2016 ஆம் ஆண்டின் முதல் நாள் வர்த்தகத்தில், சீனாவின் மிகப் பெரிய பங்குகளின் குறியீடான சிஎஸ்ஐ 300 திடீரென 7% வீழ்ச்சியடைந்தது, அமைதியாக மீட்கப்படும் வரை வர்த்தகத்தை தற்காலிகமாக நிறுத்த வடிவமைக்கப்பட்ட புதிதாக நிறுவப்பட்ட சர்க்யூட் பிரேக்கர்களின் பயன்பாட்டைத் தூண்டியது. 15 நிமிடங்கள் கழித்து சந்தைகள் மீண்டும் திறக்கப்பட்டபோது சீன சந்தைகள் தொடர்ந்து 5% வீழ்ச்சியடைந்தன, இது மற்றொரு சர்க்யூட் பிரேக்கரைத் தூண்டியது மற்றும் அன்றைய வர்த்தகத்தை முழுமையாக நிறுத்தியது. உலகளாவிய சந்தைகள் தங்களது சொந்த சரிவுகளுடன் பதிலளித்தன, இதன் விளைவாக டவ் ஜோன்ஸ் தொழில்துறை சராசரி (டி.ஜே.ஐ.ஏ) தசாப்தங்களில் மோசமான முதல் வார சரிவு ஏற்பட்டது. சீன பொருளாதாரம் வீழ்ச்சியடையும் என்ற அச்சத்திற்கு ஆய்வாளர்கள் விரைவாக காரணம் கூறினர், ஆனால் பின்னர் மேற்கொண்ட ஆய்வில், சீன அரசாங்கத்தின் விரைவான தலையீடு உண்மையில் அதிக நிச்சயமற்ற தன்மையை உருவாக்குவதன் மூலம் பீதியை அதிகரித்தது என்று கூறுகிறது. சந்தை பல ஆண்டுகளாக சீன அரசாங்கத்தின் இடைவிடாத தலையீட்டின் இலக்காக இருந்து வருகிறது, அவை அவற்றின் விளைவுகளைப் பொருட்படுத்தாமல் விதிகளை உருவாக்கி மாற்றுவதாகத் தெரிகிறது.
சீனாவின் பங்குச் சந்தை தலையீட்டுவாதம் குறித்த சுருக்கமான பின்னணி
சீன அரசாங்கம் அதன் கொள்கைகளுக்கு ஒத்துழைக்காதபோது சந்தைகளில் தன்னை நுழைக்க தயங்குவதில்லை. நாணய கையாளுதலில் பெரும்பாலும் குற்றம் சாட்டப்பட்ட இது, அதிக மூலதன வரத்து தேவைப்படும்போது அதன் மதிப்புக் குறைப்பை கட்டாயப்படுத்த யுவான் மீது உறுதியான பிடியை வைத்திருக்கிறது. வர்த்தக விதிகளையும் கட்டுப்பாடுகளையும் உருவாக்க அரசாங்கம் பல முறை பங்குச் சந்தையில் இறங்கியுள்ளது. சந்தையில் செல்லுமாறு அதன் குடிமக்களை அறிவுறுத்திய பின்னர், சீன பங்குச் சந்தைகள் 2015 நடுப்பகுதியில் கடுமையாக அதிகரித்தன. ஜூன் நடுப்பகுதியில் குமிழி வெடித்தது, சந்தைகளை 40% வால் சுழலுக்கு அனுப்பியது, இது அரசாங்கம் பெரும் பங்கு கொள்முதல் செய்த பின்னர் குறைந்தது. ஆகஸ்ட் நடுப்பகுதியில் சந்தைகள் மீண்டும் சரிந்தன, கூடுதல் அரசாங்க நடவடிக்கைகளை கட்டாயப்படுத்தின. விளிம்பு இயல்புநிலைகளின் அச்சங்களைத் தீர்க்க அரசாங்கம் பரிவர்த்தனை செலவுகளைக் குறைத்தது மற்றும் விளிம்பு தேவைகளை தளர்த்தியது. அங்கிருந்து, சீன பங்குச் சந்தைகள் டிசம்பர் 2016 வரை மீண்டும் உயர்ந்தன.
