பரிவர்த்தனை-வர்த்தக நிதிகள் (ப.ப.வ.நிதிகள்) மற்றும் ஒத்த தயாரிப்புகளின் உலகம் மிகப் பெரியதாகவும் குறிப்பாகவும் வளர்ந்துள்ளது, சந்தைகளுடன் தொடர்புடைய எந்தவொரு பந்தயத்திற்கும் ஒருவர் பல முதலீட்டு வாகனங்களைக் காணலாம். சில சந்தர்ப்பங்களில், ப.ப.வ.நிதிகளுக்கு ஒரு முழுத் துறை அல்லது பெயர்களின் பெரிய குறியீடு போன்ற ஒரு பரந்த ஆணை உள்ளது. மற்ற சந்தர்ப்பங்களில், பரிவர்த்தனை-வர்த்தகம் செய்யப்பட்ட உற்பத்தியின் கவனம் குறுகிய மற்றும் ஆச்சரியமானதாக இருக்கலாம். Cboe Volatility Index (VIX) உடன் சேரும் பரிமாற்ற-வர்த்தக தயாரிப்புகள் பிந்தைய வகைக்குள் வரக்கூடும். சமீபத்திய வாரங்களில், வோல் ஸ்ட்ரீட் பயம் அளவு வளர்ந்ததால் இந்த தயாரிப்புகள் அதிக லாபம் ஈட்டக்கூடியவை என்று நிரூபிக்கப்பட்டுள்ளது.
அக்டோபர் கடினமான மாதம்
ப.ப.வ.காமின் அறிக்கை, அக்டோபர் 1 முதல் 2018 அக்டோபர் 29 வரை, எஸ் அண்ட் பி 500 9% க்கும் அதிகமாக குறைந்துள்ளது. இதையொட்டி, மறைமுகமான நிலையற்ற தன்மையைக் குறிக்கும் VIX, ஏப்ரல் மாதத்திலிருந்து அதன் மிக உயர்ந்த மட்டத்திற்கு உயர்ந்தது. VIX நிலை 25 உடன், ப.ப.வ.நிதிகள் ஏற்ற இறக்கம் குறித்து சவால் விடுகின்றன. அதே காலகட்டத்தில், ஐபாத் எஸ் அண்ட் பி 500 விஎக்ஸ் குறுகிய கால எதிர்காலம் ஈடிஎன் (விஎக்ஸ்எக்ஸ்), இந்த வகையின் மிகப்பெரிய உற்பத்தியாக உள்ளது, இது 1 பில்லியன் டாலருக்கும் அதிகமான சொத்துக்களை நிர்வாகத்தின் கீழ் (ஏயூஎம்) கொண்டுள்ளது, இது 50% அல்லது அதற்கு மேற்பட்டதாக உயர்ந்தது.
பிற தொடர்புடைய தயாரிப்புகள் இன்னும் பெரிய சதவீதங்களால் உயர்த்தப்பட்டுள்ளன: வேலோசிட்டிஷேர்ஸ் டெய்லி 2 எக்ஸ் VIX குறுகிய கால ஈ.டி.என் (டி.வி.ஐ.எக்ஸ்) இந்த காலகட்டத்தில் இரு மடங்கிற்கும் மேலாக அதன் அந்நியச் செலாவணி பயன்பாட்டிற்கு நன்றி. இருப்பினும், 2018 முழுவதும் பெரிய அளவிலான சரிவின் பரந்த சூழலில், டி.வி.ஐ.எக்ஸ் இதுவரை ஆண்டுக்கு நேர்மறையான வருவாயை ஈட்ட முடியவில்லை.
இந்த இரண்டு தயாரிப்புகளும் இந்த எழுத்தின் படி அக்டோபரிலிருந்து கிடைத்த அதிக லாபத்தை விட்டுவிட்டன என்பதை கவனத்தில் கொள்ள வேண்டும். டி.வி.ஐ.எக்ஸ் ஒரு மாத லாபத்தை 20% க்கும் அதிகமாக தக்க வைத்துக் கொண்டுள்ளது, அதே நேரத்தில் வி.எக்ஸ்.எக்ஸ் இந்த எழுத்தின் படி 15% க்கு அருகில் லாபங்களைக் கண்டுள்ளது.
