எந்தவொரு முதலீட்டாளருக்கும் தெரிந்துகொள்ள முக்கியமான இரண்டு விலைகள் உள்ளன: அவர் அல்லது அவள் வைத்திருக்கும் முதலீட்டின் தற்போதைய விலை அல்லது சொந்தமாக வைத்திருக்க திட்டமிட்டுள்ளது மற்றும் அதன் எதிர்கால விற்பனை விலை. இதுபோன்ற போதிலும், முதலீட்டாளர்கள் கடந்த கால விலை வரலாற்றை தொடர்ந்து மதிப்பாய்வு செய்து, அவர்களின் எதிர்கால முதலீட்டு முடிவுகளை பாதிக்க அதைப் பயன்படுத்துகின்றனர். சில முதலீட்டாளர்கள் ஒரு பங்கு அல்லது குறியீட்டை மிகக் கடுமையாக உயர்த்தியிருக்க மாட்டார்கள், ஏனென்றால் இது ஒரு திருத்தம் என்று அவர்கள் கருதுகிறார்கள், மற்ற முதலீட்டாளர்கள் வீழ்ச்சியடைந்த பங்கைத் தவிர்க்கிறார்கள், ஏனெனில் அது தொடர்ந்து மோசமடையும் என்று அவர்கள் அஞ்சுகிறார்கள்.
சமீபத்திய விலைகளின் அடிப்படையில் இந்த வகையான கணிப்புகளை கல்விச் சான்றுகள் ஆதரிக்கிறதா?, சந்தையின் நான்கு வெவ்வேறு பார்வைகளைப் பார்ப்போம், மேலும் ஒவ்வொரு பார்வையையும் ஆதரிக்கும் தொடர்புடைய கல்வி ஆராய்ச்சி பற்றி மேலும் அறிந்து கொள்வோம். சந்தை எவ்வாறு செயல்படுகிறது என்பதை நன்கு புரிந்துகொள்வதற்கும், உங்கள் சொந்த சார்புகளை நீக்குவதற்கும் இந்த முடிவுகள் உங்களுக்கு உதவும்.
சந்தை செயல்திறனை கணிக்க 4 வழிகள்
உந்தம்
"டேப்பை எதிர்த்துப் போராட வேண்டாம்." பரவலாக மேற்கோள் காட்டப்பட்ட இந்த பங்குச் சந்தை ஞானம் சந்தை போக்குகளுக்கு வழிவகுக்க வேண்டாம் என்று முதலீட்டாளர்களை எச்சரிக்கிறது. சந்தை இயக்கங்களைப் பற்றிய சிறந்த பந்தயம் அவை ஒரே திசையில் தொடரும் என்பதே அனுமானம். இந்த கருத்து நடத்தை நிதிகளில் அதன் வேர்களைக் கொண்டுள்ளது. தேர்வு செய்ய பல பங்குகள் இருப்பதால், முதலீட்டாளர்கள் தங்கள் பணத்தை வீழ்ச்சியடையும் ஒரு பங்கில் ஏன் வைத்திருப்பார்கள்? இது உன்னதமான பயம் மற்றும் பேராசை.
பரஸ்பர நிதி வருவாய் சந்தை வருவாயுடன் சாதகமாக தொடர்புடையது என்று ஆய்வுகள் கண்டறிந்துள்ளன. முதலீடு செய்வதற்கான முடிவில் உந்தம் ஒரு பங்கைக் கொண்டுள்ளது, மேலும் அதிகமான மக்கள் முதலீடு செய்யும்போது, சந்தை உயர்கிறது, இன்னும் அதிகமானவர்களை வாங்க ஊக்குவிக்கிறது. இது ஒரு நேர்மறையான பின்னூட்ட வளையமாகும்.
நரசிம்மன் ஜகதீஷ் மற்றும் ஷெரிடன் டிட்மேன் ஆகியோரின் 1993 ஆம் ஆண்டு மேற்கொள்ளப்பட்ட ஒரு ஆய்வு, "வெற்றியாளர்களை வாங்குவதற்கும் தோல்வியுற்றவர்களை விற்பதற்கும் திரும்புகிறது" என்பது தனிப்பட்ட பங்குகள் வேகத்தைக் கொண்டிருப்பதாகக் கூறுகிறது. கடந்த சில மாதங்களில் சிறப்பாக செயல்பட்ட பங்குகள் அடுத்த மாதத்தில் தங்கள் செயல்திறனைத் தொடர அதிக வாய்ப்புகள் இருப்பதாக அவர்கள் கண்டறிந்தனர். தலைகீழ் பொருந்தும்: மோசமாக செயல்பட்ட பங்குகள் அவற்றின் மோசமான செயல்திறனைத் தொடர அதிக வாய்ப்புள்ளது.