ஷாங்காய் சந்தை 2014 முதல் 2015 வரை அணிவகுத்து, மதிப்பை இரட்டிப்பாக்கியது, ஆனால் பின்னர் சரிந்து 45 சதவீதம் குறைவாக வர்த்தகம் செய்து வருகிறது. சில நிறுவனங்கள் பங்கு நிதியுதவியைப் பெற முடியவில்லை மற்றும் கடனை அதிகரித்து வருகின்றன. அமெரிக்கா மற்றும் டிரம்ப் நிர்வாகத்துடனான வர்த்தக பதட்டங்கள் சீன இறக்குமதிகள் மீதான கூடுதல் கட்டணங்களின் அச்சுறுத்தல்களுடன் முதலீட்டாளர்களின் கவலைகளை அதிகரிக்கின்றன. யுவான் பலவீனமாக உள்ளது, மேலும் நாணயம் மதிப்பை இழந்து வருகிறது.
அரசு காளை பிரச்சாரம்
சந்தையில் முதலீடு செய்ய குடிமக்களை ஊக்குவிப்பதற்காக வடிவமைக்கப்பட்ட அரசாங்க தகவல் தொடர்பு பிரச்சாரத்தால் 2014 நடுப்பகுதியிலிருந்து 2015 நடுப்பகுதி வரை பங்குச் சந்தை எழுச்சி தூண்டப்பட்டது. பல மாதங்களாக, அரசாங்கம் சீனப் பொருளாதாரத்தின் வலிமையைக் கூறியதுடன், சீன நிறுவனங்களை வலுவாக வைத்திருக்க தேவையானதைச் செய்வதாக முதலீட்டாளர்களுக்கு கிட்டத்தட்ட உறுதியளித்தது. ஜூன் நடுப்பகுதியில் ஏற்பட்ட விபத்துக்கு வழிவகுத்த இரண்டு மாதங்களில் 38 மில்லியனுக்கும் அதிகமான புதிய முதலீட்டுக் கணக்குகள் திறக்கப்பட்டன, மேலும் சந்தை மேலும் 80% உயர்ந்தது.
பங்குச் சந்தை குமிழ் பெரும்பாலும் சிறிய முதலீட்டாளர்களிடமிருந்து பெரும் அளவில் பணம் வருவதால் உந்துதல் பெற்றது. இந்த அனுபவமற்ற முதலீட்டாளர்களில் பலர் கடைசியாக வளர்ந்து வரும் சந்தையில் இறங்கியவர்களில் ஒருவராகவும், அது கீழே விழுந்தபோது பீதியடைந்தவர்களாகவும் இருந்தனர். நிறுவன முதலீட்டாளர்கள் ஆதிக்கம் செலுத்தும் மேற்கத்திய சந்தைகளைப் போலல்லாமல், சீன பங்குச் சந்தையில் சிறு வர்த்தகர்கள் ஆதிக்கம் செலுத்துகின்றனர். 1990 களில் சீன பங்குச் சந்தைகள் தொடங்கப்பட்டதிலிருந்தே, அடிப்படைகளை விட ஊகங்கள் சந்தை வளர்ச்சியின் முக்கிய உந்துதலாக இருந்தன, அனைத்து முதலீட்டாளர்களும் மந்தை மனநிலையின் கணிக்க முடியாத கஷ்டங்களுக்கு ஆளாக நேரிடும்.
பூட்டுதல் விதி
2015 ஆம் ஆண்டு கோடையில் மற்றும் செங்குத்தான சந்தை வீழ்ச்சியின் போது, ஒரு நிறுவனத்தின் வர்த்தகம் செய்யக்கூடிய பங்குகளில் 5% க்கும் அதிகமான பங்குகளை வைத்திருந்த முக்கிய பங்குதாரர்கள், கார்ப்பரேட் நிர்வாகிகள் மற்றும் இயக்குநர்கள் வைத்திருக்கும் பங்குகளை அரசாங்கம் ஆறு மாதங்கள் பூட்டியது. சரிந்து வரும் சந்தைகளில் பாரிய விற்பனையைத் தடுக்கும் நோக்கில் இந்த விதி இருந்தது. பூட்டப்பட்ட பங்குகளின் முதல் அலை 2016 ஜனவரியில் வரவிருந்த நிலையில், பாரிய சரிவுக்கு மூன்று நாட்களுக்குப் பிறகு, சீன பங்குச் சந்தைகள் மோசமான நிலைக்கு அஞ்சி, மற்றொரு செங்குத்தான வீழ்ச்சியைத் தூண்டின. கூடுதல் விதிகள் நிறுவப்படும் வரை சீன அரசாங்கம் பூட்டுதலை நீட்டித்தது. பூட்டுதல் காலாவதியானபோது கிட்டத்தட்ட 4 பில்லியன் பங்குகள் மீண்டும் வர்த்தகம் செய்யப்பட்டன. அமெரிக்கா போன்ற முதிர்ந்த பங்குச் சந்தைகளில் கூட, காலாவதியான பங்கு பூட்டுதல்களின் எதிர்பார்ப்பு எப்போதும் சந்தையில் கீழ்நோக்கிய அழுத்தத்தை உருவாக்கியுள்ளது. இந்த விஷயத்தில், முதிர்ச்சியடையாத சந்தையுடன், விளைவுகள் மிகவும் முக்கியத்துவம் வாய்ந்தவை.
