புதிய வெளிப்பாடு தரகர் தரங்களை தெளிவுபடுத்தாது என்று கணக்கெடுப்பு காட்டுகிறது

வாடிக்கையாளர் உறவு சுருக்கம் (சிஆர்எஸ்) எனப்படும் புதிய, கட்டாய வெளிப்படுத்தல் படிவம், சில்லறை முதலீட்டாளர்களுக்கு தரகர்-விநியோகஸ்தர் (பி.டி) மற்றும் பதிவுசெய்யப்பட்ட முதலீட்டு ஆலோசகர்களின் தரநிலைகளுக்கு இடையிலான வேறுபாட்டை நன்கு புரிந்துகொள்ள உதவும் என்று பத்திரங்கள் மற்றும் பரிவர்த்தனை ஆணையம் (எஸ்.இ.சி) நம்புகிறது. (RIA) தங்கள் வாடிக்கையாளர்களுக்கு சேவைகளை வழங்கும்போது நடத்தப்படும்.

இருப்பினும், ஒரு புதிய கணக்கெடுப்பின்படி - AARP ஆல் நியமிக்கப்பட்டது, அமெரிக்காவின் நுகர்வோர் கூட்டமைப்பு (CFA) மற்றும் நிதி திட்டமிடல் கூட்டணி (FPC) - SEC இன் முன்மொழியப்பட்ட கட்டாய வெளிப்படுத்தல் படிவம் அந்த வேறுபாட்டை தெளிவுபடுத்தத் தவறிவிட்டது.

குழப்பம் முன்மொழியப்பட்ட வெளிப்பாடுகளைத் தூண்டுகிறது

சி.ஆர்.எஸ் படிவத்தை அறிமுகப்படுத்துவது, எஸ்.இ.சி மேற்கொண்ட ஒரு பெரிய முயற்சியின் ஒரு பகுதியாகும், முதலீட்டாளர்கள் தங்களது முன்மொழியப்பட்ட விதியின் விளைவாக தரங்களை நடத்துவதற்கான மாற்றங்களைப் புரிந்துகொள்ள உதவுகிறது: ஒழுங்குமுறை சிறந்த வட்டி. படிவம் சிஆர்எஸ் என்பது ஒழுங்குமுறை சிறந்த ஆர்வத்தின் மைய அங்கமாகும், மேலும் பல்வேறு வகையான கணக்குகளுக்கும் பல்வேறு வகையான சேவை வழங்குநர்களுக்கும் இடையில் தகவலறிந்த முடிவுகளை எடுக்க முதலீட்டாளர்களுக்கு உதவும் நோக்கம் கொண்டது.

ஒழுங்குமுறை சிறந்த ஆர்வத்தை அறிமுகப்படுத்துவதற்கு முன்பு, தரகர்-விநியோகஸ்தர் மற்றும் பதிவு செய்யப்படாத பிற தொழில் வல்லுநர்கள் (பொதுவாக கமிஷன் அடிப்படையிலான விற்பனையாளர்கள்) பரிவர்த்தனைகளை பரிந்துரைக்கும்போது குறைந்த “பொருந்தக்கூடிய” தரத்திற்கு உட்படுத்தப்பட்டனர்.

எஸ்.இ.சி யால் உரிமம் பெற்ற மற்றும் பதிவுசெய்யப்பட்ட முதலீட்டு ஆலோசகர்களாக (ஆர்.ஐ.ஏ) நியமிக்கப்பட்ட நிதித் திட்டமிடுபவர்கள் எப்போதும் நம்பகமான தரத்திற்கு (மற்றும் பொதுவாக கட்டண அடிப்படையிலான வழங்குநர்கள்) வைக்கப்படுகிறார்கள். தற்போதைய "பொருந்தக்கூடிய" தரநிலை மற்றும் முன்மொழியப்பட்ட "சிறந்த வட்டி" தரநிலை ஆகிய இரண்டிற்கும் தேவைப்படுவதை விட தொழில்முறை நடத்தைக்கு நம்பகமான தரநிலை மிகவும் கடுமையான தேவை. இந்த கட்டுப்பாடு இறுதி செய்யப்பட்டால், தரகர்-விற்பனையாளர்களுக்கான பொருந்தக்கூடிய தரமானது திருத்தப்பட்ட "சிறந்த வட்டி" தரத்தால் மாற்றப்படும்.

