ஆபத்து இல்லாத விகித புதிர் (RFRP) என்றால் என்ன?
ஆபத்து இல்லாத வீத புதிர் (RFRP) என்பது பங்குச் சந்தைகளுடன் ஒப்பிடும்போது அரசாங்க பத்திரங்களின் குறைந்த வரலாற்று உண்மையான வருவாய்களுக்கு இடையிலான தொடர்ச்சியான வேறுபாட்டில் காணப்படும் சந்தை ஒழுங்கின்மை ஆகும். இந்த புதிர் ஈக்விட்டி பிரீமியம் புதிரின் தலைகீழ் மற்றும் குறைந்த வருமானம் பெறும் அரசாங்க பத்திரங்களின் கண்ணோட்டத்தில் ஏற்றத்தாழ்வைப் பார்க்கிறது. இது அடிப்படையில் கேட்கிறது: இடைக்கால மாற்றீட்டிற்கு முகவர்கள் மிகவும் வெறுக்கிறார்கள் என்றால் ஆபத்து இல்லாத விகிதம் ஏன் குறைவாக உள்ளது?
ஆபத்து இல்லாத விகித புதிர் (RFRP) ஐ விளக்குகிறது
முதலீட்டாளர் விருப்பத்தைப் பார்த்து பத்திர வருமானம் ஈக்விட்டி வருமானத்தை விட ஏன் குறைவாக உள்ளது என்பதை விளக்க ஆபத்து இல்லாத வீத புதிர் பயன்படுத்தப்படுகிறது. முதலீட்டாளர்கள் அதிக வருவாயைத் தேட முனைந்தால், அவர்கள் ஏன் பங்குகளில் இருப்பதை விட அரசாங்க பத்திரங்களில் ஏன் அதிக முதலீடு செய்கிறார்கள்?
முதலீட்டாளர்கள் அதிக பங்குகளில் முதலீடு செய்திருந்தால், பங்குகளின் வருமானம் வீழ்ச்சியடையும், இதனால் அரசாங்க பத்திரங்களுக்கான வருமானம் உயரும் மற்றும் பங்கு பிரீமியத்தை சிறியதாக மாற்றும். ஆகவே, சந்தை விலைகளின் நீண்டகால அனுபவக் கண்காணிப்பின் அடிப்படையில் எங்களிடம் இரண்டு ஒன்றோடொன்று தொடர்புடைய புதிர்கள் உள்ளன: ஈக்விட்டி பிரீமியம் புதிர் (ஈக்விட்டி ரிஸ்க் பிரீமியம் ஏன் அதிகமாக உள்ளது?) மற்றும் ஆபத்து இல்லாத வீத புதிர் (ஏன் ஆபத்து இல்லாத விகிதம் மிகவும் குறைவாக உள்ளது?).
பொருளாதாரத் துறையில் கல்விப் பணிகள் இந்த புதிர்களைத் தீர்க்க பல தசாப்தங்களாக முயன்று வருகின்றன, ஆனால் இந்த முரண்பாடுகள் ஏன் தொடர்கின்றன என்பதில் இன்னும் ஒருமித்த கருத்து எட்டப்படவில்லை. கொலம்பியா பல்கலைக்கழகத்தின் பொருளாதார வல்லுநர்கள் ரஜ்னிஷ் மெஹ்ரா மற்றும் பெடரல் ரிசர்வ் (1985) இன் எட்வர்ட் பிரெஸ்காட் ஆகியோர் 1889 முதல் 1978 வரையிலான அமெரிக்க சந்தை தரவுகளை ஆராய்ந்தனர் மற்றும் ஆபத்து இல்லாத விகிதத்தில் ஈக்விட்டி வருமானத்தின் சராசரி ஆண்டு பிரீமியம் 6% ஆக இருப்பதைக் கண்டறிந்தனர், இது மிகப் பெரியது ஆபத்து தவிர்க்கும் ஒரு நியாயமான அளவு கொடுக்கப்பட்ட நிலையான பொருளாதார மாதிரியால் நியாயப்படுத்தப்பட வேண்டும்.
வேறு வார்த்தைகளில் கூறுவதானால், பங்குகள் தங்கள் வருவாயில் பரவுவதை (வேறுபாட்டை) விளக்க கருவூல பில்களை விட போதுமான ஆபத்து இல்லை.
அதே காலகட்டத்தில் காணப்பட்ட உண்மையான வட்டி விகிதம் வெறும் 0.8% மட்டுமே என்று மெஹ்ரா மற்றும் பிரெஸ்காட் சுட்டிக்காட்டுகின்றனர், இது அவர்களின் மாதிரியில் விளக்க முடியாத அளவுக்கு குறைவாக இருந்தது. 1989 ஆம் ஆண்டில், ஹார்வர்ட் பொருளாதார வல்லுனர் பிலிப் வெயில் குறைந்த வட்டி விகிதம் ஒரு புதிர் என்று வாதிட்டார், ஏனெனில் இது ஒரு பிரதிநிதி முகவர் மாதிரியால் நம்பத்தகுந்த அளவிலான ஆபத்து வெறுப்பு மற்றும் ஒரு தன்னிச்சையான அளவிலான இடைநிலை நெகிழ்ச்சித்தன்மையுடன் மாற்றப்பட முடியாது.
மூன்று பொருட்களுடன் நுகர்வு அடிப்படையிலான சொத்து விலை மாதிரியைப் பயன்படுத்துவதன் மூலம் இந்த புதிரை விளக்க சமீபத்திய ஆராய்ச்சி முயன்றுள்ளது:
- மூலதன கட்டமைப்பில் பெரும்பான்மை முடிவு விதிமுறை வாழ்க்கை சுழற்சி கடன்