இருப்பினும், இந்த ஆய்வு ஒரு மாதத்திற்கு மட்டுமே முன்னால் இருந்தது. நீண்ட காலங்களுக்கு மேல், வேக விளைவு தலைகீழாகத் தோன்றுகிறது. 1985 ஆம் ஆண்டில் வெர்னர் டெபோண்ட் மற்றும் ரிச்சர்ட் தாலர் ஆகியோரின் ஆய்வின்படி, "பங்குச் சந்தை மிகைப்படுத்துகிறதா?" கடந்த மூன்று முதல் ஐந்து ஆண்டுகளில் சிறப்பாக செயல்பட்ட பங்குகள் அடுத்த மூன்று முதல் ஐந்து ஆண்டுகளில் சந்தையை குறைத்து மதிப்பிடுவதற்கான வாய்ப்புகள் அதிகம். இது வேறு ஏதாவது நடக்கிறது என்று அறிவுறுத்துகிறது: மீள்திருத்தம் என்று பொருள்.
சராசரி தலைகீழ்
அனுபவம் வாய்ந்த முதலீட்டாளர்கள், பல சந்தை ஏற்ற தாழ்வுகளைக் கண்டவர்கள், காலப்போக்கில் சந்தை கூட வெளியேறும் என்ற கருத்தை பெரும்பாலும் எடுத்துக்கொள்கிறார்கள். வரலாற்று ரீதியாக, உயர் சந்தை விலைகள் பெரும்பாலும் இந்த முதலீட்டாளர்களை முதலீடு செய்வதை ஊக்கப்படுத்துகின்றன, அதே நேரத்தில் வரலாற்று ரீதியாக குறைந்த விலைகள் ஒரு வாய்ப்பைக் குறிக்கலாம்.
பங்கு விலை போன்ற ஒரு மாறியின் போக்கு காலப்போக்கில் சராசரி மதிப்பில் ஒன்றிணைவதற்கான போக்கு சராசரி தலைகீழ் என அழைக்கப்படுகிறது. மாற்று விகிதங்கள், மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தி (மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தி) வளர்ச்சி, வட்டி விகிதங்கள் மற்றும் வேலையின்மை உள்ளிட்ட பல பொருளாதார குறிகாட்டிகளில் இந்த நிகழ்வு கண்டறியப்பட்டுள்ளது. வணிக சுழற்சிகளுக்கு சராசரி மாற்றமும் காரணமாக இருக்கலாம்.
பங்கு விலைகள் சராசரிக்கு மாறுமா என்பது குறித்து நடுவர் மன்றம் இன்னும் வெளியேறவில்லை. சில ஆய்வுகள் சில தரவுத் தொகுப்புகளில் சில காலகட்டங்களில் சராசரி மாற்றத்தைக் காட்டுகின்றன, ஆனால் இன்னும் பல இல்லை. எடுத்துக்காட்டாக, 2000 ஆம் ஆண்டில், ரொனால்ட் பால்வர்ஸ், யாங்ரு வு மற்றும் எரிக் கில்லண்ட் ஆகியோர் 18 நாடுகளின் ஒப்பீட்டு பங்கு குறியீட்டு விலையில், நீண்ட முதலீட்டு எல்லைகளுக்கு மேல் சராசரி மாற்றத்திற்கான சில ஆதாரங்களைக் கண்டறிந்தனர். இருப்பினும், அவர்கள் கூட முழுமையாக நம்பவில்லை, அவர்கள் தங்கள் ஆய்வில் எழுதியது போல், "சராசரி மாற்றத்தைக் கண்டறிவதில் ஒரு கடுமையான தடையாக இருப்பது நம்பகமான நீண்ட காலத் தொடர்கள் இல்லாதது, குறிப்பாக சராசரி-தலைகீழ் இருந்தால், அது மெதுவாக இருக்கும் என்று கருதப்படுகிறது மற்றும் நீண்ட எல்லைகளுக்கு மேல் மட்டுமே எடுக்க முடியும்."
குறைந்த பட்சம் 80 ஆண்டுகால பங்குச் சந்தை ஆராய்ச்சிக்கு கல்வியாளர்களுக்கு அணுகல் இருப்பதால், சந்தைக்கு மீளமைப்பதைக் குறிக்கும் போக்கு இருந்தால், இது பல ஆண்டுகளாக அல்லது பல தசாப்தங்களாக மெதுவாகவும் கிட்டத்தட்ட மறைமுகமாகவும் நடக்கும் ஒரு நிகழ்வு என்று இது அறிவுறுத்துகிறது.