பொருந்தக்கூடிய தரநிலை, சிறந்த வட்டித் தரம் மற்றும் நம்பகமான தரநிலை ஆகியவை தங்கள் வாடிக்கையாளர்களுக்கு முதலீடுகள் அல்லது சேவைகளை பரிந்துரைக்கும் நிதி ஆலோசகர்களுக்கான நடத்தை தேவைகளை ஆணையிடுகின்றன.

நம்பகமான தரநிலை "மிக உயர்ந்த" தரமாகக் கருதப்படுகிறது மற்றும் ஆலோசகர்கள் தங்கள் வாடிக்கையாளர்களின் நலன்களை தங்கள் சொந்தத்திற்கு மேல் வைக்க சட்டப்பூர்வ தேவையை அமைக்கிறது. பொருந்தக்கூடிய தரத்திற்கு ஆலோசகர்கள் தங்கள் வாடிக்கையாளர்களின் நலன்களுக்காக "பொருத்தமான" சேவைகளை பரிந்துரைக்க வேண்டும், ஆனால் இரண்டு ஒத்த தயாரிப்புகள் முதலீட்டாளருக்கு ஏற்றதாக இருக்கும்போது ஏற்படக்கூடிய வட்டி மோதல்களை நிவர்த்தி செய்யாது, ஆனால் குறைந்த விலை விருப்பம் அதிக வருமானத்தை அளிக்காது தரகருக்கான கமிஷன் வீதத்தின்.

சோதனையின் முடிவுகளின்படி, ஒரு தரகரின் பரிந்துரைகள் சிறந்த வட்டித் தரத்தை கடைபிடிக்கும்போது வட்டி மோதல்கள் இருக்கலாம் என்பதை CRS படிவம் முதலீட்டாளர்களுக்கு தெளிவுபடுத்துகிறது, ஆனால் அவர்கள் பெறும் பரிந்துரைகளில் ஆர்வங்களின் மோதல்களின் சாத்தியமான தாக்கத்தை தெரிவிக்காது. குழுக்கள் எஸ்.இ.சி தலைவர் ஜே கிளேட்டனுக்கும் ஆணைக்குழுவின் உறுப்பினர்களுக்கும் அனுப்பிய கடிதத்தில், "விவரிக்கப்பட்ட மோதல்களுக்கும் அவற்றின் சிறந்த நலன்களுக்காக இல்லாத பரிந்துரைகளை விளைவிக்கும் சாத்தியக்கூறுகளுக்கும் இடையே சில தொடர்புகள் இருந்தன" என்று அவர்கள் கூறினர்.

ஆராய்ச்சி சோதனைகள் CRS இன் பயன்பாடு

ஜூலை மாதம் க்ளீமேன் கம்யூனிகேஷன் குழுமத்தால் நடத்தப்பட்ட சுயாதீன ஆராய்ச்சி, சிஆர்எஸ் படிவத்தின் பயன்பாட்டினை சோதிக்கும் நோக்கில் இருந்தது. இந்த ஆய்வு ஜூலை மாதத்தில் அமெரிக்காவின் மூன்று வெவ்வேறு இடங்களைச் சேர்ந்த 16 முதலீட்டாளர்களுடன் 90 நிமிட, ஒருவருக்கொருவர் நேர்காணல்களின் வடிவத்தை எடுத்தது. சில்லறை முதலீட்டாளர்கள் - சிஆர்எஸ் படிவத்தைப் பார்த்த பிறகும் - தரகர்-விற்பனையாளர்கள் மற்றும் ஆர்ஐஏக்கள் உட்பட்டுள்ள சட்டத் தரநிலைகள், தங்கள் சேவை வழங்குநரிடமிருந்து அவர்கள் எதிர்பார்க்கக்கூடிய உறவு அல்லது வேறுபட்ட கட்டணம் ஆகியவற்றைப் புரிந்துகொள்வதில் சிக்கல் இருப்பதாக முடிவுகள் தெரிவிக்கின்றன. அவர்கள் பயன்படுத்தும் கட்டமைப்புகள் (கட்டணம் அடிப்படையிலான அல்லது கமிஷன் அடிப்படையிலானவை).