ப.ப.வ.நிதிகள் VIX ஐ எவ்வாறு கண்காணிக்கின்றன
VIX என்பது முதலீட்டாளர்களின் அக்கறையின் காற்றழுத்தமானியாகக் கருதப்படுகிறது. பங்குகள் விலையில் அதிகரிக்கும் போது அது பொதுவாக உயரும் மற்றும் பங்குகள் விலை அதிகரிக்கும் போது வீழ்ச்சியடையும் என்பதால், இது பெரும்பாலும் சந்தைக்கு "பயம் அளவீடு" என்று அழைக்கப்படுகிறது. இருப்பினும், ஒரு பரிமாற்ற-வர்த்தக தயாரிப்பு VIX இல் நேரடியாக இயக்கத்தைக் கண்காணிக்க முடியாது. இதற்குக் காரணம், VIX தடங்கள் செல்லும் போர்ட்ஃபோலியோ எல்லா நேரத்திலும் மாறிக்கொண்டே இருக்கும்.
அதற்கு பதிலாக, VIX எதிர்காலம் முதலீட்டாளர்கள் VIX காலப்போக்கில் எவ்வாறு மாறும் என்பதைப் பற்றி சவால் செய்ய அனுமதிக்கிறது. VIX முன்னோக்கி எதிர்பார்த்து VIX குறைவாக நகரும் (அல்லது பங்குகள் உயரும்) என்று நம்பும் முதலீட்டாளர்கள், VIX எதிர்கால இடத்தில் தங்கள் மதிப்பீடுகளில் இருந்து லாபம் பெற முற்படலாம். VIX உடன் தொடர்புடைய பரிமாற்ற-வர்த்தக தயாரிப்புகள் பொதுவாக இந்த இரண்டாம் வழியில் ஏற்ற இறக்கம் குறியீட்டுடன் ஈடுபடுகின்றன - VIX எதிர்காலங்களின் குழுக்களை பெரிய தயாரிப்புகளாக பேக்கேஜிங் செய்வதன் மூலம். ஆகையால், ஒரு ப.ப.வ.நிதி VIX ஐ சரியாகக் கண்காணிக்கவில்லை என்றாலும், அது VIX எதிர்காலங்களுடன் நகரும், இது எதிர்கால ஒப்பந்தம் காலாவதியாகும் வரை VIX உடன் ஒன்றிணைகிறது.
முதலீட்டாளர்களுக்கான தாக்கங்கள்
VIX பரிமாற்ற-வர்த்தக தயாரிப்புகளின் சிக்கலான உலகில் ஈடுபட ஆர்வமுள்ள முதலீட்டாளர்கள் இந்த முதலீட்டு வாகனங்கள் குறுகிய கால, தந்திரோபாய முதலீடுகளுக்கு சிறந்த முறையில் பயன்படுத்தப்படுகின்றன என்பதை அங்கீகரிப்பது நல்லது. அதைக் கண்காணிப்பதை நோக்கமாகக் கொண்ட VIX மற்றும் பரிமாற்ற-வர்த்தக தயாரிப்புகள் வியத்தகு மற்றும் அடிக்கடி மாறுகின்றன என்பதால், இந்த தயாரிப்புகள் பொதுவாக சாத்தியமான நீண்ட கால முதலீடுகளாகக் கருதப்படுவதில்லை.
இந்த காலக்கெடுவிற்கான காரணத்தின் ஒரு பகுதி கான்டாங்கோ எனப்படும் ஒரு கருத்துடன் தொடர்புடையது. எதிர்கால ஒப்பந்தத்தின் விலை எதிர்பார்த்த இட விலையை விட அதிகமாக இருக்கும் ஒரு காட்சியை கான்டாங்கோ குறிக்கிறது. எதிர்கால ஒப்பந்தத்திலிருந்து எதிர்கால ஒப்பந்தத்திற்கு நிலைகளை உருட்டும் VIX பரிமாற்ற-வர்த்தக தயாரிப்புகள் பெரும்பாலும் தங்கள் ஒப்பந்தங்களை குறைந்த விலையில் விற்க வேண்டும், அதிக விலைக்கு வாங்க மட்டுமே. எனவே, இந்த தயாரிப்புகள் காலப்போக்கில் அதிகரிக்கும் ஒட்டுமொத்தமாக வளர்ந்து வரும் ரோல் செலவுகளின் விளைவாக இழப்பை ஏற்படுத்துகின்றன. ஆயினும்கூட, சமீபத்திய வாரங்கள் காட்டியுள்ளபடி, முதலீட்டாளர்கள் தங்கள் முடிவுகளை கவனமாக நேரம் எடுத்துக்கொள்வது இந்த இடத்தில் குறிப்பிடத்தக்க லாபத்தை ஈட்ட முடியும்.
