ஆச்சரியமில்லை: விக்ஸ் எட்ஸ்கள் நீண்டதாக இல்லை

பங்குச் சந்தை ஏற்ற இறக்கம் மற்றும் பங்குகளின் மீதான முதலீட்டாளர்களின் தீவிரத்தை அளவிடும்போது, ​​VIX அல்லது "அச்சக் குறியீடு" என்றும் அழைக்கப்படும் CBOE ஏற்ற இறக்கம் குறியீடு பரவலாகப் பின்பற்றப்படுகிறது. பரிமாற்ற-வர்த்தக தயாரிப்புகளை வழங்குபவர்கள் (ஈடிபிக்கள்) அந்த கருப்பொருளை மூலதனமாக்கினர், இப்போது சந்தையில் 22 VIX தொடர்பான ETP கள் உள்ளன. உலகளாவிய நிதி நெருக்கடியின் போது சில நீண்ட VIX ETP கள் முக்கியத்துவம் பெற்றன, ஆனால் தற்போதைய அமெரிக்க காளை சந்தையில் இந்த தயாரிப்புகளில் உள்ள குறைபாடுகள் பெரிய அளவில் அம்பலப்படுத்தப்பட்டுள்ளன.

இப்போது பதிவின் மிக நீண்ட காளை சந்தைகளில் ஒன்றான, அமெரிக்க பங்குகளில் நிதி-பிந்தைய நெருக்கடி மீளுருவாக்கம் நீண்ட VIX ETP களுக்கு தண்டனை அளிக்கிறது. மாறாக, கடந்த பல ஆண்டுகளாக நிலையற்ற தன்மையைக் குறைத்த வர்த்தகர்களுக்கு பொதுவாக வெகுமதி அளிக்கப்படுகிறது. மார்னிங்ஸ்டார் ஆராய்ச்சியின் படி, டிசம்பர் 2010 இல் ஒரு VIX பரிமாற்ற-வர்த்தக தயாரிப்பில் சந்தை ஏற்ற இறக்கத்திற்கு எதிராக பந்தயம் கட்டும் ஒரு டாலர் 38 9.38 மதிப்புடையதாக இருக்கும் "என்று மார்னிங்ஸ்டார் ஆராய்ச்சி கூறுகிறது. "இந்த தனித்துவமான வருவாய் பங்குச் சந்தை எதிர்பார்த்ததை விட குறைந்த நிலையற்ற தன்மையுடன் படிப்படியாக உயர்ந்ததற்கு காரணமாக இருக்கலாம்."

ஐபாத் எஸ் அண்ட் பி 500 VIX குறுகிய கால எதிர்காலம் ETN (VXX) மிகவும் பிரபலமான VIX ETP களில் ஒன்றாகும். VXX நிர்வாகத்தின் கீழ் 1 1.1 பில்லியன் சொத்துக்களைக் கொண்டுள்ளது, அல்லது VIX ETP களுக்கு ஒதுக்கப்பட்ட அனைத்து சொத்துகளிலும் சுமார் 20% உள்ளது, ஆனால் VXX மோசமான நேரத்திற்கு பலியாகியுள்ளது, தற்போதைய காளை சந்தை தொடங்குவதற்கு சில வாரங்களுக்கு முன்பே அறிமுகமானது. கடந்த மூன்று ஆண்டுகளில், விஎக்ஸ்எக்ஸ் 91% இழந்துள்ளது.

ஐபாத் எஸ் அண்ட் பி 500 விஎக்ஸ் மிட்-டர்ம் ஃபியூச்சர்ஸ் ஈடிஎன் (விஎக்ஸ்இசட்),.1 41.1 மில்லியன் ஈடிஎன், கடந்த மூன்று ஆண்டுகளில் 57.5% சரிந்துள்ளது. VXX மற்றும் VXZ ஐப் போலவே, பெரும்பாலான VIX தயாரிப்புகள் பரிமாற்ற-வர்த்தக குறிப்புகள் (ETN கள்) என கட்டமைக்கப்பட்டுள்ளன. ETN கள் வங்கிகளால் வழங்கப்படும் பாதுகாப்பற்ற, ஆதரிக்கப்படாத கடன் கருவிகள். பரிவர்த்தனை-வர்த்தக நிதிகள் (ப.ப.வ.நிதிகள்) மற்றும் ப.ப.வ.நிதிகளுக்கு இடையிலான மற்றொரு முக்கிய வேறுபாடு என்னவென்றால், ப.ப.வ.நிதிகள் கடன் கருவிகள் என்பதால், இந்த தயாரிப்புகளின் மதிப்பு வெளியிடும் வங்கியின் கடன் மதிப்பீட்டால் பாதிக்கப்படலாம்.

அந்நிய செலாவணி ப.ப.வ.நிதிகளைப் போலவே, நீண்ட கால கட்டங்களுக்கு நீண்ட VIX ப.ப.வ.நிதிகளை வைத்திருப்பது பேரழிவு மற்றும் ஏமாற்றத்தை ஏற்படுத்தும். "குறுகிய கால VIX ETP இல் நீண்ட நிலையை வைத்திருப்பது நீண்ட காலத்திற்கு ஒரு தோல்வியாகும்" என்று மார்னிங்ஸ்டார் கூறினார். "நவம்பர் 1, 2006 முதல், செப்டம்பர் 15, 2017 வரை, விஎக்ஸ்எக்ஸ் ஆண்டுக்கு எதிர்மறையான 70.3% வருவாயைப் பதிவு செய்துள்ளது. இது பெரும்பாலும் VIX எதிர்கால கால கட்டமைப்பு மற்றும் VIX ETP களின் தினசரி மீட்டமைப்பிற்கு காரணமாக உள்ளது." கூடுதலாக, VIX ETN கள் பொதுவாக அதிக செலவு விகிதங்களைக் கொண்டிருக்கின்றன, இது இந்த தயாரிப்புகளின் நீண்டகால கவர்ச்சியை மேலும் குறைக்கிறது.

இன்னும் ஒரு முக்கியமான விஷயம்: VIX ETN கள் VIX இடத்தைக் கண்காணிக்காது. மாறாக, விஎக்ஸ்எக்ஸ் போன்ற ஒரு தயாரிப்பு சந்தை பங்கேற்பாளர்களின் ஏற்ற இறக்கம் குறித்த எதிர்பார்ப்புகளை பிரதிபலிக்கிறது, இந்த நேரத்தில் அல்ல. VIX இடத்தை திறம்பட கண்காணிக்க VIX ETN களின் இயலாமை காரணமாக, இந்த தயாரிப்புகளைப் பயன்படுத்தும் முதலீட்டாளர்கள் மற்ற சந்தை பங்கேற்பாளர்களிடமிருந்து எப்போதும் மாறக்கூடிய நிலையற்ற எதிர்பார்ப்புகளைக் கவனிக்கின்றனர்.