பல நிலையான வருமான வீரர்கள் குறியீட்டில் பேசுவதாகத் தெரிகிறது. அவர்கள் ABX, CMBX, CDX மற்றும் LCDX போன்ற சொற்களைப் பயன்படுத்துகிறார்கள். பூமியில் அவர்கள் எதைப் பற்றி பேசுகிறார்கள்? இந்த கட்டுரை கடன் வழித்தோன்றல் குறியீடுகளின் அகரவரிசை சூப்பை விளக்கும் மற்றும் பல்வேறு சந்தை பங்கேற்பாளர்கள் அவற்றை ஏன் பயன்படுத்தலாம் என்பதற்கான ஒரு யோசனையை உங்களுக்கு வழங்கும்.
டெரிவேடிவ்களில் தோண்டுவது
கடன் வழித்தோன்றல் குறியீட்டு தயாரிப்புகளைப் புரிந்து கொள்ள, கடன் வழித்தோன்றல் என்றால் என்ன என்பதை முதலில் தெரிந்து கொள்ள வேண்டும். ஒரு வழித்தோன்றல் என்பது ஒரு பாதுகாப்பு, இதன் விலை ஒன்று அல்லது அதற்கு மேற்பட்ட அடிப்படை சொத்துக்களைப் பொறுத்தது அல்லது பெறப்படுகிறது. ஆகவே, கடன் வழித்தோன்றல் என்பது ஒரு பாதுகாப்பு, அதன் விலை ஒன்று அல்லது அதற்கு மேற்பட்ட அடிப்படை சொத்துகளின் கடன் அபாயத்தைப் பொறுத்தது.
சாதாரண மனிதனின் சொற்களில் இது என்ன அர்த்தம்?
கடன் வழித்தோன்றல், ஒரு பாதுகாப்பு, ஒரு உடல் சொத்து அல்ல. எனவே, பத்திரங்கள் போலவே பங்குகள் வெறுமனே வாங்கப்பட்டு விற்கப்படுவதில்லை. வழித்தோன்றல்களுடன், வாங்குபவர் ஒரு ஒப்பந்தத்தில் நுழைகிறார், இது அடிப்படை குறிப்பு கடமை அல்லது உடல் பாதுகாப்பின் சந்தை இயக்கத்தில் பங்கேற்க அனுமதிக்கிறது.
கடன் இயல்புநிலை மாற்றங்கள்
கிரெடிட் இயல்புநிலை இடமாற்று (சிடிஎஸ்) என்பது ஒரு வகை கடன் வகைக்கெழு. ஒற்றை பெயர் (ஒரே ஒரு குறிப்பு நிறுவனம்) சி.டி.எஸ் கள் முதன்முதலில் 1990 களின் நடுப்பகுதியில் உருவாக்கப்பட்டன, ஆனால் அந்த தசாப்தத்தின் இறுதி வரை எந்த குறிப்பிடத்தக்க அளவிலும் வர்த்தகம் செய்யவில்லை. முதல் சிடிஎஸ் குறியீட்டு 2002 இல் உருவாக்கப்பட்டது மற்றும் ஒற்றை வழங்குபவர் சிடிஎஸ்ஸின் கூடை அடிப்படையில் அமைந்தது. தற்போதைய குறியீடு சி.டி.எக்ஸ் என அழைக்கப்படுகிறது.
பெயர் குறிப்பிடுவது போல, ஒரு ஒற்றை பெயர் சி.டி.எஸ்ஸில் அடிப்படை சொத்து அல்லது குறிப்பு கடமை என்பது ஒரு குறிப்பிட்ட வழங்குநரின் அல்லது குறிப்பு நிறுவனத்தின் பிணைப்பாகும். ஒரு சி.டி.எஸ் ஒரு "இருதரப்பு ஒப்பந்தம்" என்று மக்கள் சொல்வதை நீங்கள் கேட்கலாம். இடமாற்று வர்த்தகத்திற்கு இரண்டு பக்கங்களும் உள்ளன என்பதே இதன் பொருள்: பாதுகாப்பை வாங்குபவர் மற்றும் பாதுகாப்பை விற்பவர். கடன் இயல்புநிலை இடமாற்றத்தின் குறிப்பு நிறுவனம் கடன் நிகழ்வு (திவால்நிலை அல்லது தரமிறக்குதல் போன்றவை) என அறியப்பட்டால், பாதுகாப்பை வாங்குபவர் (அந்த பாதுகாப்பிற்காக பிரீமியம் செலுத்துகிறார்) பாதுகாப்பு விற்பனையாளரிடமிருந்து பணம் பெறலாம். இது விரும்பத்தக்கது, ஏனெனில் அந்த பத்திரங்களின் விலை எதிர்மறை கடன் நிகழ்வு காரணமாக மதிப்பு குறைவதை அனுபவிக்கும். பணத்தை வாங்குவதை விட உடல் ரீதியான விருப்பமும் உள்ளது, வர்த்தக தீர்வு, இதில் அடிப்படை பத்திரம் அல்லது குறிப்பு கடமை உண்மையில் கைகளை மாற்றுகிறது, பாதுகாப்பு வாங்குபவர் முதல் பாதுகாப்பு விற்பவர் வரை.