குறுகிய விற்பனையை தடை செய்தல்
ஒரு நாள் குறுகிய விற்பனையை கட்டுப்பாட்டாளர்கள் தடைசெய்தனர், இது பங்குச் சந்தை ஏற்ற இறக்கத்திற்கு முதன்மைக் காரணம் என்று சீன அரசு தெரிவித்துள்ளது. இந்த கட்டுப்பாடு சிறிது காலத்திற்கு பங்கு விலைகளை உறுதிப்படுத்தினாலும், பங்குச் சந்தை வழியின் போது வாங்கும் ஒரே முதலீட்டாளர்கள் குறுகிய விற்பனையாளர்கள் என்பதால் இது அதிக ஏற்ற இறக்கத்திற்கு வழிவகுத்திருக்கக்கூடும். அவர்கள் இல்லாமல், சரிவை குறைக்க எதுவும் இல்லை. குறுகிய விற்பனையாளர்கள் இல்லாதது பங்குச் சந்தை வீழ்ச்சியை அதிகப்படுத்தியிருக்கலாம். பத்திரங்கள் மற்றும் பரிவர்த்தனை ஆணையம் (எஸ்.இ.சி) குறுகிய விற்பனையை தடை செய்த பின்னர் அமெரிக்க பங்குச் சந்தையின் மிகப்பெரிய சரிவு ஏற்பட்டது என்பதை நினைவில் கொள்க.
விரைவு-தூண்டுதல் சர்க்யூட் பிரேக்கர்கள்
அரசாங்கத்தின் தலையீட்டின் மிக சமீபத்திய ஆர்ப்பாட்டம் புதிதாக நிறுவப்பட்ட சர்க்யூட் பிரேக்கர்களால் வர்த்தகத்தை நிறுத்தியது. நெருக்கடியின் போது சர்க்யூட் பிரேக்கர்கள் தூண்டப்பட்ட இரண்டு தடவைகளுக்கு மேலதிகமாக, அவை இரண்டு நாட்களுக்குப் பிறகு மீண்டும் தூண்டப்பட்டன, அவை கட்டுப்பாட்டாளர்களுக்கு அவற்றின் பயன்பாட்டை நிறுத்திவைத்தன, ஏனெனில் அவை நோக்கம் கொண்ட விளைவைக் கொண்டிருக்கவில்லை. பின்னர், கட்டுப்பாட்டாளர்கள் வழிமுறைகள் உண்மையில் சந்தை ஏற்ற இறக்கத்தை அதிகரித்திருக்கலாம் என்று ஒப்புக்கொண்டனர்.
அடிக்கோடு
சில சந்தை ஆய்வாளர்கள், சீன அரசாங்கம் தலையிட விரும்புவதைப் பாராட்டியுள்ளனர், ஏனெனில் இது சிறிது காலத்திற்கு நிலையற்ற தன்மையைக் கொண்டிருந்தது. இருப்பினும், அரசாங்கத்தின் சோதனை மற்றும் பிழை அணுகுமுறை மேலும் நிச்சயமற்ற தன்மையை உருவாக்கக்கூடும், இது சந்தை ஏற்ற இறக்கத்திற்கும் ஒரு காரணமாகும். அரசாங்கத்தின் நடவடிக்கைகள் ஒரு காசினோ உரிமையாளருடன் ஒப்பிடப்படுகின்றன, அவர் வீட்டிற்கு சாதகமாக விதிகளை மாற்றிக் கொண்டிருக்கிறார். இந்த விஷயத்தில், அரசாங்கம் ஒரு காளை சந்தைக்கு சாதகமாக விதிகளை கையாளுவதாகத் தோன்றுகிறது, அது செயல்படவில்லை என்றாலும், உண்மையில் அமைப்பின் ஒருமைப்பாட்டை அரித்துவிட்டு, அதன் நிதி விவகாரங்களை நிர்வகிக்கும் அரசாங்கத்தின் திறனைப் பற்றி சந்தேகத்தை ஏற்படுத்தியுள்ளது.
