வி) ஆகியவை சிறப்பு வகை வழித்தடங்களாக இருக்கின்றன, அவற்றின் அமைப்பு அவற்றை ஆபத்தானதாக ஆக்குகிறது., ஏபிசிபி சந்தையின் செயல்பாடுகள், வழித்தடங்கள் உட்பட நாங்கள் விவரிப்போம், மேலும் நீங்கள் கவனிக்க வேண்டியதை உங்களுக்குக் காண்பிப்போம்.
சொத்து ஆதரவு வணிக தாள் என்றால் என்ன
ஏபிசிபி பாரம்பரிய சிபி போன்றது, இது ஒரு வருடம் அல்லது அதற்கும் குறைவான முதிர்ச்சியுடன் வழங்கப்படுகிறது (பொதுவாக 270 நாட்களுக்கு குறைவாக) மற்றும் அதிக மதிப்பீடு செய்யப்படுகிறது. சிபி பணத்தை முதலீடு செய்வதற்கு குறுகிய கால வாகனங்களாகப் பயன்படுத்தப்படுகிறது, மேலும் இதை "பண சமமானவர்கள்" என்று குறிப்பிடலாம். ஏபிசிபி மற்றும் சிபி இடையேயான வேறுபாடு என்னவென்றால், வழங்கும் நிறுவனத்தின் கடமையைக் குறிக்கும் பாதுகாப்பற்ற உறுதிமொழிக் குறிப்பாக இருப்பதற்குப் பதிலாக, ஏபிசிபி பத்திரங்களால் ஆதரிக்கப்படுகிறது. எனவே, ஏபிசிபியின் உணரப்பட்ட தரம் அடிப்படை பத்திரங்களைப் பொறுத்தது.
வழி
ஒரு வழித்தடம் என்பது திவால்நிலை தொலைநிலை சிறப்பு நோக்கம் கொண்ட வாகனம் அல்லது நிறுவனம், அதாவது இது ஒரு தனி வணிக நிறுவனம் மற்றும் ஸ்பான்சர் செய்யும் நிறுவனத்தின் இருப்புநிலைக்குள் உருட்டப்படவில்லை. ஸ்பான்சர் செய்யும் நிறுவனத்தின் ஒருங்கிணைந்த நிதிநிலை அறிக்கைகளில் ஏபிசிபி திட்டத்தின் சொத்துக்கள் மற்றும் பொறுப்புகளை நீங்கள் காண மாட்டீர்கள். ஸ்பான்சர் நிறுவனத்தின் இருப்புநிலைகளை விடுவிக்கவும், அதன் நிதி விகிதங்களை மேம்படுத்தவும் இது செய்யப்படுகிறது.
பெயரளவில் மூலதனப்படுத்தப்பட்ட, திவால்நிலை தொலைதூர வழித்தடங்களில் ஒன்றால் ஏபிசிபி வழங்கப்படுகிறது. நான்கு வகை வழித்தடங்கள் உள்ளன: பல விற்பனையாளர், ஒற்றை விற்பனையாளர், பாதுகாப்பு நடுவர் மற்றும் எஸ்.ஐ.வி. இங்கே, நாங்கள் முதன்மையாக எஸ்.ஐ.வி.களில் கவனம் செலுத்துவோம், ஏனென்றால் அவை சில சந்தை நிலைமைகளின் கீழ் சிக்கல்களுக்கு ஆளாகின்றன. இருப்பினும், தேர்ந்தெடுக்கப்பட்ட வழித்தட அமைப்பு திட்ட ஆதரவாளரின் இலக்கைப் பொறுத்தது. எடுத்துக்காட்டாக, பல மற்றும் ஒற்றை விற்பனையாளர் வழித்தடங்களில் ஏபிசிபி வழங்குவதன் மூலம் கிடைக்கும் வருமானம் ஒரு அடமான நிதி நிறுவனத்தின் விஷயத்தில் புதிய அடமானக் கடன்களுக்கு நிதியளிக்க பயன்படுத்தப்படலாம். நாம் கீழே விவாதிக்கும் பல காரணங்களுக்காக வழித்தடத்தின் கட்டமைப்பு அல்லது வகை முக்கியமானது.
பல விற்பனையாளர் வழித்தடத்துடன், நிரலில் பயன்படுத்த வாங்கப்பட்ட சொத்து ஆதரவு பத்திரங்கள் ஒன்றுக்கு மேற்பட்ட தோற்றுவாயர்களிடமிருந்து வாங்கப்படுகின்றன. ஒரு விற்பனையாளருடன், இது ஒரு தோற்றுவிப்பாளர் மட்டுமே. இந்த காரணத்திற்காக, பல விற்பனையாளர் வழித்தடம் அதிக தோற்றுவாய் பல்வகைப்படுத்தலை வழங்குகிறது மற்றும் ஆபத்து குறைவாக உள்ளது. பல விற்பனையாளர் நிரல்கள் பெரும்பாலும் கடன் மற்றும் பணப்புழக்க அபாயங்களைத் தணிக்க உதவும் சில வகையான கடன் மேம்பாடுகளையும் பயன்படுத்துகின்றன. இந்த கடன் மேம்பாடு பண இருப்பு அல்லது ஸ்பான்சர் அல்லது மூன்றாம் தரப்பு வங்கிகளிடமிருந்து உத்தரவாதமாக இருக்கலாம்.
