கார்ப்பரேட் பத்திரங்களைப் புரிந்து கொள்ள, கார்ப்பரேட் கடன் வழங்குபவரின் வணிக மூலதன கட்டமைப்போடு எவ்வாறு தொடர்புடையது மற்றும் கடன் எவ்வாறு கட்டமைக்கப்படுகிறது என்பது பற்றிய முக்கிய கருத்துக்களை நீங்கள் முதலில் புரிந்து கொள்ள வேண்டும். எந்தவொரு கார்ப்பரேட் கடன் தயாரிப்புகளிலும் முதலீடு செய்வதற்கு முன் முதலீட்டாளர் புரிந்து கொள்ள இந்த புள்ளிகள் மிக முக்கியமானவை.
கார்ப்பரேட் பத்திரங்களை பிரித்தல்
கார்ப்பரேட் பத்திரங்கள் பூஞ்சை-முதலீட்டாளர்களால் முதலீடு செய்யக்கூடிய திறன்-கடன் தயாரிப்புகள். இந்த பத்திரங்கள் அடிப்படை நிறுவனத்தின் கடன் தகுதியைப் பொறுத்து பல்வேறு ஆபத்து-வெகுமதி நிலைகளில் கிடைக்கின்றன. நிறுவனங்கள் செலவினங்களுக்கு நிதியளிப்பதற்கும், அன்றாட நடவடிக்கைகளுக்கு நிதியளிப்பதற்கும் பத்திரங்களை மிதக்கும். பத்திரங்கள் பெரும்பாலும் வங்கிக் கடன்களைக் காட்டிலும் வணிகங்களுக்கு மிகவும் மதிப்புமிக்கவையாகும், மேலும் பெரும்பாலும் தேவையான நிதியைப் பெறுவதில் நேரத்தை தாமதப்படுத்துகின்றன.
பத்திரங்களின் தனித்தனி வகைப்பாடுகள் உள்ளன, அவை பத்திரத்தை எவ்வாறு வழங்கும் நிறுவனத்தின் மூலதன கட்டமைப்போடு தொடர்புபடுத்துகின்றன என்பதைக் குறிப்பிடுகின்றன. இது குறிப்பிடத்தக்கது, ஏனெனில் பத்திர வகைப்பாடு உண்மையில் வழங்குபவர் அதன் நிதிக் கடமைகளை பூர்த்தி செய்ய முடியாவிட்டால், அது இயல்புநிலை என அழைக்கப்படுகிறது.
கடனை ஈக்விட்டியுடன் ஒப்பிடும் போது, கடன் எப்போதும் செலுத்தும் வரிசையில் மூப்புத்தன்மையைக் கொண்டுள்ளது. பாதுகாப்பற்ற கடனை பாதுகாப்பான கடனுடன் ஒப்பிடும் போது, பாதுகாக்கப்பட்ட கடனுக்கு மூப்புத்தன்மை உள்ளது. எடுத்துக்காட்டாக, பொதுவான பங்கு பங்குதாரர்கள் செய்வதற்கு முன்பு விருப்பமான பங்குதாரர்கள் பணம் பெறுவார்கள்.
1. பாதுகாப்பான கார்ப்பரேட் பத்திரங்கள்
இது தரவரிசை கட்டமைப்பாகும், இது கடன் வழங்கலுக்கு முன்னுரிமை அளிக்க வழங்குநர்களால் பயன்படுத்தப்படுகிறது. இந்த கட்டமைப்பில் மேலே கட்டமைப்பு பெயரிடப்பட்ட மூத்த "பாதுகாக்கப்பட்ட" கடன் இருக்கும். இது கடன் இடங்களின் வயது நிர்ணயிக்கும் கட்டமைப்புகளுக்கு முரணானது. ஒரு பத்திரம் ஒரு பாதுகாப்பான பத்திரமாக வகைப்படுத்தப்பட்டால், வழங்குபவர் அதை இணை மூலம் ஆதரிக்கிறார். நிறுவனம் இயல்புநிலைக்கு வந்தால் இது மிகவும் பாதுகாப்பானதாக இருக்கும் (வழக்கமாக கணிசமாக அதிக மீட்பு வீதத்தைக் கொண்டிருக்கும்). தொழில்துறை உபகரணங்கள், ஒரு கிடங்கு அல்லது ஒரு தொழிற்சாலை போன்ற சொத்துக்களுடன் அதை ஆதரிப்பதன் மூலம் பாதுகாப்பான கார்ப்பரேட் பத்திரத்தை வழங்கும் நிறுவனங்கள் இதற்கு எடுத்துக்காட்டுகள்.