சி.டி.எஸ்-களுடன், பாதுகாப்பை வாங்குவது ஒரு குறுகிய, மற்றும் பாதுகாப்பை விற்பது நீண்டது என்பது நினைவில் கொள்ள வேண்டிய சிறிய குழப்பமான ஆனால் முக்கியமானது. பாதுகாப்பு வாங்குவது என்பது குறிப்பு கடமையை விற்பதற்கு ஒத்ததாக இருப்பதால் தான். வாங்குதல் பாதுகாப்பு காலின் சந்தை மதிப்பு ஒரு குறுகியதாக செயல்படுகிறது, அதில் சி.டி.எஸ் விலை குறையும் போது, வர்த்தகத்தின் சந்தை மதிப்பு உயர்கிறது. விற்பனை பாதுகாப்பு காலில் இதற்கு நேர்மாறானது.
முக்கிய குறியீடுகள்
சி.டி.எக்ஸ், ஏ.பி.எக்ஸ், சி.எம்.பி.எக்ஸ் மற்றும் எல்.சி.டி.எக்ஸ் ஆகியவை முக்கிய வர்த்தக குறியீடுகளில் அடங்கும். சி.டி.எக்ஸ் குறியீடுகள் முதலீட்டு தரம் (ஐ.ஜி), அதிக மகசூல் (எச்.ஒய்), அதிக ஏற்ற இறக்கம் (எச்.வி.ஓ.எல்), கிராஸ்ஓவர் (எக்ஸ்ஓ) மற்றும் வளர்ந்து வரும் சந்தை (ஈ.எம்) ஆகியவற்றுக்கு இடையில் பிரிக்கப்படுகின்றன. எடுத்துக்காட்டாக, CDX.NA.HY என்பது வட அமெரிக்க (NA) ஒற்றை பெயர் அதிக மகசூல் கொண்ட CDS களின் கூடை அடிப்படையிலான ஒரு குறியீடாகும். கிராஸ்ஓவர் குறியீட்டில் பிரிக்கப்பட்ட மதிப்பிடப்பட்ட பெயர்கள் உள்ளன, அதாவது அவை ஒரு நிறுவனத்தால் "முதலீட்டு தரம்" என்றும் மற்றொரு நிறுவனத்தால் "முதலீட்டு தரத்திற்கு கீழே" மதிப்பிடப்படுகின்றன.
சி.டி.எக்ஸ் குறியீட்டு ஒவ்வொரு ஆறு மாதங்களுக்கும் மேலாக உருளும், அதன் 125 பெயர்கள் குறியீட்டை உள்ளிட்டு பொருத்தமானவை. எடுத்துக்காட்டாக, பெயர்களில் ஒன்று முதலீட்டு தரத்திலிருந்து ஐ.ஜி.க்கு மேம்படுத்தப்பட்டால், மறு சமநிலை ஏற்படும் போது அது எச்.ஒய் குறியீட்டிலிருந்து ஐ.ஜி குறியீட்டுக்கு நகரும்.