ஒற்றை-விற்பனையாளர் வழித்தடங்கள் பொதுவாக பல விற்பனையாளர் வழித்தடங்களைப் போலவே ஒரே மாதிரியான கடன் மேம்பாடுகளைப் பயன்படுத்துவதில்லை. இருப்பினும், பெரும்பாலான ஒற்றை-விற்பனையாளர் வழித்தடங்கள் நீட்டிக்கக்கூடியவை, எனவே முதிர்ச்சியில் ஏபிசிபியை உருட்ட முடியாவிட்டால் அவை அசல் முதிர்வு தேதியைக் கடந்தும் நீட்டிக்க முடியும். உருட்டல் என்பது வணிகத் தாளின் புதிய வெளியீட்டிலிருந்து கிடைக்கும் வருமானத்துடன் வணிகத் தாளை திருப்பிச் செலுத்துவதாகும். இருப்பினும், நீட்டிப்பு காலவரையின்றி இல்லை; நீட்டிக்கப்பட்ட காலக்கெடுவில் உருட்ட முடியாவிட்டால் அவர்கள் சொத்துக்களை ஏலம் விட வேண்டும்.
ஒரு பத்திர நடுவர் வழித்தடத்தில், கால பத்திரங்களை வாங்குவதற்கான நிதியைப் பெறுவதற்கான ஒரு வழியாக ஏபிசிபியை வழங்குவதே நிதி ஆதரவாளரின் நோக்கம். இந்த வழியில், அவர்கள் ஏபிசிபி (குறைந்த) வாங்குபவர்களுக்கு அவர்கள் செலுத்தும் வீதத்திலும், அவர்கள் வாங்கிய (அதிக) கால பத்திரங்களில் அவர்கள் பெறும் வருமானத்திலும் பரவுகிறார்கள். பல விற்பனையாளர் திட்டங்களைப் போலவே, பெரும்பாலான பாதுகாப்பு நடுவர் வழித்தடங்களில் சில வகை மூன்றாம் தரப்பு கடன் மேம்பாடுகள் உள்ளன.
SIVs
ஒரு கட்டமைக்கப்பட்ட முதலீட்டு வாகனம், அல்லது எஸ்.ஐ.வி, ஒரு சிறப்பு வகையான வழியாகும், ஏனெனில் இது ஏபிசிபியை வெளியிடுகிறது. பல எஸ்.ஐ.வி கள் பெரிய வணிக வங்கிகள் அல்லது பிற சொத்து மேலாளர்களால் (முதலீட்டு வங்கிகள் அல்லது ஹெட்ஜ் நிதிகள்) நிர்வகிக்கப்படுகின்றன. முதலீட்டு தரப் பத்திரங்களை வாங்குவதற்கு நிதியளிப்பதற்கான ஒரு வழியாக அவை ஏபிசிபியை வெளியிடுகின்றன (பரவலைப் பெறுவதற்கும்). அவர்கள் வழக்கமாக தங்கள் இலாகாக்களில் பெரும்பகுதியை AAA மற்றும் AA சொத்துக்களில் முதலீடு செய்கிறார்கள், இதில் குடியிருப்பு அடமான ஆதரவு பத்திரங்களுக்கான ஒதுக்கீடு அடங்கும். பல விற்பனையாளர் அல்லது பத்திர நடுவர் வழித்தடத்திற்கு மாறாக, ஒரு எஸ்.ஐ.வி கடன் மேம்பாட்டைப் பயன்படுத்தாது, மேலும் அடிப்படை எஸ்.ஐ.வி சொத்துக்கள் குறைந்தது வாரந்தோறும் சந்தைக்கு குறிக்கப்படுகின்றன.
சந்தை இடையூறுகள்
அடிப்படை சொத்துகளின் சந்தை மதிப்பு குறைக்கப்படும்போது ABCP க்கு என்ன நடக்கும்? இந்த குறைப்பு பணப்புழக்க அபாயத்தை அறிமுகப்படுத்துகிறது. இந்த சந்தையில் பணப்புழக்க கவலைகள் ஏன் இருக்கும்? அனைத்து சிபியும் நிலையான, பாதுகாப்பான முதலீடுகளாக இருக்க வேண்டும், இல்லையா? சரி, ஏபிசிபி சந்தை சற்று வித்தியாசமானது, அதன் விதி அடிப்படை சொத்துக்களின் மதிப்புடன் பிணைக்கப்பட்டுள்ளது.