CRS இன் குறிக்கோள்களில் ஒன்று, புதிய சிறந்த வட்டித் தேவைக்கும் நம்பகமான தரத்திற்கும் இடையிலான வித்தியாசத்தை நுகர்வோர் புரிந்துகொள்வதை உறுதிசெய்வதாகும். க்ளைமான் வெளியிட்ட ஆராய்ச்சி அறிக்கையின் அடிப்படையில், பங்கேற்பாளர்களுக்கு அந்த இரண்டு தேவைகளும் எவ்வாறு வேறுபடுகின்றன என்பது புரியவில்லை. கூடுதலாக, பெரும்பாலான பதிலளித்தவர்கள் கேட்கும்போது "நம்பகத்தன்மை" என்ற வார்த்தையை போதுமான அளவு வரையறுக்க முடியவில்லை. தரகு நிறுவனங்கள் "சிறந்த நலன்கள்" என்ற வார்த்தையுடன் தொடர்புடையவை என்பதால், அவை வாடிக்கையாளருக்கு அதிக அளவு பொறுப்பைக் குறிக்கின்றன என்ற கருத்துக்கு இது சிலரை வழிநடத்தியது.

CRS நோக்கம் கொண்ட இலக்கை அடையவில்லை

முதலீட்டாளர்களின் குழப்பத்தைக் குறைத்து, தகவலறிந்த தேர்வுகளை செயல்படுத்துவதற்கான அதன் இலக்கில் சிஆர்எஸ் வெற்றி பெற்றதா என்பதை ஆழமாகப் பார்ப்பதை இந்த ஆய்வு நோக்கமாகக் கொண்டுள்ளது. ஆராய்ச்சியாளர்கள் ஒவ்வொரு பங்கேற்பாளருக்கும் எஸ்.இ.சி வழங்கிய படிவத்தின் மாதிரி பதிப்பைக் கொடுத்தனர், மேலும் ஒவ்வொரு பங்கேற்பாளரும் கவனம் செலுத்தும் குழு வகை விவாதம் மற்றும் கட்டமைக்கப்பட்ட கேள்வித்தாளில் பங்கேற்றனர்.

ஏற்கனவே, சில நிறுவனங்களால் முதலீட்டாளர்கள் ஒரு வெளிப்பாட்டை வழங்கினாலும், அவற்றை நிஜ உலக அமைப்பில் முழுமையாகப் படிக்க மாட்டார்கள் என்று விமர்சனங்கள் எழுந்துள்ளன. ஆனால் ஆவணத்தை ஆராய்வதற்கு குறிப்பிடத்தக்க நேரம் இருந்தபோதிலும், ஆய்வின் பங்கேற்பாளர்கள் தரகர்-வாடிக்கையாளர் உறவைப் பற்றி நன்கு புரிந்துகொள்ள வரவில்லை.

பரிவர்த்தனை அடிப்படையிலான கட்டணங்களுக்கும் சொத்து அடிப்படையிலான கட்டணங்களுக்கும் இடையிலான வித்தியாசத்தை நேர்காணல் பாடங்கள் புரிந்து கொண்டாலும், எடுத்துக்காட்டாக, எந்த மாதிரியானது அவர்களுக்கு அதிக செலவு செய்யும் என்பதைக் கண்டுபிடிப்பதில் பலருக்கு சிக்கல் ஏற்பட்டது. ஒரு தரகர்-வியாபாரிகளின் சேவைகளில் அந்த அங்கம் அவசியமான பகுதியாக இல்லாவிட்டாலும், அனைத்து நிதி வல்லுநர்களும் ஒரே அளவிலான கணக்கு கண்காணிப்பை வழங்கும் என்று பல பங்கேற்பாளர்கள் நம்பினர்.