ஏபிஎக்ஸ் மற்றும் சிஎம்பிஎக்ஸ் ஆகியவை இரண்டு பத்திரப்படுத்தப்பட்ட தயாரிப்புகளில் சிடிஎஸ்ஸின் கூடைகள்: சொத்து ஆதரவு பத்திரங்கள் (ஏபிஎஸ்) மற்றும் வணிக அடமான ஆதரவு பத்திரங்கள் (சிஎம்பிஎஸ்). ஏபிஎக்ஸ் ஏபிஎஸ் வீட்டு பங்கு கடன்களை அடிப்படையாகக் கொண்டது, மற்றும் சிஎம்பிஎக்ஸ் - சி.எம்.பி.எஸ். எனவே, டிக்கர் ABX.HE.AA, 20 ஏபிஎஸ் ஹோம் ஈக்விட்டி (ஹெச்இ) சிடிஎஸ்ஸின் கூடையின் அடிப்படையில் அமைந்த ஒரு குறியீட்டைக் குறிக்கிறது, அதன் குறிப்பு கடமைகள் 'ஏஏ-மதிப்பிடப்பட்ட பத்திரங்கள். "AAA" முதல் "BBB-" வரையிலான மதிப்பீடுகளுக்கு ஐந்து தனித்தனி ABX குறியீடுகள் உள்ளன. CMBX மதிப்பீடுகளின் அடிப்படையில் ஐந்து குறியீடுகளின் முறிவைக் கொண்டுள்ளது, ஆனால் இது 25 சி.டி.எஸ் களின் கூடை அடிப்படையில் அமைந்துள்ளது, இது CMBS பத்திரங்களைக் குறிக்கிறது. (தொடர்புடைய நுண்ணறிவுக்கு, "உங்கள் அடமானத்தின் திரைக்குப் பின்னால்" பார்க்கவும்.)
எல்.சி.டி.எக்ஸ் என்பது கடன்-வழித்தோன்றல் குறியீடாகும், இது ஒற்றை பெயர், கடன் மட்டுமே சி.டி.எஸ். குறிப்பிடப்பட்ட கடன்கள் அந்நிய கடன்கள். கூடை 100 பெயர்களால் ஆனது. ஒரு வங்கிக் கடன் பாதுகாப்பான கடனாகக் கருதப்பட்டாலும், வழக்கமாக அந்நிய கடன் சந்தையில் வர்த்தகம் செய்யும் பெயர்கள் குறைந்த தர வரவுகளாகும். (அவை சாதாரண ஐ.ஜி சந்தைகளில் வெளியிட முடிந்தால், அவை.) ஆகையால், எல்.சி.டி.எக்ஸ் குறியீடானது அதிக மகசூல் தரும் கடனை வெளிப்படுத்த விரும்புவோரால் பெரும்பாலும் பயன்படுத்தப்படுகிறது.
மேலே உள்ள அனைத்து குறியீடுகளும் சி.டி.எஸ் இன்டெக்ஸ் நிறுவனத்தால் வழங்கப்படுகின்றன மற்றும் மார்க்கிட் நிர்வகிக்கின்றன. இந்த குறியீடுகள் செயல்பட, அவை போதுமான பணப்புழக்கத்தைக் கொண்டிருக்க வேண்டும். எனவே, வழங்குநருக்கு சந்தையில் பணப்புழக்கத்தை வழங்க மிகப்பெரிய விற்பனையாளர்களிடமிருந்து (பெரிய முதலீட்டு வங்கிகள்) கடமைகள் உள்ளன.
குறியீடுகள் எவ்வாறு பயன்படுத்தப்படுகின்றன
வெவ்வேறு நிலையான வருமான பங்கேற்பாளர்கள் வெவ்வேறு காரணங்களுக்காக பல்வேறு குறியீடுகளைப் பயன்படுத்துகின்றனர். அவர்கள் எடுக்கும் வர்த்தகத்தின் எந்தப் பக்கத்திலும் அவை வேறுபடுகின்றன - பாதுகாப்பு வாங்குவது அல்லது பாதுகாப்பை விற்பனை செய்தல். போர்ட்ஃபோலியோ மேலாளர்களைப் பொறுத்தவரை, நீங்கள் ஹெட்ஜ் செய்ய விரும்பும் குறிப்பிட்ட வெளிப்பாடு இருந்தால் ஒற்றை பெயர் சி.டி.எஸ். எடுத்துக்காட்டாக, வழங்குபவரின் கடன் சரிவு காரணமாக விலை சரிவு ஏற்படும் என்று நீங்கள் நம்பும் ஒரு பத்திரத்தை நீங்கள் வைத்திருக்கிறீர்கள் என்று சொல்லலாம். ஒற்றை பெயர் சி.டி.எஸ் மூலம் நீங்கள் அந்த பெயரில் பாதுகாப்பை வாங்கலாம், இது பத்திரத்தின் விலை குறைந்துவிட்டால் மதிப்பு அதிகரிக்கும்.