Martingales
மற்றொரு வாய்ப்பு என்னவென்றால், கடந்தகால வருமானம் ஒரு பொருட்டல்ல. 1965 ஆம் ஆண்டில், பால் சாமுவெல்சன் சந்தை வருவாயைப் படித்தார், கடந்த கால விலை போக்குகள் எதிர்கால விலைகளில் எந்த விளைவையும் ஏற்படுத்தாது என்பதைக் கண்டறிந்து, திறமையான சந்தையில், அத்தகைய விளைவு எதுவும் இருக்கக்கூடாது என்று நியாயப்படுத்தினார். அவரது முடிவு என்னவென்றால், சந்தை விலைகள் மார்டிங்கேல்கள்.
ஒரு மார்டிங்கேல் என்பது ஒரு கணிதத் தொடராகும், இதில் அடுத்த எண்ணிற்கான சிறந்த கணிப்பு தற்போதைய எண். சீரற்ற இயக்கத்தின் முடிவுகளை மதிப்பிடுவதற்கு, கருத்து நிகழ்தகவு கோட்பாட்டில் பயன்படுத்தப்படுகிறது. எடுத்துக்காட்டாக, உங்களிடம் $ 50 உள்ளது என்று வைத்துக் கொள்ளுங்கள், அதையெல்லாம் ஒரு நாணயம் டாஸில் பந்தயம் கட்டவும். டாஸுக்குப் பிறகு உங்களிடம் எவ்வளவு பணம் இருக்கும்? உங்களிடம் $ 100 இருக்கலாம் அல்லது டாஸுக்குப் பிறகு உங்களிடம் $ 0 இருக்கலாம், ஆனால் புள்ளிவிவரப்படி, சிறந்த கணிப்பு $ 50 - உங்கள் அசல் தொடக்க நிலை. டாஸுக்குப் பிறகு உங்கள் அதிர்ஷ்டத்தை கணிப்பது ஒரு மார்டிங்கேல்.
பங்கு விருப்பத்தேர்வு விலையில், பங்குச் சந்தை வருமானம் மார்டிங்கேல்கள் என்று கருதலாம். இந்த கோட்பாட்டின் படி, விருப்பத்தின் மதிப்பீடு கடந்த விலை போக்கு அல்லது எதிர்கால விலை போக்குகளின் எந்த மதிப்பீட்டையும் சார்ந்தது அல்ல. தற்போதைய விலை மற்றும் மதிப்பிடப்பட்ட ஏற்ற இறக்கம் ஆகியவை பங்கு சார்ந்த உள்ளீடுகள் மட்டுமே.
அடுத்த எண் அதிகமாக இருக்கக்கூடிய ஒரு மார்டிங்கேல் துணை மார்டிங்கேல் என்று அழைக்கப்படுகிறது. பிரபலமான இலக்கியங்களில், இந்த இயக்கம் மேல்நோக்கிய சறுக்கலுடன் சீரற்ற நடை என அழைக்கப்படுகிறது. இந்த விளக்கம் 80 ஆண்டுகளுக்கும் மேலான பங்குச் சந்தை விலை வரலாற்றுடன் ஒத்துப்போகிறது. பல குறுகிய கால தலைகீழ் மாற்றங்கள் இருந்தபோதிலும், ஒட்டுமொத்த போக்கு தொடர்ந்து அதிகமாக உள்ளது.
பங்கு வருமானம் அடிப்படையில் சீரற்றதாக இருந்தால், நாளைய சந்தை விலைக்கான சிறந்த கணிப்பு இன்றைய விலை, மற்றும் மிகச் சிறிய அதிகரிப்பு. கடந்தகால போக்குகளில் கவனம் செலுத்துவதற்குப் பதிலாக, சாத்தியமான வேகத்தை அல்லது சராசரி மாற்றத்தைத் தேடுவதற்குப் பதிலாக, முதலீட்டாளர்கள் தங்கள் நிலையற்ற முதலீடுகளில் உள்ளார்ந்த ஆபத்தை நிர்வகிப்பதில் கவனம் செலுத்த வேண்டும்.
மதிப்புக்கான தேடல்
மதிப்பு முதலீட்டாளர்கள் பங்குகளை மலிவாக வாங்குகிறார்கள், பின்னர் வெகுமதி கிடைக்கும் என்று எதிர்பார்க்கிறார்கள். திறமையற்ற சந்தை பங்குகளை குறைத்து மதிப்பிட்டுள்ளது, ஆனால் காலப்போக்கில் விலை சரிசெய்யப்படும் என்பது அவர்களின் நம்பிக்கை. கேள்வி என்னவென்றால்: இது நடக்கிறதா, திறமையற்ற சந்தை ஏன் இந்த சரிசெய்தலை செய்யும்?