2. மூத்த பாதுகாக்கப்பட்ட பத்திரங்கள்
அத்தகைய கட்டமைப்பில் "மூத்தவர்" என்று பெயரிடப்பட்ட எந்தவொரு பாதுகாப்பும் வேறு எந்த நிறுவனத்தின் மூலதன மூலங்களுக்கும் முன்னுரிமை அளிக்கிறது. இயல்புநிலை ஏற்பட்டால், ஒரு நிறுவனத்தின் பங்குகளிடமிருந்து பணம் செலுத்துவதற்கு மிக மூத்த பத்திரதாரர்கள் எப்போதும் இருப்பார்கள். பாதுகாப்புப் பத்திரதாரர்கள் அதன் பத்திரங்கள் மூப்புத்தன்மையில் இரண்டாவது மிக உயர்ந்ததாகக் கருதப்படுவார்கள், மேலும் அத்தகைய கடன்களை அடைப்பதற்குப் பயன்படுத்தப்படும் சொத்துக்கள் தீரும் வரை.
3. மூத்த பாதுகாப்பற்ற பத்திரங்கள்
மூத்த பாதுகாப்பற்ற கார்ப்பரேட் பத்திரங்கள் ஒரு குறிப்பிடத்தக்க வித்தியாசத்துடன் மூத்த பாதுகாக்கப்பட்ட பத்திரங்களைப் போலவே பெரும்பாலான விஷயங்களிலும் உள்ளன: அவர்களுக்கு உத்தரவாதம் அளிக்கும் குறிப்பிட்ட இணை எதுவும் இல்லை. இது தவிர, அத்தகைய மூத்த பத்திரதாரர்கள் பணம் செலுத்தும் உத்தரவைப் பொறுத்து இயல்புநிலை ஏற்பட்டால் ஒரு சலுகை பெற்ற நிலையை அனுபவிக்கிறார்கள்.
4. ஜூனியர், துணை பத்திரங்கள்
மூத்த பத்திரங்கள் செலுத்தப்பட்ட பிறகு, ஜூனியர், பாதுகாப்பற்ற கடன் அடுத்து என்ன சொத்துக்கள் உள்ளன என்பதிலிருந்து செலுத்தப்படும். இது பாதுகாப்பற்ற கடன், அதாவது குறைந்தபட்சம் ஒரு பகுதியையாவது உத்தரவாதம் செய்ய எந்த இணைவும் இல்லை. இந்த வகையிலான பத்திரங்கள் பெரும்பாலும் கடன் பத்திரங்கள் என குறிப்பிடப்படுகின்றன.
இத்தகைய பாதுகாப்பற்ற பத்திரங்கள் வழங்குபவரின் நல்ல பெயரையும் கடன் மதிப்பீட்டையும் பாதுகாப்பாக மட்டுமே கொண்டுள்ளன. ஜூனியர் அல்லது துணை பத்திரங்கள் பணம் செலுத்தும் வரிசையில் அவர்களின் நிலைக்கு குறிப்பாக பெயரிடப்பட்டுள்ளன: அவற்றின் ஜூனியர், அல்லது துணை, நிலை என்பது இயல்புநிலை ஏற்பட்டால், மூத்த பத்திரங்களுக்குப் பிறகு மட்டுமே அவை செலுத்தப்படுகின்றன.