திருத்தங்களுக்கான அழைப்பு

இன்வெஸ்டோபீடியா கருத்துக்களுக்காக SEC, AARP மற்றும் அமெரிக்காவின் நுகர்வோர் கூட்டமைப்பு ஆகியவற்றை அணுகியது. எஸ்.இ.சி மரியாதையுடன் கருத்து தெரிவிக்க மறுத்துவிட்டது. CFA இன் முதலீட்டாளர் பாதுகாப்பு இயக்குனர் பார்பரா ரோப்பர் பதிலளித்தார்: "முன்மொழியப்பட்ட வாடிக்கையாளர் உறவு சுருக்கம் முதலீட்டாளர்களுக்கு உதவும் என்ற கருத்தின் அடிப்படையில், குறைந்தது ஒரு பகுதியையாவது, தரகர்-விற்பனையாளர்கள் மற்றும் முதலீட்டு ஆலோசகர்களுக்கான தனித்தனி நடத்தை தரத்தை பராமரிக்க SEC பரிந்துரைத்துள்ளது. இரண்டு வகையான கணக்குகளுக்கு இடையில் தகவலறிந்த தேர்வு செய்யுங்கள். எஸ்.இ.சி முன்மொழியப்பட்ட வெளிப்பாடுகள் முதலீட்டாளர் குழப்பத்தின் சிக்கலை தீர்க்காது என்பதையும், தகவலறிந்த வழங்குநர்களின் தேர்வுக்கு அவசியமான பிரச்சினைகள் குறித்து முதலீட்டாளர்களை தவறாக வழிநடத்தக்கூடும் என்பதையும் எங்கள் ஆராய்ச்சி உறுதிப்படுத்தியது. குறைந்த பட்சம், ஆணைக்குழு அதன் ஒழுங்குமுறை முன்மொழிவுடன் முன்னேறுவதற்கு முன்னர் வெளிப்பாடுகளை மேம்படுத்துவதற்கான சோதனை மற்றும் திருத்தத்தின் கடுமையான செயல்முறையை நடத்துவதற்கு உறுதியளிக்க வேண்டும்."

AARP இன் நிதி பாதுகாப்பு மற்றும் நுகர்வோர் விவகாரங்களின் துணைத் தலைவர் கிறிஸ்டினா மார்ட்டின் ஃபிர்விடாவும் இன்வெஸ்டோபீடியாவுக்கு கருத்து தெரிவித்தார். "எஸ்.இ.சி மற்றும் தலைவர் ஜெய் கிளேட்டன் ஆகியோர் சில்லறை முதலீட்டாளர்களின் அனுபவத்தை மேம்படுத்துவது அவர்களின் முன்னுரிமை என்று கூறியுள்ளனர். தலைவர் கூறியதை நாங்கள் பார்த்திருக்கிறோம், கேட்டிருக்கிறோம், அதை நாங்கள் மிகவும் தீவிரமாக எடுத்துக்கொள்கிறோம். எஸ்.இ.சி சிறப்பாக செயல்பட விரும்புகிறது என்று நாங்கள் நம்புகிறோம் சில்லறை முதலீட்டாளரின் அனுபவத்தை மேம்படுத்துவதற்கான அவர்களின் அர்ப்பணிப்பு. வெளிப்பாட்டின் இறுதி பதிப்பு எதுவாக இருந்தாலும், இது முன்மொழியப்பட்ட பதிப்பை விட வித்தியாசமாக இருக்கும் என்றும் புதிய பதிப்பை மேம்படுத்த முடியும் என்றும் நாங்கள் நம்புகிறோம்."

இந்த விதிக்கான முறையான கருத்துக் காலம் ஆகஸ்ட் 7 ஆம் தேதியுடன் முடிவடைந்த நிலையில், மூன்று ஸ்பான்சர் நிறுவனங்கள் தாங்கள் ஒரு பயன்பாட்டினைப் பற்றிய ஆய்வை நடத்தப்போவதாகவும், அது முடிந்தவுடன் முடிவுகளை கட்டுப்பாட்டாளருக்கு வழங்கும் என்றும் எஸ்.இ.சி.க்கு அறிவித்தது. ஒரு கூட்டு அறிக்கையில், குழுக்கள் இந்த அறிக்கையை பொது பதிவில் சேர்க்கும் என்று எதிர்பார்க்கிறோம் என்றார்.

அடிக்கோடு

தரகர்-விற்பனையாளர்கள் மற்றும் பதிவுசெய்யப்பட்ட ஆலோசகர்கள் எவ்வாறு செயல்படுகிறார்கள் என்பதைப் பற்றி அதிக புரிதல் தேவை என்பது தெளிவாகிறது. ஆனால் CRS இன் தற்போதைய வடிவம் சில்லறை முதலீட்டாளர்களுக்கு வேறுபாடுகளைப் புரிந்துகொள்ள உதவுகிறதா என்பது ஒரு பெரிய கேள்விக்குறி. ஒரு சிக்கலான சிக்கலை சராசரி முதலீட்டாளருக்கு எளிதில் புரிந்துகொள்ளும் வகையில் தொடர்புகொள்வதற்கான ஒரு வெளிப்படுத்தல் படிவத்தின் வரையறுக்கப்பட்ட திறனை சுயாதீன கணக்கெடுப்பு நிரூபிக்கிறது.