இருப்பினும், மிகவும் பொதுவானது என்னவென்றால், ஒரு போர்ட்ஃபோலியோ மேலாளர் கடன்-வழித்தோன்றல் குறியீட்டைப் பயன்படுத்துவது. அதிக மகசூல் தரும் துறைக்கு நீங்கள் வெளிப்பாடு பெற விரும்புகிறீர்கள் என்று சொல்லலாம். நீங்கள் CDX.NA.HY இல் விற்பனை பாதுகாப்பு வர்த்தகத்தில் நுழையலாம் (இது முந்தையதை நீங்கள் நினைவில் வைத்திருந்தால், அதிக மகசூலில் நீண்ட காலமாக செயல்படும்). இந்த வழியில், சில வரவுகளைப் பற்றி நீங்கள் ஒரு கருத்தை வைத்திருக்க தேவையில்லை; நீங்கள் பல பத்திரங்களை வாங்கத் தேவையில்லை - ஒரு வர்த்தகம் அந்த வேலையைச் செய்யும், மேலும் நீங்கள் விரைவாக நுழைந்து வெளியேற முடியும். இது பொதுவாக குறியீடுகள் மற்றும் வழித்தோன்றல்களின் முக்கிய நன்மைகளை எடுத்துக்காட்டுகிறது: சந்தை அழுத்தத்தின் காலங்களில் குறியீடுகளின் பணப்புழக்க அம்சம் ஒரு நன்மை. சி.டி.எஸ் குறியீடுகளுடன், நீங்கள் ஒரு பரந்த வகைக்கு வெளிப்பாட்டை விரைவாக அதிகரிக்கலாம் அல்லது குறைக்கலாம். மேலும், பல வழித்தோன்றல்களைப் போலவே, வர்த்தகத்தில் நுழையும்போது உங்கள் பணத்தை நீங்கள் கட்ட வேண்டியதில்லை.
சில சந்தை பங்கேற்பாளர்கள் ஹெட்ஜிங் செய்யவில்லை; அவர்கள் ஊகிக்கிறார்கள். இதன் பொருள் அவர்கள் அடிப்படை பத்திரத்தை சொந்தமாக வைத்திருக்க மாட்டார்கள், மாறாக கடன் வழித்தோன்றல் ஒப்பந்தத்தில் "நிர்வாணமாக" நுழைவார்கள். இந்த ஊக வணிகர்கள் பொதுவாக ஹெட்ஜ் நிதிகள், அவை மற்ற நிதிகளைப் போலவே குறைத்தல் மற்றும் அந்நியச் செலாவணிக்கு ஒரே கட்டுப்பாடுகள் இல்லை.
அடிக்கோடு
பத்திரப்படுத்தப்பட்ட தயாரிப்பு குறியீடுகளின் வழக்கமான பயனர்கள் யார்? இது இந்த பிரிவின் வெளிப்பாட்டை விரைவாகப் பெற அல்லது குறைக்க விரும்பும் ஒரு போர்ட்ஃபோலியோ மேலாளராக இருக்கலாம் அல்லது வீட்டு பங்கு கடன்களை வழங்கும் வங்கி அல்லது நிதி நிறுவனம் போன்ற மற்றொரு சந்தை பங்கேற்பாளராக இருக்கலாம்; இரு கட்சிகளும் தங்கள் ஹெட்ஜிங் உத்திகளில் ABX ஐப் பயன்படுத்தலாம்.
புதிய கடன் வழித்தோன்றல்கள் உருவாக்கப்படுகின்றன. அடுத்து என்ன புதுமையானது என்பதை தேவை தீர்மானிக்கும், எனவே மார்க்கிட் போன்ற கருவிகளைக் கண்காணிப்பது எப்போதும் நல்லது. (தொடர்புடைய நுண்ணறிவுக்கு, "பரிமாற்ற-வர்த்தக நிதிகளுடன் ஊகித்தல்" ஐப் பார்க்கவும்.)
