வணிக காகிதத்திற்கு ஒரு அறிமுகம்

பொருளடக்கம்

• வணிக காகித பண்புகள்
• வணிக காகிதத்தின் வரலாறு
• வணிக காகித சந்தைகள்
• வணிக காகித இயல்புநிலைகள்
• வணிக காகிதத்தில் வர்த்தகம்
• வணிக காகித விகிதங்கள் மற்றும் விலை நிர்ணயம்
• அடிக்கோடு

நிலையான வருமான பத்திரங்களின் உலகத்தை இரண்டு முக்கிய வகைகளாக பிரிக்கலாம். மூலதனச் சந்தைகள் 270 நாட்களுக்கு மேல் முதிர்வுடன் பத்திரங்களைக் கொண்டிருக்கின்றன, அதே நேரத்தில் பணச் சந்தை 270 நாட்களில் அல்லது அதற்கும் குறைவான காலங்களில் முதிர்ச்சியடையும் அனைத்து நிலையான வருமானக் கருவிகளையும் கொண்டுள்ளது. வணிகத் தாள் பிந்தைய வகைக்குள் வருகிறது மற்றும் பல பணச் சந்தை பரஸ்பர நிதிகளில் ஒரு பொதுவான அங்கமாகும். இந்த குறுகிய கால கருவி சில்லறை நிலையான வருமான முதலீட்டாளர்களுக்கு தங்கள் பணத்தில் சிறந்த வருமான விகிதத்தை எதிர்பார்க்கும் ஒரு சாத்தியமான மாற்றாக இருக்கும்.

முக்கிய எடுத்துக்காட்டுகள்

• வணிகத் தாள் என்பது ஒரு நிறுவனத்தால் வழங்கப்படும் பாதுகாப்பற்ற, குறுகிய கால கடனின் பொதுவான வடிவமாகும். வணிகரீதியான தாள் பொதுவாக ஊதியம், செலுத்த வேண்டிய கணக்குகள், சரக்குகள் மற்றும் பிற குறுகிய கால கடன்களை பூர்த்தி செய்வதற்கு நிதியளிக்கப்படுகிறது. பெரும்பாலான வணிக காகிதங்களில் முதிர்வு சில வாரங்கள் முதல் மாதங்கள் வரை இருக்கும். வணிகத் தாள் வழக்கமாக முக மதிப்பிலிருந்து தள்ளுபடியில் வழங்கப்படுகிறது மற்றும் நடைமுறையில் உள்ள சந்தை வட்டி விகிதங்களை பிரதிபலிக்கிறது.

வணிக காகித பண்புகள்

வணிகத் தாள் என்பது ஒரு நிலையான வட்டி விகிதத்தை செலுத்தும் உறுதிமொழி குறிப்பின் பாதுகாப்பற்ற வடிவமாகும். குறுகிய கால வரவுகளை ஈடுகட்டவும், புதிய திட்டத்திற்கான நிதி போன்ற குறுகிய கால நிதிக் கடமைகளை பூர்த்தி செய்யவும் இது பொதுவாக பெரிய வங்கிகள் அல்லது நிறுவனங்களால் வழங்கப்படுகிறது. வேறு எந்த வகை பத்திர அல்லது கடன் கருவியைப் போலவே, வழங்கும் நிறுவனம் முதிர்ச்சியால் வட்டி மற்றும் அசல் இரண்டையும் செலுத்த வேண்டிய நிலையில் இருக்கும் என்று கருதி காகிதத்தை வழங்குகிறது. நீண்ட கால கடமைகளுக்கு இது ஒரு நிதி வாகனமாக எப்போதாவது பயன்படுத்தப்படுகிறது, ஏனென்றால் மற்ற மாற்றுகள் அந்த நோக்கத்திற்காக மிகவும் பொருத்தமானவை.