5. உத்தரவாதம் மற்றும் காப்பீடு செய்யப்பட்ட பத்திரங்கள்
இந்த பத்திரங்கள் இயல்புநிலை ஏற்பட்டால் பிணையத்தால் அல்ல, மூன்றாம் தரப்பினரால் உத்தரவாதம் அளிக்கப்படுகின்றன. இதன் பொருள், வழங்குபவர் தொடர்ந்து பணம் செலுத்த முடியாவிட்டால், மூன்றாம் தரப்பினர் பொறுப்பேற்று, பத்திரத்தின் அசல் விதிமுறைகளை தொடர்ந்து சிறப்பாகச் செய்வார்கள். பத்திரத்தின் இந்த வகையின் பொதுவான எடுத்துக்காட்டுகள் ஒரு அரசாங்க நிறுவனத்தால் ஆதரிக்கப்படும் நகராட்சி பத்திரங்கள் அல்லது ஒரு குழு நிறுவனத்தால் ஆதரிக்கப்படும் பெருநிறுவன பத்திரங்கள்.
அத்தகைய காப்பீடு செய்யப்பட்ட பத்திரங்கள் இரண்டாவது நிலை பாதுகாப்பைக் கொண்டுள்ளன, அதில் பத்திரத்தைப் பாதுகாக்க நம்புவதற்கு ஒன்றிற்கு பதிலாக இரண்டு தனித்தனி நிறுவனங்களின் கடன் மதிப்பீடு உங்களிடம் உள்ளது. இருப்பினும், இந்த இரண்டாவது நிறுவனம் அதன் சொந்த கடன் மதிப்பீட்டை அனுமதிக்கும் அளவுக்கு பாதுகாப்பை மட்டுமே வழங்க முடியும், எனவே இது 100% காப்பீடு செய்யப்படவில்லை. இருப்பினும், உத்தரவாதம் அளிக்கப்பட்ட அல்லது காப்பீடு செய்யப்பட்ட பத்திரங்கள் காப்பீடு செய்யப்படாத பத்திரங்களை விட மிகவும் குறைவான ஆபத்தானவை, இதனால் பொதுவாக குறைந்த வட்டி விகிதத்தை அவர்களுடன் கொண்டு செல்கின்றன. காப்பீட்டு பத்திரங்கள் எப்போதும் அதிக கடன் மதிப்பீட்டைக் கொண்டிருக்கும், ஏனெனில் இரண்டு நிறுவனங்கள் பத்திரத்திற்கு உத்தரவாதம் அளிக்கின்றன. இருப்பினும், இந்த பாதுகாப்பு பிரீமியம் பத்திரத்தின் குறைக்கப்பட்ட இறுதி மகசூல் செலவில் வருகிறது.
6. மாற்றத்தக்க பத்திரங்கள்
சில கார்ப்பரேட் பத்திர வழங்குநர்கள் மாற்றத்தக்க பத்திரங்களை வழங்குவதன் மூலம் முதலீட்டாளர்களை ஈர்க்க நம்புகிறார்கள். இவை வெறுமனே பத்திரதாரர்கள் பொதுவான பங்கு பங்குகளாக மாற்ற பத்திரதாரர் தேர்வு செய்யலாம். இந்த பங்குகள் பொதுவாக அதே வழங்குநரிடமிருந்து வந்தவை மற்றும் பத்திரம் முதலில் வழங்கப்பட்டதிலிருந்து பங்குகளின் சந்தை விலை வளர்ந்திருந்தாலும் கூட முன்னமைக்கப்பட்ட விலையில் வழங்கப்படுகிறது.