இந்த தவறான விலை நிர்ணயம் மற்றும் மறுசீரமைப்பு தொடர்ச்சியாக நடக்கிறது என்று ஆராய்ச்சி கூறுகிறது, இருப்பினும் அது ஏன் நிகழ்கிறது என்பதற்கான மிகக் குறைந்த ஆதாரங்களை இது முன்வைக்கிறது.
1964 ஆம் ஆண்டில், ஜீன் ஃபாமா மற்றும் கென் பிரஞ்சு பல தசாப்தங்களாக பங்குச் சந்தை வரலாற்றைப் படித்தனர் மற்றும் பங்குச் சந்தை விலைகளை விளக்க மூன்று காரணி மாதிரியை உருவாக்கினர். எதிர்கால விலை வருவாயை விளக்கும் மிக முக்கியமான காரணி விலை-க்கு-புத்தக விகிதத்தால் (பி / பி) அளவிடப்படும் மதிப்பீடு ஆகும். குறைந்த விலையிலிருந்து புத்தக விகிதங்களைக் கொண்ட பங்குகள் மற்ற பங்குகளை விட குறிப்பிடத்தக்க வருமானத்தை அளித்தன.
மதிப்பீட்டு விகிதங்கள் ஒரே திசையில் நகரும் மற்றும் 1977 ஆம் ஆண்டில், சஞ்சோய் பாசு குறைந்த விலை-வருவாய் (பி / இ) விகிதங்களைக் கொண்ட பங்குகளுக்கு இதே போன்ற முடிவுகளைக் கண்டறிந்தார். அப்போதிருந்து, டஜன் கணக்கான சந்தைகளில் இதே விளைவு வேறு பல ஆய்வுகளிலும் கண்டறியப்பட்டுள்ளது.
இருப்பினும், இந்த "மதிப்பு" பங்குகளை சந்தை ஏன் தொடர்ந்து தவறாக மதிப்பிடுகிறது, பின்னர் சரிசெய்கிறது என்பதை ஆய்வுகள் விளக்கவில்லை. வரையப்படக்கூடிய ஒரே முடிவு என்னவென்றால், இந்த பங்குகளுக்கு கூடுதல் ஆபத்து உள்ளது, இதற்காக முதலீட்டாளர்கள் கூடுதல் ரிஸ்க் எடுப்பதற்கு கூடுதல் இழப்பீடு கோருகின்றனர்.
விலை மதிப்பீட்டு விகிதங்களின் இயக்கி விலை, எனவே, கண்டுபிடிப்புகள் ஒரு சராசரி-மாற்றியமைக்கும் பங்குச் சந்தையின் யோசனையை ஆதரிக்கின்றன. விலைகள் உயரும்போது, மதிப்பீட்டு விகிதங்கள் அதிகமாகின்றன, இதன் விளைவாக, எதிர்கால கணிக்கப்பட்ட வருமானம் குறைவாக இருக்கும். இருப்பினும், சந்தை பி / இ விகிதம் காலப்போக்கில் பரவலாக ஏற்ற இறக்கம் அடைந்துள்ளது மற்றும் ஒருபோதும் நிலையான வாங்க அல்லது விற்க சமிக்ஞையாக இருந்ததில்லை.
அடிக்கோடு
நிதியத்தில் பிரகாசமான மனதின் பல தசாப்த கால ஆய்வுக்குப் பிறகும், உறுதியான பதில்கள் இல்லை. வரையப்பட்ட ஒரே முடிவு என்னவென்றால், குறுகிய காலத்தில் மற்றும் பலவீனமான சராசரி-தலைகீழ் விளைவு, நீண்ட காலத்திற்கு சில வேகமான விளைவுகள் இருக்கலாம்.
தற்போதைய விலை பி / பி மற்றும் பி / இ போன்ற மதிப்பீட்டு விகிதங்களின் முக்கிய அங்கமாகும், அவை ஒரு பங்கின் எதிர்கால வருவாயில் சில முன்கணிப்பு சக்தியைக் கொண்டுள்ளன. இருப்பினும், இந்த விகிதங்கள் குறிப்பிட்ட கொள்முதல் மற்றும் விற்பனை சமிக்ஞைகளாக பார்க்கப்படக்கூடாது, ஆனால் எதிர்பார்க்கப்படும் நீண்டகால வருவாயை அதிகரிப்பதில் அல்லது குறைப்பதில் பங்கு வகிப்பதாகக் காட்டப்பட்டுள்ள காரணிகளாக.