வணிகத் தாள் ஒரு வசதியான நிதி முறையை வழங்குகிறது, ஏனெனில் இது தொடர்ச்சியான வணிகக் கடன்களுக்கு விண்ணப்பிப்பதற்கும் பாதுகாப்பதற்கும் இடையூறுகள் மற்றும் செலவுகளைத் தவிர்ப்பதற்கு வழங்குநர்களை அனுமதிக்கிறது, மேலும் பத்திர சந்தையில் பரிவர்த்தனை செய்யும் பத்திரங்கள் பதிவு செய்ய பத்திரங்கள் மற்றும் பரிவர்த்தனை ஆணையம் (எஸ்.இ.சி) தேவையில்லை. இது வழக்கமாக ஒன்று முதல் 270 நாட்கள் வரை முதிர்ச்சியுடன் தள்ளுபடியில் வழங்கப்படுகிறது, இருப்பினும் பெரும்பாலான சிக்கல்கள் ஒன்று முதல் ஆறு மாதங்களில் முதிர்ச்சியடையும்.

வணிக காகிதத்தின் வரலாறு

100 ஆண்டுகளுக்கு முன்னர் நியூயார்க் வணிகர்கள் தங்களது குறுகிய கால கடமைகளை இடைத்தரகர்களாக செயல்படும் விற்பனையாளர்களுக்கு விற்கத் தொடங்கியபோது வணிகத் தாள் முதன்முதலில் அறிமுகப்படுத்தப்பட்டது. இந்த விநியோகஸ்தர்கள் தங்கள் சம மதிப்பிலிருந்து தள்ளுபடியில் குறிப்புகளை வாங்கி பின்னர் வங்கிகள் அல்லது பிற முதலீட்டாளர்களுக்கு அனுப்புவார்கள். கடன் வாங்குபவர் முதலீட்டாளருக்கு குறிப்பின் சம மதிப்புக்கு சமமான தொகையை திருப்பிச் செலுத்துவார்.

கோல்ட்மேன் சாச்ஸின் மார்கஸ் கோல்ட்மேன் வணிகச் காகிதத்தை வாங்கிய பணச் சந்தையில் முதல் வியாபாரி ஆவார், மேலும் அவரது நிறுவனம் உள்நாட்டுப் போரைத் தொடர்ந்து அமெரிக்காவின் மிகப்பெரிய வணிக காகித விற்பனையாளர்களில் ஒருவராக ஆனது. பெடரல் ரிசர்வ் அந்தக் காலத்திலிருந்து இரண்டாம் உலகப் போர் வரை கருவூல மசோதாக்களுடன் வணிகக் காகிதங்களை வர்த்தகம் செய்யத் தொடங்கியது.

போருக்குப் பிறகு, வளர்ந்து வரும் நிறுவனங்களால் வணிகத் தாள் வெளியிடத் தொடங்கியது, இறுதியில், அது பணச் சந்தையில் முதன்மைக் கடன் கருவியாக மாறியது. நுகர்வோர் கடன் துறையின் வளர்ச்சியால் இந்த வளர்ச்சியின் பெரும்பகுதி எளிதாக்கப்பட்டது, ஏனெனில் பல கிரெடிட் கார்டு வழங்குநர்கள் வணிக காகிதத்தில் இருந்து கிடைக்கும் பணத்தைப் பயன்படுத்தி வணிகர்களுக்கு அட்டைதாரர் வசதிகளையும் சேவைகளையும் வழங்குவார்கள். அட்டை வழங்குநர்கள் பின்னர் இந்த வணிகர்களிடமிருந்து வாடிக்கையாளர்களால் அட்டைகளில் வைக்கப்பட்ட வரவுகளை வாங்குவர் (மேலும் பரவலில் கணிசமான லாபம் ஈட்டுவார்கள்).

எஸ்.இ.சி யால் ஒரு பத்திரமாக வகைப்படுத்தப்படாததால், வணிகக் காகிதத்தை எழுத்துறுதி அளிப்பதன் மூலம் வங்கிகள் 1933 ஆம் ஆண்டின் வங்கிச் சட்டத்தை மீறுகின்றனவா என்பது பற்றி 1980 களில் ஒரு விவாதம் எழுந்தது. வணிகக் கடன்களுடன் முதலீட்டு தர வழங்குநர்களுக்கு குறுகிய கால நிதியுதவியின் முக்கிய ஆதாரமாக இன்று வணிகத் தாள் நிற்கிறது, மேலும் இது கிரெடிட் கார்டு துறையில் பரவலாகப் பயன்படுத்தப்படுகிறது.