மாற்றத்தக்க பத்திரங்களின் விலை சற்று அதிகமாக உள்ளது, ஏனெனில் அவை நிறுவனத்தின் பங்கு விலை மற்றும் அவை வழங்கப்படும் நேரத்தில் வருங்காலத்தில் மதிப்பிடப்படுகின்றன. கூடுதலாக, இந்த மாற்றத்தக்க பத்திரங்கள் முதலீட்டாளர்களுக்கு விரிவாக்கப்பட்ட விருப்பங்களை அளிப்பதால், அவை பொதுவாக ஒரே அளவிலான நிலையான பத்திரங்களை விட குறைந்த மகசூலைக் கொண்டுள்ளன.
மீட்பு விகிதங்களுக்கான தொடர்பு
கார்ப்பரேட் பத்திரத்திற்கான மீட்பு வீதம் அல்லது எந்தவொரு ஒத்த பாதுகாப்பிற்கும் பத்திரத்தின் மொத்த மதிப்பின் அளவைக் குறிக்கிறது. இது வட்டி செலுத்துதல் மற்றும் வழங்குபவர் இயல்புநிலைக்கு வந்தால் மீட்டெடுக்கப்படக்கூடிய அசல் இரண்டையும் உள்ளடக்குகிறது. இந்த மீட்டெடுப்பு விகிதம் பொதுவாக ஒரு சதவீதமாக வெளிப்படுத்தப்படுகிறது, இது இயல்புநிலையின் போது அதன் மதிப்பை பத்திரத்தின் சம மதிப்புடன் ஒப்பிடுகிறது. அல்லது, இன்னும் எளிமையாகச் சொல்வதானால்: மீட்டெடுப்பு வீதம் இயல்புநிலை ஏற்பட்டால் கார்ப்பரேட் பத்திரத்தின் செலுத்தும் மதிப்பு.
கார்ப்பரேட் பத்திரங்கள் வழங்கும் இழப்பின் அபாயத்தை மதிப்பிடுவதற்கு முதலீட்டாளர்களுக்கு உதவும் ஒரு வழியாக மீட்பு விகிதங்கள் பரவலாக பிரபலமாக உள்ளன, இது பொதுவாக இழப்பு கொடுக்கப்பட்ட இயல்புநிலை (எல்ஜிடி) என வெளிப்படுத்தப்படுகிறது. எனவே, எடுத்துக்காட்டாக, ஒரு முதலீட்டாளர் 30% மீட்பு வீதத்துடன் 100, 000 டாலர் பத்திர முதலீட்டை (முதன்மை) கருத்தில் கொண்டால், எல்ஜிடி 70% ஆக இருக்கும். இதன் பொருள் இயல்புநிலை ஏற்பட்டால், செலுத்துதல் அசல் 30% அல்லது $ 30, 000 ஆக இருக்கும் என்று மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது. எனவே இந்த எடுத்துக்காட்டில் எல்ஜிடி, 000 70, 000 ஆகும்.