ஏபிசிபி சந்தை அடிப்படை சொத்து சந்தையின் வழியில் செல்கிறது. அடிப்படை சந்தையில் சந்தை இடையூறுகள் ஏற்பட்டால், இது ஏபிசிபி சந்தையில் உண்மையான விளைவுகளை ஏற்படுத்தும். எடுத்துக்காட்டாக, மாணவர் கடன் சொத்து ஆதரவு, கிரெடிட் கார்டு சொத்து ஆதரவு அல்லது குடியிருப்பு அடமான சொத்து ஆதரவு (பிரதம மற்றும் சப் பிரைம் உட்பட) பத்திரங்கள் போன்ற எந்தவொரு சொத்து-ஆதரவு பாதுகாப்பிலிருந்தும் ஏபிசிபி உருவாக்கப்படலாம். எந்தவொரு அடிப்படை சந்தைகளிலும் குறிப்பிடத்தக்க எதிர்மறை முன்னேற்றங்கள் இருந்தால், இது ABCP இன் உணரப்பட்ட தரம் மற்றும் ஆபத்தை பாதிக்கும். சி.பி. இதன் பொருள், ஏபிசிபி வழங்குநர்கள் தங்கள் ஏபிசிபியை உருட்ட முடியாது, ஏனெனில் அவர்கள் புதிய வெளியீட்டை வாங்க முதலீட்டாளர்கள் இல்லை.
பணப்புழக்கம் மற்றும் தோல்வி SIV கள்
ஏபிசிபி திட்டங்கள் தொடர்பான சில விதிகள் உள்ளன, அவை சில நிபந்தனைகள் பூர்த்தி செய்யப்படாவிட்டால் அடிப்படை சொத்துக்களை கலைக்க வேண்டும். இதன் பொருள் என்னவென்றால், ஒரே நேரத்தில் பல பெரிய ஏபிசிபி திட்டங்கள் தங்கள் மனச்சோர்வடைந்த சொத்துக்களை விற்கக்கூடும்; வலியுறுத்தப்பட்ட சொத்து ஆதரவு பத்திர சந்தையில் இன்னும் கீழ்நோக்கி விலை அழுத்தத்தை செலுத்துகிறது. ஏபிசிபி முதலீட்டாளர்களைப் பாதுகாக்க இந்த விதிகள் வைக்கப்பட்டுள்ளன.
எடுத்துக்காட்டாக, சந்தைக்கு சந்தை குறைபாடு 50% ஐ விட அதிகமாக இருந்தால் கட்டாய கலைப்பு ஏற்படலாம். எனவே, சந்தை அழுத்த காலங்களில் அடிப்படை சொத்துகளின் கலவை முக்கியமானது. எஸ்.ஐ.வி ஒரு சொத்து வகுப்பில் குவிந்திருந்தால், அது கீழ்நோக்கி விலை அழுத்தத்தை அனுபவிக்கிறது, அது கலைப்பு அல்லது தோல்வியின் அதிக ஆபத்தில் இருக்கும்.
வழங்கப்பட்ட ஏபிசிபியின் செயல்திறனுக்கு எஸ்ஐவி ஸ்பான்சர்கள் குறிப்பாக பொறுப்பேற்க மாட்டார்கள், ஆனால் முதலீட்டாளர்களுக்கு திருப்பிச் செலுத்தாவிட்டால் அவர்கள் மரியாதைக்குரிய ஆபத்தை சந்திக்க நேரிடும். ஆகையால், தோல்வியுற்ற எஸ்.ஐ.வி.யில் ஈடுபட்டுள்ள ஒரு பெரிய வணிக வங்கி முதலீட்டாளர்களை திருப்பிச் செலுத்துவதற்கு அதிக ஊக்கத்தைக் கொண்டிருக்கலாம், இது ஒரு சிறிய ஹெட்ஜ் நிதி அல்லது முதலீட்டு நிறுவனத்திற்கு மாறாக இந்த வகை நடுவர் மன்றத்திற்காக அமைக்கப்பட்டுள்ளது. ஒரு பெரிய, நன்கு அறியப்பட்ட வங்கி, பணம் போன்ற சொத்தில் தங்கள் பணம் பாதுகாப்பாக இருப்பதாக நினைத்த முதலீட்டாளர்களை ஏபிசிபி முதலீட்டில் பணத்தை இழக்க அனுமதித்தால் அது மோசமான வணிகமாகக் கருதப்படும்.
அடிக்கோடு
முதலீட்டாளர் புரிதல் நிதிச் சந்தைகளில் புதிய முன்னேற்றங்களுக்குப் பின்தங்கியிருக்கும். முதலீட்டாளர்கள் சில சமயங்களில் தாங்கள் வாங்கியவற்றில் அதன் முன்னோடிகளை விட வேறுபட்ட அபாயங்கள் உள்ளன என்பதை எடுத்துக் கொள்ளலாம். பெரும்பாலும், சந்தை அழுத்தங்கள் ஏற்படும் வரை இந்த அபாயங்கள் வெளிப்படையாகத் தெரியவில்லை. ஏபிசிபி வணிக தாள், ஆனால் சில சந்தை நிலைமைகளின் கீழ், பாரம்பரிய சிபியை விட இது மிகவும் ஆபத்தானதாக இருக்கும் பண்புகள் உள்ளன.