வணிக காகித சந்தைகள்

வணிகத் தாள் பாரம்பரியமாக, 000 100, 000 மதிப்புள்ள நிறுவனங்களிடையே வழங்கப்பட்டு வர்த்தகம் செய்யப்பட்டுள்ளது, இந்தத் தொகையைத் தாண்டிய குறிப்புகள் $ 1, 000 அதிகரிப்புகளில் கிடைக்கின்றன. முதலீட்டு நிறுவனங்கள், வங்கிகள் மற்றும் பரஸ்பர நிதிகள் போன்ற நிதி நிறுவனங்களும் வரலாற்று ரீதியாக இந்த சந்தையில் முக்கிய வாங்குபவர்களாக இருந்தன, மேலும் இந்த காகிதத்திற்கான வரையறுக்கப்பட்ட இரண்டாம் நிலை சந்தை வங்கித் தொழிலுக்குள் உள்ளது.

பணக்கார தனிநபர் முதலீட்டாளர்கள் வரலாற்று ரீதியாக ஒரு தனியார் வேலைவாய்ப்பு மூலம் வணிக காகித பிரசாதங்களை அணுக முடிந்தது. 2008 ஆம் ஆண்டில் லெஹ்மன் பிரதர்ஸ் திவால்நிலை என்று அறிவித்தபோது சந்தை கடுமையாக பாதிக்கப்பட்டது, இதன் விளைவாக பணச் சந்தை பரஸ்பர நிதிகளுக்குள் வைத்திருக்கக்கூடிய வணிகத் தாளின் வகை மற்றும் அளவு குறித்த புதிய விதிகள் மற்றும் கட்டுப்பாடுகள் நிறுவப்பட்டன. ஆயினும்கூட, இந்த கருவிகள் சில்லறை முதலீட்டாளர்களுக்கு நிதி துணை நிறுவனங்களால் வழங்கப்படும் ஆன்லைன் விற்பனை நிலையங்கள் மூலம் பெருகிய முறையில் கிடைக்கின்றன.

வணிகத் தாள் வழக்கமாக உத்தரவாதக் கருவிகளைக் காட்டிலும் அதிக வட்டி விகிதத்தை செலுத்துகிறது, மேலும் விகிதங்கள் தேசிய பொருளாதார வளர்ச்சியுடன் உயரும். சில நிதி நிறுவனங்கள் தங்கள் வாடிக்கையாளர்களுக்கு காசோலைகளை எழுதவும், வணிக காகித நிதி கணக்குகளுடன் ஆன்லைனில் பணம் அல்லது பண சந்தைக் கணக்கைப் போலவே இடமாற்றம் செய்யவும் அனுமதிக்கின்றன.

இருப்பினும், இந்த குறிப்புகள் எஃப்.டி.ஐ.சி-காப்பீடு செய்யப்படவில்லை என்பதை முதலீட்டாளர்கள் அறிந்திருக்க வேண்டும். வேறு எந்த வகை கார்ப்பரேட் பத்திரங்கள் அல்லது கடன் பத்திரங்களைப் போலவே வழங்குபவரின் நிதி வலிமையால் மட்டுமே அவை ஆதரிக்கப்படுகின்றன. கார்ப்பரேட் பத்திரங்களுக்கான அதே மதிப்பீட்டு முறையைப் பயன்படுத்தி ஸ்டாண்டர்ட் அண்ட் புவர்ஸ் மற்றும் மூடிஸ் இரண்டும் வழக்கமான வர்த்தக தாள், AAA மற்றும் Aaa ஆகியவை அவற்றின் மிக உயர்ந்த மதிப்பீடுகளாக இருக்கின்றன. வேறு எந்த வகை கடன் முதலீட்டையும் போலவே, குறைந்த மதிப்பீடுகளைக் கொண்ட வணிக காகித பிரசாதங்களும் அதற்கேற்ப அதிக வட்டி விகிதங்களை செலுத்துகின்றன. ஆனால் முதலீட்டு தர நிறுவனங்களால் மட்டுமே வணிக காகிதத்தை வழங்க முடியும் என்பதால், குப்பை சந்தை எதுவும் கிடைக்கவில்லை.