மீட்பு விகிதங்கள் பத்திரத்திலிருந்து பத்திரத்திற்கு மற்றும் வழங்குபவருக்கு வழங்குபவரிடமிருந்து கணிசமாக வேறுபடலாம். தொடர்புடைய காரணிகள் பின்வருமாறு:
- கார்ப்பரேட் பத்திரத்தின் பாதுகாப்பு வகை: உயர் மூப்பு பத்திரங்கள் மற்றும் பத்திரங்கள் துணைக் கருவிகளைக் காட்டிலும் அதிக மீட்பு விகிதத்தை அனுபவிக்கின்றன. உண்மையில், ஒரு பத்திரத்தின் மீட்பு வீதம் வழங்குபவர் இயல்புநிலைக்கு வந்தால் அதன் செலுத்தும் மூப்புக்கு நேரடியாக விகிதாசாரமாகும் (தொழில் மற்றும் இணை போன்ற காரணிகளும் முக்கியமானவை என்றாலும்). கன்சாஸ் நகரத்தின் பெடரல் ரிசர்வ் வங்கியின் பொருளாதார வல்லுனரான நாடா மோரா, ஒரு மாதிரி ஆய்வு மற்றும் வெவ்வேறு கடன் கருவிகளின் மீட்பு விகிதங்களை ஒப்பிட்டு பின்வரும் முடிவுகளைக் கண்டறிந்தார். மூத்த பாதுகாக்கப்பட்ட பத்திரங்களை மூத்த பாதுகாப்பற்ற பத்திரங்களுடன் ஒப்பிடும்போது, பாதுகாக்கப்பட்ட கடன் மீட்பு விகிதம் 56% ஆகவும், பாதுகாப்பற்ற கடன் மீட்பு வீதம் 37% ஆகவும் இருந்தது. பொதுவாக, முதலீட்டாளர்கள் மூத்த பாதுகாக்கப்பட்ட கடன்களை அதிக மீட்பு விகிதங்களை அனுபவிப்பார்கள் என்று எதிர்பார்க்கலாம். துணை கடன் மீட்பு விகிதங்கள் 31% ஆகவும், இளைய துணை கடன் மீட்பு வீதம் 27% ஆகவும் குறைவாக இருந்தது. மேக்ரோ பொருளாதார நிலைமைகள்: எந்தவொரு பாதுகாப்பு அல்லது கார்ப்பரேட் பத்திரத்தின் மீட்பு வீதத்தை நேரடியாக பாதிக்கும் பல பெரிய பொருளாதார நிலைமைகள் உள்ளன. ஒட்டுமொத்த இயல்புநிலை வீதம், பெரிய பொருளாதார சுழற்சியின் தற்போதைய நிலை மற்றும் பொது பணப்புழக்க நிலைமைகள் ஆகியவை இதில் அடங்கும். எடுத்துக்காட்டாக, பல நிறுவனங்கள் இயல்புநிலையாக இருக்கும் மந்தநிலை ஒரு பாதுகாப்பின் மீட்பு வீதத்தை எதிர்மறையாக பாதிக்கலாம் (இது 2008 இன் நிதி நெருக்கடியில் தெளிவாகக் காணப்படுகிறது). வழங்குபவர் தொடர்பான தனிப்பட்ட காரணிகள்: பத்திரங்கள் மற்றும் அது வழங்கும் பாதுகாப்பு கருவிகளின் மீட்பு வீதத்தை பாதிக்கும் காரணிகள் நிறுவனத்திற்குள்ளேயே உள்ளன. ஒரு சில குறிப்பிடத்தக்கவற்றைக் குறிப்பிடுவதற்கு அதன் ஒட்டுமொத்த கடன் நிலை, பங்கு நிலை மற்றும் மூலதன அமைப்பு ஆகியவை இதில் அடங்கும். பொதுவாக, இது என்னவென்றால்: ஒரு நிறுவனத்தின் கடன்-க்கு-சொத்து விகிதம் குறைவாக இருந்தால், முதலீட்டாளர்கள் எதிர்பார்க்கக்கூடிய அதிக மீட்பு விகிதம்.
அடிக்கோடு
கார்ப்பரேட் பத்திரங்களில் எந்தவொரு முதலீட்டாளரும் அல்லது வேறு எந்த கடன் கருவியும் கடனின் பாதுகாப்பு வகைப்பாட்டில் குறிப்பிடத்தக்க கவனம் செலுத்த வேண்டும். ஒரு நிறுவனத்தின் இயல்புநிலை ஏற்பட்டால், பல்வேறு பாதுகாப்பு வகைகள் சாத்தியமான மீட்பு விகிதங்களுடன் நேரடியாக இணைக்கப்பட்டுள்ளன. மேலும், பிற காரணிகள் மீட்பு வீதத்தை பாதிக்கின்றன, அவை எந்த கட்டத்திலும் கணக்கில் எடுத்துக்கொள்ளப்பட வேண்டும்.
