பெயரளவு வட்டி விகிதங்களைப் பற்றி மீனவர் விளைவு என்ன கூறுகிறது?

ஃபிஷர் விளைவு என்பது இர்விங் ஃபிஷரால் முதலில் முன்மொழியப்பட்ட ஒரு கோட்பாடாகும். உண்மையான வட்டி விகிதங்கள் நாணய தளத்தின் மாற்றங்களிலிருந்து சுயாதீனமானவை என்று அது கூறுகிறது. ஃபிஷர் அடிப்படையில் உண்மையான வட்டி விகிதம் பெயரளவு வட்டி வீதத்திற்கு பணவீக்க வீதத்திற்கு சமம் என்று வாதிட்டார்.

ஃபிஷர் விளைவு பரிந்துரைக்கும் அளவிற்கு இல்லாவிட்டாலும், பணவீக்க விகிதம் உண்மையான மற்றும் பெயரளவு வட்டி விகிதங்களுக்கு இடையிலான சில வேறுபாடுகளை விளக்க உதவுகிறது என்பதை பெரும்பாலான பொருளாதார வல்லுநர்கள் ஒப்புக்கொள்வார்கள். ஃபிஷர் விவரித்த விதத்தில் வட்டி விகிதங்களுக்கும் பணவீக்கத்திற்கும் இடையே மிகக் குறைவான தொடர்பு இருப்பதாக தேசிய பொருளாதார ஆராய்ச்சி பணியகம் ஆராய்ச்சி சுட்டிக்காட்டுகிறது.

பெயரளவு Vs. உண்மையான வட்டி விகிதங்கள்

மேற்பரப்பில், ஃபிஷரின் வாதம் மறுக்க முடியாதது. எல்லாவற்றிற்கும் மேலாக, பணவீக்கம் என்பது எந்தவொரு பெயரளவிற்கும் உண்மையான விலைகளுக்கும் இடையிலான வித்தியாசமாகும். இருப்பினும், ஃபிஷர் விளைவு உண்மையில் உண்மையான வட்டி விகிதம் பெயரளவு வட்டி விகிதத்திற்கு சமம் என்று எதிர்பார்க்கிறது; அது முன்னோக்கி காணப்படுகிறது.

எந்தவொரு நிலையான வட்டி செலுத்தும் கருவிக்கும், மேற்கோள் காட்டப்பட்ட வட்டி விகிதம் பெயரளவு வீதமாகும். ஒரு வங்கி இரண்டு ஆண்டு டெபாசிட் சான்றிதழை (சிடி) 5% க்கு வழங்கினால், பெயரளவு விகிதம் 5% ஆகும். இருப்பினும், இரண்டு ஆண்டு குறுந்தகட்டின் வாழ்நாளில் பணவீக்கம் 3% ஆக இருந்தால், முதலீட்டின் உண்மையான வருவாய் விகிதம் 2% மட்டுமே. இது உண்மையான வட்டி விகிதமாக இருக்கும்.

ஃபிஷர் விளைவு உண்மையான வட்டி விகிதம் 2% என்று வாதிடுகிறது; 3% க்கு சமமான பண விநியோகத்தில் ஏற்பட்ட மாற்றங்களால் வங்கியால் 5% வீதத்தை மட்டுமே வழங்க முடிந்தது. இங்கே பல அடிப்படை அனுமானங்கள் உள்ளன.

முதலாவதாக, ஃபிஷர் விளைவு பணத்தின் அளவு கோட்பாடு உண்மையானது மற்றும் கணிக்கக்கூடியது என்று கருதுகிறது. நாணய மாற்றங்கள் நடுநிலையானவை என்றும், குறிப்பாக நீண்ட காலத்திற்கு - பணப் பங்குகளில் ஏற்படும் மாற்றங்கள் (பணவீக்கம் மற்றும் பணவாட்டம்) பெயரளவு பொருளாதார விளைவுகளை மட்டுமே கொண்டிருக்கின்றன, ஆனால் உண்மையான வேலையின்மை, மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தி (மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தி) மற்றும் நுகர்வு பாதிக்கப்படாமல் விடுகின்றன.

நடைமுறையில், பெயரளவு வட்டி விகிதங்கள் ஃபிஷர் எதிர்பார்த்த விதத்தில் பணவீக்கத்துடன் தொடர்புபடுத்தப்படவில்லை. இதற்கு மூன்று சாத்தியமான விளக்கங்கள் உள்ளன: நடிகர்கள் எதிர்பார்த்த பணவீக்கத்தை கருத்தில் கொள்ள மாட்டார்கள், எதிர்பார்க்கப்படும் பணவீக்கம் தவறாகக் கருதப்படுகிறது அல்லது விரைவான பணவியல் கொள்கை மாற்றங்கள் எதிர்காலத் திட்டத்தை சிதைக்கின்றன.

பணம் மாயை

பணவீக்கத்திற்கு வட்டி விகிதங்களை அபூரணமாக சரிசெய்தது பண மாயை என்று ஃபிஷர் பின்னர் கூறினார். அவர் 1928 இல் தலைப்பைப் பற்றி ஒரு புத்தகத்தை எழுதினார். பொருளாதார வல்லுநர்கள் பண மாயையை விவாதித்தனர். சாராம்சத்தில், பணம் நடுநிலையானது அல்ல என்பதை அவர் ஒப்புக் கொண்டார்.

பண மாயை உண்மையில் டேவிட் ரிக்கார்டோ போன்ற கிளாசிக்கல் பொருளாதார வல்லுனர்களிடம் உள்ளது, ஆனால் அது அந்த பெயரில் செல்லவில்லை. புதிய பணத்தின் அறிமுகம் சந்தை பங்கேற்பாளர்களின் தீர்ப்பை மேகமூட்டுகிறது என்று அடிப்படையில் கூறுகிறது, அவர்கள் உண்மையில் இருப்பதை விட நேரங்கள் மிகவும் வளமானவை என்று பொய்யாக நம்புகிறார்கள். விலைகள் உயர்ந்தவுடன் மட்டுமே இந்த மாயை கண்டுபிடிக்கப்படுகிறது.

நிலையான பணவீக்கத்தின் சிக்கல்

1930 ஆம் ஆண்டில், ஃபிஷர் எதிர்கால வருமானத்திற்கான கோரிக்கைகளை விட "பண வட்டி விகிதம் (பெயரளவு வீதம்) மற்றும் இன்னும் உண்மையான விகிதம் பணத்தின் உறுதியற்ற தன்மையால் அதிகம் தாக்கப்படுகிறது" என்று கூறினார். வேறு வார்த்தைகளில் கூறுவதானால், நீடித்த பணவீக்கத்தின் தாக்கம் பொருளாதார முடிவுகளில் வட்டி விகிதங்களின் ஒருங்கிணைப்பு செயல்பாட்டை பாதிக்கிறது.

ஃபிஷர் இந்த முடிவுக்கு வந்திருந்தாலும், ஃபிஷர் விளைவு இன்றும் முன்வைக்கப்படுகிறது, இருப்பினும் முன்னோக்கி பார்க்கும் எதிர்பார்ப்பைக் காட்டிலும் பின்னோக்கி பார்க்கும் விளக்கமாக இது உள்ளது.