வணிக காகித இயல்புநிலைகள்

ஒரு நடைமுறை விஷயமாக, வணிக காகித வழங்குநரின் இயல்புநிலையை முதலீட்டாளர்களுக்கும், சம்பந்தப்பட்ட பரிமாற்ற கமிஷன்களுக்கும் புகாரளிப்பதற்கான பொறுப்பு வழங்கல் மற்றும் செலுத்தும் முகவர் அல்லது ஐபிஏ ஆகும். வணிகத் தாள் பாதுகாப்பற்றது என்பதால், தவறிய காகிதத்தை வைத்திருக்கும் முதலீட்டாளர்களுக்கு மிகக் குறைவான உதவிகள் உள்ளன, வேறு எந்தக் கடமைகளையும் அழைப்பது அல்லது நிறுவனத்தின் எந்தவொரு பங்குகளையும் விற்பனை செய்வதைத் தவிர. உண்மையில், ஒரு பெரிய இயல்புநிலை உண்மையில் முழு வணிக காகித சந்தையையும் பயமுறுத்தும். பல வணிக காகித வழங்குநர்கள் காப்பீட்டை காப்புப்பிரதியின் வடிவமாக வாங்குகிறார்கள்.

கடந்த ஆண்டுகளை விட இயல்புநிலை மிகவும் பொதுவானது. 2007-08 நிதி நெருக்கடிக்கு முன்னர், அமெரிக்காவில் வணிக காகித வழங்குநர்கள் தங்களது பிரச்சினைகளில் சுமார் 3% தவறிவிட்டனர். 2007-08ல் அந்த எண்ணிக்கை கடுமையாக உயர்ந்தது. உண்மையில், தொடர்ச்சியான இயல்புநிலைக்கு பயந்து செப்டம்பர் 2008 க்குள் நிலுவையில் உள்ள வணிகத் தாளின் அளவு சுமார் 29% குறைந்தது.

1970 ஆம் ஆண்டில் போக்குவரத்து நிறுவனமான பென் சென்ட்ரல் திவால்நிலை என்று அறிவித்தபோது வணிக காகித இயல்புநிலைக்கு ஒரு பிரபலமான எடுத்துக்காட்டு நடந்தது. நிறுவனம் அதன் அனைத்து வணிக காகித கடமைகளையும் தவறிவிட்டது. உடனடி விளைவு என்னவென்றால், அதன் கடன் வழங்குநர்கள் தங்கள் பணத்தை இழந்தனர். பென் சென்ட்ரல் வணிகத் தாள் மிதக்கும் அளவுக்கு இருந்தது, முழு வணிக காகித சந்தையும் வெற்றி பெற்றது. பென் சென்ட்ரலுடன் எந்த தொடர்பும் இல்லாத வழங்குநர்கள் முதலீட்டாளர்கள் கருவியின் மீதான நம்பிக்கையை முழுவதுமாக இழப்பதைக் கண்டனர். வணிக காகித சந்தை ஒரு மாதத்திற்குள் கிட்டத்தட்ட 10% குறைந்துள்ளது. இந்த தோல்விக்குப் பிறகு, வணிகக் காகிதத்திற்கான காப்பீட்டு வடிவமாக காப்பு கடன் கடன்களை வாங்கும் நடைமுறை சந்தையில் பொதுவானதாகிவிட்டது.

வணிக காகிதத்தில் வர்த்தகம்

சிறிய சில்லறை முதலீட்டாளர்கள் வணிக காகிதத்தை வாங்குவது சாத்தியமாகும், இருப்பினும் பல கட்டுப்பாடுகள் உள்ளன, அவை மிகவும் கடினமானது. பெரிய வணிக நிறுவனங்கள், ஹெட்ஜ் நிதிகள் மற்றும் பன்னாட்டு நிறுவனங்கள் போன்ற நிறுவன முதலீட்டாளர்களுக்கு பெரும்பாலான வணிக காகிதங்கள் விற்கப்பட்டு மறுவிற்பனை செய்யப்படுகின்றன. ஒரு சில்லறை முதலீட்டாளருக்கு வணிக காகிதத்தை வாங்குவதற்கும் சொந்தமாக வைத்திருப்பதற்கும் மிகப் பெரிய அளவிலான மூலதனத்தை அணுக வேண்டும்; இல்லையெனில், பரஸ்பர நிதிகள், பரிமாற்ற-வர்த்தக நிதிகள் (ப.ப.வ.நிதிகள்) அல்லது ஒரு வைப்புத்தொகை நிறுவனத்தில் நிர்வகிக்கப்பட்டு வைத்திருக்கும் பணச் சந்தை கணக்கு மூலம் மறைமுக முதலீடு சாத்தியமாகும்.

ஒழுங்குமுறை செலவுகள், முதலீடு செய்யக்கூடிய மூலதனத்தின் அளவு மற்றும் மூலதன சந்தைகளுக்கான உடல் அணுகல் போன்ற காரணிகள் ஒரு தனிநபர் அல்லது சில்லறை முதலீட்டாளர்களுக்கு வணிக காகிதத்தை வாங்குவது மற்றும் சொந்தமாக்குவது மிகவும் கடினம்.

எடுத்துக்காட்டாக, வணிகத் தாள் பொதுவாக round 100, 000 மொத்த சுற்றுகளில் விற்கப்படுகிறது. இந்த நுழைவாயில் வணிக ரீதியான காகிதத்தை வாங்குவது பொதுவாக நிறுவன முதலீட்டாளர்களுக்கும் பணக்காரர்களுக்கும் பிரத்தியேகமானது. மேலும், ஒரு வாடிக்கையாளர் சார்பாக வணிகத் தாளை வழங்கும் தரகர்-விநியோகஸ்தர்கள் நிறுவன வாங்குபவர்களுடன் முன்பே இருக்கும் உறவுகளைக் கொண்டுள்ளனர், அவை முதன்மை சலுகைகளின் பெரிய கொள்முதல் மூலம் சந்தையை திறமையாக்குகின்றன. பரிவர்த்தனைக்கு நிதியளிப்பதற்காக மூலதனத்தின் ஆதாரமாக அவர்கள் தனிப்பட்ட முதலீட்டாளர்களைப் பார்க்க வாய்ப்பில்லை.

வணிக காகித விகிதங்கள் மற்றும் விலை நிர்ணயம்

பெடரல் ரிசர்வ் வாரியம் அதன் கட்டணங்களை வணிகக் காகிதத்தால் செலுத்தப்படும் தற்போதைய விகிதங்களை இடுகிறது. FRB ஒவ்வொரு திங்கட்கிழமை பிற்பகல் 2:30 மணிக்கு AA- மதிப்பிடப்பட்ட நிதி மற்றும் நிதி சாராத வணிக ஆய்வறிக்கையின் விகிதங்களை வெளியிடுகிறது. இந்த வெளியீட்டிற்குப் பயன்படுத்தப்படும் தரவு வைப்புத்தொகை அறக்கட்டளை மற்றும் கிளியரிங் கார்ப்பரேஷனில் (டி.டி.சி.சி) எடுக்கப்பட்டுள்ளது. புதிய சிக்கல்களின் கூப்பன் விகிதங்களுக்கும் அவற்றின் முதிர்வுகளுக்கும் இடையிலான மதிப்பிடப்பட்ட உறவின் அடிப்படையில் விகிதங்கள் கணக்கிடப்படுகின்றன. முந்தைய நாளின் செயல்பாட்டிற்கு ஒவ்வொரு நாளும் விகிதங்கள் மற்றும் வர்த்தக அளவுகள் பற்றிய கூடுதல் தகவல்கள் கிடைக்கின்றன. நிலுவையில் உள்ள ஒவ்வொரு வணிக காகித வெளியீட்டிற்கான புள்ளிவிவரங்கள் ஒவ்வொரு புதன்கிழமையும் ஒவ்வொரு மாதத்தின் கடைசி வணிக நாளிலும் வணிகத்தின் முடிவில் கிடைக்கின்றன.

அடிக்கோடு

பல நிறுவனங்களில் இருந்து சில்லறை முதலீட்டாளர்களுக்கு வணிகத் தாள் அதிகளவில் கிடைக்கிறது. அதிக மகசூல் பெற விரும்புவோர் இந்த கருவிகளை மிதமான அபாயத்துடன் கூடிய சிறந்த வருவாய் காரணமாக ஈர்க்கும். வணிகத் தாள் பற்றிய கூடுதல் தகவலுக்கு, உங்கள் நிதி ஆலோசகரைத் தொடர்பு கொள்ளுங்கள் அல்லது பெடரல் ரிசர்வ் போர்டு வலைத்தளத்தைப் பார்வையிடவும்.